通信行业政府工作报告之通信篇三大关键词看通信板块显著受益的逻辑20180306安信证券12页

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。政府工作报告之通信篇：三大关键词看通信板块显著受益的逻辑■事件：十三届全国人大一次会议于3月5日上午开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。报告中与通信行业相关的核心内容有：（1）2018年加快制造强国建设，推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展，创建“中国制造2025”示范区；（2）推进“一带一路”国际合作，扩大国际产能合作，带动中国制造和中国服务走出去，优化对外投资结构；（3）加大网络提速降费力度，实现高速宽带城乡全覆盖，取消流量“漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低30%。■大国博弈，我国有望率先实现5G商用引领全球：1G~4G时代，我国在全球通信标准制定中的话语权较弱，且商用进展长期落后于欧美日韩等主要国家，国内通信产业链整体受益程度有限。然而，5G发展被上升为国家战略。目前，受益于频繁推出的5G政策，从运营商到设备商、到器件商和终端厂商，我国通信全产业链已经基本具备5G核心技术实力。此次政府工作报告在“中国制造2025”中再提5G，将进一步推动我国5G产业链的加速成熟。■一带一路政策力度持续加大，为我国通信产业走出去打开新空间：一带一路沿线涉及65个国家和地区，根据商务部统计，一带一路覆盖人口占全球总人口的63%，经济总量占全球经济规模的29%。“一带一路”区域内的东南亚地区网民数量逐步增长但是比较缓慢，国家的固网宽带建设水平十分落后，升级需求明显。随着“一带一路”的持续推进，将有利于我国通信设备厂商海外市场的发展。■提速降费政策力度加大，网络建设带动通信产业需求提升：自2015年李克强首提提速降费以来，相关政策频出。在政策指引下，我国平均网速增加显著，但是大带宽网络渗透率仍比较低。Akamai的统计数据显示，截至2017年Q1，我国10Mbps和15Mbps宽带渗透率分别为20%和5%，与全球平均水平45%和28%仍存在较大差距。此次政府工作报告提出实现高速宽带城乡全覆盖，将进一步刺激我国通信行业的投资力度，推动产业链相关环节业绩提升。■流量漫游费取消+资费下降，运营商流量经营模式亟待转型升级：随着移动互联网的兴起，移动通信从传统语音过渡至OTT（OvertheTop）时代。传统语音时代，运营商基于管道优势，普遍采取价格战、促销Table_Title2018年03月06日通信Table_BaseInfo行业动态分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级000063中兴通讯36.30买入-A300308中际旭创41.23买入-A600183生益科技20.40买入-ATable_Chart行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益-1.410.31-19.53绝对收益-4.560.37-2.94夏庐生分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082732彭虎分析师SAC执业证书编号：[e-mail]相关报告MWC5G大放异彩，工信部加速工业互联网发展进程2018-03-04从MWC2018看5G：产业链加速成熟，5G商用驶入快车道2018-03-03中国主导G.ctn5g标准正式立项，中兴通讯预热MWC20182018-02-26平昌冬奥会韩国电信5G首秀，全球运营商加速5G布局2018-02-12从Oclaro2018Q2业绩看全球光通信2018-02-08-18%-12%-6%0%6%12%18%24%2017-032017-072017-11通信沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。战等以成本换市场的营销策略。然而进入OTT时代，移动流量迅猛攀升对网络承载能力提出更高的要求，运营商建网和扩容成本大幅提高，运营商收入与数据流量失去了传统语音时代的正向关联性。此次，政府工作报告明确指出“取消流量漫游费，流量资费至少降低30%”，无疑对运营商再次构成经营挑战。我们认为，OTT时代，运营商为应对“增量不增收”的尴尬，应该不断推进纵向产业链合作，寻求突破“被管道化”的困局。■投资建议：5G开启跨时代盛宴，2017年国内产业政策利好频出。预期2018~2019年，随着全球5G标准推出，国内网络建设将逐步展开。重点推荐主设备商中兴通讯（5G龙头）。5G基站射频器件行业有望量价齐升，高频高速PCB、滤波器、功率放大器PA市场空间翻番。重点推荐生益科技（5G射频龙头）、沪电股份/深南电路（通信PCB）、东山精密（陶瓷介质滤波器）。5G光通信将延续“得中国者得天下、得数据中心者得未来”的产业升级与国产化替代逻辑，5G基站25G光模块、数据中心100G等将是重点增量市场。重点推荐中际旭创（100G光模块行业龙头）、新易盛（100G/200G光模块突破）、光迅科技（国内传统光模块龙头）。■风险提示：5G商用不及预期行业动态分析/通信3本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。1.政府工作报告“强调5G、加码提速降费”十三届全国人大一次会议于3月5日上午开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。报告中与通信行业相关的核心内容有：（1）2018年加快制造强国建设，推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展，创建“中国制造2025”示范区；（2）推进“一带一路”国际合作，扩大国际产能合作，带动中国制造和中国服务走出去，优化对外投资结构；（3）加大网络提速降费力度，实现高速宽带城乡全覆盖，取消流量“漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低30%。我们认为政府工作报告中与通信相关的核心内容可以提炼为以下3个关键词：建设制造强国；一带一路；网络提速降费。