电子行业2017年中期投资策略迎接新一轮硬件创新20170608国泰君安66页

02017年中期投资策略研讨会迎接新一轮硬件创新行业评级：增持姓名：王聪（分析师）邮箱：[e-mail]电话：[phone]证书编号：S0880517010002姓名：陈飞达（分析师）邮箱：[e-mail]电话：[phone]证书编号：S0880117020049姓名：张阳（研究助理）邮箱：[e-mail]电话：[phone]证书编号：S0880115080132证券研究报告2017年06月08日——电子行业2017年中期投资策略国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会投资要点行业评级:增持1请参阅附注风险提示1、消费电子：iPhone8引领的新一轮技术创新2、半导体：新一轮行业变革即将开始3、汽车电子：接力智能手机的下一个万亿行业4、安防电子：开启深度智能新时代摄像头：技术大革新，双摄和3D先后爆发，推荐：欧菲光，水晶光电OLED：柔性显示爆发元年，AMOLED势不可挡，推荐：欧菲光、深天马A、中颖电子；外观件：外观去金属化，玻璃陶瓷将先后爆发，推荐：蓝思科技、欧菲光、三环集团、长盈精密、顺络电子充电：快充和无线充电带来充电技术革命，推荐：东山精密，受益标的：立讯精密、信维通信、艾华集团电池：电池扩容势在必行，双电芯+类载板成最优方案，受益标的：德赛电池、欣旺达IC设计：人工智能时代来临，国内芯片厂商加速崛起，推荐标的：北京君正；受益标的：全志科技、富瀚微、华灿光电IC制造：全球半导体销售回暖，前瞻数据显示前景光明，受益标的：中芯国际IC封测：中国封测需求超越全球，先进制程带来行业变局，推荐标的：长电科技、华天科技设备材料：国内供应商春天正在到来，推荐标的：北方华创、上海新阳、太极实业；受益标的：南大光电汽车电子为汽车智能化基础，万亿市场开启无人驾驶尚需时日，当前看好：智能座舱、ADAS、新能源3大方向推荐标的：欧菲光、均胜电子、长信科技、北京君正、扬杰科技、长盈精密；受益标的：法拉电子、欣旺达、全志科技受益标的：海康威视、大华股份国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会目录03010204iPhone8引领的新一轮技术创新半导体，新一轮行业变革即将开始汽车电子，接力智能手机的下一个万亿行业安防电子，开启深度智能新时代2请参阅附注风险提示国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会目录03010204iPhone8引领的新一轮技术创新半导体，新一轮行业变革即将开始汽车电子，接力智能手机的下一个万亿行业安防电子，开启深度智能新时代3请参阅附注风险提示国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会4请参阅附注风险提示1.1双摄像头：双摄是拍照升级确定性趋势，2017年是双摄爆发元年品牌机型像素结构模组供应商苹果iPhone7Plus13M+13M广角+长焦LG-Innotek华为P1020M+12M彩色+黑白舜宇、光宝、欧菲光P912M+12M彩色+黑白舜宇、光宝Mate912M+20M彩色+黑白荣耀V912M+12M彩色+黑白欧菲光、舜宇Nova28M+12M广角+长焦欧菲光、光宝荣耀畅玩6X5M+12M广角+长焦欧菲光、光宝小米小米612M+12M广角+长焦欧菲光、三星电机红米Pro13M+5M成像+景深欧菲光、丘钛小米5sPlus13M+13M彩色+黑白三星电机VivoX9（前置）20M+8M成像+景深舜宇、丘钛Xplay612M+5M成像+景深三星电机金立S913M+5M成像+景深欧菲光M201712M+13M广角+长焦三星电机360Q5/Q5Plus13M+13M彩色+黑白丘钛、欧菲光数据来源：旭日产研等，国泰君安证券研究共支架型双摄双摄成为手机拍照升级趋势：短期来看，双摄能够提升拍照画质，实现光学变焦、背景虚化等功能；长期来看，双摄将结合3D、AR等应用。2017年将是双摄爆发元年：行业渗透率将从10%提升到30%，建议关注相关模组厂商。