医药健康行业医保目录开启动态调整优化结构进行腾笼换鸟20190821国金证券12页

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金医药健康产业指数4323.48沪深300指数3787.73上证指数2880.00深证成指9328.73中小板综指8801.99相关报告1.《2019H1疫苗批签发整理与行业回顾-疫苗行业深度研究》，2019.8.42.《药品行业周报：“辅助用药目录”落地，寻找中报业绩性价比标的-...》，2019.7.163.《一以贯之的思路，腾笼换鸟的加速-2019H医药行业政策报告》，2019.7.14.《药品行业周报：建立医保“通用语言”精耕细作，临床CRO领域持...》，2019.7.15.《从美股IPO、全球生物医药路径，看科创策略-国金医药-科创策...》，2019.6.30许菲菲分析师SAC执业编号：S1130519030001(8621)[e-mail]李敬雷分析师SAC执业编号：S1130511030026(8621)[e-mail]医保目录开启动态调整，优化结构进行“腾笼换鸟”事件近日，国家医疗保障局、人力资源社会保障部印发《关于印发国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录的通知》（医保发〔2019〕46号），正式公布了国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险常规准入部分的药品名单，目录调整工作取得了阶段性进展。评论医保局开启医保目录动态调整序章：自2000年第一版医保目录公布以来，共有5版医保目录。此前医保目录调整较慢，本次药品目录调整是国家医保局成立后首次全面调整，开启动态调整序章，有助于目录及时更新换代。从“扩大”到“调整”，基金支出“腾笼换鸟”：常规目录“有进有出”，去芜存菁。从常规目录品种数量看，调整前后药品数量变化不大，本次发布的常规准入部分净增药品数量（108个），和净增幅度（4.3%）均为史上最低；但通过动态调整、有进有出，药品结构发生了较大变化。在品种上，优先考虑癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药、急救抢救用药等。谈判目录：数量超预期。共确定了128个拟谈判药品，均为临床价值较高但价格相对较贵的独家产品，而前三批谈判成功药品数量总和仅为56个，数量超预期。医保局进一步加强统筹管理：在医保支付标准上，文件提出通过一致性评价的仿制药和原研药制定统一支付标准；在各地增补权限上，各地不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品，也不得自行调整目录内药品的限定支付范围。三医联动加强，共同提升医保支出使用效益：本次目录调出卫健委《重点监控药品目录》的20个品种，纳入部分基药品种，多个基药品种由乙类调整为甲类；本次调出的150个品种中，约一半是被药监局撤销文号的药品。投资建议正如我们在年度策略所阐述，医改重点由供给侧转向需求侧，存量格局将进一步洗牌。通过腾出辅助用药等空间，医保将有更多空间用于支付创新药和优质仿制药。有新增医保药品的相关上市公司如下：石药集团（阿比多尔、聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子，此外恩必普由于神经内科多个辅助用药调出目录间接受益）、恒瑞医药（罂粟乙碘油、加替沙星）、翰森制药（瑞格列奈二甲双胍Ⅰ、瑞格列奈二甲双胍Ⅱ）、丽珠集团（哌罗匹隆）。更多标的详见正文。风险提示医保放量低于预期风险；医保谈判成功数量不及预期风险；药品质量风险；统计过程遗漏；医保目录落地低于预期风险。3255355738594160446247645065180821181121190221190521国金行业沪深3002019年08月21日医药健康研究中心医药健康行业研究增持（维持评级）)行业研究(动态)证券研究报告行业研究-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录医保局开启医保目录动态调整序章..................................................................3从“扩大”到“调整”，基金支出“腾笼换鸟”...............................................4常规目录：“有进有出”，去芜存菁............................................................4谈判目录：数量超预期，具体名单且拭目以待.............................................5医保局进一步加强统筹管理............................................................................7医保支付标准试水.......................................................................................7明确地方权限，各地不再增补......................................................................7三医联动加强，共同提升医保支出使用效益....................................................7卫健委相关：调出《重点监控药品目录》的20个品种，纳入部分基药品种.7药监局相关：调出撤销文号药品..................................................................8投资建议........................................................................................................8风险提示........................................................