财务视角下我国上市公司可持续增长问题研究

山东农业大学硕士学位论文财务视角下我国上市公司可持续增长问题研究姓名：王志红申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：赵伟20070620财务视角下我国上市公司可持续增长问题研究作者：王志红学位授予单位：山东农业大学相似文献(10条)1.学位论文姚冬梅基于财务可持续增长的现金股利问题研究2007在竞争日趋激烈的市场环境下，我国企业增长长期发展能力、取得持久竞争优势、实现可持续发展是目前亟待解决的问题。基业长青的企业群体是一国经济稳定与持续发展的前提和基础，因此用可持续发展的战略思想指导企业理财将具有很强的现实意义。企业要追求长足发展，必须以财务资源为限，实现平衡增长。2000及2001年证监会出台了一系列政策，鼓励支付现金股利，使得派现公司数量、比例均有大幅提升，越来越多的上市公司选择派发现金股利，在这样的大背景下，对现金股利的研究就很有必要了。以往对现金股利的研究主要围绕其影响因素和市场反应来展开的，而本文则选择从财务可持续增长的角度出发来研究现金股利与其之间的相关性。本文以财务可持续增长理论与股利理论为指导，采用规范和实证研究相结合的方式来探讨问题。首先对几位学者提出的可持续增长模型的逻辑起点以及具体内涵思想进行分析，然后对比评价不同的模型，在此基础上探讨可持续增长与现金股利的相关性。一方面，管理层在制定具体的股利支付率的时候，需要充分考虑实际增长率与财务可持续增长率之间的关系，根据不同的增长问题做出适当的现金股利政策调整，增长不足时企业可以提高现金股利水平降低代理成本，增长过度时企业可以降低现金股利水平缓解资金紧缺的压力；另一方面股利支付率是财务可持续增长率的决定因素之一，所以通过调整现金股利政策，可以提高以后年度的财务可持续增长率。根据财务可持续增长与现金股利相关性的理论分析，本文提出相关的研究假设，并利用中国上市公司2004-2005年的数据，采用统计检验及多元回归的实证方法验证了上文的理论分析。研究发现，中国上市公司在调整现金股利政策的时候符合财务可持续增长思想。2.学位论文何宝江中国铝业公司可持续增长策略研究2008实现企业可持续增长是当代企业所追求的目标，其着眼点不是企业的当前，而是面向未来，谋求企业的长远发展。公司管理层必须制定出符合公司实际的增长目标，才能适应市场的需要，向股东提供合理的回报，才能生存和发展。本文的研究目的在于引入财务可持续增长的理论，为上市公司经营者传递一种新的增长管理理念。在对国内外学者关于可持续增长的研究成果进行系统回顾的基础上，本文利用希金斯的可持续增长模型对中国铝业的增长状况进行实证研究，分析结果表明，中国铝业可持续增长率保持比较平稳的增长态势，但是实际增长率却极其不稳定，可持续增长率与实际增长率处于波动状态，然后从内外部因素寻找导致这一结果的原因。最后，立足中国铝业企业实际和当前全球经济危机的背景，提出保障公司财务可持续增长的策略，具体策略为审慎对待并购，积极寻求海外扩张良机：强调以现金流为中心，增强抗风险能力；以成本控制为重点，提高产品的竞争力；慎重对待上市融资策略，积极拓展融资途径；勿忘履行企业的社会责任，提升财务业绩。3.学位论文邢利中国上市公司财务可持续增长问题研究2006企业财务管理的目标是实现企业价值最大化，随着增长速度的提高，企业的利润和企业价值也必将增加，但增长并不是无止境的。过快增长与过慢增长一样会给企业的发展带来严重的弊端，于是如何利用有限的财务资源，实现资金增长和销售增长的平衡成为企业界和理论界关注的焦点。在国外，随着罗伯特·希金斯于1977年首次提出可持续增长模型，可持续增长的理念便得到了广泛的认可，为惠普、IBM等大公司所应用。国外关于企业可持续增长的研究已经比较深入，其理论研究主要集中在企业增长理论和企业可持续增长的财务管理理论两方面。