对买壳上市相关问题的研究

西南财经大学硕士学位论文对买壳上市相关问题的研究姓名：蒋丽华申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：彭韶兵20030401对买壳上市相关问题的研究作者：蒋丽华学位授予单位：西南财经大学相似文献(10条)1.学位论文刘春萍基于全流通下买壳上市的绩效研究2007以企业并购为代表的资产重组是市场经济条件下一种普遍的企业行为和市场行为，它作为迅速实现资本集中和企业规模扩张的有力杠杆，对于促进市场经济的发展、调整产业结构以及优化资源配置都有非常重要的作用。发达国家的经济发展史，可以说是一部企业资产重组史。近年来，年轻的中国证券市场的资产重组活动也轰轰烈烈地开展起来。对“壳”资源的挖掘和利用作为资产重组活动的核心问题之一，也引起了政府、学术界和证券界的广泛关注。在中国，尽管“壳”资源产生在一种相对特殊的背景下，但是，对证券市场己经出现的许多“壳”公司以及发生的购并重组问题进行研究，无论对于正在大力推进的国有企业改革，还是对于中国金融与资本市场在21世纪的健康发展，都具有十分重要的意义。与一般企业相比，上市公司最大的优势是获得了一条持续的融资渠道，使得公司发展战略的实施有了充足的资金后盾，最终实现公司的快速发展，通过利润分红和公司股票价格的增长，实现对全体股东的回报。买壳上市作为企业并购的一种重要形式，在西方发达国家已经司空见惯，从1898年起，西方企业经历的五次并购浪潮中的一部分企业的并购就是通过买壳上市来完成的。我国的企业并购起步较晚，于20世纪80年代后期才开始出现，但随着我国社会主义市场经济体制的确立和现代企业制度的建立，企业并购开始活跃。自从93年第一起买壳上市案到现在，己发生买壳上市200多起。第一例完整意义上的买壳上市为1994年发生的恒通棱光案，它开启了以国有股、法人股转让为主流的控制权重组模式。但是买壳上市并非简单的是入主壳公司，通过资产置换恢复壳的融资能力的问题，它还包括债务重组、人员安置、退出公司的调整重组等一系列棘手的问题，涉及法律、财务、金融、人力资源、市场网络、特殊资源、环境等多方面。资产重组方案既要考虑到在短时间内提高公司盈利能力的问题，又要考虑到融资后业绩的持续增长和稳定，可以说整个运作是完成一个系统工程，稍有不慎，即会满盘皆输，使企业背上沉重的包袱，虽然至今沪深股市买壳上市案已有几百起，但是成功率并不高。特别是一些早期包装上市的壳公司或运做不规范的上市公司负债高且复杂，非经营性资产未剥离，企业职工多，负担重，使得买壳后的债务剥离、资产置换、人员安置等工作无法开展，最终导致买壳上市不成功，或资产置换不彻底，新公司资源配置仍然处于不经济状态，不得不采用频繁的资产置换或虚假财务报表等手段来为保住壳资源。这就是近年来买壳上市案件虽然很多，但成功案例并不多的原因。近年来，买壳上市在中国证券市场频繁发生，并引起学术界和实业界的广泛关注，本文对中国证券市场买壳上市的绩效进行了较深入的研究。首先，在借鉴西方并购理论的基础上，结合中国经济和证券市场发展，以及上市公司的实际情况，从理论层面对买壳上市的绩效进行了探讨；然后，采用市场研究法(市场收益分析)和会计研究法(财务绩效分析)对中国证券市场发生“买壳”事件的上市公司进行了全面的实证分析。实证研究结果表明，(1)买壳上市在总体上提高了目标公司(上市公司)的绩效。同时，上市公司被买壳后绩效保持了稳步提高的趋势，这与人们普遍认为买壳上市仅仅是市场炒作，而无实质性意义是不同的。(2)对不同买壳上市类型的绩效比较研究显示，产业整合类买壳上市绩效提升最为明显。(3)通过对影响买壳上市绩效因素进行比较研究显示：房地产企业进行买壳上市的绩效最优；发达地区企业进行买壳上市的绩效优于欠发达地区企业；由同行业企业进行买壳上市的绩效优于跨行业企业；跨地区企业进行买壳上市的绩效优于同地区企业；采用股权有偿转让方式的绩效优于无偿划拨方式；国有企业进行买壳上市的绩效优于民营企业；在买壳中股权变动的比例越大，买壳方案实施后目标公司绩效提高越大：发生控制权争夺的目标公司绩效较差。