债务重组对企业财务影响

会计小论文调查题目：债务重组对企业财务影响学院：浙江师范大学行知学院专业：财务管理123班姓名：蒋育霖学号：12806911课程老师：熊晓花联系方式：18329002330/653330日期：2014年6月8日1债务重组对企业财务影响——以上市公司为例浙江师范大学蒋育霖[摘要]债务重组是很多企业在生产经营活动中遇到的重大问题,债务重组的结果如何,会对企业产生重大影响。因此本文立足于现行的2006年债务重组准则,以中国深圳和上海证券交易所的上市公司的债务重组的相关数据作为样本,研究其债务重组行为的特点和实施效果。本文的研究目的主要有以下两点:(1)展现我国ST类上市公司在执行债务重组过程中的行为特征,分析债务重组给其带来的在经济后果或者公司绩效方面的影响(2)发现ST类上市公司实行债务重组的问题,结合相关理论和现实状况,提出解决方法和政策性建议。[关键词]债务重组，ST上市公司，财务效应，公司绩效一、债务重组基本概念（一）债务重组定义目前,国际上对于债务重组的定义并没有一致说法。但是对于何为债务重组,有两种主流的观点,一种是广义的债务重组,另一种对应称之为狭义的债务重组。两者的区别主要在于债务重组所包含的范围不同。广义的债务重组定义涵盖了任何情况下对企业旳相关债权债务进行调整的行为。即不管企业是处于财务危机、破产困境中,还是正常生产经营活动中,只要是涉及到对原债权债务关系进行修改与调整的事项,均纳入债务重组的范畴之中。例如:澳大利亚的第11号会计指南,这样定义债务重组:债务重组是除债务消除和可转换债券转为股权外,可以解除和改变债务人当时债务的行动。这是广义债务重组定义的典型代表。狭义的债务重组定义是指债务重组行为的成立除了对原债权债务关系的调整之外,还必须满足一定的条件,一般包括两点:一是债务人在生产经营过程中,发生财务危机,无力偿还到期债务;二是对原债权债务关系的修改是建立在债权人作出让步的的基础之上的,债务人通过债务重组过程能够减少应付债务。国际上应用这种思想的最典型代表是美国。其第15号财务会计准则公告,这样定义债务重组,债务重组是债权人在债务人发生财务困难的时候,基于法律或经济上的考虑,对债务人的债务作出的在一般情况下不愿意作出的让步事项。在我国,债务重组的定义随着不同时期不同阶段的债务重组准则发生过变化,既使用过狭义的债务重组定义,也使用过广义的债务重组定义。目前现行的2006年债务重组准则将债务重组定义为:在债务人发生财务困难的情况下,债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定作出让步的事项。可以看出目前我国的债务重组定义是指狭义的债务重组,需要满足债务2人发生财务困难和债权人作出让步两个必要条件。（二）债务重组的方式根据我国的目前现行的债务重组准则,债务重组主要有以下几种方式:1、以资产清偿债务以资产清偿债务的方式,简而言之,就是指债务人将自己所拥有的资产的所有权转让给债权人企业以清偿到期债务的重组方式。这种债务重组方式又分为两类,一类是以现金资产来进行清偿。另一类是以非现金资产来偿还债务,主要包括企业的存货,固定资产、无形资产和金融资产等。2、债务转为资本债务转为资本是指在债务到期,但是债务人企业无力偿还债务,通过债务重组的协议,债权人依据自己手中的债权,按照一定的比例,转换成为债务人企业的股本或者实收资本。当事人双方从债权债务关系转变为投资合作关系。3、修改其他债务条件修改其他债务条件的债务重组行为,是指对原来的债务进行一定条件的调整。这种调整是除去上述两种债务重组形式的对原债务合同的具有债权人让步性质的修改。4、以上述三种混合的方式进行债务重组某些债务重组的过程相对来说比较复杂,并不是使用上述的单一方式,而是采用混合方式进行。该种债务重组事项,可以划分为多个部分,每个部分采用不同债务重组方式,即整个债务重组行为是以资产清偿、债务转资本、修改其他债务条件等方式的两种或两种以上的组合来进行。（三）债务重组的内容企业的债务重组活动通常包括以下两方面的内容:1、调整企业现有的债权债务结构在债权债务调整过程中,债务人和债权的人的目标和行动方针并不一致:站在债务人的角度,由于在这种经济关系中处于被动,其主要目标就是为企业提出合理可行的债务重组方3案,以求解决财务危机,清理现有债务,合理支配企业资源。