通信行业跟踪和研究基础手册2018版20181101财通证券24页

最近一年行业指数走势-49%-39%-29%-20%-10%0%10%2017-112018-032018-07通信上证指数深证成指行业专题报告公司研究财通证券研究所投资评级:增持(维持)表1：重点公司投资评级代码公司总市值（十亿）收盘价（10.31）EPS（元）PE投资评级2017A2018E2019E2018E2019E2020E300602飞荣达72.9035.700.530.791.1667.3645.1930.78增持002792通宇通讯56.7625.200.490.590.7351.4342.7134.52增持000063中兴通讯709.8216.931.09-1.481.2115.53-11.4413.99增持002281光迅科技166.3225.680.520.560.7349.3845.8635.18增持002313日海智能53.4817.140.330.741.0851.9423.1615.87增持300098高新兴108.776.150.230.360.4526.7417.0813.67增持2018年11月01日财通通信研究专题计算机软件与服务证券研究报告通信行业最新趋势和研究主逻辑通信行业经历多年发展，2G、3G时代实现了人与人的连接，4G和即将到来的5G时代，通信的作用将转变为广泛连接万物，行业应用的外延将得到不断拓展。此前很多因网络时延和速率无法大规模展开的应用(如无人驾驶、移动虚拟现实)等将在5G时期成为可能，车联网、高精度地图、自动驾驶等将会全面融入未来的生活中。这一切将为通信产业链带来新机遇。运营商是传统通信产业链龙头，国内通信产业链话语权提升传统通信是通信行业最大组成部分，包括有线和无线网络两个部分，主要客户是运营商。运营商在传统通信中处于产业链龙头地位，整个传统通信产业景气度随着运营商资本支出的变化呈现周期性波动。上游主要是光器件、光纤光缆、天线射频厂商；中游主要是主设备商及运维网优厂商；下游主要是运营商。历经2G~5G的发展和赶超，国内出现了华为和中兴两大主设备商分列全球第一和第四，华为Polar码成为5G短码国际标准，中兴积累了5G相关专利2000余件，国内通信产业链全球话语权明显提升。5G建设开启，基站设备侧投资增长确定，天线价格存在刚性5G更高的载波频率将使单基站覆盖范围降低，组网密度提升，因而基站设备需求数量将适应性提升，基站设备侧投资增加确定。5G宏站天线将出现阵列化、有源化的形态变化，MassiveMIMO技术将大规模采用，带来单天线振子数的大幅提升，5G时期64T64R天线将成为主流，单天线均价预计将由4G基站天线的2500元/面提升至4500元/面左右，价格存在刚性。数量增长的确定性和天线价格的刚性将使5G基站天线存在确定性投资机会。数据通信和物联网带来新需求，关注光模块和通信模组近几年，数据中心和物联网成为通信领域新增长点。数据流量的增长和政企侧上云需求共同主导数据中心旺盛的需求，北美和亚太成为超大规模数据中心建设主力，关注数据中心产业链路由器、交换机、光模块和服务器厂商。另外在目前物联网连接数增长的阶段，物联网通信模组具备确定性机会。目前模组产业链在运营商补贴下迅速成熟，有望推动应用加速落地。风险提示：5G投资不及预期；物联网行业应用不及预期。行业研究财通证券研究所通信行业跟踪和研究基础手册（2018版）请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下证券研究报告联系信息李宏涛分析师SAC证书编号：[e-mail]唐航联系人[e-mail]相关报告1《华为获取6份中东5G合同，高通5G获三大突破:通信行业周报》2018-10-282《泛在流量拉动基础设施先行，铁塔和400G光模块表现亮眼:通信行业周报》2018-10-223《报告副标题报告副标题:中国铁塔业绩超预期，长期价值显露头角》2018-10-22数据来源：Wind,财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2证券研究报告行业专题报告内容目录1、行业最新趋势和研究主逻辑.................................41.1物联网接棒人口红利，成为新的增长动力.......................41.2运营商资本支出随着移动网络建设程周期性波动.................51.32G到5G技术的变革让更多应用成为可能.......................52、通信产业链拆解..........................................62.1运营商在产业链中起着水龙头角色.............................72.2我国主设备全球竞争力提升，国内外市场共同支撑其增长.........92.3光模块供需格局、竞争格局及相关指标.........................112.4光纤光缆供需格局、竞争格局及相关指标.......................122.5天线.......................................................142.6数据中心...................................................162.7物联网.....................................................19图表目录图1：全球每百人移动电话使用量（部）..........................4图2：中国移动ARPU值........................................4图3：全球M2M流量预测值及增速................................4图4：国内物联网连接数预测...................................4图5：普通养鸡商业模式.......................................5图6：“跑步鸡”商业模式.......................................5图7：三大运营商历年资本开支情况..............................5图8：频谱决定了带宽、网速和应用类型..........................6图9：过去5年国内基站数变化/万...............................6图10：通信产业链...........................................7图11：5G产业链............................................7图12：全球运营商资本支出情况（十亿美元）......................8图13：全球主要国家运营商资本支出（十亿美元）...................8图14：运营商收入（亿元）....................................8图15：运营商利润（亿元）....................................8图16：中国移动是5G建设的主要投资方（亿元）...................9图17：主设备占主导地位(2000-2017年的投资占比，单位：亿元).......9图18：主设备包含范畴(2000-2017年的投资占比，单位：亿元)........10图19：通信设备商无线市场份额（%）............................10图20：华为研发投入和占比....................................11图21：中兴通讯研发投入和占比.................................11图22：光器件产业链.........................................11图23：全球光器件市场规模（亿美金）...........................12图24：全球光模块市场规模（亿美元）...........................12图25：全球有源光器件市场占有率（16Q2-17Q1）...................12图26：全球无源光器件市场占有率（16Q2-17Q1）...................12图27：光纤产业链势力分布图..................................13图28：光棒自给率接近100%....................................14图29：光纤价格趋于稳定......................................14图30：龙头光棒产能情况（吨）.................................14谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3证券研究报告行业专题报告图31：光纤下游主要为电信市场和数通市场........................14图32：传统天线覆盖和massiveMIMO天线覆盖.....................15图33：有源天线方案与传统方案.................................15图34：5G和4G基站覆盖范围示意图..............................15图35：5G宏站投资建设节奏预测................................15图36：D-RAN架构催生小天线数量爆发............................16图37：5G小天线数量及市场规模测算表...........................16图38：2017末：全球超大规模数据中心地区占比....................16图39：中国云计算市场规模及增速/亿元..........................16图40：全球总数据流量-按类型/EB每月...........................16图41：全球云计算流量-按地区/EB每年...........................16图42：2017年企业云使用率及其分类.............................17图43：数据中心产业链概况....................................17图44：北美数据中心服务商资本支出/百万美元.....................18图45：国内数据中心服务商资本支出/百万美元.....................18图46：国内外企业级交换机市场规模/亿美元.......................18图47：全球企业级交换机市场份额...............................18图48：国内外企业级路由器市场规模/亿美元.......................18图49：国内外企业级路由器市场份额.............................18图50：物联网主要有四层架构体系...............................19图51：全球M2M流量预测值及增速...............................20图52：全球蜂窝物联网连接数占比-2017Q3.........................20图53：2017H1物联网模组出货量市场份额.........................21图54：2017H1物联网模组营收市场份额...........................21图55：模组结构................................