奇虎360估值报告

中文摘要步入新世纪之后，我国互联网行业迎来了全新的发展机遇，尤其是危机之后，互联网行业不仅发展速度飞快，为我国经济的向前发展提供强大的动力与支持，而且与人们的生活联系越来越紧密。与此同时，互联网行业的发展也给人们的生活带来了巨大变化，其角色从之前的即时通讯，新闻浏览，搜索引擎等纯工具化角色逐步发展成为集通讯、搜索、购物、理财、休闲娱乐、支付等角色于一体的人们生活的一份子，而且其地位正不断上升。互联网行业的高速发展带动了一批优秀企业的成长，比如腾讯、阿里巴巴、百度、新浪、搜狐、网易等等，其中有不少企业开始登陆资本市场，吸引了国内外投资者的关注；与此同时，我国学术界关于这个领域的研究逐渐丰富起来，尽管如此，查阅这些文章，会发现其中大多数研究的是整个行业的状况或者是某几个非常知名的企业（相当部分研究的是百度、腾讯、阿里巴巴）。在这些研究公司的文章里，许多是从纯金融或财务角度来展开的，他们要么关注某个企业的财务状况及估值，要么关注公司的并购行为或股权结构，他们的分析都是建立在公司已经有一套成熟的商业模式，并且能支撑起公司未来发展战略之上的，而许多学者却忽略了深入研究一个公司的商业模式，而结合公司的财务情况来论证公司商业模式行之有效的文章就更少了。本文选取中概股奇虎360为研究对象，是看中其商业模式，并且认为公司的这种商业模式运用成熟之后，可将其复制到一个新的领域，开辟一片新的市场，从而为公司找到新的利润增长点。奇虎360成立于2005年，成立之后，发展速度异常迅猛，于2009年在美国纽交所上市，目前市值超过120亿美元。短短十年时间，从一家纯做安全领域的企业，成长为涉猎领域涵盖安全、搜索、游戏、浏览器、硬件等多领域，市值超百亿美元，列国内互联网行业前列的大企业。它是如何做到的？公司未来发展的潜力以及利润增长点在哪里？公司未来发展面临的挑战有哪些？公司是否具备投资价值？本文将采用基本面分析的定性分析法和财务分析的定量分析法对奇虎360做价值分析报告。先从国内互联网行业开始分析，探究奇虎360未来发展所处的外部环境，然后逐步细化，依次分析奇虎360的商业模式、财务状况、未来发展的潜力及发展面临的挑战，同时借助估值模型量化奇虎360的投资价值，最后综合上述多角度分析，得出公司具备投资价值的结论。本文共分六个部分：第一部分，绪论。主要介绍本文的研究意义和目的、研究综述、研究方法与文章逻辑结构；第二部分，我国互联网行业分析。主要介绍该行业的特点、现状以及对这个行业未来前景的展望；第三部分，奇虎360战略分析。这一部分是对奇虎360的商业模式进行深度剖析，在此基础上，还将对奇虎360的未来战略布局做出预测；第四部分，奇虎360财务分析，以奇虎3602009—2013年年报为基础，结合同行业内竞争对手的财务数据，分析奇虎360主要财务数据、评价公司经营状况；第五部分，奇虎360投资价值分析。结合公司的总体布局，研究公司未来发展的潜力，同时利用近几年年报数据，采用绝对估值法和相对估值法全面评估奇虎360的投资价值，同时对公司未来面临的挑战进行分析；第六部分，结论。综合前面几部分详细的论述之后，下结论做总结。本文的创新之处：（1）选取中概股奇虎360为研究对象，生动形象的揭示了奇虎360的商业模式——免费+增值服务；（2）引用大量数据提出了“引领奇虎360未来发展，极具发展潜力方面——以安全领域为大本营，大力发展搜索市场和游戏市场”——的观点；（3）借助现金流折现模型和PEG估值模型对奇虎360的投资价值进行评估；（4）较为详细分析了公司未来发展将面临的挑战。关键词：互联网行业；商业模式；财务分析；投资价值ABSTRACTAfterenteringthenewcentury,ChineseInternetindustryhasusheredinnewopportunitiesfordevelopment,especiallyafterthecrisis,theInternetindustrydevelopmentspeedisnotonlyfast,providingpowerandstrongsupportforthedevelopmentofChina'seconomy,butalsowiththepeople'slifeincreasinglycloseties.Atthesametime,thedevelopmentofInternetalsobringsgreatchanges,instantmessaging,itsrolefrombeforethenewsbrowsing,searchenginessuchaspuretoolsrolegraduallybecomepartofcommunication,search,shopping,leisureandentertainment,finance,paymentandotherroleinoneofthepeople,anditsstatusisontherise.TherapiddevelopmentofInternetindustryledagroupofexcellententerprises,suchasTencent,Alibaba,Baidu,Sina,Sohu,NetEaseetc,manyenterprisesbegantovisitthecapitalmarket,attractingtheattentionofdomesticandinternationalinvestors;atthesametime,researchonthisfieldinourcountryacademiagraduallyrichrise,however,refertothesearticles,willfindthatmostoftheresearchisthestatusofthewholeindustryorafewwell-knownenterprises