通信行业2019年Q3基金持仓通信板块分析仓位环比下降持仓总市值略有增长20191027中泰证券15

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年10月28日通信仓位环比下降，持仓总市值略有增长-2019年Q3基金持仓通信板块分析[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：吴友文执业证书编号：S0740518050001电话：[phone]Email：[e-mail]研究助理：周铃雅Email：[e-mail]02281SZ光迅科技买入300308.SZ中际旭创买入300017.SZ网宿科技买入600845.SH宝信软件买入300183.SZ东软载波买入002139.SZ拓邦股份买入300098.SZ高新兴买入600498.SH烽火通信买入000063.SZ中兴通讯买入002465.SZ0海格通信买入300101.SZ北斗星通买入300045.SZ合众思壮买入[Table_Profit]基本状况上市公司数114行业总市值(百万元)1506865.5行业流通市值(百万元)592570.0[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Summary]投资要点事件：公募基金2019年三季报基本披露完毕，我们以Wind公募基金持股数据为基础，统计公募基金对通信板块成分股的持仓情况。2019Q3基金持股通信行业板块占比为1.32%，5G有望成为未来一段时间驱动行业转向超配重要因素；2019Q3通信行业仓位环比下降，提升空间明显。从持有仓位看，根据wind统计的基金三季报数据，截止至2019年9月30日，三季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.32%，环比下降0.056pct，同比下降0.26pct。我们认为，一方面，三季度科创板配置拉开序幕，随着科创板IPO的推进，公募基金对科创板的配置持续提升；另一方面，市场已部分消化华为事件与中美贸易争端的影响，风险偏好提升叠加相关标的已涨幅较大，故对通信板块核心资产的配置比例有所下降；从基金对通信行业的持仓市值来看，截止2019年9月30日，公募基金重仓持有A股通信板块股票的市值为155.93亿元，环比增长10.98%，同比增长10.43%，我们认为，公募基金持有A股通信板块股票的市值出现增长主要是受市场风险偏好提升的影响。我们判断，随着5G建设的推进，5G商用的临近，运营商竞争逐渐回归理性，5G中下产业链将逐渐得到关注，未来5G应用有望推动云和IOT的发展，自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。2019Q3通信行业个股集中度进一步提升。2019Q3公募基金重仓前五、前十、前二十的通信公司持有市值占比分别为84.5%、94.7%、99%，与2019Q2相比，0.8、1.78、0.66个百分点，个股集中度进一步提升。通过对比2019Q3与2019Q2基金重仓持有的TOP10通信公司，我们发现有8家保持不变，分别是中兴通讯、中国联通、光环新网、亿联网络、新易盛、天孚通信、烽火通信、中国移动。其中，星网锐捷、中国联通变化显著，与2019Q2相比，在通信板块内持有比例环比增加了5.33和2.47个百分点。2019Q3通信行业整体低配，重仓通信板块个股均低配。截止至2019年9月30日，公募基金对通信行业整体配置仍然处于低配状态，为-0.94%，环比提升0.19pct。三季度公募基金对重仓的通信板块个股均低配，其中，中兴通讯（-0.33%）和中国联通（-0.211%）低配最多。我们认为，主要原因是二季度公募基金对通信板块个股配置较为集中。2019Q3外资持股比例保持稳定。2019Q3北上资金共持有46家A股通信公司，持股比例持续保持稳定，与2019Q2相比，排名前十位公司，共有8家公司持股比例均有所提升，分别是光环新网、中国联通、海格通信、星网锐捷、共进股份、中际旭创、长飞光纤、凯乐科技，环比提升3.12pct、0.29pct、1.34pct、1.1pct、1.31pct、1.43pct、0.07pct、0.07pct，其中光环新网提升较为明显，环比提升3.12pct。与2018Q3相比，外资对A股通信公司的持股比例基本处于持续提升的状态，对光环新网、日海智能、中国联通、海格通信、星网锐捷、共进股份、中际旭创、长飞光纤、凯乐科技的持有比例同比分别提升5.61、1.51、1.72、2.31、1.43、2.45、1.86t、1.75、0.85pct。从市值的角度看，外资布局中小市值股票偏多，持有50-500亿市值的通信公司数量占比达到83%，从估值的角度看，外资布局低估值的股票偏多，估值在50倍以下的通信公司数量占比达到65%，且集中于30-50倍的区间。投资建议：5G建设加大，5G商用临近，运营商竞争回归理性，5G应用将推动云和IOT发展，自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。看好主设备商中兴通讯、烽火通信；电信运营商：中国联通；PCB：深南电路、沪电股份、生益科技；基站无线射频：世嘉科技、东山精密、飞荣达、京信通信；手机产业链：闻泰科技、卓胜微、电连技术、信维通信、硕贝德、麦捷科技；物联网：移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；云数据中心：宝信软件、万国数据、光环新网、数据港；交换机和云终端：星网锐捷、紫光股份；光器件：华工科技、新易盛、光迅科技、天孚通信、中际旭创、太辰光；网络安全：中新赛克、深信服。风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度报告内容目录板块分析：2019Q3通信行业仓位环比下降，提升空间明显...........................-3-仓位分析：仓位环比下降，提升空间明显...................................................