网络安全行业系列专题之一迎接网安资产证券化浪潮科创板及潜在优质企业深度梳理20190604方正证券6

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]网络安全系列专题之一：迎接网安资产证券化浪潮，科创板及潜在优质企业深度梳理方正证券研究所证券研究报告行业专题报告行业研究网络安全行业2019.06.04/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]分析师方闻千执业证书编号：S1220517040005TEL:[phone]E-mail：[e-mail]分析师李疆执业证书编号：S1220518010003TEL:[phone]E-mail：[e-mail][Table_Author]重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数159总股本(亿股)1108.38销售收入(亿元)3346.49利润总额(亿元)271.85行业平均PE127.43平均股价(元)22.35行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]-34%-25%-16%-7%2%11%2018/42018/72018/102019/10100002000030000400005000060000700008000090000100000成交金额(百万)计算机应用沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]科创板将加快网络安全行业资产证券化进程，目前已有5家网络安全企业拟登录科创板。截止2019年6月4日，已有5家网络安全企业披露科创板申报材料：安恒信息（已问询），山石网科（已问询）、恒安嘉新（已问询）、安博通（已问询）、连山科技（已受理）。目前A股已上市网络安全企业超过15家,科创板在一定程度上降低了创新科技企业上市的盈利门槛，将加快行业资产证券化的进程。5家科创板网络安全企业和A股可比公司在规模，成长性，业务布局三方面存在一定差异：1）规模：从5家已披露科创板网络安全企业的营业收入、净利润、员工人数来看，总体规模位于已上市公司中等靠下水平；2）成长性：5家科创板网络安全企业具备更好的成长性，这与相对较低的基数，以及企业自身质地较好，和其业务布局，包括云安全、数据安全、安全服务等方向具备较高的成长性有关；3）业务布局：科创板网络安全企业目前更多聚焦在细分赛道和新兴方向，安恒信息和山石网科较重视产品研发投入以及网络安全新方向的布局，恒安嘉新和连山科技业务分别集中在电信运营商、军队军工相关信息安全细分市场，安博通主要通过被嵌入、被集成的方式与下游产品和解决方案厂商合作。报告深度梳理了5家科创板网络安全企业的基本情况：1）安恒信息：公司是国内Web安全、云安全、大数据安全、安全运营服务等新兴安全领域的知名厂商。公司从Web安全相关产品起家，Web应用防火墙自发布以后多次入围Gartner魔力象限推荐品牌，2018年进入亚太区Web应用防火墙魔力象限，威胁情报产品入围IDC中国威胁情报安全服务MarketScape。目前公司在云安全、大数据安全领域已有成熟的安全产品和解决方案：公司是阿里云首批安全供应商，公有云安全产品已上线十多家主流公有云平台；私有云安全方案已经成功应用到50多个省市政务云、运营商政企云等行业云平台；同时公司SaaS安全服务产品“玄武盾”先后为G20、互联网大会、一带一路、十九大、上合峰会等多个大会官网提供重点安全保障。2）山石网科：公司是网络安全行业的老牌厂商，重视产品研发投入，在防火墙、UTM、网络流量分析等安全产品上具备较强竞争力。公司研发费用率在国内安全厂商中排名靠前，在产品能力方面多次得到Gartner等国内外权威第三方机构认可，是国内安全厂商中入选Gartner魔力象限次数最多的厂商之一：连续五年入选Gartner的企业级防火墙魔力象限、UTM魔力象限；研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]网络安全行业-行业专题报告连续两年入选Gartner的―IDPS魔力象限；2019年成为国内唯一入选Gartner《网络流量分析市场指南》的网络安全厂商。3）恒安嘉新：公司是具有“云—网—边—端”整体解决方案的通信网安全企业，主要向电信运营商、安全主管部门两类客户提供基于互联网和通信网的安全解决方案及服务。客户中三大运营商客户收入占比接近70%，产品包括网络空间安全综合治理、移动互联网增值和通信网网络优化三类。目前公司为安全主管部门和电信运营商监测核心网、骨干网、城域网近2000个核心网络节点，连续四届入选CNCERT“网络安全应急服务支撑单位（国家级）”，根据CNCERT于2018年6月发布的考核结果，公司是仅有两家考核等级为优的国家级支撑单位之一。4）安博通：以自主研发的网络安全系统平台ABTSPOS为基础，，应用于网络安全防御控制、网络监测预警等领域，主要包括安全网关产品和安全管理产品两大类。同时公司围绕ABTSPOS平台提供相应的网络安全技术开发与安全运维等服务。客户中包括华为、新华三、太极股份等国内知名产品与解决方案厂商，及安恒信息、启明星辰、360网神等知名安全厂商。5）连山科技：公司定位于军队军工信息安全产品与高安全定制化软件产品及服务提供商。公司基于自主可控的“数据粒子化”信息安全核心技术体系，面向军队、军工、外交、国安、应急，以及对信息安全有高要求的企事业单位，研发、销售信息安全产品与高安全定制化软件产品，主要包括：管理控制系统、应用系统开发与服务、通信及存储系统等产品及配套服务，并提供军用软件测评服务和信息安全系统集成服务。除目前5家已披露材料的科创板企业外，仍有10家以上的优质网络安全企业符合科创板上市条件，未来将大概率选择登录A股或科创板。在非上市企业中，既包括奇安信（360企业安全）、亚信安全这类无论从业务规模及竞争力来看均居于行业前列的龙头企业，也包括安天、知道创宇、梆梆安全、优炫软件等通过聚焦细分赛道，近年取得快速发展的优质企业。除A股及科创板标的外，我们也梳理了6家非上市优质网络安全企业的基本信息：奇安信（原360企业安全）、亚信安全、安天、知道创宇、梆梆安全、优炫软件（新三板企业）。风险提示：行业竞争逐渐加剧的风险；科创板落地不达预期的风险；政策落地不达预期的风险。研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]网络安全行业-行业专题报告目录1科创板与A股网络安全企业全面对比...........................................71.1科创板将显著加速网络安全行业资产证券化进程................................................................................71.2科创板网安企业规模整体位于行业中等及靠下水平............................................................................91.3科创板网络安全企业表现出较高的成长性..........................................................................................101.4科创板网络安全企业更聚焦于细分赛道和新兴方向..........................................................................112科创板网络安全企业........................................................162.1安恒信息.................................................................................................................................................162.2山石网科.................................................................................................................................................222.3恒安嘉新.................................................................................................................................................272.4安博通.....................................................................................................................................................322.5连山科技.................................................................................................................................................373部分潜在重点网络安全企业..................................................433.1奇安信（原360企业安全）.................................................................................................................433.2亚信安全.................................................................................................................................................473.3安天.........................................................................................................................................................503.4知道创宇.................................................................................................................................................523.5梆梆安全.................................................................................................................................................553.6优炫软件.................................................................................................................................................584风险提示..................................................................64研究源于数据4研究创造价