华创债券债券菜鸟交易员培训手册20170917华创证券30页

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。目录一、了解条线分工二、债券市场简介三、熟悉交易员日常流程四、银行间询价和特性讲解五、交易所询价和特性讲解六、异常交易处理，失败报备七、合同讲解和头寸管理SECTION了解条线分工11.1了解条线分工：前、中、后台前台：日常询价，汇总资金和现券的行情，成为一个流通、汇总和提取信息的重要节点。信息搜集整理员&风险探测点。中台：信评和风控。信评的工作不仅仅是衡量是否违约，更多的是一种风险收益比的衡量。风控的出发点和原则，也需要交易员去了解。后台：产品会计，清算等岗位。一条路径是账，一条路径是钱。账的生成，钱的流转，两者最后的匹配。SECTION债券市场简介22.1债券市场简介从不同参与方来看1、银行（总行vs分行）、券商、保险、信托和基金2、监管层、自律组织、做市商、货币中介和信评机构等从债券&资金流通角度看1、从债券发行流通端看，一级市场和二级市场。2、从资金的流转，理解部门销售、投资、承销商、发行人直接的关系。3、从不同的账户来看，托管户，交易户，过渡户和备付金账户。从券种的分类看银行间（上清vs中债）、交易所（上交vs深交）、机构间平台、银登中心等各大平台的各类券种。不同平台涉及到不同的报价交易、清算、交收、收费和异常交易处理。SECTION熟悉交易员日常流程33.1熟悉交易员日常流程:交易员分类资金现券销售交易中间业务活跃在各大资金群，以券商和基金活跃居多，但资源大部分控制在银行资金交易员中。月末、季末时点角色切换主业负责销售（主承或分销）短融中票等债券，附带提供流动性支持或中间业务等服务负责现券的买卖，各家口味与风格有所差别，需要一定的财务功底和甄别能力撮券、DC、DJ3.2熟悉交易员日常流程3.2熟悉交易员日常流程交易员主要日常任务：头寸和现券1、头寸，资金交易员需要盘头寸，询价，积累适合自己的交易对手，熟悉对手方结算速度。熟悉且靠谱。2、现券，熟悉不同家的不同口味，甚至细化对不同交易员或投资经理的谈判偏好。学会利用中介。现券的流动性远低于资金，导致一对一的博弈技能更有用处。不同平台对应的不同要求，条规性要求应熟记于心1、银行间（现券VS回购；买断式回购VS质押式回购）2、交易所（上交所：集合竞价、固收平台和大宗；深交所：集合竞价和综合协议平台）交易员平时应该积累的东西，对内和对外1、对内严谨细实，双人双岗复核工作，杜绝低级错误，提高工作效率和敏锐度。2、对外活泼开朗，尽可能的搜集、汇总和提取有用信息，积攒各类信息和交易对手。3、尽量实时盯盘，关注主要指标和个券波动，发现套利机会。4、多做一些小型课题研究，结合历史经验和自己的判断。资金可以预测短期波动走势，合理安排头寸期限结构；现券可以简单预测不同券种、等级或久期的分化。SECTION银行间询价和特性讲解44.1银行间询价和特性讲解：银行间市场简介4.1银行间询价和特性讲解：银行间市场简介成交单的要素回购：正逆回购方、交易员、回购天数、回购价格、交易金额、押券信息、券面金额、折扣率、清算速度。（若买断式回购则是回购价格，首期净价，到期净价三选二）；（PPN不可以押）现券：买入卖出方、交易员（请求报价不用）、清算速度、券面金额、净价（或限价价格）质押VS买断式回购，为什么价格不同？买断式回购价格一般要高于质押式回购。因为质押式回购不转移所有权，质押券不可动用。买断式回购是转移所有权的，相当于债券一买一卖两次现券交易，该特点可以用来做一些中间业务，但是也因此存在一些风险。4.2银行间询价和特性讲解：各账户之间的联系上清中债托管户按产品开通过渡户（或无）上交所深交所主承账户4.3银行间询价和特性讲解：银行间特性讲解压券解券1、券款兑付原则，一定是双方同时在同一个场所交易户里有足够的钱和券才能开展。2、正回购首期押出券得到钱钱可继续用；逆回购首期押入券放出钱买断券可用；正回购到期还回钱收到券券可继续用；逆回购到期还回券收到钱钱可继续用。现券卖出券换钱，现券买入钱换券。前台中债上清现券百万分之2.5150/笔质押隔夜百万分之0.5/其他百万分之1.5押单券120/押多券150押单券120/押多券200买断200/笔交易的成本（非固定费用）4.4银行间询价和特性讲解：后台结算简介债券业务&资金业务债券业务可以查询每一个产品目前的债券持仓;资金业务主要查询产品DVP交易账户资金余额和每日结算进度。指令查询&合同查询1、指令查询界面可以查询交易双方是否完成交易对手方确认2、合同查询是在指令查询成功之后，查询等款等券状态，合同查询显示成功，则该笔交易顺利完成。成交数据查询&全额结算查询1、成交数据查询分为现券交易、质押式回购和买断式回购等子选项卡，在该界面中可以查询交易双发是否完成交易对手方确认。2、全额结算查询，是在成交数据查询中成功后，查询等款等券的状态。