通信行业三部委力推超高清视频传输承载应用迎来大机遇20190303天风证券10页

行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1通信证券研究报告2019年03月03日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者唐海清分析师SAC执业证书编号：[e-mail]姜佳汛联系人[e-mail]资料来源：贝格数据相关报告1《通信-行业研究周报:中美摩擦缓和，MWC召开在即，5G商用渐行渐近》2019-02-242《通信-行业研究周报:联通招标41.6万4G基站历年新高，地方持续积极推进5G建设进程》2019-02-163《通信-行业投资策略:中美摩擦依旧在，5G云端朝阳红》2019-02-16行业走势图三部委力推超高清视频，传输+承载+应用迎来大机遇事件：工信部、广电总局、中央广播电台联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2020年）》（以下简称《行动计划》），要求按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，推进超高清视频产业发展和相关应用。到2020年超高清视频产业总体规模超过4万亿元，4K生态基本完善，8K关键技术研发和产品化取得突破，4K电视终端销量占比超过40%，不少于5个省市的有线电视网络和IPTV平台开展4K直播频道传输和点播业务，4K超高清视频用户达1亿。到2022年核心器件取得突破，4K电视终端全面普及，8K电视销量占比超过5%，超高清节目制作能力超过3万小时/年，超高清视频用户数达到2亿，在文教娱乐、安防监控、医疗健康等领域实现超高清视频的规模化应用。我们点评如下：《行动计划》明确要发展高速光纤传输与接入、大容量路由交换、5G通信、SDN/NFV设备及软件，推进有线网络IP化、光纤化，推进网络云化和智能化，实现超高清视频业务与5G的协同发展。通信行业作为新经济核心基础设施，有望在政策推动下得到持续大力投入。为实现超高清内容传输，通信基础网络是必备的核心支撑。由于4K/8K超高清视频带宽需求极大，广电网络的光纤化升级改造、运营商IPTV网络的升级扩容以及未来移动端5G网络的建设，是实现《行动计划》制定的未来发展目标的核心基础。此次《行动计划》的落地，未来相关配套政策和计划有望陆续出台，广电、电信运营商在网络层的投入有望持续增长。超高清视频的发展也将带动CDN、云存储等网络承载环节的持续增长。当前的网络架构中，视频等内容资源需要存储在集中化的大型数据中心中，通过分散的CDN网络进行流量分发和传输加速。此次《行动计划》出台后，4K/8K内容有望快速丰富，推动网络流量和存储需求的高速增长，对CDN、IDC等网络承载环节带来长期需求拉动。超高清视频技术和产业链的成熟，也将带动下游应用的蓬勃发展。《行动计划》对超高清视频的核心器件、硬件终端等提出了明确的发展规划，随着技术和产业链的成熟，超高清视频应用有望蓬勃发展。未来视频会议系统、视频监控等有望向超高清化升级，进一步提升龙头厂商技术壁垒和产品价值量。投资建议：1）传输网络升级扩容需求进一步提升，网络各环节长期持续受益。重点关注5G设备：中兴通讯（5G主设备龙头）、烽火通信（传输设备龙头）；重点关注光模块：中际旭创、光迅科技、天孚通信、新易盛等；重点关注基础设施：三维通信、华体科技，建议关注：中国铁塔（港股）；建议关注天馈射频及上游材料：通宇通讯、硕贝德、深南电路、沪电股份、生益科技等；建议关注光纤光缆领域：亨通光电、中天科技、长飞光纤等；2）超高清视频推动带宽和存储需求高速增长，承载环节持续受益。重点关注CDN龙头：网宿科技（CDN+5G边缘计算）；重点关注内容存储龙头：光环新网（IDC）等；3）下游应用有望持续升级，技术壁垒和价值量有望持续提升。重点关注企业云通信龙头：亿联网络（企业云通信龙头，SIP+VCS）、会畅通讯（云通信+行业应用+视频硬件）等。风险提示：流量增速低预期，应用落地慢于预期，运营商资本开支低预期-36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2018-032018-072018-11通信沪深300行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2019-03-01评级2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E000063.SZ中兴通讯29.73买入1.09-1.551.291.6227.28-19.1823.0518.35002115.SZ三维通信12.29增持0.090.390.610.84136.5631.5120.1514.63300017.SZ网宿科技10.74增持0.340.330.390.5331.5932.5527.5420.26300308.SZ中际旭创54.40买入0.341.362.012.56160.0040.0027.0621.25300383.SZ光环新网17.22增持0.280.440.620.8361.5039.1427.7720.75300454.SZ深信服99.94增持1.421.702.242.9470.3858.7944.6233.99300578.SZ会畅通讯19.38增持0.260.340.450.6174.5457.0043.0731.77300628.SZ亿联网络91.39买入1.972.813.664.7446.3932.5224.9719.28600487.SH亨通光电21.80增持1.111.331.481.7119.6416.3914.7312.75600498.SH烽火通信32.61买入0.740.841.031.3544.0738.8231.6624.16资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS1.三部委力推超高清视频，明确产业链长期发展目标工信部、广电总局、中央广播电台联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2020年）》（以下简称《行动计划》），要求按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，推进超高清视频产业发展和相关应用。