2.学位论文李享买壳上市运作研究2005近年来，民营企业重组上市公司尤其是国有控股的上市公司的案例此起彼伏，民营企业买壳上市已成为证券市场的热门话题，特别是在经历了“化腐朽为神奇”般的业绩提升以后，民营企业买壳上市的现象受到了前所未有的关注。如何规范民营企业买壳上市的运作是摆在我们面前的一项重要课题。本文站在民营企业运作买壳上市的角度，按照运作过程的先后顺序，依次研究了买壳上市的战略制定、壳公司的选择和收购、壳公司的整合、买壳上市的绩效评价五个部分的内容。在战略制定部分阐述了制定战略的三个步骤——战略分析、战略选择和战略评估的操作内容，并提出了战略分析的框架和内容，战略选择的步骤和方法，以及战略评估的方法。在壳公司的选择与收购部分，文章依次论述了买壳的前期准备工作、搜寻选择目标壳、设计买壳方案、买壳上市的可行性评估等内容。在壳公司的整合部分，本文阐述了对壳公司进行人事整合、资产重组、管理整合、文化整合的思路和要点。在买壳上市的绩效评价部分，文章论述了绩效评价的原则、方法和指标设计，并为绩效评价的两种方法——综合评价法和重点评价法设计了评价指标。本文作为一篇立足于指导民营企业买壳上市运作的文章，重点研究了买壳上市的战略制定、壳公司的选择与收购、买壳以后的资产重组等买壳上市的关键操作内容。3.学位论文龚仰树买壳上市的运作过程研究1999该文共分六章.开篇之始先介绍了买壳上市的一个型实例-中远收购众城.在第一章中,该文首先对买壳上市在上市公司并购中所处的地位予以明确的界定-是上市公司作为目标公司的股权有偿转让行为.该文第二到第五章主要从买壳上市运作过程的几具环节来分别进行探讨.第二章是目标公司的选择,该文认为有七个方面的评判依据;第三章是目标公司的价值评估,该文从定性和定量两种方法分别以加以分析;第四章是买壳的操作程序,该文认为按照正确的操作程序对于并购方按时按计划完成收购,少因程序错误导致不必要的成本增加和时间拖延有重要意义;第五章是买壳上市后的企业整合,该文认为整合工作应从债务处理、资产重组、企业管理三方面进行.该文最后一章是对买壳上市过程中所面临社会各方面的环境约束综合加以分析,主要有法律法规、经济体制、关联交易、信息披露、中介机构等五个方面的约束.4.期刊论文陈冬.CHENDong浅析买壳上市实现资产重组的途径-三明高等专科学校学报2001,18(4)本文简要探讨了买壳上市实现资产重组的几种方法并提出了筹集并购资金的几点建议.5.学位论文简蔚清民营企业买壳上市浅析——以浙江精工收购长江股份为例2006自改革以来，民营企业经过兴起及26年的发展，民营经济已经成为推动我国国民经济前进的重要力量，已经成为国民经济发展中的一个重要组成部分。但民营企业融资难问题已经成为制约其发展的瓶颈。以买壳方式间接上市是民营企业上市的主流方式。党的十六届三中全会又对我国资本市场发展进行了科学规划。2004年初颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》指出：“要鼓励已上市公司进行以市场为主导的，有利于公司持续发展的并购重组，以实质性重组推进上市公司质量的提高”。这对民营企业在买壳上市的市场上大发展具有实质性的推动作用。本文首先介绍了我国民营企业发展现状概况及其融资及买壳上市状况；接着阐述了企业买壳上市行为有关的概念、原理和方法，然后通过对浙江精工收购长江股份一案的分析试图寻找我国民营企业买壳上市行为中的主导思路，过程中出现的主要问题和解决方法。最后是总结和建议：民企买壳上市市场广阔；政府及监管的政策完善，改进和创新整合提出了一些对策；典型民营企业成功买壳上市经验与对策等。我国上市公司的股权结构、治理结构及所处的经济环境和法律环境都具有中国特色的独特性。我们分析这些独特性并剖析我国民营企业上市、重组的问题，是有现实意义的。希望本文对指导民营企业的买壳上市、研究买壳上市运作具有借鉴意义。6.