常用模块资金余额查询，可以看到dvp交易账户实时资金余额，要确保该账户有足够的钱用于结算中债上清4.5银行间询价和特性讲解：结算的重要性在利率债日内交易中账上有1亿的钱，当天三笔交易：1、买入1亿170210；2、卖出1亿170210；3、逆回购首期1个亿。若顺序为先1，则后续肯定是2，最后3。若顺序为先3，则1和2都继续不下去。此时可以提前通过交易对手方确认来控制顺序，即先不做3的后台假设T日，A账上有5000w的钱，当天买入券X（第一笔），并当天把X押出去借来5000w的隔夜钱，当天再买入X券（第二笔）,最后，再将X券质押后，买入X券（第三笔）。此时，A在T+1日初始，账上有X券5000w，质押出去了X券5000w+5000w，因此需要还两笔5000w的钱。若A在T+1日，借了三笔钱，3000+3000+4000w，此时就出现了第一笔钱到账后，自己账上有钱有券但钱不足券不足的情况。4.6银行间询价和特性讲解：交易链条锁死的举例T日，A用1个亿的X券质押，向B借了1亿隔夜买Y券。T+1日，A用Y券，向C借了1个亿还B。站在C的角度，这1个亿是由B还给C的。站在B的角度，还给C的1亿，是由A还给B的。此时形成交易闭环锁死。解决办法：由A拿着Y券，去找交易链条外的D，借来一亿，把钱还给B，B再把钱还给C。同时，由于Y券已经被质押，A与C的押Y券交易可以作废报备，如果C一定要A把其钱借走，A可以用X券向C借钱后趴账或出掉。（原理：肯定是有人把钱用了，才会造成锁死）DABCSECTION交易所询价和特性讲解55.1交易所询价和特性讲解：交易所市场简介A、集合竞价B、固收平台C、大宗交易上交所报价为净价报盘，全价交易。有非担保交收和担保交收之分。GC系列（上交所国债回购）需要质押入库和质押出库操作，折扣率经常变。协议式回购界面内嵌在固收平台软件里面。A、集合竞价B、深交所综合协议平台深交所担保交收为净价报盘，非担保交收为全价报盘。R-系列，即深交所国债回购（131系列），量很小。也有协议式回购，量很小。上交所深交所5.1交易所询价和特性讲解：交易所市场简介国债、地方债、大公募、可转债、可竞价交易小公募、分离债、证金债、债券ETF不可竞价交易的小公募公司债（企业债）、保险公司债、ABS私募债投资者公众投资者合格投资者合格投资者中机构投资者交易机制竞价、大宗、报价Etf和可转债仅可以竞价和大宗协议交易确定报价询价指定对手方协议交易指定对手方协议转让回转交易前段控制T+0回转净额担保的债券均前端控制交收成功够可回转/不进行前端控制结算机制净额担保纯券过户+1日末非担保RTGS纯券过户RTGS纯券过户回购机制可参与质押式回购和质押式协议回购质押式协议回购5.2交易所询价和特性讲解：GC系列占款天数表设初始交易日为T日到期日=T+品种天数（遇非交易日顺延至交易日）首次交收日=初始交易日的下一交易日；即T+1日到期交收日=到期日的下一交易日；实际占款天数=到期交收日-首次交收日5.3交易所询价和特性讲解：协议式回购目前是上交所大力推动的品种。目前每日成交额在100-150亿。逐渐成为非银机构的重要融资渠道。需要签署主协议，签署后即可日常使用。质押券种灵活，+0实时逐笔非担保结算。质押种类多，可以到期确认、到期续作（不用解券）、中途更换质押券、提前终止回购。目前应该还是免费的。SECTION异常交易处理和失败报备66.1异常交易处理常见的几类异常交易A、技术性异常押错券、发错户、敲反方向、敲错金额；B、价格性异常交易中心能够实时监测所有银行间现券和回购交易，请大家一定要在规定之内交易；C、遗忘1、银行间每天都能在后台看到当日到期情况2、忘做交易所正回购，利用+1交收和二级交收机制，托管行托管的模式下可以头一天在银行间借快钱。D、交易闭环锁死6.2失败报备SECTION合同讲解和头寸管理77.1合同讲解如果等到风控部门来给产品做风控的话，那就会很被动了。1、牢记并及时更新投资范围和投资限制，画投资范围归纳表；2、关注产品净值，记住杠杆比率、综合久期和最长期限等；3、了解主动超标和被动超标的处理方式；4、信用债还需要及时更新评级变化，及早提出处理建议等。7.1头寸管理交易员需要在日初和日终进行头寸整理；早来晚走多关注。比较重要的几个时间点，8:30；10:30；3:00；3:30；4:30；5:00。资管系统很重要，尽量实时体现自己的交易状况。设计自己的头寸表，再高深智能的系统有可能比不过自己的excel。记住交易报盘价往往和实际结算交收价不一样（净价全价）。每个季度按时交费，月末和月初记得盘点账户的备付金。计算原则：多算买入，少算卖出，留足闲钱。总结靠谱诚信是原则，对内认真仔细，对外开朗活泼。勤学好问多归纳，多咨询同业和交易中心老师。债券交易的精髓是抠细节，不管是交易规则上的细节，还是数据研究的细节。及时更新自己的数据库，跟进各项新出管理规定。