中国民营企业海外上市的模式及地点选择

中国民营企业海外上市的模式及地点选择作者：吕宏伟学位授予单位：郑州大学参考文献(27条)1.王一军创业板市场的运行秩序20012.张颖.杨杰创业板市场:上市与运作20013.司宇宁杨汛桥旋风上市的产权通道20044.丁敏哲民营企业上市:现状、问题与对策20035.行人中国企业海外上市法律门槛有多高20036.LucasR“TheMechanicsofEconomicGrowth”7.ManselGBlackford:“TheRiseModernBusiness”inGreatBritain,TheUnitedStates,andJapan19988.NaomiRLamoreaux:Parterships,Coporations,andtheTheoryoftheFirm1998(02)9.YairLeviBeyondTraditionalModels:Multi-StakeholderCooperativesandtheirDifferentialRoles1998(1-2)10.中国私营企业发展报告(1978～1998)199911.陈湘永我国民营上市公司市场进入的实证研究199812.胡志斌家庭股:中外家族控制上市公司比较2002(08)13.胡祖光.曹旭华浙江所有制结构变革与经济发展200114.剧锦文“民营经济的经济学解释与发展对策”200215.汪洋证券市场的民营企业现象及需关注的问题200216.王国刚.朱庆华民营企业经济功能分析[期刊论文]-经济管理2002(15)17.吴智民营上市公司状态及市场效应200218.姚晓芳.秦锂我国民营企业上市现状及分析[期刊论文]-经济管理2001(19)19.张厚义.明立志中国私营企业发展报告199920.边绪宝内地企业香港上市的比较研究21.邱永红我国企业境外借壳上市的实证分析与法律规范22.王晓滨.陈石中国企业境外上市指南200323.魏宇辉.李海全民营经济概论200424.JamesbArkebauer“GoingPublic”HarperBusiness200225.李蓉顺势而为,筑就市场经济的基石——中国民营企业分析报告200326.闫冬.姜宁.梁茂蕾新华信2004年中国企业海外IPO报告200527.厦门高能资本运营顾问有限公司高能简讯2005(06)相似文献(10条)1.期刊论文蓝颖频.吴晓芬.LANYing-pin.WUXiao-fen我国民营企业海外上市风险规避的探析-广东财经职业学院学报2007,6(1)近年来,我国民营企业海外上市的势头越来越猛.尽管海外上市确实存在着种种好处,有很大吸引力,但对于风险我们还得冷静分析.现代企业财务理论早已指出,在内部留存利润、负债、发行股票三条融资渠道中,发行股票的融资成本是最高的.即从理论上说,通过上市进行外部股权融资并不是民营企业融资方式的最优选择.不仅如此,民营企业海外上市还面临着海内外市场差异造成的各种实际风险.对于民营企业尤其是中小民营企业来说,一定要仔细分析自己有没有驾驭这些风险的能力,否则海外上市不仅不能给企业带来发展契机,反而可能成为企业发展的障碍.2.学位论文王飞中国民营企业海外上市动因与模式研究2007资本市场的全球化、自由化和信息技术在证券市场的广泛应用，使资本流动和金融交易在地域和疆界上日益模糊，促使越来越多的公司选择海外上市以满足对跨国资本日益增长的需求。为了迎接资本全球化的趋势，越来越多的公司选择跨越国境，到国际资本市场筹资。而随着中国经济的不断发展，国际资本流向中国，中国的企业走向海外融资己是大势所趋。目前，世界各主要交易所都把目标瞄向中国，吸引中国公司到他们的交易所上市交易。越来越多的中国企业选择到香港、伦敦、纽约、新加坡等海外市场上市，中国证监会也积极与世界主要交易所协作，为中国企业海外上市扫清障碍。而作为中国经济重要组成部分的民营企业近年来发展迅速，为经济发展做出了巨大的贡献。