跨市场教育行业深度研究报告之五IT培训行业千帆竞发日升月恒20170817中信证券35页

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/教育行业跨市场教育行业深度研究报告之五IT培训行业：千帆竞发，日升月恒2017年8月17日投资要点报告源起：IT培训领域已现产业集群。IT培训作为职业教育的细分赛道，顺应互联网社会对IT人才的需求，同时有效缓解毕业生“就业难”问题，行业内众多优质公司均已或即将登陆资本市场：（1）美股：达内科技；（2）A股：火星时代（百洋股份）、千锋互联（方直科技）、智游臻龙（文化长城）、广州多迪（开元股份）、上海智翔（世纪鼎利）等；（3）新三板：传智播客、易第优、光环国际、粤嵌科技和宇创世纪等；（4）一级市场：翡翠教育、51CTO、极客学院、麦子学院、编程猫等。需求端：IT行业快速发展，培训需求与日俱增。2012-2015年中国IT行业整体收入和利润高速增长，收入和利润3年CAGR分别为20.02%和19.65%。IT行业整体体量的扩大带动从业人数逐年上升，我们预计2016年IT从业人数约为1,944万人，未来3年复合增速约为5%。与此同时每年近千万的毕业生面临难以缓解的“就业难”问题，我们预计2017年接受课外IT培训学员约为80万人，巨大的人才缺口驱动2017年IT培训行业市场规模约为270亿元，未来三年行业市场规模复合增速为25%~30%。供给端：群雄逐鹿，格局分散。（1）IT培训市场中，达内科技作为行业巨头公司，市场占比约为6%，市场结构高度分散。（2）IT培训市场中的课程已形成对IT产品开发流程的纵向全面覆盖、对产品开发涉及语言及工具的横向全面覆盖。（3）IT培训机构的收费情况因课程类型和授课模式而异，就全日制面授课程而言，目前国内IT培训机构的价格大致在1.5万元至2万元之间。（4）现阶段IT培训机构的学生数量均处于上升状态，2016年达内科技招生人数增长28%至107,493人，火星时代培养学员数增长54%至24,100人，翡翠教育年培训学员15,000人以上。商业模式：招生渠道、金融服务、综合供应、就业渠道四方面构筑商业模式。（1）招生渠道方面，分为B2C模式和B2B2C模式两种，招生方向也各有侧重；（2）综合供应方面，IT培训机构通常采用短期封闭式训练模式，通过综合供应商为学员提供食宿服务；（3）金融服务方面，IT培训机构与第三方金融平台合作，第三方金融平台为学员提供助学贷款，培训机构为学员提供担保；（4）就业渠道方面，IT培训机构与IT企业合作，为学员推荐就业机会，解决企业人才招录问题。行业趋势：资产证券化加速，模式创新与内容升级并进。（1）《民办教育促进法》三审过会，非学历类教育资产上市/挂牌将不存在障碍，IT培训机构有望加速资产证券化。（2）区域市场空间增速不一：一线城市市场巨大但增速平稳，二三线城市增长快速，我们认为IT培训机构加速拓展二三线市场有望驱动业绩增长；（3）纯线上或纯线下培训均存在发展局限性，未来，IT培训机构将探索“线下+线上”的教育模式；（4）人工智能浪潮来袭，AR/VR热度不减，相关技术人才的巨大缺口促使IT培训机构加快课程升级，聚焦AI产业和VR技术；（5）互联网时代计算机语言的地位日益凸显，其学习人群也日趋低龄化，少儿编程培训趋势渐起，成为IT培训机构实现差异化竞争的新赛道。风险因素：教育政策变化、市场竞争加剧等。行业判断和投资策略：我们看好IT培训行业的发展前景，优秀的培训机构往往具备高定价权和稳定生源，因此拥有良性现金流和较强盈利能力。（1）达内科技作为行业龙头公司，具备品牌、管理和资本等核心竞争力，有望深度受益于行业增长和集中度提升；（2）新三板挂牌的优质公司中，重点推荐形成口碑效应、布局新兴赛道和拥有独特课程优势管理能力的传智播客、易第优（PHP领导者+机器人培训）和光环国际（IT项目管理培训佼佼者）；（3）部分优质的IT培训机构在被主板公司并购之后，有望在强大的资本助力下，进行跨行业的并购整合和生态圈搭建。火星时代（百洋股份）、千锋互联（方直科技）、智游臻龙（文化长城）、广州多迪（开元股份）、上海智翔（世纪鼎利）。中信证券研究部刘凯电话：[phone]邮件：[e-mail]执业证书编号：S1010516050001相关研究1．跨市场教育行业2017年6月跟踪报告—人工智能驱动未来教育产业升级....................................2017-6-162．跨市场教育行业2016年年报点评—收入利润快速增长，线下需求培训爆发....................................2017-5-193．新三板教育板块2017年下半年投资策略—四分天下，道阻且长..2017-5-24．跨市场教育行业2017年4月跟踪报告—IT培训行业空间广阔，资产证券化不断加速......................2017-4-145.新三板教育行业深度研究报告之四——职业教育行业：春生夏长，日新月异..................................2016-10-236.新三板教育行业深度研究报告之三——K12课外培训行业：积跬步以致远，沐春风而日新....................2016-7-117．新三板教育行业2015年年报总结—19家公司符合创新层标准..2016-6-88．新三板教育行业深度研究报告之二——K12教育信息化：国家意志，融合创新.................................2016-5-319．新三板市场教育行业2016年下半年投资策略—国家意志，策马飞舆……..........................................2016-5-1810．全美在线（835079）新三板公司投资价值分析报告—志美行厉，策马飞舆....................................2016-3-2511．