学位论文吴遵新买壳上市问题研究2002该文对买壳上市这一证券市场的特殊现象进行了剖析.该文第一部分从企业并购出发,介绍了企业并购的定义、动因与种类.在第二部分,该文对买壳上市中壳公司具备的一般特征,包括绩效状况、行业特征、股本规模与结构以及股价水平等,进行了解释,并分析了壳资源价值的涵义,认为壳公司的价值应从两方面来理解,一是壳公司的净资产,二是壳公司的上市资格;并进一步对壳资源价值的七个影响因素作了解释.在第三部分,该文首先根据中国已经发生的一些情况,分析了企业采用规范化买壳上市程序的必要性,认为采用规范化的买壳上市方式,是减少纠纷和失败风险的保证;在此基础上,该文详细介绍了一个规范化的买壳上市操作程序的具体内容和步骤,认为应该分成六大步骤:制定买壳上市的发展战略、选择壳买壳上市的对象、壳交易的实施、改组壳公司董事会并调整壳公司的发展战略、反向收购和特殊遗留问题的解决.7.期刊论文洪琳琳.曹璇浅谈我国证券市场买壳上市-北方经济2008,(10)近年来股票市场在直接融资上的重要作用日益凸现,然而中国股票市场的扩容并不能一蹴而就,大量的企业面临着漫长的排队等候时间以及残酷的竞争淘汰机制.在这种背景下,买壳上市成为近期中国证券市场的热点.本文阐述了买壳上市的基本理论,并分析了大港油田买壳上市的成功案例及目前我国证券市场上买壳上市可能存在的潜在问题.8.学位论文唐珂成都鹏博士股份有限公司“买壳上市”的实证研究2004本文通过对买壳上市模式的系统研究,以及成都鹏博士股份有限公司的操作实例分析,描述了买壳上市模式对公司未来成长价值的重要意义,并探讨了公司买壳上市后的一些正确操作方法.本文的基本思路是首先详细阐述买壳上市的相关理论,接着以笔者比较熟悉且运作比较成功的成都鹏博士科技股份有限公司买壳上市的典型作为买壳上市模式的例证分析,最后在相关理论分析和案例分析的基础上,总结了买壳上市的绩效和运作成功的要点.9.学位论文张秀兰兴达电器公司资产重组绩效评价2005本文选取兴达电器公司资产重组为研究对象，结合国外较为成功的战略业绩评价方法—平衡记分卡对资产重组进行绩效评价，分析了兴达电器公司资产重组的状况及面临的主要问题，并在文中提出了对优化兴达电器公司资产重组的绩效的对策。兴达电器公司作为一家国有军工企业，肩负着特定的使命，同时又要遵从市场规律、谋求企业发展。虽然公司目前无论在经营效益和内部管理上，都取得了一定的成绩，但处在竞争日益激烈的市场上，公司应关注如何取得更为长足的发展。本文对公司资产重组前的背景和面临的机遇及问题，以及资产重组的过程以及对资产重组后的绩效进行了详细的分析。论文总结、分析了兴达电器公司资产重组目前取得暂时成功的原因在于以节约融资的经济成本和时间成本成功实现了买壳上市，并采取剥离不良资产，注入优良资产的方式，利用国家大力发展航天事业的良好环境取得了一定的成功。同时指出目前公司面临的主要问题，并就兴达电器公司优化资产重组的绩效提出了建立更为合理的绩效评价模式，进一步发挥核心竞争力，提高企业资源的组织能力，建立以人为本的企业文化并探索建立公司内部激励机制等优化资产重组绩效的对策。通过对兴达电器公司资产重组的个案研究，本文希望国内背景相似的企业能从中获得启迪，从战略高度看待目前我国资产重组所带来的作用及不成功的原因，建立更为合适的资产重组模式，不断加强资产重组后的组合，以提高国有企业的竞争力，为稳定经济发挥作用。10.学位论文赵军利公司兼并重中关于'买壳上市'的投资研究2000该文首先从供、需几方面对壳资源的产生进行了分析.有了壳资源,买壳上市便应运而生了;接着,从寻租经济学的角度对该行为进行了分析,并通过与西方国家买壳上市的行为对比得出结论:正是由于政府对上市资格的额度控制,才使得中国的买壳上市行为空间要大于西方国家;其次,文章对买壳上市的代价进行了分析:由于一个完整的买壳上市是由买和换两个交易过程组成的,因此衡量其代价必须从这两个方面进行分析;最后,该文结合一个具体案例的实现情况,进一步阐明了买壳上市中壳资源的选择和其代价分析.本文