但是，民营企业现有的融资渠道狭窄，在融资方面遇到很多困难，因此，我国民营企业如何抓住机遇，利用国际资本的“血液”谋求自身更好的发展，已成为民营企业从突破融资困境向国际化经营发展的战略选择。而我国对民营企业海外上市的研究较少，那么我国民营企业选择海外上市的动因是什么?海外上市的模式又有哪些，各自都有什么特点，而哪一种模式更适合我国民营企业选择?以及我国民营企业在海外上市过程中的对策?这些都是本文试图研究和解决的问题。本文首先对国内外学者关于企业海外上市的研究进行了分析综述，并在此基础上提出了我国民营企业选择海外上市的动因，民营企业技术与创新能力上的缺陷，经营管理者素质上的缺陷，企业组织制度上的缺陷，财务管理上的缺陷以及国内融资市场存在的局限性都是我国民营企业选择海外上市的内部原因，而外部原因主要是海外市场的融资环境较好，海外上市效率较高，海外上市门槛较低。同时海外上市对民营企业自身发展有很大帮助，海外上市有利于学习先进技术和管理经验，有利于提升民营企业的形象，有利于降低融资成本，提高企业竞争力，有利于改善公司治理结构，加快现代企业制度建设。这些都是我国民营企业选择海外上市的动因，而这些研究为我国民营企业选择海外上市提供了理论基础。紧接着，文章介绍了我国民营企业选择海外上市的主要地点以及海外上市的几种模式，并在此基础上对比分析了海外直接上市(IPO)、海外造壳上市、海外借壳上市等几种模式的优缺点，提出了适合我国民营企业海外上市的模式。最后，指出了我国民营企业在海外上市中存在的问题，同时提出了解决对策。3.期刊论文詹碧英关于泉州民营企业海外上市融资的探讨-福建省社会主义学院学报2005,(3)目前泉州民营企业海外上市数量已超过境内上市的数量.民营企业境外上市,在获得巨大收益的同时,也伴随有高额的成本,并承担相应的风险.因此,民营企业应持积极而谨慎态度.4.期刊论文肖祖栋民营企业海外上市前期财务处理问题的探讨-科技资讯2006,(30)我国民营企业存在很多财务问题,要赴海外上市必须先解决这些财务问题,顺利通过会计师审计,才能拿到海外上市的门票.只要精心安排,这些财务问题完全可以得到妥善解决.5.学位论文周斌峰对我国民营企业海外上市路径的研究2006在经济全球化和国际资本一体化的大背景下，国际资本流向中国，中国的企业走向海外融资已是大势所趋，目前，全球证券市场又已开始加紧到中国物色上市资源，而作为中国经济重要组成部分的民营经济如何抓住机遇，利用国际资本来壮大自己，使自己有能力来参与国际竞争，以成为不容回避的一个话题。对于民营企业而言，海外的股权直接融资显得格外重要。但如何选择适合自己的资本市场，如何彻底改善目前民营企业海外上市的问题，如何使企业走上一条海外上市的佳径，就成为本文重点要研究的对象。本文先对民营企业海外上市的理论作了研究，对民营企业和民营经济做了定义，也了解了民营企业海外上市的好处和弊端，对比了海外上市相对于国内上市的优势；了解了海外上市的一般条件和一般程序。本文也对民营企业上市的主要方式和适合的几个市场特点作了分析，了解了美国纳斯达克市场、OTCBB市场、新加坡交易所及香港市场的特点，并对三地市场的特点作了归纳。本文对目前民营企业海外上市的现状作了研究，对海外上市的动因和其中的问题进行了分析，也从实践出发，选择了三个比较熟悉而又比较典型的海外上市案例(直接IPO、曲线IPO、买壳上市)作了分析，最后对民营企业海外上市的策略作了分析，从微观的角度对如何选择上市地点、上市时机和上市方式进行了系统的阐述，也提出了最近实践中需要注意的细节，认为美国、香港、新加坡市场最近几年还是比较适合国内民营企业海外上市的地点，上市的时机要根据自身发展和上市环境来确定，上市方式根据现在的国内情况来看间接上市比较适合，为正欲进行海外上市的民营企业该走什么样的路径提供了一条清晰的思路。从宏观角度提出大力营造多元化的民营企业上市环境，不仅要鼓励民营企业走出国门，加快与国外资本市场的对接，也要建设好自己的适合民营企业发展的资本市场，特别是要大力建设多层次的资本市场，把我国的“二板“和“三板”市场真正建设起来，让我国民营企业真正走上资本“自由”之路。