从国内的情况来看，许多上市公司虽然将公司增长视为公司战略管理的首要问题，却忽视了增长的可持续性，从而造成高估自身可持续增长能力，在高速增长时缺少内部资源的配套支持而陷入财务危机，戴上ST，PT桂冠的现象十分常见。因此，高速增长并不总是幸运。可持续增长并不是在任何条件下都能实现的，在各种条件不变时总是存在增长极限。近年来随着可持续增长在我国的逐步重视，国内学者也对可持续增长进行了大量的探索，得出了许多适合我国国情的有益结论。国内对可持续增长的研究内容主要侧重于可持续思想的论述，国外则侧重可持续增长理论的一般性介绍以及可持续增长模型的拓展。研究方法主要是定性分析，定量分析的很少，实证研究更是凤毛麟角。本文正是采用规范研究与实证研究相结合方法，对我国上市公司财务可持续增长问题进行了深入研究。本文的创新之处是利用实际样本中的销售收入、净利润、总资产、股东权益、利润分配等数据分析中国上市公司可持续增长的现状，说明我国上市公司财务不可持续增长中存在的问题是超速增长和增长不足等现象，导致这两种不合理现象的原因是政企不分造成中国上市公司治理结构的不合理；股票市场功能定位不合理，企业股权融资偏好严重；企业内部本身激励机制不健全；研发经费投入不足等。为实现中国上市公司财务可持续增长，文章最后提出了相应的对策建议。国外公司广为重视的增长管理在我国却被大部分企业所忽视，于是从财务角度研究上市公司的增长，为其提供一套行之有效的增长管理模式已经刻不容缓。在此基础上本文展开了研究，全文分为四个部分：第一部分是文章的理论部分。对财务可持续增长率及介绍均衡状态下和非均衡状态下的财务可持续增长模型进行概念界定。第二部分以希金斯的可持续增长模型为计算可持续增长率的依据，运用威尔科克森带符号等级检验方法从总体、行业、地域三个角度对279个样本的上市公司的财务可持续增长状况进行计量研究与结果分析，发现其财务可持续增长状况并不乐观，还需在财务可持续增长的管理上多下功夫。第三部分是分析了中国上市公司财务不可持续增长的问题及其成因。中国上市公司财务不可持续增长问题主要表现为超速增长，即实际销售增长率大于企业现有经营效率与财务状况下的可持续增长率。这一问题的成因主要有：企业股权结构不合理、内部激励机制不健全、股权融资偏好严重及研发投入不足等。第四部分针对企业财务不可持续增长的问题及其成因，提出了相应的对策建议，对我国企业确定健康的增长水平有一定的借鉴意义。4.期刊论文赵华.彭博.张鼎祖.ZHAOHua.PENGBo.ZHANGDing-li财务风险约束下的财务可持续增长测度模型研究-长沙理工大学学报（社会科学版）2010,25(3)财务可持续增长模型既是企业财务战略决策和财务分析的一种有效工具,也是企业应对当今全球化的后金融危机的一种有效路径.文章以财务可持续增长的希金斯模型及其改进型模型为基础,运用定量分析法,将财务风险嵌入财务可持续增长的重要因素模型,构建了基于财务风险的财务可持续增长测度模型.旨在丰富和拓展财务增长管理、财务风险管理理论,提升财务可持续增长模型的应用价值.5.学位论文彭博基于财务风险的财务可持续增长机理及测度研究2009进入21世纪，为了实现国家经济的可持续发展，企业作为经济社会微观主体必须获得财务持续竞争优势，实现财务可持续增长。财务可持续增长模型是企业财务战略决策和财务分析的一种有效工具，为企业摆脱增长速度困境，实现企业的稳定持续发展方面起着重要的导向作用。本文以财务可持续增长及财务风险度量相关理论为理论基础，演绎了财务管理结构逻辑框架下的财务可持续增长生成机理，构建了基于财务风险的财务可持续增长测度模型，提出了实现财务可持续增长的策略。文章首先分析了研究背景，述评了国内外对财务可持续增长理论及财务风险度量理论的研究现状，并概述了本文的研究思路、研究方法以及本文的创新点；以财务可持续增长理论和财务风险理论为基础，剖析了财务可持续增长的内涵和影响因素，演绎了财务管理结构逻辑框架下的财务可持续增长生成机理；构建了基于财务风险的财务可持续增长测度模型，并对其有效性进行了实证检验，丰富了财务可持续增长管理理论，提升了财务可持续增长模型的应用价值；最后从树立和谐理财理念、优化财务资源配置、培育财务核心能力和加强现金流管理四个方面对实现财务可持续增长的策略进行了研究。