以三大关键词为线索，我们对本次政府工作报告进行了详细分析，内容如下：1.1.建设制造强国：大力发展5G和“中国制造2025”，通信成为核心受益板块【政府工作报告原文】：推动集成电路、第五代移动通信（5G）、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展，实施重大短板装备专项工程，发展工业互联网平台，创建“中国制造2025”示范区。【安信通信点评】：（1）大国博弈，我国有望率先实现5G商用引领全球1G~4G时代，我国在全球通信标准制定中的话语权较弱，且商用进展长期落后于欧美日韩等主要国家，国内通信产业链整体受益程度有限。然而，5G发展被上升为国家战略。目前，受益于频繁推出的5G政策，从运营商到设备商、到器件商和终端厂商，我国通信全产业链已经基本具备5G核心技术实力：运营商方面，以中国移动、中华电信和德国电信为代表的主流运营商均已规模开展5G规模试验，以T-Mobile为代表的美国运营商正全力推进2018年5G规模商用部署。值得一提的是，中国移动还联合主流设备商，宣布“5GSA突破行动”，力争在2018年6月完成5GSA标准（独立组网标准）；设备商方面，华为、中兴通讯、诺基亚和爱立信均展示了常熟的5G端到端解决方案，并与众多运营商签署合作协议，助力5G加速商用；器件和终端厂商方面，随着我国设备商全球话语权加大，通信产业链上游各环节具有核心竞争力的内资厂商均有望借“船（华为/中兴）”出海。以长飞和亨通光电为代表的光纤光缆厂商，以中际旭创为代表的光模块厂商，以深南电路和沪电股份为代表的射频PCB厂商均已具备深厚的技术积累，5G时代有望占据更高的全球市场份额。行业动态分析/通信4本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。表1：5G重要政策时间政策文件及表态部门简介2015/05/01《中国制造2025》国务院全面突破5G技术、核心路由交换技术、超高速大容量智能光传输技术、“未来网络”核心技术和体系架构。研发高端服务器、大容量存储、新型路由交换、新型智能终端、新一代基站、网络安全等设备。2016/10/01《国家无线电管理规划（2016-2020）》工信部为5G通信网络的搭建提供频谱资源上的保证，预计将会为5G的建设预留不少于500MHz的频谱资源。2016/11/01《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》国务院推动物联网、云计算和人工智能等技术向各行业全面融合渗透。到2020年，力争在新一代信息技术产业薄弱环节实现系统性突破，总产值规模超过12万亿元。2016/12/01《“十三五”国家信息化规划》国务院到2020年，5G技术研发和标准制定取得突破性进展并启动商用。部分前沿技术、颠覆性技术在全球率先取得突破，成为全球通信产业重要领导者。2017/01/01《信息通信行业发展规划（2016-2020年）》工信部“十三五”时期，将支持5G标准研究和技术试验，推进5G频谱规划，启动5G商用。突破5G关键技术和产品，成为5G标准和技术的全球引领者之一。2017/01/01《信息产业发展指南》工信部明确了引导5G与车联网等行业应用融合发展，使我国成为5G技术、标准、产业及应用的领先国家之一。2017/01/01《“十三五”信息产业发展指南》工信部到2020年光网全面覆盖城乡，第五代移动通信（5G）启动商用服务，高速、移动、安全、泛在的新一代信息基础设施基本建成。2017/11/14《工业和信息化部发布5G系统在3000~5000MHz频段内的频率使用规划》工信部结合我国频率使用的实际情况，工业和信息化部发布了5G系统在3000-5000MHz频段（中频段）内的频率使用规划，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。资料来源：国务院和工信部，安信证券研究中心（2）从人力成本优势向核心“智造”优势转移，我国本土设备商竞争力加大长期以来，低人力成本是我国本土通信设备商的全球竞争优势之一。然而，中国目前正处于转型发展的关键时期，一些劳动密集型产业开始转移，处于通信产业链上有的主设备厂商（以华为和中兴通讯为代表）可能丧失部分人力成本优势。在此背景下，“建设制造强国”和“中国制造2025”战略有望推动产业升级和提高劳动生产率，使通信设备商实现人力成本优势向智能制造优势的过渡，全球竞争力加大。图1：2014年主要通信设备厂商人力成本对比图2：2011~2016年主要通信设备厂商人力成本变化资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，华为年报，安信证券研究中心1.2.一带一路：政策力度持续加大，为我国通信产业走出去打开新空间【政府工作报告原文】：推进“一带一路”国际合作。坚持共商共建共享，落实“一带一路”国际合作高峰论坛成果。推动国际大通道建设，深化沿线大通关合作。扩大国际产能合作，带动中国制造和中国服务走出去。优化对外投资结构。【安信通信点评】：一带一路沿线涉及65个国家和地区，根据商务部统计，一带一路覆盖人口占全球总人口的63%，经济总量占全球经济规模的29%。“一带一路”区域内的东南亚地区网民数量逐步增14.81%21.18%22.09%30.46%32.97%0%10%20%30%40%0%10%20%30%40%201120122013201420152016中兴华为爱立信诺基亚行业动态分析/通信5本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。长但是比较缓慢，国家的固网宽带建设水平十分落后，升级需求明显。根据Telegeography的统计，虽然东南亚地区的互联网覆盖率达到40%，但是互联网使用量仍然滞后于亚太地区44%的平均水平。从4G发展现状来看，亚洲大多数国家也还处于3G向4G过渡阶段，甚至还有在2G阶段。随着“一带一路”的持续推进，将有利于我国光设备厂商海外市场的发展。自2015年一带一路行动方案推出以来，我国三大运营商积极配合沿线宽带基础设施建设。其中，中国移动布局最早，截至目前已经通过自建和合作的模式在东北亚、中亚、南亚和东南亚建设了8条跨境陆地光缆，传输能力达到6270G。中国联通2017年境外拟投资项目中，一带一路区域投资占比达82%。根据中国通信网的报道，中国电信计划未来三到五年投入