6.期刊论文黄良耀.冯德连我国民营企业海外上市问题研究-黑龙江对外经贸2007,(2)在经济全球化和国际金融资本一体化的大背景下,国际资本流向中国、中国的企业走向海外融资已是大势所趋.作为中国经济重要组成部分的民营企业,应如何抓住机遇,利用国际资本谋求自身更好的发展;民营企业如何选择适合自己的资本市场,如何改善目前海外上市中存在的问题,已成为一个非常迫切的问题.7.期刊论文李英明民营企业海外上市的新选择:美国OTCBB市场-亚太经济2004,(2)海外有很多市场可以作为民营企业融通资金的渠道,例如美国的OTCBB市场.对于那些处于初创时期和成长时期,又希望在海外上市方面有所作为的民营企业来说,OTCBB是一个很不错的选择.8.学位论文胡艳宇我国民营企业海外上市路径研究2007我国证券市场经历不到二十年的发展,与国外先进的多层次证券市场相比还有些距离,这使得民营企业上市融资的渠道不够畅通。一些民营企业为筹措所需资金或扩大在国际市场影响,以加快公司发展,已经或开始谋求海外市场上市。民营企业日益壮大,已经成为我国经济领域的重要元素,为民营企业提供良好的融资环境,为其拓宽发展道路是我国政府应予以尽速解决的问题。民营企业在海外上市的基本动机是为寻找更低的融资成本。当然也不乏企业是为了提高国际知名度、加强国际市场营销能力、改善公司的治理结构等其他目的。无论出于哪个目的,选择合适的路径都是非常重要的问题。海外上市利益的实现是有条件的：处在投资障碍很高的市场中(与国际资本市场分割),公司选择与国内市场的收益相关性最低的市场上市,将承受最低的资本成本；拥有较好的投资机会和成长前景,但国内融资困难；具有吸引外国投资者的潜力,但在国际资本市场的知名度不够；公司治理不完善,但愿意通过境外上市承诺加强公司治理,接受更高标准的住处披露和投资者保护；外向型企业,意在目标资本市场提高知名度,开拓产品市场；打算向国际化迈进,将资本国际化作为首要步骤。民营企业海外上市的路径通常有直接上市与间接上市两种。而间接上市又分为买壳上市、造壳上市和借壳上市三种,其中以买壳和造壳方式较多。买壳上市需要有合适的壳资源,民营企业在选择此种方式上市时要注意对壳资源要有充分的认识；而造壳上市具体的操作也较为复杂,民营企业除需要了解造壳上市的资本动作步骤以外,还需注意对于壳资源的控制。民营企业目前在海外上市的主要目标市场分别为,美国纽约证券交易所、美国纳斯达克、美国场外交易系统、香港主板、创业板及新加坡主板、创业板。各市场的准入条件及优缺点各不相同,民营企业应根据自身的特点与上市的动机选择合适的目标市场。其中在香港和美国以间接方式上市比较适合当前中国的民营企业,此种方式的成本较低,效率较高,有利于企业抓住合适时机,为企业的发展及与同行业的竞争中创造更好的条件。国内目前民营企业的成长阶段参差不齐,有些企业已经达到了相当规模及管理水平可以在纽约证券交易所上市,有些企业已经步入成长期可以考虑在海外主板上市,而有些企业还处于创业期,各方面条件还很不成熟,这些企业不适合在海外上市,但是企业的发展需要新的资金注入,也可以在海外创业板做一些尝试。民营企业海外上市的过程中有很多问题。很多民营企业对于海外上市所面临的风险认识不足,如IPO失败所带来巨大损失,它可能会对公司的现金流和利润产生很大的冲击。有可能使股票期权激励项目失败,使用权利用股票进行收购或兼并出现困难；还有些企业是为了能够得到更大的筹资金额,殊不知H股,N股等外资股存在折价的可能；企业有时还会碰到中介欺骗,不仅延误上市时机而且还会造成经济损失；还有企业自身治理不完善,影响上市进程等等诸多问题。民营企业上市路径建设还需要进一步推动。尤其是不必要对中国证券市场“边缘化”担忧,政府应鼓励我国民营企业直接境外上市,支持间接境外上市。民营企业也应加快自身建设以符合相关上市路径的要求。结合宏观与微观建设