《行动计划》对用户规模、核心器件、终端产品、传输网络、内容供给、行业应用提出明确目标和要求。表1：《行动计划》主要发展目标主要指标2020年目标2022年目标超高清产业规模超过4万亿元核心器件4K摄像机、监视器、切换台等采编播专用设备形成产业化能力CMOS图像传感器、光学镜头、专业视频处理芯片、编解码芯片等核心元器件取得突破，8K前端核心设备形成产业化能力终端产品4K电视终端销量占电视总销量的比例超过40%4K电视终端全面普及，8K电视终端销量占电视总销量的比例超过5%传输网络有线电视网络升级改造和监测监管系统建设完善内容供给中央广播电视总台和有条件的地方电视台开办4K频道，不少于5个省市的有线电视和IPTV开展4K直播频道传输业务和点播业务，实现超高清节目制作能力超过1万小时/年实现超高清节目制作能力超过3万小时/年，开展北京冬奥会赛事节目8K制播试验用户规模4K超高清视频用户数达1亿超高清视频用户数达到2亿下游应用在行业应用领域开展基于超高清视频的应用示范在行业应用领域开展基于超高清视频的规模化应用资料来源：工信部官网，天风证券研究所行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3对于通信行业，此次《行动计划》最主要的影响在于1）网络传输升级改造和扩容带来增量需求：有线电视网络光纤化改造、IPTV网络升级扩容有望带动传输网络的投入持续增加，5G商用需求更加迫切，商用化进展有望提速；2）超高清内容的普及推动带宽和存储需求长期持续增长：超高清内容的存储将带来IDC等需求持续增长，大带宽内容的低时延可靠传输也将对CDN产生旺盛需求；3）下游行业应用有望蓬勃发展：核心器件和技术的成熟促进下游应用的落地，企业云通信、视频安防监控等有望向超清化升级。2.传输网络是超高清视频核心支撑，投入有望持续增加超高清视频将对基础网络提出更高要求，为满足用户体验，视频的缓冲时间不能过长，根据中国联通测试，在缓冲时间一定的情况下，实时传输的速率需求随视频清晰度提升将产生指数级的增长，4K和8K视频相对当前的1080P视频速率要求还将提升1-3倍。未来超高清视频大规模普及后将对广电和电信运营商网络带来巨大带宽压力，升级扩容投入有望持续增加。表2：视频业务对网络指标的要求（单位：Mbps）缓冲时长480P及以下720P1080P无卡顿0.81.83.64秒缓冲1.02.45.03秒缓冲14.03.77.82秒缓冲2.78.019.0资料来源：中国联通白皮书，天风证券研究所2.1.光传输网是核心趋势，升级扩容驱动长期增长光传输设备-光模块-光纤的光传输网络架构是当前以及未来很长时间内，大带宽高速率传输的最经济有效的网络架构。由于金属的趋肤效应，过去老旧的通过铜线进行长距离信号传输的速率有较大瓶颈（包括采用电话线的xDSL、以及采用同轴电缆的有线电视等），向光纤升级改造是支持超高清视频的重要趋势。同时传统电信网络承载能力也逐步饱和，超高清视频的普及将推动网络流量进一步快速增长，带动电信网络升级扩容的需求有望长期持续。图1：光传输网络简要结构资料来源：天风证券研究所制图具体来看，广电体系当前光纤化改造（广电体系术语为双向改造）比例仍然有较大提升空间，根据广电总局公布的《2018年第四季度中国有线电视行业发展公报》，截至2018年第四季度，广电网络双向改造覆盖率为77%，双向改造渗透率44%。按照广电总局统计口径，双向改造覆盖为光纤传输网络已经到达用户小区，未来需要完成最后一公里的光纤接入和光终端设备更换，双向改造渗透为用户家庭已完成光纤接入。因此整体看，广电网络仍有超过5200万户用户所在区域需要进行传输网光纤化改造，有超过1.25亿户用户需要进行接入网光纤化改造。激光器光发射机数据信号电光转换数据处理检测器光接收机数据信号电光转换数据处理光纤光缆光模块光设备光器件行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4图2：有线电视网络双向改造用户规模（单位：万户）资料来源：中广互联官网，天风证券研究所电信体系在接入网已经基本完成光纤化改造，根据工信部2018年统计公报数据，截至2018年底，我国电信网络用户的光纤接入端口达到7.8亿个，而使用铜线接入的xDSL用户数降至1646万个，占比仅剩1.9%。随着超高清视频的发展，电信运营商的IPTV也将大力开展4K/8K视频的传输业务。超高清视频指数级增长的带宽要求，将对电信运营商传输网络带来持续增长的流量压力，推动网络流量继续高速增长，倒逼电信运营商网络升级扩容的投入长期持续。图3：电信互联网宽带接入端口情况图4：中国电信骨干网流量持续高速增长资料来源：工信部统计公报，天风证券研究所资料来源：中国电信研究院，天风证券研究所2.2.5G是新应用核心基础，商用进程迅速推进此次《行动计划》还明确提出与5G的协同发展，5G是实现移动端超高清内容传输的核心基础设施。相比4GLTE网络，5G引入大量新技术、采用更宽的频段，实现传输速率、信噪比、频谱效率、小区容量等核心参数的大幅提升。在4G网络测试中可以看到，更高清晰度对网络传输信噪比提出更高的要求，另外，在保证用户体验的前提下，频谱效率也决定了小区容量和资源利用率（PRB利用率，下图红色部分）。在4K/8K时代，5G的高速率、高信噪比、高频谱效率等特性完美契合超高清视频的传输需求，是实现超高清视频在移动设备上应用的核心基础设施。而超高清视频内容的丰富，也将丰富5G的应用，带动消费者对5G终端和网络使用，促进5G商用的进程，实现正反馈。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500010000150002000025000300002017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4有线电视用户数双向改造覆盖用户双向改造渗透用户双向改造覆盖率双向改造渗透率0%20%40%60%80%100%120%050100150200250300中国电信IP骨干网流量(Tb/s)同比增速行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披