企业私募与上市前准备

1企业私募与上市前准备上海胜道投资管理有限公司董事总经理邱红光2011年3月，上海2目录第一部分IPO一般流程及注意事项第三部分上市过程中的法律相关问题第二部分上市过程中的财务相关问题第五部分上市后注意事项第四部分上市前私募融资3IPO一般流程及注意事项第一部分4确定公司发展战略，筹备股份公司改组。选定中介机构（券商、会计师、律师、评估师）申报上市材料，通过审核，取得批文，实现上市召开创立大会，办理工商变更第一部分IPO一般流程及注意事项股份公司运营，准备申报材料发行人与中介机构实施股份制公司改组方案5发行人的主体资格根据《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，IPO发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。有限责任公司变更为股份有限公司，可以选择发起设立或募集设立。目前较多采用的是发起设立。股份公司设立需满三年，但有限责任公司整体变更可连续计算。第一部分IPO一般流程及注意事项6发起设立——发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。1•确定发起人，签订发起人协议，确定设立公司的总体方案，明确各方认购股份金额。2•向工商部门提出企业名称预申请，向国务院授权部门或省级政府提出发行股票和设立申请。3•发起人在书面认定相应股份后，应即缴纳全部股款。以现金以外其他资产出资的，应依法办理财产权转移手续。4•召开全体发起人大会，选举董事会和监事会，通过公司章程。5•向登记机关报送相关文件。6•登记申请批准后，公告成立。第一部分IPO一般流程及注意事项7股份制改组过程中需要注意的问题。与主营业务相对应的资产应完全进入股份公司，包括不限于：主要生产经营性设备、房屋建筑物等固定资产相关在建工程与经营相关的商标，原则上应随资产无偿进入发起人出资，如同股不同价的要进行合理计算，并合理解释。第一部分IPO一般流程及注意事项8改组完成后，运行过程中，应注意1突出的公司主营业务，形成核心竞争力和可持续发展的能力。2按照《上市公司治理准则》要求独立经营，运作规范。3避免同业竞争，减少、规范并充分披露关联交易。企业改制后作为申报主体，应该达到以下基本要求第一部分IPO一般流程及注意事项9改组完成后，运行过程中，应注意1、依法建立健全“三会一层”相应制度和机构。2、“董、监、高”符合法律规定任职资格，且无不良记录。3、内控健全有效4、不存在违规担保5、不存在大股东资金占用。公司治理经营、人、财、物等充分独立，无严重缺陷。独立性第一部分IPO一般流程及注意事项101、企业实施重组、确定上市主体资本结构——稳定合理良好的资本结构增强公司的抗财务风险能力，建议资产负债率保持在约50-60%以下，有效降低财务风险业务结构——完整清晰突出主营业务，保留具有盈利能力的资产，减少关联交易；治理结构——科学完善建立完善的法人治理结构，加强公司治理和内部控制体系的建设，逐步建立和完善指导和控制公司运作的机制与规则。2、规范财务管理按照企业会计准则等财经法律法规，规范企业财务管理；按权责发生制规范企业收入、成本、费用的确认、计量；按税收法律法规，通过税务筹划，规范企业税务管理；3、解决公司历史沿革、环保、人事等方面存在的法律障碍IPO前规范事项第一部分IPO一般流程及注意事项11IPO审核流程•1、由券商、会计师、律师建立的中介团队完成上市辅导工作后，将准备完整的上市资料报送证监会。•2、证监会发行监管部预审员对材料预审，出反馈意见。•3、公司收到反馈意见后，组织中介团队补充材料。将补充材料再送证监会。•4、如需要的话，预审员出第二次反馈意见。•5、经过一次或多次补充材料后，预审完成，封卷，准备上发审会。•6、在证监会网站上预先披露公司招股说明书的审报稿，同时公布发审会公告，公布发审会委员。•7、召开发审会，对公司IPO进行审核，七位发审委委员，五票同意就通过。•8、公布发审会审核结果。•9、公告正式招股说明书，公布发行时间。•10、发行股票，募集资金。