通信行业Flex与华为合作破裂EMS国产替代在即20190821广发证券10页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/10[Table_Page]跟踪分析|通信证券研究报告[Table_Title]通信行业Flex与华为合作破裂，EMS国产替代在即[Table_Summary]核心观点：伟创力与华为合作破裂事件梳理2019年5月16日，BIS将华为列入“实体清单”。5月17日，伟创力宣布停止与华为一切合作往来，并扣押已生产、待发货的成品及半成品。随后两个月内，双方多轮谈判未果。7月25日，华为确认从伟创力处撤出产能。8月5日，华为向伟创力发去律师函，要求其赔偿数亿元人民币，涉及收入误工、材料浪费、设备更换等方面的损失。伟创力为全球EMS巨头，产业布局遍及全球伟创力在全球EMS供应商排名中位列第三位，生产基地遍布全球，研发团队和生产制造能力领先，行业涉猎广泛，下游客户阵容优质。伟创力进入中国市场三十余载，与华为合作时间超过十年。合作破裂之前，伟创力曾是华为主要的EMS供应商之一，主要为手机和5G基站产品代工，2018年华为贡献收入约占其总营收的10%。EMS格局一超多强，本土龙头崛起有望委托生产的外包模式催生出专业从事EMS的代工企业，其背后的逻辑是全球电子产业专业化分工的持续延伸。随着下游应用领域的拓展和代工模式的普及，全球EMS市场仍处于快速发展的阶段。中国是全球智能终端最大的生产、制造与消费市场，客观上为本土厂商预设了足够高的市场空间。华为终止与伟创力合作，国产替代有望迎来契机伟创力曾是华为重要的美国合作厂商，合作破裂对伟创力业务打击沉重。合作终止令华为产品的OEM厂商出现空缺，原本交由伟创力代工的业务，逐步由国内制造商承接。此次事件为国内OEM厂商创造了进入华为供应链的良好契机，产业链的国产替代有望成为未来的发展趋势。投资建议华为与伟创力的终止合作，在客观上为国内电子产业代工厂商提供了良好的国产替代发展机遇。我们看好深耕EMS的国内代工企业，随着全球电子产业专业化分工的持续延伸，代工厂商的工艺水平趋向优化。国内专业从事EMS的相关标的：深科技（000021.SZ）、光弘科技（300735.SZ）和比亚迪电子（00285.HK）。风险提示5G建设进度不及预期的风险；行业景气度下滑的风险；国际贸易形势变化风险。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-08-21[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：许兴军SAC执证号：[e-mail][Table_DocReport]相关研究：通信行业第33周周报:联通谋求共建共享，华为美国临时贸易许可证或再获90天延期2019-08-18通信行业第32周周报:中移动表示全年5G投资预计为240亿，华为发布鸿蒙OS2019-08-11通信行业第31周周报:华为举办上半年业绩发布会，ICT发货稳定、5G全球领先2019-08-04[Table_Contacts]联系人：谢淑颖[e-mail]-20%-9%2%13%24%35%08/1810/1812/1802/1904/1906/19通信沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/10[Table_PageText]跟踪分析|通信目录索引事件梳理.............................................................................................................................4伟创力为全球EMS巨头，产业布局遍及全球....................................................................4EMS行业一超多强，本土龙头崛起有望............................................................................5华为终止与伟创力合作，国产替代有望迎来契机...............................................................7投资建议.............................................................................................................................7风险提示.............................................................................................................................8识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/10[Table_PageText]跟踪分析|通信图表索引图1：伟创力在中国的园区布局.............................................................................5图2：EMS涵盖的生产环节..................................................................................6图3：EMS和ODM全球营收规模预测（单位：亿美元）....................................6表1：全球TOP50EMS企业部分排行..................................................................6识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/10[Table_PageText]跟踪分析|通信事件梳理5月16日，美国商务部工业与安全局（BIS）将华为列入“实体清单”，禁止美企向华为出售相关技术和产品，旨在切断美国对华为的供应链。