共基板型双摄资料来源：ASM目前主流双摄机型配置以及模组供应商情况国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会5请参阅附注风险提示1.1双摄像头：市场空间超千亿，龙头欧菲最受益双摄将打开千亿市场规模：我们预计2020年双摄市场规模将达144亿美元，未来四年复合增速高达47%。龙头欧菲最受益：国内双摄锁定HOV、联想、小米、金立等优质客户，今年开始爆发；大客户双摄进展顺利，2019年开始迎来收获期。资料来源：国泰君安证券研究国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会1.13D成像：人工智能时代人机交互的革命性创新6请参阅附注风险提示3D成像增加输入信息维度，带来交互革命与全新行业应用3D成像带来第三次交互革命：1）鼠标：从单纯的一维进入可视化界面；2）多点触控：从一维进入二维；3）体感交互：从二维进入三维。3D成像带来全新行业应用3维输入需匹配3维输入3维的输入完美匹配3维的输出，真正进入AR时代，带来全新行业应用：AR输出3维立体的图像，2维的交互将造成维度不匹配，3D成像技术带来的3维输入才能完美解决。网购、ADAS、机器视觉等诸多行业行业应用将因3D成像技术带来巨大创新。国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会1.13D成像：人工智能时代人机交互的革命性创新7请参阅附注风险提示苹果大概率导入，2017年为3D成像元年核心供应商预示苹果即将导入前置结构光方案：美国激光器厂商LumentumCEO表示其3D感测产品已在为国际大客户（确信为苹果）送样认证，单季营收有望从一亿多美元暴增至十亿美元。2017年苹果在光学创新上的路径逐渐清晰，采用3D成像技术是大概率事件。标的时间金额（美元）业务PolarRose20112900万面部识别技术PrimeSense20133.45亿三维传感与动作捕捉WiFiSLAM20132000万室内定位技术Metaio20153200万AR场景构建技术RealFace2017约200万面部识别技术资料来源：AAPL、国泰君安证券研究苹果收购多家3D成像相关公司国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会1.13D成像：人工智能时代人机交互的革命性创新8请参阅附注风险提示非苹果阵营快速跟进，2018年产业爆发3D成像有望复制双射成功路径，非苹果阵营快速跟进：指纹识别、双射的发展脉络都是遵循苹果采用，非苹跟进，市场快速爆发的规律，我们判断3D成像也将如此。2017年为3D成像元年，2018年非苹阵营快速跟进。领域2017E2018E2019E2020E手机3D成像市场总规模（百万美元）5003,4386,75510,226PAD3D成像市场总规模（百万美元）1567369NB3D成像市场总规模（百万美元）1128125总规模（百万美元）5003,4646,84910,720资料来源：国泰君安证券研究3D成像市场规模测算考虑来自PAD和NB市场的3D成像需求，预测2017-2020年市场规模为5、34.6、68.5、107.2亿美元，CAGR178%国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会1.13D成像：人工智能时代人机交互的革命性创新9请参阅附注风险提示3D成像带来全新零配件需求，国内厂商有所卡位推荐标的：欧菲光（携手MantisVision提供完整解决方案）；水晶光电（窄带滤波片及WLO国内唯一供应商）部件苹果供应链其他业内供应商进入壁垒IR发射模组VCSEL设计：Lumentum代工：WinSemi设计：II-VI、Finisar、光迅科技、长春光机所代工/测试：WinSemi、宏捷科、光环、联钧高DOEPattern：台积电；封装：精材；ITO：采钰德国CDA高WLOAMS旗下HeptagonHimax、Aptina、Himax、Visera、华天科技高FliterViavi（JDSU拆分而来）水晶光电较高模组LGI、Sharp欧菲光、合力泰、信利国际中IR接收模组IRCISSTM