上市公司资产剥离特征与绩效研究

西南财经大学硕士学位论文上市公司资产剥离特征与绩效研究姓名：曾金山申请学位级别：硕士专业：财务管理指导教师：傅代国20081201上市公司资产剥离特征与绩效研究作者：曾金山学位授予单位：西南财经大学相似文献(10条)1.期刊论文卫建国.薛珊.黄怡锋.WEIJian-guo.XUEShan.HUANGYi-feng资产剥离对上市公司长期绩效的影响-华南理工大学学报（社会科学版）2009,11(3)近年来,我国上市公司资产剥离的数量和规模呈持续增长的态势,但学术界对资产剥离的研究却严重滞后,尚未发现专门、深入研究资产剥离长期绩效的文献.揭示资产剥离长期绩效的情况,对于正确认识和评价资产剥离具有重要价值.本文选取了2003年91家进行了资产剥离的A股上市公司为样本,以剥离前一年、剥离当年和剥离后四年共六年作为研究时段,利用主成分分析和非参数检验方法对上市公司资产剥离的长期绩效进行实证检验,以期揭示资产剥离长期绩效的变化情况.研究发现:资产剥离关联交易中内幕交易较多的,其资产剥离的长期绩效没有明显改善,非关联交易公司的长期绩效显著改善;剥离与公司行业非相关的资产时可以帮助公司集中主业,增强竞争力,其长期绩效得到显著改善;长期资产负债率高的公司其资产剥离的长期绩效变化不显著,长期资产负债率低的公司其长期绩效显著改善;资产剥离规模相对较大的公司长期绩效改善更加显著.2.学位论文柳卓超资产剥离理论分析及湖北省上市公司资产剥离问题实证研究2005资产剥离作为一种资本运营技术，在提高资产存量效率，实现产业结构调整等方面发挥着极其重要的作用。西方国家在长期的市场经济实践中对企业资产操作进行了深入研究，形成了较为系统的资产剥离理论。我国的企业资产剥离是伴随着国有企业改制上市的过程中出现和发展起来的，通过资产剥离达到改制上市条件是国有企业改革的重要途径。同时，随着我国证券市场的建立和发展，资产剥离也正逐步成为上市公司资本操作的一种重要工具。本文回顾了资产剥离在国外的发展历程，对资产剥离在我国的发展情况以及我国上市公司资产剥离特征做了简单介绍，分析了资产剥离理论和探讨了我国企业资产剥离的一般原则。着重分析了湖北上市公司资产剥离情况，以7家上市公司为例，分析和比较了他们的资产剥离背景、资产剥离方案、资产剥离绩效。然后，以全国上市公司资产剥离动因作为参照对象，分析了湖北省7家上市公司资产剥离动因。最后还对层次分析法在资产剥离中的应用研究。全文共分六章：第一章，主要讲叙了本论文的研究背景、研究意义和目的、研究方法，并总结了国内外资产剥离的研究现状和一些代表人物。本章内容为以后的研究提供了研究方向。第二章，阐述了资产剥离的定义和国内外对资产剥离的不同解释，然后回顾了资产剥离在国外的发展历程，介绍了资产剥离在我国的发展情况和我国上市公司资产剥离的特征。这章可以看出资产剥离在国内外的微小差别。第三章，介绍了资产剥离的理论，并对我国企业实施资产剥离时的操作原则做了探讨。这章为以后的实证分析提供了理论知识。第四章，分析了湖北上市公司资产剥离情况，以在2002年和2003年发生资产剥离事件的7家上市公司为例，分析并比较了这7家上市公司资产剥离背景、资产剥离方案、实施资产剥离后取得的绩效。这章属于实证研究。第五章，分析和总结了全国上市公司在上市前后的资产剥离动因，并以他们为参照，分析湖北省上市公司资产剥离动因。第六章，对把层次分析法应用于资产剥离决策做了研究。这章属于方法讨论。3.学位论文赖斌慧资产剥离的财务绩效：理论与实证2009公司重组问题一直是国内外资本市场理论与实践的热点问题。20世纪80年代以来，资产剥离逐渐成为公司重组中的一种重要方式，在我国上市公司中也逐渐得到广泛运用。资产剥离产生的后果包括经济后果、战略后果、对组织与治理的影响等三个方面，经济后果又可分为对宏观经济、产业组织和企业等的影响三个层面。