第一部分IPO一般流程及注意事项12上市过程中的财务相关问题第二部分13《首次公开发行股票并上市管理办法》第四节财务与会计条款编号一句话总结第二十八条资产良好第二十九条内控规范第三十条会计规范，出具无保留意见审计报告第三十一条会计确认谨慎，会计政策一致第三十二条关联交易公允，并充分披露第三十三条满足“硬性指标”第三十四条依法纳税第三十五条没有重大偿债风险、或有事项第三十六条严禁会计造假、会计操纵第三十七条持续盈利能力不能存疑第二部分上市过程中的财务相关问题14申报材料在上会前，材料均已经通过预审员的审核，拟上市企业均认为自己已经完全满足上述十条的规定。但是，仍然有企业因为财务相关问题，未获通过！为什么？第二部分上市过程中的财务相关问题15第二十八条资产良好基本要求必须达到第二十九条内控规范基本要求必须达到第三十条会计规范，出具无保留意见审计报告基本要求必须达到第三十一条会计确认谨慎，会计政策一致基本要求必须达到第三十二条关联交易公允，并充分披露容易出事，重点关注第三十三条满足“硬性指标”基本要求必须达到第三十四条依法纳税基本要求必须达到第三十五条没有重大偿债风险、或有事项基本要求必须达到第三十六条严禁会计造假、会计操纵容易被质疑第三十七条持续盈利能力不能存疑容易出事，重点关注实际情况中，根据被否的案例，我们把上述十条规定分为三种类型。分别是“基本要求必须达到”、“容易出事重点关注”、“容易被质疑”。第二部分上市过程中的财务相关问题16“基本要求必须达到”的七个部分，概括起来就是“业绩良好，财务管理规范”。这是满足首发办法财务相关要求的前提，是上市准备过程中的重点。要做的工作量最大。业绩良好•第二十八条，提出概括要求。•第三十三条，提出硬性指标。•第三十五条，对偿债风险和或有事项提出重点要求。财务规范•第二十九条，内控要规范。企业要建立健全完善的内控制度，会计师出具内控有效性鉴证报告。•第三十条、三十一条，会计核算规范，谨慎确认、会计政策一致。会计师会协助企业做好这一切。•第三十四条，依法纳税。会计师会出具纳税情况鉴证报告。•第三十五条，重大偿债风险和或有事项，券商和会计师会着重关注，并在申报材料中详细描述。第二部分上市过程中的财务相关问题17“业绩良好”与企业的经营成果密切相关，会计核算只是如实记录企业的经营成果。会计核算存在“一定”的合法调节空间，但是有限。企业应放弃通过“会计核算”粉饰报表的想法。如果经营业绩离“硬性标准”有距离。宁可延长申报准备期，也不要“硬上”。“财务管理规范”贯穿上市全过程，包括不限于下列工作。1、股份制改制过程中的财务会计处理。2、申报期违规担保的处理。3、建立完整有效地内控制度。4、关联方资金占用的处理。5、股改过程中及股改后运行期间的涉税事项处理，税收筹划。6、特殊行业的收入确认处理。7、申报财务报表的合理筹划。8、募投项目的合理筹划。为此，企业应由财务总监牵头，总揽全局，协调上述工作。如果企业没有合适人选，应聘请独立财务顾问，总体协调企业各部门，以及各中介机构的工作。第二部分上市过程中的财务相关问题18关联交易通常与《办法》第二节“独立性”混合考虑。“独立性”考虑定性问题，关注申报公司的主营业务是否独立。财务会计的关联交易”通常考虑定量问题，关注某一项交易，或某几项交易是否公允。第二部分上市过程中的财务相关问题19财务报告和招股申报材料上披露的关联交易，肯定是满足条件的，是没问题的。被否是因为怀疑“关联交易非关联化”第二部分上市过程中的财务相关问题20案例：山东金创股份由于公司募投拟收购的蓬莱市大柳行金矿隶属于集体企业经营性资产蓬莱市黄金总公司，后者还作为协议一方代收预付转让款并且为公司提供贷款担保，证监会披露的《不予核准金创股份上市的决定》中认为金创股份的招股书和现场陈述对蓬莱市黄金总公司与公司不是实质性关联关系的理由不够充分。启示：1、主营业务、经常性业务中的关联交易一定要充分披露其公允性。证监会的态度是：“关联交易可以有，但要老实交代”。不要试图用“关联交易非关联化”的方式隐瞒披露。2、主营业务、经常性业务中的关联交易规模在申报期一定要显现出逐渐减少的趋势。3、偶发性的关联交易，也不要隐瞒。第二部分上市过程中的财务相关问题21“持续盈利能力”是被否原因的“重中之重”，重点关注各种可能影响持续盈利的“不确定性”。