通信运营行业中移动光缆招标超预期光通信保持高度景气20171120东吴证券17页

1/17[Table_Industry]通信运营[Table_Industry1]证券研究报告〃行业研究〃通信运营东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]中移动光缆招标超预期，光通信保持高度景气增持(维持)投资要点近期推荐组合：英维克（002837）、美利云（000815）、中际旭创（300308）、光迅科技（002281）、东信和平（002017）、永鼎股份（600105）、动力源（600405）、中兴通讯（000063）、亨通光电（600487）、中天科技（600522）。市场回顾：上周通信（申万）指数下跌3.42%；沪深300指数上涨0.22%；行业跑输大盘3.64个百分点。策略观点：通信板块上周迎来一波回调，除了少数强势个股，此前热度最高的5G板块调整较多，市场情绪有所缓和。我们对后市持谨慎乐观态度，在行业整体估值已经偏高的情况下，预计未来行业内部分化将加速。我们建议关注两类标的：一是5G核心设备商、光通信设备商、光纤光缆供应商等低估值白马品种，在FTTH扩张、5G预商用部署等投资拉动下，这些公司业绩水平能得到较好的保证，即使2018年电信运营商整体资本开支继续下滑，这些公司依然能得到稳定的订单以稳定利润。二是云计算、物联网等确定性较高的高成长板块，这类公司不太依赖运营商资本开支，而与社会信息化、企业智能化发展趋势强相关，已经连续多年保持高增速，2018年依然具备快速发展并持续降低估值水平。中移动光缆招标半年一亿芯公里，光通信需求强劲。中国移动在中国移动招标和采购网发布《中国移动2018年普通光缆产品集中采购项目（第一批次）_招标公告》，公告将开展普通光缆产品集采，预估采购规模约为359.3万皮长公里（折合1.1亿芯公里）。中移动2016年全年招标量9400多万芯公里，2017年分两批次总计招标1.29亿芯公里，本次2018年度半年招标量突破1.1亿芯公里，假设中移动2018年第二批次招标量维持1.1亿芯公里不变，则全年招标量为2.2亿芯公里。根据测算，中移动2017年光纤采购量增速约为40%，2018年增速提升到接近70%，这显示中移动在光网络建设方面持续加速。考虑到中国联通、中国电信和广电网络都在增加光网络投资，我们认为2018年光通信需求强劲增长。5G中频频谱划分确定，5G产业链获得明确支撑。上周，我国第五代移动通信系统（简称“5G系统”）频率使用规划取得重大进展。工业和信息化部发布了5G系统在3000-5000MHz频段（中频段）内的频率使用规划，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。我们认为这表示5G产业链获得明确政策支撑，一方面我国对5G重视程度越来越高，已经从政策、资源、宣传等多个角度对5G产业链进行扶持，有利于我国从自主建设的通信大国向标准输出、产品输出的通信强国的转变，利好各5G产业链公司。另一方面，我国选定的频谱是国际主流频段，意味着我国通信制式自3G时代后再次与全球主流标准全面融合，我国的庞大市场与全球市场将形成合力，将为核心设备制造商提供统一的市场空间，有利于统一产品制式和降低研发成本。风险提示：行业增速放缓风险，资费下滑加速风险。[Table_PicQuote]行业走势-4%5%13%22%31%40%2016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/11通信运营沪深300[Table_Report]相关研究1．通信行业：中移动光缆招标半年一亿芯公里，光通信保持高度景气-201711202．东吴通信周报：关注5G回传网络投资，关注光通信投资机会-201711143．东吴通信周报：建议关注光通信、云计算相关投资机会-201710234．东吴通信周报：中国国际信息通信展览会即将召开，关注5G、光通信、物联网投资机会-201709255．东吴通信周报：云网协同成发展大势，持续关注物联网、云计算、大数据及网络安全相关投资机会-20170911[Table_Author]2017年11月20日证券分析师徐力执业证号：[e-mail]研究助理孙云翔[e-mail]2/17东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]行业跟踪周报目录1.行业观点......................................................................31.1.上周行情表现...........................................................................31.2.本周行业策略...........................................................................32.近期重点推荐个股......................................................33.行业动态......................................................................53.1.国内动态...................................................................................53.2.国际动态...................................................................................74.上市公司动态..............................................................83/17东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]行业跟踪周报1.