食品饮料行业2018年三季报业绩综述Q3业绩增速回落调味品龙头保持稳健20181109东莞证券19页

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。食品饮料行业推荐（维持）Q3业绩增速回落调味品龙头保持稳健风险评级：中风险食品饮料行业2018年三季报业绩综述2018年11月9日魏红梅SAC执业证书编号：S0340513040002电话：[phone]邮箱：[e-mail]细分行业评级行业指数走势相关报告投资要点：◼食品饮料行业Q3实现个位数增长增速同比有所回落。2018年前三季度，食品饮料行业（共89家样本公司）营业总收入同比增长13.83%，增速同比下降2.3PCT；实归母净利润同比增长23.35%，增速同比下降4.9PCT。2018Q3，食品饮料行业营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和8.9%，增速分别同比下降12.6PCT和43.1PCT。2018Q3，白酒、调味品、乳制品、肉制品业绩增速同比均有所回落，软饮料业绩有所下滑，啤酒业绩保持正向回升。◼白酒：Q3业绩增速明显回落。2018年前三季度，白酒板块（共17家标的公司）营业总收入同比增长25.03%，增速同比下降4.96PCT；归母净利润同比增长29.89%，增速同比下降12.39PCT。2018Q3，白酒板块营业总收入和归母净利润分别同比增长12.7%和11.9%，增速分别同比下降38.4PCT和72.1PCT。Q3业绩增速同比显著下降的主要原因在于上年同期基数高、今年Q3发货数量同比有所减少等。◼调味品：Q3业绩保持稳健增长。2018年前三季度，调味品板块（共5家标的公司）营业总收入同比增长14.53%，增速同比降低3.33PCT；归母净利润同比增长25.7%，增速同比提高0.46PCT。2018Q3，调味品板块营业总收入和归母净利润分别同比增长14.22%和22.34%，增速分别同比下降2.91PCT和4.97PCT。调味品上市公司中，2018年前三季度除加加食品业绩持续下滑外，其他公司均保持不同程度的正增长。◼乳制品：Q3收入增速有所下降，净利润有所下滑。2018年前三季度，乳制品板块（共11家标的公司）营业总收入同比增长11.3%，增速同比下降0.88PCT；归母净利润同比增长3.69%，增速同比下降7.51PCT。2018Q3，乳制品板块营业总收入同比增长7.54%，增速同比下降8.68PCT；归母净利润同比下降6.45%，增速同比下降44PCT。◼啤酒：Q3业绩保持正向回升。2018年前三季度，啤酒板块（共7家标的公司）营业总收入同比增长1.6%，增速同比提高0.92PCT；归母净利润同比增长13.17%，增速同比提高6.42PCT。2018Q3，啤酒板块营业总收入同比增长1.58%，增速同比提高2.89PCT；归母净利润同比增长13.04%，增速同比提高19.86PCT。◼投资策略：维持对行业的推荐评级。Q3业绩增速下降，引发市场对行业明年增长的悲观预期，带动行业估值中枢下移。短期仍然建议谨慎。待估值回落消化悲观预期后关注业绩确定性强的优势龙头，如贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、伊利股份、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、千禾味业等。◼风险提示。食品安全问题、原料成本上升、竞争加剧等。业绩综述行业研究证券研究报告食品饮料行业2018年三季报业绩综述2请务必阅读末页声明。目录1.食品饮料行业：Q3实现个位数增长增速同比有所回落.......................................42.白酒板块.............................................................................42.1Q3业绩增速明显回落.............................................................42.2盈利能力持续提升................................................................63.调味品板块...........................................................................73.1Q3业绩保持两位数增长增速同比小幅下降...........................................73.2盈利能力持续提升................................................................84.乳制品板块...........................................................................94.1Q3业绩实现个位数增长增速同比有所下降...........................................94.2盈利能力小幅回落...............................................................105.肉制品板块..........................................................................115.1Q3收入增速下降净利润有所下滑..................................................115.2盈利能力有所回升...............................................................116.啤酒板块............................................................................126.1Q3业绩增速持续回升............................................................126.2毛利率有所下降净利率有所回升...................................................137.软饮料板块..........................................................................147.1Q3业绩有所下滑................................................................147.2盈利能力有所回升...............................................................158.投资策略............................................................................169.风险提示............................................................................18插图目录图1：食品饮料行业营业总收入（亿元）.................................................4图2：食品饮料行业规模净利润（亿元）.................................................4图3：食品饮料细分板块2018QI-Q3营收增速（%）........................................4图4：食品饮料细分板块2018QI-Q3归母净利润增速（%）..................................4图5：白酒板块营收和净利润（亿元）...................................................5图6：白酒板块业绩增速（%）.........................................................5图7：白酒板块毛利率净利率（%）.....................................................6图8：白酒板块期间费用率（%）.......................................................6图9：调味品板块营收和净利润（亿元）.................................................7图10：调味品板块业绩增速（%）......................................................7图11：调味品板块毛利率净利率（%）...................................................8图12：调味品板块期间费用率（%）.....................................................8图13：乳制品板块营收和净利润（亿元）................................................9图14：乳制品板块业绩增速（%）......................................................9图15：乳制品板块毛利率净利率（%）..................................................10图16：乳制品板块期间费用率（%）....................................................10图17：肉制品板块营收和净利润（亿元）...............................................11图18：肉制品板块业绩增速（%）.....................................................11图19：肉制品板块毛利率净利率（%）..................................................12图20：肉制品板块期间费用率（%）....................................................12食品饮料行业2018年三季报业绩综述3请务必阅读末页声明。图21：啤酒板块营收和净利润（亿元）.................................................13图22：啤酒板块业绩增速（%）.......................................................13图23：啤酒板块毛利率净利率（%）....................................................13图24：啤酒板块期间费用率（%）.....................................................13图25：软饮料板块营收和净利润（亿元）...............................................14图26：软饮料板块业绩增速（%）.....................................................14图27：软饮料板块毛利率净利率（%）..................................................15图28：软饮料板块期间费用率（%）....................................................