资产剥离对企业的影响，即资产剥离绩效，可以从两个方面衡量，一是资产剥离对公司股票价格的影响，称为资产剥离的股东财富效应或市场绩效，二是资产剥离对企业经营绩效的影响，称为资产剥离的财务绩效。论文以资产剥离的财务绩效为研究对象，运用相关理论分析资产剥离影响企业经营绩效的机理，利用因子分析法对我国上市公司资产剥离的绩效进行实证研究，并通过样本的分类研究探索影响我国上市公司资产剥离财务绩效的因素，旨在加深对资产剥离的认识，为企业的重组活动提供有益的启示和指导。本文认为资产剥离是指企业将其拥有或控制的分部、子公司、生产线等整体性资产或持有的能够控制其他公司的股权出售给第三方，以获得现金、股票或其他报酬，并丧失对它们的控制权的一种企业经营行为。它是资产出售的一种方式，不包括分立、股权切离等形式，但并不是所有的资产出售都是资产剥离，只有整体性资产的出售或者能够控制其他公司的股权的出售才是资产剥离。资产剥离完成后，剥离方将失去这些资产的控制权。本文对中美企业资产剥离的历史进行回顾总结，较为全面地总结了我国上市公司资产剥离的制度规范，阐述了常见的资产剥离分类。本文详细综述了国内外对资产剥离的市场绩效和财务绩效的研究成果。本文用相关理论解释了资产剥离影响企业经营绩效的机理。过度多元化企业实施归核化的资产剥离，能够集中资源用以加强或重构核心业务，使公司主业清晰，提高企业核心能力。资产剥离能够处置产生负协同的资产，消除或减轻企业内部的负协同效应，同时资产剥离有利于企业获得外部协同效应。一体化经营企业通过非一体化的资产剥离可以和相应的企业建立企业网络，充分利用企业网络的优势。资产剥离能够缓解企业的委托代理问题，提高管理人员的管理效率。本文在分析企业系统的特征和结构的基础上，指出企业系统的总熵变包括内部熵变和外部熵流两部分，两者都是既有正熵也有负熵，密不可分。本文指出剥离熵流是指企业实施资产剥离而从外部引入的熵流以及企业由资产剥离引起的内部组织结构、生产过程等发生变化而产生的熵变之和。资产剥离能够引起企业内部的负熵变并从外界输入负熵流，从而有效降低企业自身的总熵值，并通过剥离熵的作用过程解释了资产剥离影响企业经营业绩的机理。本文利用因子分析法实证检验了我国上市公司资产剥离的财务绩效。本文选取2000-2004年205起我国上市公司的资产剥离事件为样本，根据一定的标准选取9个财务指标构成综合评价指标体系，利用因子分析方法对我国上市公司资产剥离前两年到剥离后三年共六年的企业经营业绩进行分析，探讨资产剥离能否改善我国上市公司的经营绩效。实证结果表明我国上市公司实施资产剥离后，在短期内经营绩效没有得到明显改善，但是经过一段时间的调整和整合以后，经营绩效得到显著改善。本文通过分类研究探讨了我国上市公司资产剥离长期财务绩效的影响因素。论文在总体样本检验结果的基础上，根据样本特征进行分类研究，结果表明：资产剥离发生的年度、流通股比例等对资产剥离的财务绩效有显著的影响；国有股比例、交易规模、是否属于关联交易、被剥离资产与主营业务是否具有相关性等影响资产剥离的短期财务绩效，但对资产剥离的长期财务绩效没有显著的影响；股权集中度对上市公司资产剥离的财务绩效没有显著影响。本文分析了我国股权分置问题产生的背景及股权分置改革的过程，指出在股权分置改革完成后，我国上市公司的资产剥离将呈现出战略性资产剥离成为主施律、支付方式多样化、作为反收购的剥离将增多、管理层收购增加、在绩效的实证研究中事件研究法得到更多的应用等特点。最后，对全文的研究进行总结，根据研究结果，指出我国企业要重视资产剥离，在经营过程中应适时地实施资产剥离，同时要做好资产剥离后的整合工作。4.期刊论文杨文兰我国上市公司资产剥离中财务风险的研究-内蒙古财经学院学报2003,(4)上市公司资产剥离中财务风险的具体表现是:国有企业在改革中的资产重组造成的财务风险;上市公司在上市前大量剥离不良资产造成的财务风险;融资能力降低所引起的财务风险;现金收入的减少引起的财务风险.