行业观点1.1.上周行情表现上周通信（申万）指数下跌3.42%；沪深300指数上涨0.22%；行业跑输大盘3.64个百分点。图表1：涨幅前5图表2：跌幅前5300711.SZ广哈通信52.43%300134.SZ大富科技23.47%300028.SZ金亚科技14.00%002194.SZ武汉凡谷8.58%603322.SH超讯通信7.04%300710.SZ万隆光电-24.00%300698.SZ万马科技-20.89%300560.SZ中富通-17.84%603042.SH华脉科技-17.41%300223.SZ北京君正-16.76%资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所1.2.本周行业策略近期推荐组合：英维克、美利云、中际旭创、光迅科技、东信和平、永鼎股份、动力源、中兴通讯、亨通光电、中天科技。通信板块上周迎来一波回调，除了少数强势个股，此前热度最高的5G板块调整较多，市场情绪有所缓和。我们对后市持谨慎乐观态度，在行业整体估值已经偏高的情况下，预计未来行业内部分化将加速。我们建议关注两类标的：一是5G核心设备商、光通信设备商、光纤光缆供应商等低估值白马品种，在FTTH扩张、5G预商用部署等投资拉动下，这些公司业绩水平能得到较好的保证，即使2018年电信运营商整体资本开支继续下滑，这些公司依然能得到稳定的订单以稳定利润。二是云计算、物联网等确定性较高的高成长板块，这类公司不太依赖运营商资本开支，而与社会信息化、企业智能化发展趋势强相关，已经连续多年保持高增速，2018年依然具备快速发展并持续降低估值水平。中移动光缆招标半年一亿芯公里，光通信需求强劲。中国移动在中国移动招标和采购网发布《中国移动2018年普通光缆产品集中采购项目（第一批次）_招标公告》，公告将开展普通光缆产品集采，预估采购规模约为359.3万皮长公里（折合1.1亿芯公里）。中移动2016年全年招标量9400多万芯公里，2017年分两批次总计招标1.29亿芯公里，本次2018年度半年招标量突破1.1亿芯公里，假设中移动2018年第二批次招标量维持1.1亿芯公里不变，则全年招标量为2.2亿芯公里。根据测算，中移动2017年光纤采购量增速约为40%，2018年增速提升到接近70%，这显示中移动在光网络建设方面持续加速。考虑到中国联通、中国电信和广电网络都在增加光网络投资，我们认为2018年光通信需求强劲增长。5G中频频谱划分确定，5G产业链获得明确支撑。上周，我国第五代移动通信系统（简称“5G系统”）频率使用规划取得重大进展。工业和信息化部发布了5G系统在3000-5000MHz频段（中频段）内的频率使用规划，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。我们认为这表示5G产业链获得明确政策支撑，一方面我国对5G重视程度越来越高，已经从政策、资源、宣传等多个角度对5G产业链进行扶持，有利于我国从自主建设的通信大国向标准输出、产品输出的通信强国的转变，利好各5G产业链公司。另一方面，我国选定的频谱是国际主流频段，意味着我国通信制式自3G时代后再次与全球主流标准全面融合，我国的庞大市场与全球市场将形成合力，将为核心设备制造商提供统一的市场空间，有利于统一产品制式和降低研发成本。2.近期重点推荐个股英维克：云计算业务高歌猛进，大型数据建设中心需求较大，公司数据中心公司数据中心温控系统业务保持高速发展，连续获得大型项目长期订单，为公司持续4/17东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]行业跟踪周报性发展带来动力。精密空调行业进入进口替代进程，以英维克为代表的国内第一阵营企业将获得发展红利，市场占有率上升空间巨大。新能源车空调业务发展迅速，2016年营收增长416.26%，与比亚迪和五洲汽车建立长期稳定合作关系，已经成为公司重要增长点。公司积极谋求外延并购，做大做强主营业务实力，占据更多市场份额。美利云：数据流量持续指数增长，企业和个人信息化加速，云计算呈现快速爆发趋势。作为云计算基础设施，IDC行业将加速变革，“中心城市是缓存、边远城市是内存和硬盘”的结论依旧成立，成本影响下部分云计算数据将会加速迁移出中心城市。公司作为最快完成最大规模最优质资源的偏远地区IDC公司，目前已经完成2栋机房建设并开展产能爬坡，并推进4栋机房基础架构建设；客户层面引入战略客户360，与宁夏电信合作开拓国内重要互联网公司业务，挖掘宁夏卫计委等医疗大数据项目。未来几年，公司持续推进大规模机房建设和运营，将成为IDC市场最强力的竞争者。我们看好公司在IDC行业的布局和发展，认为公司完成IDC项目并实现达产后将产生稳定的盈利回报。中际旭创：网络数据流量持续爆发式增长，驱动大容量光传输系统、大型数据中心快速发展，光器件企业得到发展机遇。公司作为一流的光模块制造商，业绩增长强劲，属于行业稀缺白马。1、公司在高端光模块领域具备显著优势，封装技术在良率和成本控制方面引领业界最高水平，客户资源方面拥有北美几乎全部重要互联网客户。2、数据流量爆发与5G、物联网加速部署，将进一步带动高速光模块需求。3、高额业绩对赌和业绩奖励，激发公司长期发展信心。光迅科技：一方面数据流量保持高速增长，也提升了对网络管道的需求；另一方面宽带中国战略和运营商竞争加剧背景下，FTTH领域呈现高度景气状况，光通信网络的资本支出大幅提升。公司的光模块和光器件产品在通信网络中是不可或缺的重要产品，并且持续投入研发力量研发100G光模块，对公司长期业绩形成良好的支撑。东信和平：公司作为智能卡行业的领先企业，专注于智能卡通信、金融支付与安全、政府公共事业等应用领域的产品的研发、生产与销售，规模与资质优势明显。近期，公司在海外市场的持续扩张和在医保定点机构数据回传系统市场的开拓成为公司重要增长引擎，我们关注业务新增长点拉动公司业绩回升前景。永鼎股