休闲服务行业亲子游专题消费的盛宴崛起的刚需20190708中信建投52页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究亲子游专题：消费的盛宴，崛起的刚需亲子游行业：需求快速崛起，内容形式多样随着我国旅游市场的快速发展，亲子游正成为越来越重要的旅游形式。从发展阶段看，我国亲子游主要经历了由特定功能到百花齐放的阶段，目前维持快速发展。亲子游目的由最初的培训学习逐渐过渡到休闲度假与孩子综合发展教育兼顾。由于生育政策的放宽、对孩子的陪伴以及综合素质培养的重视、年轻父母工作压力增大等因素，亲子游需求崛起；目前亲子游总规模约超500亿元，在整个旅游市场渗透率仅约1%，且需求仍集中于大城市。游玩内容也仍主要为机械游乐园及传统观光游等。但对于高品质亲子游产品及多样化形式的需求已开始呈快速爆发趋势。亲子游产业链：上游产品品质为关键，下游需求变化引领变革亲子游产业链上游主要为亲子游产品，产品品质是游客吸引力的关键；中游为OTA或专营亲子游的平台、媒介等；下游包括亲子游用户及对应需求；下游需求的变化促使上游供给端继续提升品质并进行变革，中游平台运营更趋定制化和主题化，且亲子游的强粘性或带来亲子游“会员经济”趋势的发展。亲子游经典案例：大型主题乐园及高端度假村火爆主题乐园因其性质而备受亲子游市场欢迎，而大型主题乐园的竞争优势又存在差异。迪士尼利用自身庞大优质的IP资源构筑深厚护城河，对孩童产生高粘性，且本身园区游乐设施和配套体验水准较高；长隆度假区形式丰富，综合属性较强，且各细分园区设施及质量均处顶尖；亲子游龙头复星旅文塑造国内亲子游和高端度假村新标杆，ClubMed高端且创新，迷你营突出孩童客群的核心地位，亚特兰蒂斯提供极致享受，复星旅文正引领国内亲子游发展方向；亲子游平台也在通过深耕细分赛道或转化自身资源渠道优势，力求突围亲子游市场。亲子游发展趋势：需求深入和多样引领行业变革亲子游市场未来的发展趋势将主要决定于下游消费者需求的变化，从近年来亲子游需求的变化中，预计未来亲子游行业的重要发展趋势有：由休闲度假向探索体验升级；更趋定制化和主题化；出行半径扩大，消费及自由行比例提升；不同行业跨界合作增多；细分赛道多，专业程度高；总体上，内容和形式将更多样且深入。相关标的：国内亲子游龙头复星旅文（1992.HK）、优质目的地迪士尼（DIS）、具有亲子游产品的OTA携程（CTRP）、同程艺龙（0780.HK）等。风险提示：相关政策变化；生育政策放宽效果不显著；亲子游市场发展不规范；亲子游产品发展不及预期等。维持买入贺燕青[e-mail]010-85159268执业证书编号：S1440518070003李铁生[e-mail]18511588701执业证书编号：S1440519010001陈语匆[e-mail]18688866096执业证书编号：S1440518100010研究助理陈如练[e-mail]15001873769发布日期：2019年07月08日市场表现相关研究报告-28%-18%-8%2%12%22%2018/6/252018/7/252018/8/252018/9/252018/10/252018/11/252018/12/252019/1/252019/2/252019/3/252019/4/252019/5/25休闲服务上证指数休闲服务行业深度研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明目录一、亲子游行业：需求快速崛起，内容形式多样................................................................................................1（一）亲子游的定义及发展阶段...................................................................................................................11、亲子游含义丰富，形式多元.............................................................................................................12、我国亲子游发展阶段：从特定形态到全面开花..............................................................................2（二）亲子游需求快速崛起...........................................................................................................................21、生育政策对新生儿数量的促进预期..................................................................................................22、家长对陪伴孩子的重视.....................................................................................................................33、家长对孩子性格塑造的重视.............................................................................................................44、亲子游发展外部条件优质.................................................................................................................6（三）亲子游内容和形式：传统游乐园及观光游向游学教育方向发展....................................................61、游玩内容由传统游乐园向偏教育类产品发展..................................................................................62、6~12岁孩童群体为亲子游最重要参与者........................................................................................73、亲子游市场需求状况：产品丰富多元需求......................................................................................84、亲子游市场消费状况：周边游为主，自由行受青睐......................................................................8（四）亲子游市场格局：行业增速快，产品及模式尚不成熟....................................................................91、行业快速增长，出发地仍集中核心城市..........................................................................................92、产品不够成熟，部分问题突出.......................................................................................................103、OTA等平台为主要运营主体，资源和渠道为重要优势...............................................................10二、亲子游产业链：产品质量为关键，下游需求引领发展方向......................................................................12（一）上游：亲子游目的地产品质量成关键..............................................................................................13（二）中游：平台和媒介更趋专业化和定制化..........................................................................................151、需求端变化引领中游平台趋势变革................................................................................................162、深耕内容望带来重要竞争力...........................................................................................................16（三）下游：需求快速爆发，差异化快速凸显..........................................................................................17三、亲子游经典案例：大型主题乐园及高端休闲度假村受欢迎......................................................................19（一）迪士尼旅游度假区：IP盛宴塑造乐园传奇.....................................................................................191、迪士尼优质丰富的IP为核心竞争力..............................................................................................192、趋向合资模式扩张，共享海外拓展红利........................................................................................213、设施体验感较强，服务及配套优质................................................................................................22（二）广州长隆度假区：形式全面的综合旅游度假区..............................................................................24（三）亲子游的天堂：亲子游龙头复星旅文引领市场..............................................................................261、地中海俱乐部树立高端度假村和亲子游标杆................................................................................262、迷你营产品凸显儿童客群核心地位.