上市公司资产剥离中财务风险的对策:规范我国国企资产剥离的法律法规,防止资产剥离的随意性;借鉴外国公司资产剥离的经验,完善我国资产剥离的理论与实务;规范资产剥离的关联交易行为;采取正确的估价方法;充分利用会计信息积极防范财务风险.5.学位论文蒋卫我国上市公司资产剥离绩效研究2006资产剥离作为公司紧缩技术之一，在提高存量资产效率、实现产业结构调整等方面发挥着极其重要的作用。在国外，资产剥离已经得到了实务界的广泛运用，发展成为了一种成熟的资本运营方式；与此同时，理论界也对其展开了全面的研究，已形成了较为系统的资产剥离理论。与国外相比，资产剥离在我国起步较晚。直到1998年以后，我国上市公司资产剥离才开始大规模增加。但是，经过这么多年的发展，目前国内专门针对资产剥离的研究可以说是屈指可数。资产剥离为什么能够产生绩效?其理论基础是什么?上市公司进行资产剥离都基于哪些动因?我国上市公司资产剥离都有何特点?资产剥离后绩效如何?影响绩效的因素有哪些?企业应如何合理运用资产剥离这一技术以提高绩效?关于资产剥离，监管机构和投资者又要注意些什么?此即本文要研究的主要问题。本文内容共分为六部分。各部分的内容如下：第一部分为引言部分。主要是介绍了本文的研究背景、研究的创新之处以及研究的主要内容和研究流程等。第二部分为文献回顾部分。在文献回顾之前，首先简述了资产剥离定义的发展变化以及资产剥离常见的分类。然后在总结资产剥离绩效研究常用方法的基础上，按照研究方法对国内国外文献分别进行回顾，最后对国内外的研究进行了简要总结。第三部分为理论基础部分。该部分首先从边界理论、多元化经营损耗公司价值等五个方面分析了适时的资产剥离能够给企业带来绩效的原因；其次分析了我国上市公司资产剥离的直接动因，为后面的研究打下基础。第四部分通过对1998年——2004年我国上市公司资产剥离事件的统计分析，概括了我国上市公司资产剥离的总体情况。主要总结了我国上市公司资产剥离事件在剥离主体、剥离时间、剥离数目、剥离资产性质以及关联交易等方面所表现出来的特征。第五部分为实证分析部分。该部分通过主成分分析方法的运用，分别得出样本公司资产剥离前一年、剥离当年、剥离后第一年、剥离后第二年共四年的综合绩效评价函数。在计算出样本公司剥离前后四年综合绩效得分的基础上，首先考察了总体样本公司剥离前后绩效变化的特点，然后结合第四部分我国上市公司资产剥离表现出来的特征，将样本公司进行多次分类，对我国上市公司在年份、行业、剥离规模剥离资产性态、以及关联方之间剥离非关联方之间剥离五个方面剥离前后绩效的变化进行了研究。第六部分总结了前面几部分的研究发现，并分别针对政府管理机构和企业管理者提出了一些建议，最后指出了本文研究的局限性以及后续研究方向。6.期刊论文金桩.Jin-zhuang我国上市公司资产剥离类重组绩效的综合财务分析-内蒙古财经学院学报2005,(1)通过综合财务分析考察我国上市公司资产剥离或所拥有股权的出售类重组的绩效现状,发现资产剥离类重组只改变了短期的财务指标,没有真正提高企业的业绩.究其原因有两个,一是上市公司资产剥离前业绩普遍低下,二是上市公司没能利用好资产剥离的机会,进行企业的经营现状的调整,而只是关心通过资产剥离行为改善短期的财务指标.7.学位论文李艳艳我国上市公司资产剥离市场绩效的实证研究2004公司紧缩技术自80年代起开始在西方兴起,作为该技术之一的资产剥离在提高存量资产效率、实现产业结构调整等方面发挥着极其重要的作用.资产剥离在国外得到了广泛的应用,如今已成为了一种较为成熟的资本运营方式.而且西方国家在长期的市场经济实践中对企业资产的应用进行了深入的研究,形成了较为系统的资产剥离理论.我国证券市场的建立和发展只有短短的十几年,资产剥离在中国是比较新鲜的事物,历史并不长.直到1998年以后,我国的资产剥离才逐渐步入快车道.本文以2001年至2003年沪市的96家公司108个剥离公告为样本,利用事件研究法分析了上市公司资产剥离的市场绩效,并在此基础上按照不同的分类方法讨论了上市公司资产剥离的市场绩效.随后采用多元线性回归法探讨了影响我国上市