通信行业中兴事件看中国ICT产业投资20180419方正证券12页

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]中兴事件看中国ICT产业投资方正证券研究所证券研究报告重大行业事件点评报告行业研究通信行业2018.04.19/中性[TABLE_ANALYSISINFO]通信行业首席分析师马军执业证书编号：S1220516030001TEL:[phone]E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：宋辉TEL：010-68584861E-mail：[e-mail]重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数104总股本(亿股)956.07销售收入(亿元)6234.21利润总额(亿元)248.54行业平均PE71.41平均股价(元)20.90行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]-16%-7%2%11%20%2017/42017/72017/102018/1050001000015000200002500030000350004000045000成交金额(百万)通信沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《毛利环比持续改善，发力云托管及增值业务》2018.04.16《业绩逊于预期，内生增长仍有潜力》2018.04.16《政策推动资本市场服务网络强国战略，科技创新型企业迎来新一轮发展机遇》2018.04.15《收入稳定增长，看好降噪业务发展和资本运作》2018.04.10《业绩符合预期，毛利率保持稳定》2018.04.101.4月16日美国商务部宣布，未来7年将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术。2.本次美国制裁事件，中兴通讯关键器件无法通过正常渠道获取，在事件未得到解决前，短期内中兴通讯无法保障产品交付，短期内其他厂商也不太可能实现产能快速扩充来填补中兴留下的市场空白，通信设备上游市场短期依旧会面临订单量降低的风险。3.短期电信设备商相关板块采取谨慎策略，等待事情进一步明朗：电信通信设备的核心器件主要掌握在美国厂商，未来一段时间中美贸易战仍将持续，信息技术行业是本次中美两国博弈中焦点，未来中国国内其他电信设备硬件厂商，是否会遭遇美国方面的关键器件禁售短期仍不具备确定性。4.中国运营商的建网节奏受到相应影响下的整个行业短期可能会滞后:在100GOTN扩容、NB-IOT/FDD/TDD等无线基站新建及扩容方面交付放缓，将会直接影响电信运营商网络升级，以及物联网络建设节奏。5.中长期依旧看好国产替代相关行业:中期看好国产替代及自主可控方向，在国外厂商环境比较恶劣的情况下，建议重点关注1）硬件产品研发与生产线建设；2）网络层面包括中国卫星网络、北斗网络、安全应急网络、企业安全网络；3）设备层面考虑服务器、交换机、系统集成、芯片等未来替换；4）软件与服务方面考虑数据库、操作系统、监控杀毒等6.风险提示:国产技术研发及应用不及预期研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]通信-重大行业事件点评报告目录1中兴通讯相关产业链分析...........................................................................................................41.1中兴通讯第四大电信设备供应商，目前核心关键器件领域对美国形成高度依赖............................41.1.1无线网络设备，对外依赖PA、高速AD/DA、FPGA等................................................................41.1.2光接入及传输设备对外依赖高速光芯片、中高端光交换芯片....................................................51.1.3交换机及路由器等数据通信设备对外依赖高端路由器以及高速接口芯片................................61.1.4手机终端与通信相关部分对外依赖射频功放及滤波器................................................................71.2美国几乎掌握了中国整机厂商所需要的所有核心芯片，中国数字IC芯片存在较好产业基础.......82事件影响分析...............................................................................................................................92.1作为一个孤立事件的影响分析...............................................................................................................92.1.1中兴通讯将面临极大的产品交付挑战............................................................................................92.1.2中兴通讯产业链条相关公司也将受到很大影响............................................................................92.1.3中国运营商的建网节奏受到相应影响下的整个行业短期可能会滞后......................................102.2本次中兴事件是中美贸易战场的蔓延，中美信息技术产业博弈仍将持续，政府对关键产业扶持力度将加大加快.....................................................................................................................................................102.2.1中美双方将进一步的加大事件性博弈..........................................................................................102.2.2政府鼓励支持关键产业的力度与速度将进一步加大加快..........................................................102.3投资建议：.............................................................................................................................................112.3.1短期电信设备商相关板块采取谨慎策略，等待事情进一步明朗..............................................112.3.2中长期依旧看好国产替代相关行业..............................................................................................11研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]通信-重大行业事件点评报告图表目录图表1：中兴通讯移动通信网络无线接入部分设备........................................................................................4图表2：基站天线...............................................................................................................................................4图表3：RRU原理框图.......................................................................................................................................5图表4：中兴通讯光接入和传输部分设备.......................................................................................................6图表5：采用博通NP芯片的路由器.................................................................................................................7图表6：手机终端通信部分产业链...................................................................................................................7图表7：PA主流供应商......................................................................................................................................8图表8：手机终端滤波器市场情况...................................................................................................................8图表9：2014年中兴芯片及模块供应商..........................................................................................................9研究源于数据4研究创造价值[Table_Page]通信-重大行业事件点评报告1中兴通讯相关产业链分析1.1中兴通讯第四大电信设备供应商，目前核心关键器件领域对美国形成高度依赖中兴通讯是全球第四大、中国第二大通信设备制造商，业务覆盖无线网络、光传输/光接入、数据通信、手机终端等，基本上涵盖了端到端通信所有整机领域。其各个领域关键器件各不相同，我们从不同的业务领域分别看，此次美国芯片禁运对中兴通讯的影响：1.1.1无线网络设备，对外依赖PA、高速AD/DA、FPGA等基站即公用移动通信基站是无线电台站的一种形式，是指在一定的无线电覆盖区中，通过移动通信交换中心，与移动电话终端之间进行信息传递的无线电收发信电台。基站设备主要包括三大部分BBU、RRU和天线系统，三者之间通过金属射频线（天线和RRU之间）以及光缆（RRU和BBU之间）连接，实现信号的可靠传送。图表1：中兴通讯移动通信网络无线接入部分设备资料来源：方正证券研究所整理基站天线部分：主要实现模拟信号（高频信号）的收发功能，基站天线安装在通信基站上，通过提供特定形状的辐射电波构成移动通信网的无线路由，定向发射或者收集信号。图表2：基站天线资料来源：rfsister，方正证券在2G/3G/4G网络中，国产基站天线在技术上已相当成熟，基本研究源于数据5研究创造价值[Table_Page]通信-重大行业事