被否案例企业被否原因上海开能环保、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技和上海金仕达卫宁软件“抗风险能力较弱，无法对你公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断”。山东同大海岛新材料收入和利润总额呈反向关系、原料价格波动大，持续盈利被怀疑。珠海元盛电子净利润增长主要来自于原材料成本及制造费用大幅下降等因素，持续性被怀疑。四川优机实业申报期最后一年收入大幅下降，净利润增长依赖原因不确定。深圳市东方嘉盛供应链收入前五名过于集中，70%以上，服务协议一年一签，具有不确定性。浙江佳力科技不符合国家产业政策。淮安嘉诚高新化工、山东丰元化学和新疆宏泰矿业行业前景并不明朗广西丰林木业业绩持续下滑并严重依赖税收优惠上海网讯新材料对重大客户存在依赖上海龙宇燃油股份销售结构从批发向零售发展，出现重大变化，产生不确定性。第二部分上市过程中的财务相关问题22启示：1、高度重视影响“持续盈利能力”的各种不确定性。更何况，创业板的标准是“不但要持续盈利，还要盈利有增长”，标准更高。2、对于客户或供应商来源过于集中的问题，并不是一定导致过会失败。建议大家在申报材料、过会答辩的时候，准备一定要充分，“晓之以情、动之以理”。毕竟有海普瑞、神州泰岳等顺利过会的例子。第二部分上市过程中的财务相关问题23上市过程中的法律相关问题第三部分24证监会审核时基本的参照法规第三部分上市过程中的法律相关问题25关注要点：1、历次验资报告；2、公司股本形成的过程及股东资本投入情况；3、历次股权转让及相关手续是否完备4、是否存在委托持股、信托持股等实际股东与名义股东不一致的情形5、集体资产量化或奖励给个人的，关注集体资产量化或奖励给个人的合法性，上报时应提供省级政府出具的确认文件；国有资产转让给个人，关注转让价格的确认情况，是否履行了评估确认手续，转让行为是否经有权的国有资产管理部门的批准，转让款的来源及支付情况。6、公司主要股东所持的股权是否被质押7、关注实际控制人的变化1主体资格关注要点股份公司设立的合法性；最近三年经营业绩可以连续计算；最近三年主营业务和公司董事、高级管理人员没有发生重大变化；最近三年实际控制人未发生重大变化；发行人注册资本已缴足；发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；发行人股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在权属纠纷或重大不确定性；各项财务指标符合《首发管理办法》的规定。2税务基本要求：依法纳税；发行人执行的税率、税种应合法合规；税务优惠政策符合国家法律法规的规定；经营成果对税收优惠政策不存在严重依赖。3股本演变及历史沿革第三部分上市过程中的法律相关问题264独立性资产的独立完整及资产的质量公司应有独立的产、供、销系统；具有开展生产经营所必备的资产；人员独立完整：董事长、副董事长、总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书，没有在控股股东（或实际控制人）中担任除董事、监事以外的其他行政职务；财务人员不能在关联公司兼职；公司的劳动、人事及工资管理必须完全独立；机构独立：公司生产经营和办公机构与控股股东（或实际控制人）应完全分开，不得出现“两块牌子，一套人马”，混合经营、合署办公的情形；业务独立：具有直接面向市场独立经营的能力；具有完整的业务体系；财务独立完整：公司应设立独立的财务部门，建立独立的财务核算体系；公司独立作出财务决策。5公司治理（建立健全公司的治理结构）公司治理的形式规范：1、发行人已建立了健全的股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。2、发行人董事、监事、高级管理人员的任职符合法律、行政法规和规政规定；3、发行人董事、监事、高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市