20170728申万宏源食品饮料白酒终端线上线下系列调研之三白酒高中低端主产品7月调研数据

1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告食品饮料2017年07月28日白酒终端（线上&线下）系列调研之三看好——白酒高中低端主产品7月调研数据相关研究继续坚定看好白酒板块配置仍有提升空间——食品饮料行业周报170717-1707212017年7月25日食品饮料板块超配，白酒配置水平仍有提升空间——2017年二季度基金持仓分析2017年7月24日证券分析师吕昌[e-mail]联系人周彪(8621)23297818×[e-mail]调研概要：17年3月起，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北上深三地大型超市及烟酒店）的终端零售价情况进行了调研，本期汇总17年6月和7月两次调研的数据与调研中得出的结论，供各位投资者参考。（注：6月线上调研时间为2017/06/09，线下调研时间为2017/06/09，线下调研范围涵盖北京、上海、深圳三地的大型超市及烟酒店；7月线上调研时间为2017/07/12，线下调研时间为2017/07/13，线下调研范围涵盖北京、上海、深圳三地的大型超市及烟酒店）。核心结论：1、高端酒价格稳中有升，仍然最受市场欢迎。茅台全线缺货严重，线上平台基本无货，线下北京、上海两地的零售终端仍处于严重缺货状态，深圳地区7月份的供货紧张得到明显缓解；北京地区53度飞天茅台本月售价突破1300元价格红线，上涨至1400-1500元。五粮液在线上、线下铺货充足，近三个月价格稳定，且各地、各渠道价格一致。国窖1573及洋河梦之蓝M6、M9线上、线下供货均较为充足且价格稳定，线下价格总体高于线上。2、高端酒各渠道价格趋于一致，次高端及中端产品价格存在差异。高端品牌价格稳定，同一产品在不同地区价格基本相同；而次高端、中高端品牌在不同地区及同一地区的不同零售终端的售价均存在一定差异。高端品牌线上线下价差较小，次高端品牌线下零售价格明显高于线上。3、多个次高端酒品牌价格都有微幅上涨。7月份剑南春和郎酒的线上、线下价格均有小幅上涨。汾酒的售价日前基本稳定，但据销售人员介绍，因来货价格上涨，近期也将上调其零售价。4、淡季各品牌线下仍然开展促销活动。调研中发现郎酒、洋河中高端产品M3、天之蓝系列及泸州老窖的中高端产品30年窖龄酒、特曲酒等均继续在线下各大商超开展促销，促销方式多为满减、满赠；由于次高端、中高端酒的线上价格已经普遍低于线下，线上并无太多促销活动。本期投资提示：白酒观点：白酒仍然是食品饮料机会最大的子行业，每次非基本面的下跌都是机会。白酒近期利好消息不断，二季度受益茅台提价及发货少，五粮液、国窖1573、水井坊、汾酒6-7月纷纷有提价动作，同时汾酒、酒鬼、沱牌发布中报业绩预增公告，次高端表现超预期。茅台继续处于缺货状态，渠道价格超过1400元，五粮液渠道反馈商超指导价提高至969元，此前为899元，全国一批价在790-810元，库存较低，持续改善。泸州老窖，22日国窖1573计划内制单价由680提高到740元，上涨60元。高端买确定性。推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液。次高端买弹性。中长期布局优质次高端酒，推荐山西汾酒、水井坊，关注沱牌舍得。中端买估值便宜。布局低估值的中高端酒龙头。推荐洋河股份、古井贡酒，关注今世缘。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想1．高端白酒...........................................................................41.1贵州茅台..................................................................................................41.2五粮液.....................................................................................................51.3国窖1573...............................................................................................61.4洋河梦之蓝.............................................................................................62．次高端白酒.......................................................................72.1剑南春......................................................................................................72.2洋河梦之蓝M3、天之蓝.......................................................................82.3水井坊......................................................................................................82.4泸州老窖窖龄酒......................................................................................92.5沱牌舍得................................................................................................102.6郎酒........................................................................................................102.7汾酒........................................................................................................113．中档白酒.........................................................................124.食品饮料公司盈利预测表...............................................14目录3行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想图表目录表1：贵州茅台部分产品线上线下零售价格...........................4表2：贵州茅台部分产品线上线下调研结果...........................4表3：五粮液部分产品线上线下零售价格.............................5表4：五粮液部分产品调研结果....................................5表5：国窖1573线上线下零售价格.................................6表6：国窖1573调研结果........................................6表7：洋河梦之蓝M6，M9线上线下零售价格..........................6表8：洋河梦之蓝M6，M9调研结果.................................7表9：剑南春线上线下零售价格....................................7表10：剑南春调研结果..........................................7表11：洋河梦之蓝M3、天之蓝线上线下零售价格.......................8表12：洋河梦之蓝M3、天之蓝调研结果.............................8表13：水井坊核心产品线上线下零售价格............................8表14：水井坊调研结果..........................................9表15：泸州老窖核心产品线上线下零售价格..........................9表16：泸州老窖调研结果........................................9表17：品味舍得线上线下零售价格................................10表18：品味舍得调研结果.......................................10表19：郎酒部分产品线上线下零售价格.............................10表20：郎酒调研结果..........................................11表21：汾酒部分产品线上线下零售价格.............................11表22：汾酒调研结果..........................................12表23：中档白酒部分产品线上线下零售价格.........................12表24：中档白酒部分产品调研结果................................13表25：食品饮料公司盈利预测与估值表.............................144行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想1．高端白酒1.1贵州茅台表1：贵州茅台部分产品线上线下零售价格（元）53度飞天茅台茅台酒（丁酉鸡年）53度30年陈年茅台酒53度15年陈年茅台酒Jun-17Jul-17Jun-17Jul-17Jun-17Jul-17Jun-17Jul-17线上酒仙网1289无货----42684680天猫超市无货无货------京东无货无货无货无货无货无货无货无货线下北京无货1443无货无货19800无货69806398上海1300无货无货无货188001448055805580深圳-1298---10800-4599资料来源：酒仙网、天猫、京东、公开信息、申万宏源研究表2：贵州茅台部分产品线上线下调研结果图例产品度数规格ml调研结果飞天茅台535007月份飞天茅台持续6月份严重缺货的情况，线上三大主要平台均显示无货，线下上海缺货，北京地区价格保持不变且价格水平较深圳高出145元。茅台酒（丁酉鸡年）535007月生肖酒鸡茅线上平台及线下北京、上海、深圳地区均显示无货，缺货严重。茅台15年陈年茅台酒535007月份，15年陈年茅台酒仙网有售，售价有所提升，从6月份4268元/瓶提升到7月份4680元/瓶。线下三地价格保持稳定，但差距较大，由4599元/瓶至6398元/瓶不等，价格水平：北京＞上海＞深圳。5行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想茅台30年陈年茅台酒5350030年陈年茅台线上三大主要平台均显示无货。线下北京地区1000mL有货，500mL无货；上海地区价格有所回落，从6月份18800元/瓶降低到7月份14480元/瓶，价格水平仍高于深圳地区的10800元/瓶。由于30年陈年茅台价格高，消费者倾向于实