财务可持续增长管理对于企业适应新经济时代下复杂多变的理财环境，构建企业的财务核心竞争力，实现企业财务可持续增长有着重要的理论与现实指导意义。6.学位论文岳红梅我国企业财务可持续增长模型的应用研究2007几乎所有的企业都渴望增长，但在现实生活中，由于执行了不恰当的增长政策而导致企业破产的案例却可为比比皆是。公司“圈钱买利润”的现象越演越烈，由于他们过度依赖外部资金的投入来拉动企业利润的增长，而忽视企业内部管理效率的提高，直接导致企业自身创造价值的能力急剧下降，企业可持续增长能力受到公众的广泛质疑。目前有关企业可持续增长的研究吏多地集中在企业文化、技术创新、人力资源等领域，而本文则主要从财务视角利用理论研究的方法对这一问题进行深入探讨。本文拟就财务可持续增长模型的应用问题，以我国上市公司为背景，财务基本理论为依托，以管理增长中的财务问题为基础，分为三个部分进行论述：首先，着重进行财务可持续增长的概念分析和模型研究。认为：财务可持续增长，它既包括销售可持续增长也包括盈利可持续增长，而盈利及其增长正是支持财务可持续增长的“源泉”。与此相应，基于不同概念基础上的财务可持续增长模型既包括传统的销售可持续增长静态模型，也包括销售可持续增长动态模型和每股收益可持续增长模型。通过对模型的分析，可以使企业更清晰的找到其增长管理的重心和问题所在。其次，根据财务可持续增长概念和模型蕴含的财务意义，本文融入现代经典财务理论。如资本结构理论，股利政策理论和资本决策理论，着重从财务政策和经营效率方面充分而全面地阐述了财务可持续增长模型的理论基石。从理论上论证财务可持续增长的根本动力并非在于财务政策与制度安排，而在于资本效率和资本投资决策的正确与否。最后，本文根据财务可持续增长模型和理论分析的结果，以上市公司“四川长虹”有限公司为实例，指出该公司在管理增长中存在的问题和改进建议。进一步探讨了财务可持续增长模型存在的局限性和该模型的拓展方向，并分析了财务可持续增长模型在财务规划中的意义。7.学位论文孙俊华我国家电连锁企业财务可持续增长研究——基于国美和苏宁的比较分析2008我国家电连锁企业自出现以来，就显现出极其旺盛的生命力，尤其是近年来，我国家电连锁企业更是发展迅速，并始终以一种超常规的速度在不断扩张，各类兼并、托管频频发生。但是随着企业的高速发展和竞争的日益激烈，家电连锁企业也面临着很多问题，高负债率，低利润率已经成为家电连锁企业一个明显的财务特征，继续保持这种情况，那家电连锁企业还能这么高速发展吗？因此，有必要对家电连锁企业的财务可持续增长能力做一个研究。社会和经济的可持续发展需要自然资源、人力资源和环境来支持，如果资源枯竭和环境破坏，社会和经济发展就失去了基础。同样，公司的可持续发展也需要资金和环境来支持，如果公司资金枯竭和市场环境破坏，公司的可持续发展也会失去基础。而财务可持续增长率其实就是在不过度使用企业财务资源的情况下，企业所能取得的最大销售增长率。为此，现今公司将企业可持续增长管理作为战略管理的核心势在必行。企业财务管理的目标是实现企业价值最大化，随着增长速度的提高，企业的利润和企业价值也必将增加，但增长并不是无止境的。很多企业虽然将公司增长视为公司战略管理的首要问题，却忽视了增长的可持续性，从而造成高估自身财务可持续增长能力，在高速增长时缺少内部资源的配套支持而陷入财务危机。美国财务学家RobertC·Higgins教授曾提出警告：“从财务角度看，增长不总是上帝的一种赐福。”可见，对于每个渴望成功的企业，增长是必须的，但是如果缺乏充足的财务资源及管理能力，过快的增长却是可怕的，但过慢的增长则又是一种资源的浪费，所以要保持公司的健康长久发展，公司管理者必须制定出符合公司实际的发展目标，在有限的财务资源和实现资金增长和销售增长的平衡。那么怎样才能正确地把握公司的增长速度？出于这种考虑，财务可持续增