(apartofthestudyistoBaidu,Tencent,Alibaba).Inthisresearchpaper,manyfromthepurefinancialorfinancialaspects,theyeitherpayattentiontofinancialstatusandthevaluationofanenterprise,mergerorequitystructureoronthecompany,theiranalysisisbasedonthecompanyalreadyhasamaturebusinessmodel,andcansupportthecompanyfuturedevelopmentstrategyon,manyscholarsignorethein-depthstudyofacompany'sbusinessmodel,andcombinedwiththefinancialsituationofthecompanytodemonstratetheeffectivebusinessmodelisless.ThispaperselectssharesoverQihoo360asresearchobject,istotakeafancytoitsbusinessmodel,andthattheuseofthisbusinessmodel,mature,copyittoanewarea,openupanewmarket,soastofindanewprofitgrowthpointforthecompany.Qihoo360wasfoundedin2005,afteritsestablishment,unusuallyrapidpace,in2009inAmericanNYSElisted,thecurrentmarketvalueofmorethan$12000000000.Ashortspanoftenyears,fromapuresecurityenterprises,growthforthemultidomainrangecoverssafety,search,games,browser,suchashardware,marketpriseexceedstensofbillionsofdollars,thedomesticInternetindustryforefrontoflargeenterprises.Itishowtodo?Wherethecompany'sfuturedevelopmentpotentialandprofitgrowthpoint?Thecompany'sfuturedevelopmentchallengeswhichtohave?Whetherthecompanyhasinvestmentvalue?ThispaperwillusethebasicanalysismethodofqualitativeanalysisandquantitativeanalysisoffinancialanalysisreporttoQihoo360dovalue.StartfromthedomesticInternetindustryanalysis,theresearchQihoo360thefuturedevelopmentoftheexternalenvironment,andthengraduallythinning,followedbytheanalysisoffaceQihoo360businessmodel,thefuturedevelopmentofthefinancialsituation,thepotentialanddevelopmentchallenges,atthesametimewiththevaluationmodeltoquantifyQihoo360,thefinalanalysisofthemultiangle,thecompanyitisequippedwiththeinvestmentvalue.Thispaperisdividedintosixparts:thefirstpart,introduction.Researchmeaningandpurpose,researchreview,researchmethodsandthelogicstructureofthisarticleintroducesthe;secondpart,analysisofInternetindustryinchina.Mainlyintroducedthecharacter,theindustry'scurrentsituationandprospectsforthefutureofthisindustry;thethirdpart,analysisQihoo360strategy.ThispartistheQihoo360businessmodelforin-depthanalysis,onthisbasis,willalsobeontheQihoofuturestrategiclayout360forecast;thefourthpart,analysisQihoo360financial,toQihoo3602009-2013annualreportasthebasis,thefinancialdatacombinedwiththeindustrycompetitors,analysisQihoo360majorfinancialdatathecompanyoperatingconditions,evaluation;thefifthpart,analysisQihoo360investmentvalue.Combinedwiththegenerallayoutofthecompany,thefuturedevelopmentofthe