运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究

《公司财务管理》案例分析报告：中国亏损公司是否无踪可循？运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究MBA2000第九小组1运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究郑宝山蔡虹燕李爱民胡南牛淑霖邵虹（对外经济贸易大学北京100013）【摘要】本文应用统计分析方法，分析上市公司的财务状况。通过单变量分析，得出亏损企业的主要特征是其获利能力指标的下降。通过多变量分析建立数学模型，计算上市公司的盈亏点。1.引言中国10年股市，一直处于不断规范中。于1998年推出“上市公司预亏公告制度”。实施3年来，已经有多家公司发布预亏公告。但正是由于中国股市尚不规范，通常公司发布预亏公告时，已经严重亏损。因此，如何从上市公司历年公布的年报抓住蛛丝马迹，分析上市公司的财务状况，预报公司的亏损，以防范和减少投资风险。本文试图运用统计分析的方法，选取典型的行业，通用单变量分析和多变量分析的方法，寻求反映公司盈利或亏损状况的主要财务指标，并希望得到一个数学模型，得到公司的盈亏点。2.研究程序及方法2.1.上市公司样本的选取为了集中资源分析亏损公司的特征，我们对我国上市公司重点亏损行业，选择了两个行业，即商业和家电行业。在每个行业，选取10家公司，其中10家亏损公司，10家盈利公司。在亏损公司的选择上，既有连续3年以上亏损的ST公司，也有2001年中期亏损的公司，以分析和预测其亏损的特征。为了得出上市公司亏损的数学模型，我们有一条假设：即假设上市公司披2露的报表数据是真实的，在此基础上进行我们的分析。由此原则，我们不选取被证监会所查处的严重造假的公司，以及遭证券交易所公开谴责的公司。最后，我们选取的公司分别为：类别亏损公司盈利公司商业类ST成百津劝业津百股份华联商厦ST国货武汉中百昆百大新世界济南百货1益民百货家电类厦华电子格力电器ST达声粤美的ＡST黄河科青岛海尔陕长岭A上菱电器ST冰熊小天鹅A2.2.单变量分析2.2.1.数据的收集为研究亏损公司在亏损前的特征，我们摘取了公司近5年的年报数据，主要比率进行了核算。个股资料主要来自于以下网站：中国上市公司资讯网比率的选择我们选取了五类财务比率，主要有：12001年中期亏损3获利能力：销售毛利率＝（销售收入－销售成本）／销售收入主营业务利润率＝主营业务利润／销售收入净资产收益率＝净利润／平均资产总额偿债能力：流动比率＝流动资产／流动负债速动比率＝（流动资产－存货）／流动负债资产负债比率＝负债总额／资产总额产权比率＝负债总额／所有者权益总额税前税息保障系数＝息税前收益／利息费用管理能力：存货周转率＝销售成本／平均存货应收帐款周转率＝销售收入／平均应收帐款发展能力：主营业务收入增长率＝当年主营业务收入／上年主营业务收入现金流量分析：现金及现金等价物净增额经营活动现金流量2.2.3.回归分析先取商业类公司比率的线性分析：销售毛利率：亏损公司销售毛利率低，而且呈下降趋势；盈利公司销售毛利率高，而且呈增长态势。2001年亏损的济南百货波动最大，而且下降急速。0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0019961997199819992000销售毛利率ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货4主营业务利润率：亏损公司主营业务利润率低，而且呈下降趋势；盈利公司主营业务利润率高，而且呈增长态势。2001年亏损的济南百货波动最大，而且下降急速。净资产收益率：亏损公司净资产收益率迅速，降至负值，而盈利公司净资产收益率年度变化不大，且为正值。主营业务利润率0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货净资产收益率-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货5亏损公司和盈利公司的流动比率无明显规律可寻。速动比率：亏损公司和盈利公司的速动比率无明显规律可寻。资产负债比率：流动比率0.000.501.001.502.002.503.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货速动比率0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货6资产负债比率与亏损无关。产权比率：产权比率与亏损不相关。税前税息保障系数：资产负债比率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货产权比率0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货7税前税息保障系数与亏损无关。存货周转率：存货周转率与亏损无关。应收帐款周转率：税前税息保障系数-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货存货周转率0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货8应收帐款周转率与亏损无关。主营业务收入增长率：主营业务收入增长率与亏损无直接线性关系，但多数亏损公司主营业务收入呈减少之势。