医疗保健行业短期具调整压力确定性依然是核心20180611中金公司12页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年6月11日医疗保健短期具调整压力，确定性依然是核心行业动态行业近况行情回顾：过去一周A股医药板块指数上涨1.53%，上证综指下跌0.26%，深证成指上涨0.36%，创业板指上涨0.12%。行业动态：1）中国国家药品监督管理局当选为国际人用药品注册技术协调会管理委员会成员；2）国家药品监督管理局关于开展2018年国家药品跟踪检查有关事宜的通告；3）广东省药交平台发布《关于做好我省医疗机构药品交易“两票制”相关工作的通知》。评论投资建议：医药板块短期震荡调整，目前核心标的估值处于历史高位。站在当前时点，从基本面角度而言，短期估值相对较高，仍具有调整压力，但中长期医药行业发展趋势明确向好，且各细分领域均处于集中度提升的整合阶段，龙头价值将越来越高；从资金面角度而言，目前到半年报的窗口期内，我们认为目前选择标的核心因素依然是“业绩的确定性”，虽然部分龙头有一定调整，但业绩增长确定性相对较高的标的仍有望受资金追捧。建议相对收益投资者继续持有医药板块标的，绝对收益投资者可以适时降低配臵，锁定收益。标的选择上，我们依然建议持有基本面确定性较高的细分领域龙头，增量资金依然会向核心标的富集。估值与建议投资组合：A股：科伦药业、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、爱尔眼科、凯利泰。H股：石药集团、中国生物制药、中国中药、联邦制药、白云山。风险医保控费，二次议价，两票制对于调拨业务影响。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E科伦药业-A推荐40.0037.729.4美年健康-A推荐33.0076.750.9凯利泰-A推荐14.0031.625.4石药集团-H推荐27.5040.030.9中国生物制药-H推荐21.8027.622.6联邦制药-H推荐9.8020.417.9上海医药-A推荐32.0017.115.2爱尔眼科-A推荐51.5049.037.3乐普医疗-A推荐48.0057.441.7中金一级行业医疗保健相关研究报告•凯利泰-A|海外并购第一步，不一样的凯利泰(2018.06.07)•凯利泰-A|海外骨科收购落地，股权理顺后外延启动(2018.06.04)•中金医药月度7+5组合：6月组合(2018.06.04)•上海医药-A|中金苏州创新药论坛纪要：工业内生改善，商业有望逐步回暖(2018.06.01)•华润医药-H|工业有望保持稳健增长，期待商业下半年回暖(2018.05.31)•石四药集团-H|中金苏州创新药论坛纪要：产品结构有望进一步升级(2018.05.30)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部邹朋何子瑜朱言音分析员联系人分析员[e-mail]执证编号：S0080513090001SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S0080517120001SFCCERef：BIH554921001081161242017-062017-092017-122018-032018-06相对值(%)沪深300中金医疗保健中金公司研究部:2018年6月11日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行情回顾与本周策略一周行情回顾A股医药过去一周A股医药板块指数上涨1.53%，上证综指下跌0.26%，深证成指上涨0.36%，创业板指上涨0.12%。板块涨幅前三分别是双成药业（+16.24%）、中源协和（+15.06%）、康泰生物（+14.17%），跌幅前三分别是泰合健康（-12.34%）、药明康德（-10.85%）、香雪制药（-10.66%）。港股医药上周涨幅前三为卓珈控股（+42.59%）、三爱健康集团（+36.73%）、爱康医疗（+32.35%），跌幅前三AMGEN-T（-36.51%）、华谊腾讯娱乐（-17.86%）、金斯瑞生物科技（-10.16%）。美国中概股医药上周涨幅前三为联络智能（+12.76%）、和黄中国医药（+12.74%）、科兴生物（+9.76%），跌幅前三为惠普森医药（-6.61%）、奥星制药（-5.07%）、泰邦生物（-3.46%）。图表1:医药板块及A股股价表现，相对估值溢价资料来源：万得资讯，中金公司研究部0%50%100%150%200%250%300%350%0%50%100%150%200%250%2014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/30相对估值溢价（右轴）沪深300（左轴）申万医药指数（左轴）中金公司研究部:2018年6月11日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3本周中金医药投资组合投资组合：A股：科伦药业、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、爱尔眼科、凯利泰。H股：石药集团、中国生物制药、中国中药、联邦制药、白云山。近期工作：公司动态：凯利泰（6月4日）；调研纪要：凯利泰（6月7日）。