国防军工行业军民融合产业链系列之三微波组件雷达通信占比提升军民融合大势所趋20190221中信建投3

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究军民融合产业链系列之三微波组件：雷达通信占比提升，军民融合大势所趋微波组件用于实现微波信号的频率、功率、相位等各种变换，广泛用于雷达、通信、电子对抗等领域。低成本、小型化是微波组件重要发展趋势，目前主要技术途径包括混合微波集成电路（HMIC）和单片微波集成电路（MMIC）两种，HMIC向LTCC高密度封装方向发展，MMIC向多功能MMIC、SIP等方向发展。在军用雷达、电子对抗等领域，微波组件价值占比达60%以上，且占比日益提升。根据我国雷达、电子对抗重点研制单位收入估算，微波组件在该领域每年市场空间将超过250亿。微波组件在民用市场的应用以通信、ADAS为主。随着通信技术的进步，微波组件在基站、移动终端中价值占比不断提高，预计5G时代基站射频器件的市场空间将超过500亿，5G手机中微波组件价值占比将达每台50美元。在ADAS领域，汽车毫米波雷达2018年市场将达34.7亿美元，其中微波组件价值占比达40%。在军用领域，微波组件以军工央企为主体，民营企业依靠特色技术占据部分市场。我国主要的雷达、导引头、电子对抗等相关研制单位均有一定微波组件研制生产能力，部分微波组件产品需要外协，外购微波组件主要来自中电13所和55所，民营企业依靠特色技术和低成本优势占据部分市场。民用微波组件高度依赖进口。民用通信中的微波组件除部分滤波器外，其余绝大多数来自进口；汽车毫米波雷达的微波组件基本被英飞凌、意法半导体、恩智浦等垄断，国内相关企业以系统集成和信号处理部分为主。我国微波组件供应商较为分散，除了体量较大的中电13、55所外，其余规模都较小，另外在微波组件领域军民分立现象较为突出。在军用微波组件领域，垂直整合和专业化整合并存，通过垂直整合，整机厂商可提升对上游产业链掌控能力，通过专业化整合，微波组件厂商可以共享核心技术与客户资源，实现协同效应与规模效应。微波组件军民技术相通，频率、功率逐步走向融合，军民融合成为大势所趋，如亚光科技研制了用于5G通信的毫米波功率放大器，盛路通信子公司南京恒电开发出5G毫米波相控阵天线，雷科防务汽车毫米波雷达已经进入百度Apollo硬件开发平台。微波组件在军品方面需求将受益于国防信息化建设维持较高增速，民用需求主要受益于通信、汽车毫米波雷达的较快增长以及国产替代。在投资标的选择上，建议重点关注技术优势突出、军民融合潜力较大的头部企业，包括亚光科技、盛路通信、航天发展等。维持增持黎韬扬[e-mail]010-85130418执业证书编号：S1440516090001研究助理：鲍学博[e-mail]010-86451182发布日期：2019年2月21日市场表现相关研究报告-30%-20%-10%0%10%2018/1/152018/2/152018/3/152018/4/152018/5/152018/6/152018/7/152018/8/152018/9/152018/10/152018/11/152018/12/15国防军工上证指数国防军工行业深度研究报告国防军工请参阅最后一页的重要声明目录一、微波组件：从天线到数字信号处理，实现射频信号的多种变换................................................................11.1微波组件广泛应用于雷达、通信、电子对抗等领域..............................................................................11.2微波组件分类：功能各不相同，种类多样..............................................................................................21.2.1单功能微波器件..............................................................................................................................21.2.2微波控制器件..................................................................................................................................31.2.3微波组件及子系统..........................................................................................................................31.3微波组件典型工艺：HMIC与MMIC.....................................................................................................41.4微波组件技术方向：低成本与高集成度.................................................................................................6二、微波组件市场分析：军用市场巨大，民用空间广阔....................................................................................82.1军用市场：占据雷达、电子对抗装备成本的六成以上..........................................................................82.1.1雷达：年均市场或达330亿元，对微波组件需求不断提升.......................................................82.1.2电子对抗：年均市场或达80亿元，微波组件占比同样较高....................................................112.2民用市场：通信、ADAS为主................................................................................................................122.2.1通信：无线基站与移动终端需求量巨大.....................................................................................122.2.2ADAS：普及率逐步提升，一辆汽车会装载“长+中+短”多个毫米波雷达...............................142.3军民融合性：从频率功率区分逐渐走向融合........................................................................................17三、微波组件产业链与竞争格局：军品以央企为主，民品以进口为主..........................................................183.1军品竞争格局：军品以央企为主体，民营企业依靠特色技术占据部分市场....................................183.2民品竞争格局：民品以进口为主，军转民市场空间巨大....................................................................19四、行业发展趋势：垂直整合与专业化整合并存..............................................................................................214.1行业现状：供给侧分散、军民融合程度不足........................................................................................214.2未来发展：垂直整合与专业化整合并存，军民融合为大势所趋........................................................21五、投资机会分析：军民市场需求旺盛，军转民存在巨大空间......................................................................235.1投资机会分析：军用需求旺盛，民用国产替代空间广阔....................................................................235.2重点关注技术优势突出、军民融合潜力较大的头部企业....................................................................235.2.1亚光科技：老牌微波组件厂，湖南资产拟战略入股，大股东股权质押压力获缓解............235.2.2盛路通信：收购成都创新达实现横向整合，军转民进军5G空间广阔.................................255.2.3航天发展：电子蓝军与网络安全业务保持较快增长，微系统研究院前景广阔....................25图表目录表1：雷达工作频率划分及民用通信、车载雷达典型频率...............................................................................1表2：单功能微波器件分类及其功能..................................................................................................................2表3：微波控制器件分类及其功能......................................................................................................................3表4：微波组件与子系统分类及功能..................................................................................................................4表5：混合集成电路的优点..................................................................................................................................5表6：相控阵雷达的优缺点..................................................................................................................................8表7：国内主要雷达研制生产单位......................................