5月17日，伟创力响应美国政府号召，宣布对华为产品停工，停止与华为一切合作往来，并扣押价值约为4亿元待发货的成品及半成品。随后两个月内，双方多轮谈判未果，直至6月中旬，伟创力方面才同意将华为物料及设备陆续归还，但条件是将这些物料及设备转运给一个不属于美国“实体清单”涉及到的华为及其68家关联企业的第三方，而且中间产生的一切费用由华为承担。7月25日，华为确认从伟创力处撤出产能。8月5日，华为向伟创力发去律师函，要求其赔偿数亿元人民币，涉及收入误工、材料浪费、设备更换等方面的损失。8月8日，伟创力在回应“扣押华为物资”一事的公开信中表示，对近期的贸易状况影响到与重要客户华为的关系深感遗憾，盼望今后继续建设性的合作。伟创力为全球EMS巨头，产业布局遍及全球伟创力公司成立于1969年，是一家总部设在美国和新加坡，并在纳斯达克上市的跨国企业。根据2018年MMI披露的数据，伟创力在全球EMS供应商排名中位列第三位。生产基地遍布全球，研发团队和生产制造能力领先。伟创力公司下属工厂分布在全球5个洲29个国家，目前员工超20万名，其中有50%来自中国。公司重视研发工作，设计师和工程师占总员工数的10%。伟创力产品生产制造能力突出，产品从设计到生产的每个步骤直接和各地工厂进行对接，接受严格的检验和试用，大大缩短产品开发周期并节约成本，为客户提供优质的产品和服务。伟创力1987年进入中国市场，并在中国拥有超过1000万平方英尺的生产面积，包括工业及产业园区、生产基地、研发和创新中心等，遍布19个区域。伟创力在我国珠海、深圳、长沙等地均设有工厂，其中伟创力珠海园区是其全球最大的工业基地。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5/10[Table_PageText]跟踪分析|通信图1：伟创力在国内主要的园区布局数据来源：公司官网，广发证券发展研究中心行业涉猎广泛，下游客户阵容优质。伟创力的全球客户超过1000家，从传统行业的汽车、建筑、医疗保健到新兴产业的人工智能和可穿戴式设备，分布于不同行业，主要客户包括微软、戴尔、爱立信、富士通、西门子、惠普、摩托罗拉、阿尔卡特、思科系统、诺基亚、华为等。合作破裂之前，伟创力是华为主要的EMS供应商之一。伟创力曾是华为的核心供应商，2018年华为贡献收入约占其总营收的10%。伟创力与华为合作时间超过十年，是华为的OEM供应商中合作水平排名前五的核心供应商，2018年伟创力获得了华为颁发的最佳交付奖。伟创力主要为华为的手机和5G基站等产品代工，其中伟创力长沙工厂主要负责手机产品组装业务，包括华为P30在内的多款旗舰机。EMS行业一超多强，本土龙头崛起有望电子信息制造服务（EMS）诞生于全球电子制造产业的持续专业化分工。电子产品的生产流程涵盖研发设计、零组件采购、规模化制造、成品测试四大流程，通讯及电子品牌商专注于研发设计及营销等高附加值领域，有意愿将低附加值生产制造流程导外。委托生产的外包模式催生出专业从事EMS的代工企业，代工厂商的技术能力随着EMS模式的普及也趋向优化，其背后的逻辑是产业专业化分工在全球电子产业的持续延伸。成都东莞香港深圳珠海福永固戍黄田南山石岩南京上海长沙台北苏州胜浦苏虹苏茜吴中张江外高桥嘉定识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明6/10[Table_PageText]跟踪分析|通信图2：EMS涵盖的生产环节数据来源：广发证券发展研究中心全球EMS市场处于快速发展阶段，未来增长空间依然广阔。根据NewVentureResearch的预测，2019年全球EMS市场营收规模有望达到4642亿美元，2023年增长至6185亿美元，年复合增速高达7.44%。随着下游应用领域的拓展和代工模式的普及，全球EMS市场仍处于快速发展的阶段。图3：EMS和ODM全球营收规模预测（单位：亿美元）数据来源：NewVentureResearch，广发证券发展研究中心全球EMS产业集中度较高，呈现一超多强局面，伟创力位居第三位。从营收规模来看，鸿海精密是全球第一大EMS企业，全球份额占比超过30%，遥遥领先其他ESM厂商。全球Top10的EMS厂商主要来自中国台湾和美国，包括和硕、伟创力（美国）、捷普（美国）、纬创等。包括鸿海在内的全球Top10EMS企业合计份额超过50%，其余EMS厂商份额较小，普遍在1%以下，分布在中国、东南亚和欧洲等地。表1：全球TOP50EMS企业部分排行排名公司总部所在2018营收（亿元）1鸿海中国台湾107042和硕中国台湾27093伟创力美国15994捷普美国1507研发设计物料采购规模化生产成品测试设备商EMS模式研发设计物料采购规模化生产成品测试设备商不含代工的产业链111612021291138514841588430646424995537157676185010002000300040005000600070008000900020182019E2020E2021E2022E2023EODMEMS识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明7/10[Table_PageText]跟踪分析|通信5纬创中国台湾1798……9环旭电子中国上海335数据来源：ManufacturingMarketInsider，Wind，广发证券发展研究中心中国是全球智能终端最大的生产、制造与消费市场，本土EMS产业有望崛起。中国大陆拥有庞大的人口红利、友好的产业政策、优良的基础设施建设，在发展EMS产业方面具有全球难匹的优势。全球前十的EMS企业鸿海、伟创力、捷普等均已在中国大陆设立工厂，与中国国产手机厂商一道，共同将中国大陆打造成全球最大的电子终端生产和消费市场，客观上为本土厂商预设了足够高的成长空间。华为终止与伟创力合作，国产替代有望迎来契机伟创力曾是华为重要的美国合作厂商，合作破裂对伟创力业务打击