图表2:近期工作资料来源：中金公司研究部公司动态凯利泰（6月4日）调研纪要凯利泰（6月7日）近期工作中金公司研究部:2018年6月11日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:A股医药公司最近一周重点数据资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券简称周收盘价(人民币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(人民币百万)流通A股占总股本比例(%)周成交额(人民币百万)周成交量(千股)000423.SZ东阿阿胶58.58-1.363.7138,31399.981,44924,282000513.SZ丽珠集团66.090.393.9036,55762.9190213,558000661.SZ长春高新221.407.855.7037,66399.942,0729,697000963.SZ华东医药74.70-0.473.9872,61789.302,58034,588000999.SZ华润三九29.533.983.8628,90799.951,12037,749002007.SZ华兰生物35.08-0.066.8832,62786.301,96355,227002022.SZ科华生物13.50-1.895.276,95495.9635326,044002038.SZ双鹭药业46.072.156.5231,55382.801,70136,950002044.SZ美年健康27.94-0.994.4472,68042.181,37748,716002223.SZ鱼跃医疗22.962.277.5023,01785.301,46264,126002262.SZ恩华药业19.462.155.8119,63887.641,00351,388002422.SZ科伦药业32.994.074.9247,50671.671,68350,774002433.SZ太安堂9.01-0.2215.796,92889.931,000109,188002550.SZ千红制药6.16-1.444.547,88570.6125340,990002603.SZ以岭药业15.88-3.172.5919,14482.0041225,606002737.SZ葵花药业23.580.556.0513,77188.4973531,285300003.SZ乐普医疗38.292.653.8268,21979.232,05953,952300015.SZ爱尔眼科31.59-1.654.6875,30976.572,70685,493300026.SZ红日药业4.091.491.4912,31579.3814335,518300039.SZ上海凯宝6.55-2.535.827,01867.0727741,802300122.SZ智飞生物47.1512.709.6075,44054.323,77483,434300199.SZ翰宇药业18.282.079.6017,08662.901,03356,433300244.SZ迪安诊断20.711.874.4011,41262.0831215,054300246.SZ宝莱特21.34-0.9723.063,11873.7654424,849300255.SZ常山药业6.17-2.5316.705,76965.20643101,832300267.SZ尔康制药5.083.4611.2810,47853.59640124,677300289.SZ利德曼8.59-4.773.763,64075.8110512,081300326.SZ凯利泰10.993.486.767,86789.5847143,376300347.SZ泰格医药57.808.368.2428,91066.511,57227,411300363.SZ博腾股份12.62-7.413.715,35772.6314711,425300463.SZ迈克生物26.905.326.8815,01066.6965024,953300558.SZ贝达药业68.248.477.3227,36442.3281712,417600079.SH人福医药13.68-1.444.2418,51995.0076254,536600085.SH同仁堂38.42-0.753.5752,692100.001,90049,022600276.SH恒瑞医药81.159.653.49298,83099.4410,242127,921600332.SH白云山42.394.317.8968,91765.893,55784,540600422.SH昆药集团8.36-5.754.166,57385.9724228,113600436.SH片仔癀113.707.586.6868,597100.004,50840,327600511.SH国药股份29.203.886.3522,39436.2050917,642600518.SH康美药业24.66-3.932.84122,66588.523,129125,047600521.SH华海药业28.485.405.3135,62898.511,84165,410600535.SH天士力28.15-1.733.3642,582100.001,45246,270600587.SH新华医疗15.11-5.333.246,14199.2720513,084600594.SH益佰制药9.99-2.828.427,911100.0068466,710600867.SH通化东宝25.975.315.8353,33196.092,921115,052600976.SH健民集团25.31-0.351.603,88399.93622,454601607.SH上海医药24.91-3.713.6570,79667.661,80670,108603108.SH润达医疗15.510.000.008,98987.71--603658.SH安图生物80.128.896.2833,65032.516628,581603883.SH老百姓75.931.911.6221,63693.703254,323603939.SH益丰药房60.020.000.0021,769100.00--002030.SZ达安基因17.203.182.5612,46995.7930317,776002275.SZ桂林三金15.94-0.692.279,40890.3719512,108002294.SZ信立泰42.301.593.4144,246100.001