计算机行业医疗信息化专题报告之一多重动力驱动行业迎来长期成长机遇20181029民生证券37页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：政策利好叠加内生需求，行业发展动力强劲2017年以来政策利好不断加码，重点体现在医疗服务互联互通、电子病历等政策目标的设定，明确的政策目标给行业发展带来更大动力。同时,2017年药品加成全面取消，医院降本增效需求显著增加,进而具有更强的信息化建设意愿。在政策利好等因素影响下，行业快速发展，市场规模预计将从2014年的223.12亿元增长到2020年的430.55亿元，年复合增长率达到11.58%。空间广阔+资金保障，行业长期成长性可观市场空间广阔：1）2016年国内医疗IT占比为0.82%，与发达国家3%-5%的水平相比差距较大。2）国内管理信息化（HIS）、临床信息化（CIS）项目平均渗透率仅为32.82%、26.02%。在政策利好等因素催化下，行业存在长期发展空间。同时，财政、医院各方面资金投入均稳中有升，行业建设的推进具备坚实保障。行业由分散走向集中，利好优质公司现状：集中度较低，2016年行业内中标规模前十公司规模之和仅占30%左右，卫宁健康、创业软件等公司份额仅在2%-4%的水平。趋势：集中度逐渐提升，一，从HIS到CIS和GMIS带来大额订单增加叠加统一性建设需求增强，优质企业迎来双重利好；二，优质企业在医院资源等方面逐步构筑壁垒，二三线公司难以超越。传统、创新两赛道布局，核心能力带来竞争优势传统赛道：从三个维度看公司未来核心能力。产品层面，关注研发及平台化建设能力；品牌层面，客户资源优势、标杆效应和跨地区销售能力或为关键；资本层面，并购整合可能是获得非优势地区市场份额的有效手段。创新赛道：有效接入C端流量入口的公司或赢得发展先机。投资建议行业发展空间较大，同时存在集中度提升长期趋势，具有平台化建设能力、成功树立标杆效应的头部企业价值将更为突出。推荐卫宁健康，建议关注创业软件、东华软件和思创医惠。风险提示医疗机构信息化建设进度不及预期；“互联网+医疗”业务发展不及预期。[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级10月26日20172018E2019E20172018E2019E300253卫宁健康13.160.140.20.27926649推荐300451创业软件*19.670.670.460.59614558暂无评级300078思创医惠*9.080.160.270.36573425暂无评级002065东华软件*7.070.210.320.38342219暂无评级资料来源：公司公告、民生证券研究院（注：标星公司EPS来自Wind一致性预期）[Table_Invest]推荐维持评级行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院[Table_Author]分析师：胡琛执业证号：S0100513070016电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：郭新宇执业证号：S0100116120027电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_docReport]相关研究1.民生计算机“演化”系列信息安全专题报告之二：拐点初显，云安全等子板块机会开启2.民生计算机2018年中期策略报告：核心科技成长的起点-34%-23%-12%-1%10%17!-1018!-0118!-0418!-0718!-10计算机沪深300-50%0%50%100%150%200%06!-0306!-0606!-0906!-12XX行业沪深300[Table_Title]计算机行业研究/专题报告多重动力驱动，行业迎来长期成长机遇—民生计算机医疗信息化专题报告之一专题研究报告/计算机2018年10月29日股票报告网整理本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2[Table_Page]专题研究/计算机目录一、政策利好叠加内生需求，行业发展动力强劲...........................................................................................................3（一）新医改“八柱”之一，由“点”到“面”带动行业景气度提升..........................................................................................3（二）政策利好：目标设定，行业发展动力不断提升........................................................................................................4（三）内生需求：收入压力下，医院提质增效需求不断增强............................................................................................7二、空间广阔+资金保障，行业长期成长性可观..........................................................................................................10（一）发展空间：渗透率与目标差距较大，行业具备长期成长性..................................................................................10（二）发展保障：资金支持力度不减，信息化建设具有坚实保障..................................................................................15三、行业由分散走向集中，利好优质公司.....................................................................................................................17（一）现状：壁垒低、地域性强，行业集中度相对较低..................................................................................................17（二）未来：多重趋势确认，行业由分散走向集中..........................................................................................................17四、传统、创新两赛道布局，核心能力带来竞争优势.................................................................................................20（一）传统业务：产品、品牌、资本三层面打造核心能力..............................................................................................21（二）创新业务：剑指互联网医疗，与C端结合加速业务扩张......................................................................................23五、投资建议....................................................................................................................................................................31（一）重点公司：卫宁健康、创业软件、思创医惠、东华软件......................................................................................31（二）风险提示......................................................................................................................................................................33插图目录............................................................................................................................................................................34表格目录............................................................................................................................................................................34股票报告网整理本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3[Table_Page]专题研究/计算机一、政策利好叠加内生需求，行业发展动力强劲（一）新医改“八柱”之一，由“点”到“面”带动行业景气度提升1.新医改改革重点，建设内容不断丰富医疗信息化是指将医院等医疗机构的公共卫生管理系统进行信息化管理，将医疗服务的数字化、网络化、信息化，为医疗机构和机构间提供病人信息和管理信息的收集、存储、处理、提取和数据交换等服务。2009年《中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》出台后，医疗信息化成为新医改中“四梁八柱”之一，信息化建设迎来全面发展。世界卫生组织将医疗信息化的发展分为三个阶段：医院管理和临床信息化、区域卫生信息化、个人健康管理：1）第一阶段是建设医院管理系统（HIS），主要针对医院收费、挂号等基础服务；在HIS的基础上，医院将以诊疗为核心进行电子病历等临床信息化（CIS）系统的建设。2）第二阶段，在CIS系统与HIS系统实现数据互联互通、实时共享之后，通过区域内多家医疗机构诊疗业务和管理信息的集成整合，打造区域医疗资源的互联互通和合理转移。第三阶段，打造互联网医疗，对广大个体健康管理进行信息化，包括在线问诊、医药配送等。总体来看，信息化建设由“点”到“面”，从满足医疗需求到实现医疗服务的全民覆盖，最终目的是通过信息化实现医疗效率的提高、医疗资源的有效联通及共享。图1-1：信息化建设成为新医改“四梁八柱”重要组成部分图1-2：医疗信息化建设的几个细分阶段资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：民生证券研究院整理2.由“点”到“面”进程中，行业景气度不断提升（1）医疗机构建设仍是主要内容，互联网医疗机遇初现根据中国医院协会信息管理专业委员会披露的数据，国内HIS细分项目平均渗透率为（均为算术平均，下同）32.82%；CIS细分项目平均渗透率为26.02%，同时国内仅有37.4%的医院参与区域医疗信息化的建设。由此可见行