软件及服务技术硬件及设备行业行业动态AI芯片及自动驾驶领域成为近期关注重点20170925中金公司1

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年9月25日软件及服务、技术硬件及设备AI芯片及自动驾驶领域成为近期关注重点行业动态行业近况上周计算机板块下跌0.73%，沪深300指数上涨0.17%。计算机跑输大盘0.90个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第14位。相对涨幅居于前列的公司主要是和仁科技、海联讯、荣科科技、博思软件、中科创达等；相对跌幅居于前列的公司主要是*ST中安、天泽信息、同方股份、国投中鲁、科远股份等。计算机板块动态市盈率下行。截至目前，计算机（中信）板块P/E（TTM，整体法）为62.73x，2017年动态P/E（整体法）为38.85x，2018年动态P/E（整体法）为30.35x，2019年动态P/E（整体法）为23.81x。计算机板块与沪深300的估值之比为4.43，高于近一年来的均值4.17。评论自动驾驶领域正逐步形成数个以芯片商或平台商为核心纽带的生态圈，技术架构正在快速升级。其中包括：NVIDIA的XavierDLA有望重塑行业生态，本周GTC大会有望发布更详细情况；AMD与特斯拉合作自动驾驶芯片仍具不确定性；Intel与谷歌持续合作，Nervana在ASIC领域已开始发力；百度发布Apollo1.5。建议关注国内布局自动驾驶领域的四维图新、中科创达等。中国凯桥资本斥资5.5亿英镑全资收购芯片设计公司ImaginationTech。若本次收购得以顺利完成，将对我国GPU、神经网络处理器等产业自主发展具备强大的推动意义；Imagination的新产品PowerVR2NXNNA在移动端具备强大竞争优势。建议持续关注AI芯片领域中科曙光、浪潮信息、中科创达、富瀚微、景嘉微等公司。估值与建议上周市场对计算机的关注重点主要是基于AI芯片的带动的芯片行情。AI仍然是板块内最重要的投资主题之一。近期我们的选股方向维持：（1）云计算：首选石基信息（龙头公司涨幅最小，也正在向云转型）、维持广联达（回调后估值回到了明年32倍，云转型部分落地）、启明星辰、恒生电子（继续关注券商IT投资回升）；（2）AI领域：当前阶段首要关注国内积极布局AI芯片应用的中科曙光、中科创达、浪潮信息；（3）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、东方国信（关注小非解禁），并关注苏州科达（2018年28倍左右）、熙菱信息（2018年30倍左右）。风险（1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E华宇软件-A推荐20.1030.123.8超图软件-A推荐22.5038.728.5东方国信-A推荐18.0033.925.5石基信息-A推荐30.0057.748.2太极股份-A推荐44.1732.328.7启明星辰-A推荐25.6042.033.4恒生电子-A推荐64.8067.559.7中金一级行业科技相关研究报告•已发布半年度业绩预告企业整体利润增长放缓(2017.07.17)•新零售成为风口，关注相关公司(2017.07.10)•市场情绪回暖，仍建议关注成长型白马股(2017.07.03)•板块入选MSCIA股指数的6家企业比海外公司估值高但市值较小(2017.06.26)•已发布预告的59家企业上半年整体利润增长好于去年同期(2017.06.19)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延白永章张景松分析员联系人联系人分析员[e-mail]执证编号：S0080513090003SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S00805170800086476881001121242016-092016-122017-032017-062017-09相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务中金公司研究部:2017年9月25日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录1、AI芯片及自动驾驶领域成为近期关注重点..................................................................................31.1AI仍然是最重要的投资主题...............................................................................................31.2行业动态：自动驾驶领域生态圈逐步形成、ImaginationTech接受凯桥资本收购要约........................31.3重点公司动态................................................................................................................41.4上周板块行情和个股涨跌幅...............................................................................................51.5上周板块估值变动情况.....................................................................................................72、行业新闻...........................................................................................................................82.1软硬件.........................................................................................................................82.2互联网.........................................................................................................................82.3其他............................................................................................................................9图表图表1:中金公司估值表.............................................................................................................5图表2:上周各行业相对沪深300涨跌幅........................................................................................5图表3:2016年1月至今多板块涨跌幅情况....................................................................................6图表4:上周相对涨幅前十..........................................................................................................6图表5:上周相对跌幅前十..........................................................................................................7图表6:计算机板块绝对估值变化.................................................................................................7图表7:计算机板块相对估值变化.................................................................................................7中金公司研究部:2017年9月25日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明31、AI芯片及自动驾驶领域成为近期关注重点1.1AI仍然是最重要的投资主题上周市场对计算机的关注重点主要是基于AI芯片的带动的芯片行情。AI仍然是板块内最重要的投资主题之一。（1）芯片领域，ImaginationTechnologies接受中资基金的收购邀约，我国海外收购AI芯取得突破。若本次收购得以顺利完成，将对我国GPU、神经网络处理器等产业自主发展具备强大的推动意义；Imagination的新产品PowerVR2NXNNA在移动端具备强大竞争优势。（2）自动驾驶领域，英特尔公布了与谷歌旗下的Waymo自动驾驶部门的合作，并为其开发“定制芯片”；百度开放了自动驾驶系统的1.5版本，不仅开放了高精地图、传感器数据处理等更多的数据与软件能力，且自动驾驶原型车的能力也从封闭场景循迹自动驾驶升级到了道路单车道自动驾驶，有望持续助推国内自动驾驶的产业化进程。近期我们的选股方向维持：（1）云计算：首选石基信息（龙头公司涨幅最小，也正在向云转型）、维持广联达（回调后估值回到了明年33倍，云转型部分落地）、启明星辰、恒生电子（继续关注券商IT投资回升）；（2）AI领域：当前阶段首要关注国内积极布局AI芯片应用的中科曙光、中科创达、浪潮信息；（3）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、东方国信（关注小非解禁），并关注苏州科达（2018年28倍左右）、熙菱信息（2018年30倍左右）。1.2行业动态：自动驾驶领域生态圈逐步形成、ImaginationTech接受凯桥资本收购要约1.2.1自动驾驶领域正逐步形成数个以芯片商或平台商为核心纽带的生态圈自动驾驶领域正逐步形成数个以芯片商或平台商为核心纽带的生态圈，技术架构正在快速升级，建议关注国内布局自动驾驶领域的四维图新、中科创达等。NVIDIA：DrivePX2自动驾驶平台备受关注，但XavierDLA有望重塑行业生态。NVIDIA于今年5月份开源XavierDLA，Xavier是应用于自动驾驶的AI处理器，同时具备CPU的单线程性能、CUDA的并行加速能力以及DLA的计算机视觉特殊功能。这一硬件架构的开源将帮助科研机构和创业公司基于此快速开发推理端加速器。本周的GTCChina2017大会有望发布更为详细的情况。Intel：与谷歌持续合作，Nervana在ASIC领域已开始发力。①Intel自2009年开始便一直与谷歌合作开发自动驾驶汽车，也与谷歌旗下的Waymo合作，为其提供Xeon处理器（CPU）、Arria系统芯片（FPGA）以及千兆以太网的解决方案，同时还为Waymo开发了一款定制芯片。目前，Intel已与福特、宝马、菲亚特克莱斯勒等车厂达成了深度合作关系。②英特尔旗下Nervana计划推出Crest家族系列产品线，第一款产品是LakeCrest——专为训练DNN而深度定制的ASIC解决方案，加速性能是GPU的10倍。预计今年底Nervana将公布LakeCrest的细节，明年上半年才能够量产，未来有望应用于自动驾驶等场景。AMD：与特斯拉合作自动驾驶芯片的事