IT培训行业深度报告享IT产业红利群雄逐鹿快速成长20171213华泰证券53页

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2017年12月13日中小市值王莎莎执业证书编号：S0570517090002研究员[e-mail]1《百洋股份(002696,增持):CG培训龙头向综合艺术教育延伸》2017.122《中小市值:寻找次新股中的细分行业龙头》2017.123《神思电子(300479,增持):从身份识别龙头向AI的华丽转身》2017.12资料来源：Wind享IT产业红利，群雄逐鹿快速成长IT培训行业深度报告享IT产业红利，群雄逐鹿快速成长IT培训是连接学历教育和IT产业人才需求的桥梁。IT产业的人才需求决定了IT培训行业的市场空间和发展方向。随着移动互联网的发展，IT产业规模不断扩张，行业分工细化，技术快速迭代，产生了越来越多的人才需求，促进了IT培训需求的快速增长。目前IT培训已成为非学历职教规模最大、增长最快的细分领域。从行业竞争格局来看，我们认为IT培训行业总体的市场集中度将会提升，但各龙头机构的位次排名存在动态变化。IT培训龙头机构之间围绕业务模式的各个环节进行差异化的竞争，最终的竞争结果是其综合运营能力的体现。推荐A股IT培训龙头文化长城、百洋股份。IT产业高速发展带来旺盛人才需求当下我们正处于移动互联日渐成熟、全互联开始局部萌芽的时代。移动终端的普及促进网络流量和移动端应用的快速增长。随着互联网向各行各业的渗透，行业泛IT化形成IT产业的较大增量。伴随这一过程IT产业的分工不断细化，企业内部的岗位分工也不断细化。同时分工与技术相互促进，技术快速迭代，产生了很多新的技术需求，进而产生旺盛的人才需求。目前IT行业人才处于供不应求状态。IT培训行业快速成长，行业格局动态变化IT培训是连接学历教育和IT产业人才需求的桥梁。目前IT培训已经成为非学历职教各细分领域中规模最大、增长最快的领域。其细分市场、商业模式和竞争格局受上下游的影响较大。IT培训根据不同客群形成了面向大学生、中学生和社会人员三个主要细分市场；在竞争格局变化上，历史上受到上游客群变化和下游需求变化两次冲击，导致行业格局产生很大变化。我们认为未来IT培训行业总体的市场集中度会提升，但各龙头机构的位次排名存在动态变化。龙头机构业务模式各有千秋，综合运营能力定乾坤IT培训机构大体上的业务流程都比较类似，都分为“课程——招生——培训——就业”四个环节。但在每个环节的具体实现方式上，各个机构又都有自身的特点，各机构之间围绕这四个环节进行差异化的竞争。另外在机构规模扩张的驱动力——网点布局方面，各机构也采用不同的网点规模策略和扩张策略。这些具体的模式和策略共同形成了机构整体上的业务模式。我们认为最终决定IT培训机构行业地位的是其综合运营能力。关注A股IT培训龙头，重点推荐文化长城、百洋股份我们重点推荐文化长城、百洋股份。文化长城拟收购IT培训龙头翡翠教育，职业教育版图逐渐完善，维持“买入”评级；百洋股份以CG培训龙头火星时代为核心，正在向综合性艺术教育延伸，维持“增持”评级。风险提示：下游IT技术需求变化风险、上游客群需求变化风险、国家教育法律及政策风险、行业竞争风险、并购整合风险、突发事件风险。股票代码股票名称收盘价(元)投资评级EPS(元)P/E(倍)16A17E18E19E16A17E18E19E300089文化长城9.18买入0.310.220.340.4529.1840.9527.3920.57002696百洋股份19.17增持0.250.580.800.9975.2333.1723.9319.28资料来源：华泰证券研究所(27)(14)(1)132616/1217/0217/0417/0617/0817/10(%)中小市值沪深300重点推荐一年内行业走势图相关研究行业评级：行业研究/深度研究|2017年12月13日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2正文目录IT产业高速发展带来旺盛人才需求...................................................................................5移动互联促进IT架构云化和应用端规模扩张............................................................5IT产业发展史：移动互联开启云IT时代...........................................................5流量和场景快速增加，移动应用规模快速扩张..................................................7行业分工细化，技术快速迭代...................................................................................8企业间的产业链分工：形成云服务产业链新格局..............................................8企业内部的岗位分工：与技术强相关的分工细化............................................10产业分工促进技术快速迭代.............................................................................11人才需求旺盛，技能要求不断升级..........................................................................12IT培训行业快速成长，行业格局动态变化......................................................................15IT培训行业伴随IT产业需求快速成长....................................................................15IT培训是连接学历教育和企业需求的重要桥梁...............................................15IT培训已成为非学历职教中成长最快、规模最大的细分领域..........................15IT培训行业格局动态变化........................................................................................16上游客群决定IT培训的细分市场和商业模式..................................................16上游客群构成和下游需求变化，两次冲击改变行业格局.................................17上下游需求持续变化，竞争格局尚未稳定.......................................................18龙头机构业务模式各有千秋，综合运营能力定乾坤........................................................20龙头机构业务模式各有千秋.....................................................................................20龙头机构围绕四个业务环节进行差异化竞争....................................................20网点布局——另一个维度的差异化竞争...........................................................24综合运营能力定乾坤................................................................................................26达内科技：高度标准化的“中央厨房”模式....................................................26翡翠教育：标准化打法+“小快灵”扩张模式......................................................27传智播客：内容引流、逐级转化的社群运营模式............................................29火星时代：以数字艺术教育为特色，内容+口碑构筑壁垒...............................31业务模式决定财务结果，财务结果体现综合运营能力.....................................31进一步探讨：业务模式容易被抄袭吗？...........................................................34推荐文化长城、百洋股份................................................................................................35文化长城：国内职业教育产业化趋势的引领者........................................................35文化长城：艺术陶瓷龙头，向职业教育进军....................................................35拟收购翡翠教育，打造IT培训领域的“学而思”...........................................37翡翠教育：高速发展的实战型IT培训机构......................................................37多层次立体布局，引领职业教育产业化趋势....................................................40未来将巩固内生增长，同时进一步完善产业布局............................................42国内职业教育产业化趋势的引领者，维持“买入”评级.................................42百洋股份：从售人以鱼到授人以渔，CG龙头向综合性艺术教育延伸....................43从售人以鱼到授人以渔，罗非鱼水产龙头完成教育行业转型..........................43火星时代：国内CG培训龙头，业绩成长快速稳健.........................................44多年教材出版经验沉淀，课程专业性和实效性强............................................45扩宽招生渠道，生源不断优化.........................................................................47双师教学为主，重视专业技能训练..................................................................47就业指导专业化，就业率稳居高位..................................................................48加快区域扩张，经营规模快速增长............................................