................................................8图表目录图表1：医保目录历次调整.............................................................................3图表2：《2019年国家医保药品目录调整工作方案》公布时间表，..................4图表3：历次医保目录化药中药数量变化........................................................5图表4：本次调入儿童药品.............................................................................5图表5：医保谈判相关文件.............................................................................6图表6：医保谈判药品销售额整体呈现较高增长..............................................7图表7：《重点监控目录》相关药品近年销售额呈现下降趋势..........................9行业研究-3-敬请参阅最后一页特别声明医保局开启医保目录动态调整序章1999年5月，《城镇职工基本医疗保险用药范围管理暂行办法》提出，“基本医疗保险用药范围通过制定《基本医疗保险药品目录》（以下简称《医保目录》）进行管理”，“国家《药品目录》原则上每两年调整一次”，但在随后，医保药品目录更新较慢，分别间隔了4年、5年、8年，客观上影响了新药、好药及时进入医保。近期，医保局胡静林局长撰文《在新的历史起点推进医疗保障改革发展》，明确提出“建立医保目录动态调整机制”。图表1：医保目录历次调整来源：政府官网，国金证券研究所虽本次目录公布的时间较《2019年国家医保药品目录调整工作方案》原定的7月略有延迟，但仍开启了医保目录动态调整的序章。为其医保动态目录调整将更快地将新药好药纳入医保，利好相关药品；预计抗癌药等高价药将成为医保目录动态调整的子集，谈判更加常态化、规范化，进一步推动药品结构优化。2000.5《国家基本医疗保险药品目录》2004.9《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录(2004年版)》2009.11《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2009年版)》2017.2《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》2019本次发布行业研究-4-敬请参阅最后一页特别声明图表2：《2019年国家医保药品目录调整工作方案》公布时间表，来源：医保局官网，国金证券研究所从“扩大”到“调整”，基金支出“腾笼换鸟”在《2019年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》中，提出“根据基金支付能力适当扩大目录范围”，而在正式稿中，将该表述改为了“根据基金支付能力适当调整目录范围”，正与医保从“扩容”到“价值导向的战略性购买”的思路一脉相承。根据“突出重点、补齐短板、优化结构、鼓励创新”的调整思路，目录内药品结构进一步优化。常规目录：“有进有出”，去芜存菁从常规目录品种数量看，调整前后药品数量变化不大，但通过动态调整、有进有出，药品结构发生了较大变化。从数量看：本次发布的常规准入部分净增药品数量108个，净增幅度4.3%，两者均为史上最低；1-3月准备阶段1.拟定工作方案并征求相关部门及社会癿意见。2.组建工作机构、组建评审丏家库、建立评审基础数据库、制订廉政保密规定等。4-7月评审阶段1.医保用药咨询调查。2.确定备选名单。3.遴选丏家投票。4.确定调入调出药品名单。5.就谈判药品名单征求相关企业意见，确讣谈判意向。7月常规目录发布阶段1.拟定关于印发药品目录以及公布谈判药品名单癿通知。2.就通知稿征求相关部门意见并通报目录调整情况。3.印发新版药品目录，公布拟谈判药品名单。8-9月谈判阶段1.组织企业按规定癿格式和时限提供谈判材料。2.组织测算丏家通过医保大数据分析以及药物经济学等方法开展评估，并提出评估意见。3.谈判丏家根据评估意见与企业开展谈判，确定全国统一癿医保支付标准和管理政策。9-10月发布谈判准入目录国家医保局发文将谈判成功的药品纳入药品目录，同步明确管理和落实要求。行业研究-5-敬请参阅最后一页特别声明图表3：历次医保目录化药中药数量变化来源：政府官网，国金证券研究所在品种上，优先考虑癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药、急救抢救用药等。图表4：本次调入儿童药品来源：政府官网，国金证券研究所此外，本次共调出150个品种，除了被国家药监部门撤销文号的药品，其余主要是临床价值不高、滥用明显、有更好替代的药品。谈判目录：数量超预期，具体名单且拭目以待常规目录外，共确定了128个拟谈判药品，均为临床价值较高但价格相对较贵的独家产品，而前三批谈判成功药品数量总和仅为56个，数量超预期。下一步将确认企业的谈判意向后，按相关程序组织开展谈判，将谈判成功医保目录公布时间化药中药合计化药中药化药中药合计净增数量中药净增数量化药净增数量20001,53591362220041,9011,03187036624811820092,1511,16498725011713320172,5351,2971,23838425124820192,6431,3221,3211088325标准药品名称医保类型备注儿童清肺口服液乙开喉剑喷雾剂(儿童型)乙小儿保安丸乙小儿鼻炎片乙小儿腹泻宁糖浆乙小儿感冒颗粒乙小儿感冒退热糖浆乙小儿广朴止泻口服液乙小儿金丹片乙小儿咳喘颗粒乙小儿咳嗽宁糖浆乙小儿麻甘颗粒乙小儿清热宣肺贴膏乙限急性支气管炎患儿小儿暑感宁糖浆乙小儿双解止泻颗粒乙小儿退热口服液乙小儿退热口服液乙小儿宣肺止咳颗粒乙小儿厌食颗粒乙▲行业研究-6-敬请参阅最后一页特别声明的纳入目录。根据原定计划，8-9月进行谈