现金及现金等价物净增额：应收帐款周转率0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货主营业务收入增长率-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.001997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货9与亏损无关。经营活动现金流量：与亏损无关。每股收益：现金及现金等价物净增额-25000.00-20000.00-15000.00-10000.00-5000.000.005000.0010000.0015000.0020000.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货经营活动现金流量-20000.00-10000.000.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货10亏损公司每股收益多为负值，并逐年下降。从家电类上市公司的数据资料中，可得出相同的结果。2.2.4.结果的解释综上，可以预测上市公司亏损的主要比率是销售毛利率、主营业务利润率、净资产收益率、主营业务收入增长率和每股收益等五项指标的下降。2.2.5.结论2.3.多变量分析每股收益-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.6019961997199819992000ST成百津百股份ST国货昆百大济南百货津劝业华联商厦武汉中百新世界益民百货112.3.1.财务比率相关系数销售毛利率主营业务利润率净资产收益率流动比率速动比率资产负债比率产权比率税前税息保障系数存货周转率应收帐款周转率主营业务收入增长率现金及现金等价物净增额经营活动现金流量每股收益销售毛利率1.00主营业务利润率0.161.00净资产收益率0.220.141.00流动比率0.240.160.161.00速动比率0.240.180.140.931.00资产负债比率-0.22-0.02-0.14-0.28-0.291.00产权比率-0.20-0.05-0.14-0.35-0.320.361.00税前税息保障系数0.110.130.210.090.02-0.06-0.141.00存货周转率-0.10-0.020.180.020.080.140.250.111.00应收帐款周转率-0.110.03-0.02-0.26-0.220.120.29-0.130.161.00主营业务收入增长率0.17-0.030.400.100.05-0.070.160.000.22-0.141.00现金及现金等价物净增额0.000.000.080.190.23-0.36-0.220.15-0.06-0.190.101.00经营活动现金流量0.330.420.210.310.32-0.22-0.190.09-0.10-0.110.010.271.00每股收益0.460.470.610.320.34-0.27-0.210.160.18-0.160.380.150.461.0032176853'122.3.2.多元回归方程引入净资产收益：RegressionVariablesEntered/Removedb净资收益a.EnterModel1VariablesEnteredVariablesRemovedMethodAllrequestedvariablesentered.a.DependentVariable:每股收益b.ModelSummary.614a.377.371.3517Model1RRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimatePredictors:(Constant),净资收益a.ANOVAb7.33017.33059.273.000a12.11998.12419.44999RegressionResidualTotalModel1SumofSquaresdfMeanSquareFSig.Predictors:(Constant),净资收益a.DependentVariable:每股收益b.Coefficientsa.185.0355.259.0009.999E-03.001.6147.699.000(Constant)净资收益Model1BStd.ErrorUnstandardizedCoefficientsBetaStandardizedCoefficientstSig.DependentVariable:每股收益a.引入净资产收益率、主营业务利润率：RegressionVariablesEntered/Removedb主营利润,净资收益a.EnterModel1VariablesEnteredVariablesRemovedMethodAllrequestedvariablesentered.a.DependentVariable:每股收益b.13ModelSummary.727a.529.519.3073Model1RRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimatePredictors:(Constant),主营利润,净资收益a.ANOVAb10.28725.14354.458.000a9.162979.445E-0219.44999RegressionResidualTotalModel1SumofSquaresdfMeanSquareFSig.Predict