新三板策略报告广东省第二大营利性民营综合医院集团国丹健康医疗拟申请港股上市20190906安信证券2

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■事件：2019年8月30日，港交所官网显示：国丹健康医疗控股有限公司拟申请港股上市。国丹健康医疗公司在中国广东省拥有并经营五家营利性民营医院，其中四家为位于深圳的综合医院（具有一级综合医院同等规模），余下一家则为位于中山市的中医医院（具有一级中医医院同等规模）。招股书显示：于2018年，按集团旗下民营综合医院数量计，公司为广东省第二大的营利性民营综合医院集团。■公司专注于治疗常见疾病、多发病及慢性病，一般为当地小区居民提供医疗服务。截至2019年6月30日，公司合共拥有389张登记床位及368张营运病床。截至2018年12月31日止三个年度及截至2019年6月30日止六个月，公司医院的门诊总人次分别为392,595人次、522,770人次、522,906人次及312,609人次，同期公司医院的住院总人次则分别为8,143人次、11,372人次、10,645人次及3,501人次。■广东省医疗资源排名较中国其他主要省份为低，未来有较大发展空间。根据弗若斯特沙利文报告，于2018年，广东省的国内生产总值达到人民币97,278亿元，位居全国第一。然而广东省的医疗资源相对落后于许多其他省份。根据弗若斯特沙利文报告，于2018年，在广东省，每1,000人常住人口配有4.6个床位及2.5名执业（助理）医生，其排名较中国其他主要省份为低。■目前民营医院发展趋势好于公立医院。招股书显示：截至2017年底，广东省共有1,464家医院，其中综合医院844家，专科医院423家，中医医院163家，其他医院34家。由于政策密集且经济发达，民营医院市场近年来发展迅速。广东省民营医院数量由2014年的489家增加至2018年的818家，2014年至2018年的复合年增长率为13.7%。而同期，广东省的公立医院数量已由2014年的771家减少至2018年的734家。■公司2018年度实现净利2.5亿元。于往绩记录期间，来自公司医疗服务的收益占公司收益的绝大部分，是就诊人次（包括门诊及住院）乘以平均每人次开支的结果。公司的门诊医院服务包括门诊医疗服务及体检服务。2016~2018及截至2019年上半年，门诊患者应占医疗服务收益分别约为人民币6770万元、人民币9640万元、人民币1.02亿元及人民币5280万元，分别占公司总收益约49.0%、47.7%、48.1%及53.4%。同期内，门诊人次分别为392,595人次、522,770人次、522,906人次及312,609人次，平均每门诊人次总开支在229.2元~246.5元。2016~2018及截至2019年上半年，住院患者应占医疗服务收益分别约为人民币3550万元、人民币5840万元、人民币6130Table_Title2019年09月06日广东省第二大营利性民营综合医院集团——国丹健康医疗拟申请港股上市Table_BaseInfo新三板策略报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082086Table_Report相关报告新三板2019中报业绩企稳，两条主线筛选价值“优选生”2019-09-042019年第15家新三板IPO过会企业网创科技点评2019-09-04新三板日报（科创板申报企业纷纷加码研发上半年业绩12家盈利1家亏损）2019-09-04头部带来增量观众，2019暑期档票房强势反超2019-09-04金达莱：首家科创板环保申报公司，业绩持续高增长态势2019-09-032本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。万元及人民币2090万元，分别占公司总收益约25.7%、28.9%、28.6%及21.2%。同期内，总住院人次分别为8,143人次、11,372人次、10,645人次及3,501人次，平均每住院人次总开支（包括其相关药品收益）分别约为人民币5,511.2元、人民币6,417.8元、人民币7,167.1元及人民币7,698.8元。2018年公司各医院毛利在29%~47%区间波动，公司2018年度实现净利2.5亿元。■风险提示：政策影响服务定价的风险、经营风险、竞争风险3新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.国丹健康医疗为广东省第二大的营利性民营综合医院集团..................................................51.1.公司医院整体情况概览..............................................................................................61.1.公司旗下医院情况详解..............................................................................................71.1.1.仁康医院简介...................................................................................................81.1.2.罗岗医院简介...................................................................................................91.1.3.雪象医院简介...............................................................................................101.1.4.健安医院简介.................................................................................................121.1.5.中山国丹中医院简介......................................................................................131.2.公司2018年实现净利2.5亿元...............................................................................141.3.行业概况：目前民营医院发展趋势好于公立医院.....................................................151.4.潜在风险：政策影响服务定价的风险、经营风险、竞争风险....................................172.上周市场回顾...................................................................................................................192.1.上周市场主要指数基本保持平稳..............................................................................192.2.三板医药公司重要公告............................................................................................20图表目录图1：公司医院的地理位臵.....................................................................................................5图2：本次发行前公司股权结构..............................................................................................6图3：公司医院员工构成.........................................................................................................7图4：仁康医院图示................................................................................................................8图5：罗岗医院图示..............................................................................................................10图6：雪象医院图示...............................................................................................................11图7：健安医院图示..............................................................................................................12图8：中山国丹中医院图示...................................................................................................13图9：公司2018年度实现净利2.5亿元...............................................................................15图10：2017年按专业化分类的中国民营医院分布................................................................15图11：广东省公立医院数量预计稳中有降............................................................................16图12：广东省民营医院数量预计持续增长............................................................................16图13：广东省公立医院数量预计持续增长............................................................................17图14：广东省民营医院收入复合增长率达17.5%.................................................................17图15：本周主要指数涨跌幅.................................................................................................19图16：成交额环比情况比较.................................................................................................19表1：公司医疗专业人员职能分布（单位：人）......