威科姆（831601）新三板公司投资价值分析报告—四位一体，云起龙骧….................................2016-3-1012．颂大教育（430244）新三板公司投资价值分析报告—一核N驱，驾雾腾云......................................2016-2-313．中信证券2016资本市场年会教育论坛会议纪要—教育+互联网：融合而不是颠覆...........................2015-12-2414．华图教育（830858）新三板公司投资价值分析报告—培训主业基础夯实，线上线下深度融合.....2015-12-8跨市场教育行业深度研究报告之五请务必阅读正文之后的免责条款部分目录投资聚焦..............................................................................................................................1报告源起..............................................................................................................................1创新之处..............................................................................................................................1IT培训：实践为本，方兴日盛.............................................................................................2什么是“IT培训”....................................................................................................................2IT培训实践为本，是本专科教育的有效补充.......................................................................3需求端：IT行业快速发展，培训需求与日俱增...................................................................5互联网技术日新月异，IT革新浪潮兴起..............................................................................5行业大体量和高薪资驱动需求快速增长...............................................................................5巨大的学员数量与高额的生均收费驱动行业海量市场空间..................................................7供给端：群雄逐鹿，高度分散.............................................................................................7竞争格局高度分散，拥有品牌和管理优势的培训机构市占率将逐步提升............................7培训课程全面覆盖IT产品开发，双师课堂趋势渐起...........................................................9商业模式：招生渠道、金融服务、综合供应、就业渠道四方面构筑商业模式....................11招生渠道：2C和2B2C两大渠道互相渗透........................................................................11综合供应：采用短期封闭式训练模式，通过综合供应商为学员提供食宿服务...................13金融服务：第三方金融平台为学员提供助学贷款，培训机构为学员提供担保...................13就业渠道：拓展合作企业，完善就业辅导，切实解决就业问题.......................................14行业趋势：资产证券化加速，模式创新与内容升级并进...................................................15趋势一：IT培训机构频受资本青睐，资产证券化加速.......................................................15趋势二：一线城市空间巨大但增速平稳，IT培训机构有望加速拓展二三线城市...............17趋势三：IT培训机构探索“线下+线上”深度融合的新模式.............................................19趋势四：人工智能和VR/AR技术革新为IT培训机构带来新机遇.....................................21趋势五：IT教育日趋低龄化，少儿编程趋势渐起..............................................................22风险因素..............................................................................................