-3-持有市值分析：持仓市值略有增长..............................................................-5-持股数量分析：通信板块重仓持股数量小幅增长........................................-5-持有基金数量分析：对通信行业的关注度进一步下降.................................-6-个股分析：2019Q3通信行业个股集中度进一步提升........................................-7-持股集中度分析：个股集中度进一步提升，星网锐捷、中国联通加仓明显-7-个股超低配情况：通信行业仍然低配，重仓通信板块个股均低配..............-9-外资持仓分析：2019Q3外资持仓比例保持稳定.............................................-11-北上资金对通信行业持股比例保持稳定.....................................................-11-布局中小市值、低估值股票偏多................................................................-12-投资建议............................................................................................................-13-风险提示............................................................................................................-14-图表目录图表1：基金对通信行业的仓位（对A股通信配置情况）.................................-3-图表2：基金重仓股对通信行业的仓位...............................................................-3-图表3：通信板块持仓排在28个行业第18位，明显低配.................................-4-图表4：基金持有通信板块市值情况...................................................................-5-图表5：公募基金对通信行业重仓持股数量情况................................................-6-图表6：配置通信行业个股的基金数及占比........................................................-6-图表7：2019Q3通信行业基金重仓持股集中度................................................-7-图表8：2019Q3与2019Q2通信行业基金持股市值TOP10比较..................-8-图表9：2019Q3公募机构加仓前10大标的.....................................................-8-图表10：2019Q3公募机构减仓前10大标的...................................................-9-图表11：通信行业配置情况...............................................................................-9-图表12：2019Q3基金低配前10通信板块个股.............................................-10-图表14：外资持有通信行业个股数量...............................................................-11-图表15：2019Q3通信公司的外资持股比例持续提升.....................................-11-图表16：2019Q3外资持有通信公司的市值分布............................................-12-图表17：2019Q3外资持有通信公司的估值分布............................................-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度报告板块分析：2019Q3通信行业仓位环比下降，提升空间明显仓位分析：仓位环比下降，提升空间明显通信行业仓位环比下降。根据wind统计的基金三季报数据，截止至2019年9月30日，三季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.32%，环比下降0.056pct，同比下降0.26pct。选取基金重仓股数据看，三季度公募基金重仓股中对通信行业的持仓占比为1.28%，环比下降0.08pct，同比上升0.04pct。我们认为，一方面，三季度科创板配置拉开序幕，随着科创板IPO的推进，公募基金对科创板的配置持续提升；另一方面，市场已部分消化华为事件与中美贸易争端的影响，风险偏好提升叠加相关标的涨幅较大，故对通信板块核心资产的配置比例有所下降。我们判断，随着5G建设的推进，5G商用的临近，运营商竞争逐渐回归理性，5G中下产业链逐渐得到关注，未来5G应用有望推动云和IOT的发展，自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。图表1：基金对通信行业的仓位（对A股通信配置情况）来源：wind，中泰证券研究所图表2：基金重仓股对通信行业的仓位请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度报告来源：wind，中泰证券研究所