通信行业2016年及2017Q1电信运营及通信设备行业综述2016年稳定增长光通信专网是亮点2017

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2017年05月07日通信设备制造Ⅱ增持（维持）通信运营Ⅱ增持（维持）周明执业证书编号：S0570517030002研究员[e-mail]赵蓬010-56793961联系人[e-mail]1《高市净率不影响大唐电信买入评级》2017.052《海能达(002583,买入):市场天花板打开，从数省份到数国家》2017.053《海格通信(002465,增持):短期利润下降，长期业绩无忧》2017.05资料来源：Wind2016年稳定增长，光通信、专网是亮点2016年及2017Q1电信运营及通信设备行业综述剔除铁塔收益，16年运营商净利润增加8%运营商2016年整体收入稳定增加，剔除2015年出售铁塔的收益，16年运营商净利润实际增加8%。三大运营商维持4G以来的格局：1、中国移动龙头地位稳固，目前建成了全球最大的4G网络，同时在有线宽带领域发力，宽带用户数量已超越联通；2、中国电信整体业务维持稳定，宽带领域与其他两家保持较大的领先优势；3、中国联通仍然维持弱势，2016年盈利跌入谷底，亟待“混改”破局。4G拉动依旧强劲，流量驱动不减运营商无线业务维持增长，数据业务保持快速的增长，抵消了语音收入的下滑。由于4G对流量的拉动作用，中移动2016年无线数据流量业务收入增长达到45%，好于2015年水平。运营商4G用户渗透率从2015年32%提升至2016年的57%。对资本开支不悲观，4G支出有望维持高位2016年电信固定资产投资完成额为4350亿元，同比减少4%。而运营商的资本开支实际完成3562亿元，同比下滑19%。2016年，运营商资本开支与电信固定资产投资完成额之间的差距拉大，这在三大运营商重组后是第一次出现，主要是因为铁塔的分拆。考虑到广电的建网、中移动FDD发牌可能性增大、低频重耕，2017年运营商实际资本开支会更平滑，4G建设有望维持高位。设备厂商业绩弹性与2015年持平我们跟踪的74家通信板块上市公司（不含运营商），2016年合计实现收入2982亿元，同比增长20%，较2015年收入增速24%有所放缓；实现净利润190亿元（中兴通讯净利润为扣非后净利润），同比增长31%，与2015年的30%基本持平。光纤光缆、专网是年报赢家（1）2016年已经是光纤光缆本轮景气周期的第二年，由于2015年基数增高，所以2016年收入增速略有放缓，但是净利润增速再创新高，2016年增长91%，高于2015年的60%；（2）专网由于2014年基数较小，所以2016净利润增速相比于2015年有所放缓；（3）运营商IT系统是唯一一个年报收入、净利润增速均有增加的子版块。一季度，无线系统集成&配套、军工通信实现开门红2017Q1，无线系统集成&配套、军工通信实现开门红。由于权重股中兴、紫光的带动，今年一季度无线系统集成&配套板块收入增速提升至30%，利润增速提升至27%。军工通信、北斗板块相对于2016年同期盈利略有改善，经过去年一年的军改机构调整，今年国防订单有望批量落地。风险提示：运营商资本开支低于预期，政策监管变动股票代码股票名称收盘价(元)投资评级EPS(元)P/E2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E600198大唐电信16.43买入-2.010.100.240.39-8.17164.3068.4642.13600487亨通光电22.33买入1.062.12.703.3521.0710.638.276.67600498烽火通信21.91买入0.730.911.171.6130.0124.0818.7313.61002583海能达14.81买入0.230.430.711.1264.3934.4420.8613.22资料来源：华泰证券研究所-4%16%36%56%76%160516071609161117011703通信设备制造Ⅱ通信运营Ⅱ重点推荐行业走势图相关研究行业评级：行业研究/深度研究|2017年05月07日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2正文目录16年运营商平稳增长，4G保持强劲拉动...................................................................4剔除铁塔收益，16年运营商净利润增加8%........................................................44G拉动依旧强劲，流量驱动增速不减.................................................................5中移动强势进击固网宽带，电信仍保持明显优势..................................................6IDC/云计算、物联网成重点发展领域...................................................................7对17年资本开支不悲观，看好光纤光缆、专网全年行情.............................................94G开支有望维持高位........................................................................................9设备厂商业绩弹性与2015年持平.....................................................................11图表目录图表1：2014-2016三大运营商收入........................................................................4图表2：2014-2016三大运营商净利润.....................................................................4图表3：2015-2016运营商移动数据业务收入及增速.................................................5图表4：2015-2016运营商移动语音业务收入及增速.................................................5图表5：2015-2016运营商移动用户增加量..............................................................5图表6：2015-2016运营商4G用户渗透率..............................................................5图表7：2015-2016运营商无线用户ARPU..............................................................6图表8：2015-2016运营商4G用户ARPU..............................................................6图表9：2015-2016运营商无线用户DOU................................................................6图表10：2015-2016运营商4G用户DOU...............................................................6图表11：2015-2016运营商有线宽带业务收入.........................................................7图表12：2015-2016宽带用户数.............................................................................7图表13：2015-2016FTTH用户数...........................................................................7图表14：2014-2016中国联通IDC/云收入...............................................................8图表15：2014-2016中国电信IDC、云、大数据业务收入.........................................8图表16：2001-2016电信固定资产完成额................................................................9图表17：2015-2017运营商资本开支及预测.............................................................9图表1：2002-2017移动通信基站设备产量及增加..................................................10图表2：2014-2017运营商4G基站数量及预测......................................................10图表3：2016年通信设备及其他版块上市公司收入、净利润及增速..........................11图表4：2017Q1年通信设备及其他版块上市公司收入、净利润及增速.....................13图表5：2015-2016通信子行业收入增速................................................................15图表6：2015-2016通信子行业净利润增速............................................................15图表7：2014-2016通信板块商誉增加情况............................................................15图表8：2016-2017一季度通信子行业收入增速......................................................15图表9：2016-2017一季度通信子行业净利润增速..................................................15图表10：2010-2017二季度海能达净利润..............................................................16行业研究/深度研究|2017年05月07日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3行业研究/深度研究|2017年05月07日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准416年运营商平稳增长，4G保持强劲拉动剔除铁塔收益，16年运营商净利润增加8%运营商2016年整体收入稳定增长，剔除2015年出售铁塔的收益，16年运营商净利润实际增加8%。三大运营商维持4G以来的格局：1、中国移动龙头地位稳固，目前已建成全球最大的4G网络，同时在有线宽带领域发力，宽带用户数量已超越联通；2、中国电信整体业务维持稳定，宽带领域与其他两家保持较大的领先优势；3、中国联通仍然维持弱势，2016年盈利跌入谷底，亟待“混改”破局。收入方面，三大运营商2016