奇景光电、三星电子、富士通高镜头大立光、玉晶光、Kantatsu舜宇光学、联创电子较高模组欧菲光、鸿海、Sharp欧菲光中镜头成像端CISSony北京君正（豪威科技）、格科微、比亚迪电子非增量业务，不做讨论镜头大立光、玉晶光、鸿海舜宇光学、联创电子模组Cowell、欧菲光、鸿海合力泰、信利国际、丘钛3D图像处理ICSTMTI、NXP高综合技术方案PrimeSense英特尔、图漾科技、奥比中光、华捷艾米高国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会10请参阅附注风险提示柔性透明轻薄低功耗响应迅速画质卓越手机VR穿戴设备需求有保障：五大优势卡位三大应用，千亿空间打开1.2OLED：携五大优势卡位三大应用，OLED引领输出端显示技术变革AMOLED与LCD相比有明显优势对比项AMOLEDLCD是否需要背光源不需要需要厚度较薄（=0.7mm）较厚（=1.2mm)功耗彩色低、白色高彩色高、白色低对比度高（很轻松1000000:1）较高（可达1000:1以上）工艺复杂，逐渐成熟较复杂，成熟成本高（但良率提高后低于LCD）低支持尺寸小尺寸成熟，大尺寸待突破大、小尺寸均支持数据来源：DisplaySearch、国泰君安证券研究国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会11请参阅附注风险提示1.2OLED：OLED引领薄膜行业趋势，全球龙头欧菲光最受益CG玻璃：CorningCGS（CoverGlassSensor）：GIS/TPK/欧菲光Sputter（镀膜）：Nitto/欧菲光PI膜基板、有机发光等其他材料Pattern(电路刻蚀)Nissha/欧菲光盖板玻璃OLED面板：三星/LGDSputter（镀膜）：Nitto/欧菲光Film触摸屏OLED面板3DTouchPattern(电路刻蚀)Nissha/欧菲光显示模组全贴合：三星/LGD芯片等其他配件OLED供应链格局发生重大变化：全球薄膜龙头欧菲光（002456）最受益：Film是柔性OLED触控最佳解决方案，中长期内仍将维持主流地位；3DTouch模组结构发生重大改变，从FPC软板结构变成film结构；全球范围内做film电路加工和全贴合，能够满足大客户要求的，除了日系只有欧菲光2.5D玻璃加工：蓝思科技/伯恩光学模组：TPK/GIS/欧菲光国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会12请参阅附注风险提示三大应用打开千亿市场空间年份2015A2016E2017E2018E2019E手机全球智能手机出货量（百万部）13731455151315591605YoY14%6%4%3%3%硬屏渗透率17%20%23%24%25%硬屏需求（百万片）235285354373402硬屏价格（5寸FHD，美元）3832292625硬屏市场空间（百万美元）8914911210269969910059软屏渗透率0%1%8%17%22%软屏需求（百万片）714127266346软屏价格（5寸FHD，美元）7575707065软屏市场空间（百万美元）511104688771863922500平板全球平板电脑出货量230207186168151YoY-10%-10%-10%-10%-10%硬屏渗透率5%10%18%25%30%硬屏需求（百万片）1221344245硬屏价格（9寸，美元）8075656055硬屏市场空间（百万美元）9201553218025152490VRVR设备出货量（百万部）112213143YoY-1100%75%48%39%单价（5.7寸，美元）4040353230市场空间（百万美元）404807359921290穿戴穿戴设备出货量（百万部）3547587185渗透率30%45%50%55%60%搭载AMOLED设备出货量（百万部）1121293951YoY-101%37%35%31%单价（美元）88766市场空间（百万美元）84169203250306总计市场空间（十亿美元）1012223237总计市场空间（十亿元）6880145209238YoY-18%80%44%14%数据来源：