而站在债权人的角度,应分为三个层面进行债务重组工作一一首先,判断债务重组的可能性,即评估该财务困难企业风险,并对其资产、业务、财务状况等进行分析,在此基础上明确是否有重建或恢复经营的可能;其次,协商债务重组方案,协商过程中很可能因为债务人生产经营的现实障碍而必须作出妥协,调整财务结构才能更新双方的信用关系。2、经营结构、治理结构的调整债务重组不能仅仅局限于对于现有的企业债权债务关系进行调整,帮助企业渡过暂时的财务危机,其根本目的应该是在保证债权人利益的情况下,对债务企业进行调整与变革,提升其盈利能力和竞争实力,使其在以后的生产经营当中能够持续改善,为股东和债权人带来更为丰厚的回报。二、债务重组财务效应综述2006年新颁布的《企业会计准则》将重组的概念定义为“是指企业制定和控制的,将显著改变企业组织形式、经营范围或经营方式的计划实施行为”。企业重组不仅包括企业自身的内部重组,也包括企业与外部法人之间的相关重组行为;企业重组的重要特点是“显著改变企业组织形式、经营范围或经营方式”;企业重组的重要目的是改善企业经营管理效率。在现实经济中,债务重组行为的最终目的都是为了提高企业的经济效益,即达到企业设想的财务效应。债务重组的财务效应是指通过债务重组来提高企业的经济效益,达到增加利润、摆脱财务困境的目的。债务重组的财务效应是债务重组的重要目标,没有重组的财务效应就没有必要进行债务重组,债务重组财务效应的实现能够使债务人通过重组或直接增加经济效益,或帮助企业摆脱债务困境。三、债务重组能够产生财务效应的原因债务重组为什么会产生财务效应?股东成立企业时都会有一个明确的回报目标,企业的效益性是股东回报的基础,随着市场的发展和竞争的加剧,企业效益性产生的关键因素往往会逐渐缺失,企业效益不佳。不同的企业具有自己不同的偏好性,不同的企业业务集中于不同的方面,有的企业强调生产环节,有的企业强调物流环节,缺乏整体效应,市场环境的变化就有可能使企业陷入财务困境,不得不进行债务重组。现实经济生活中存在大量企业由于利用财务杠杆而导致的财务困难局面,而要想使企业平稳渡过财务危机,很多时候是需要利用债务重组的方式来化解的。在中国的资本市场上,也存在着大量的大股东侵占上市公司资金的现象。目前解决上市公司欠社会债务的问题不能4及时清偿时,一种方式是将债务转为上市公司的股份,这就是通常所说的“债转股”,而上市公司大股东欠上市公司的款项不能清偿时,有一种“以股抵债”的方法,就是大股东放弃持有的上市公司股份,用以抵偿久拖不能清偿的欠上市公司的款项。债务重组效应的最终衡量标准都是企业当初重组的目的是否达到,企业效益是否得到提高等等。债务重组通过债权人的让步,一般情况下,可以让企业走出暂时的困境,最终实现平稳增长和健康发展。四、企业债务重组的相关数据分析（一）债务重组在上市公司重组当中的比重很小虽然债务重组具有财务效应,但是并不是所有陷入财务困境的企业都有能力进行债务重组,这从相关数据分析上就可以看出来,在上市公司中,重组业务中大部分都是资产重组和股权重组。项目1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年公司数公司数公司数公司数公司数公司数公司数公司数资产重组71137186282285299344281股权重组130307418514493584662635债务重组10010141216债务重组比例187375504649616724813775从表1可以看出,从1998年至2005年的8年间,深圳和上海两地上市公司的重组5活动中,进行过债务重组的公司数仅占2.97%,在样本总量中的比重相当小。这其中可能有两个原因:一个原因就是公司在进入财务困境之前,就通过资产重组和股权重组来改善了公司的经营业绩;在中国资本市场上市资格通过审批制获得的条件下,上市资格是一种非常重要的壳资源,所以上市公司一般不会让自己陷入亏损的境地,中国资本市场实行ST和PT的制度,如果亏损,就会被上海交易所和深圳交易所实行ST和PT处理,股份的流动性大大降低,“壳”资源的价值就会大打折扣。在公司陷入连续亏损的困境之前,上市公司会利用各种机会来避免亏损,避免被实行ST和PT处理,所以可能亏损的公司也许通过资产重组和股权重组来使自己摆脱亏损困境。2000年中国的会计准则允许债务重组事项和非货币性资产交换按照公允价值作为计价基础时,很多上市公司就进行虚假的非货币性资产等重组行为,其目的就是“制造利润”,进行保“壳”运动。另一种原因可能就是并非所有的公司都具有进行债务重组的能力。既然“壳”资源的价值这么巨大,最终亏损的上市公司一般都是因为没有进行资产重组和股权重组能力,而只好让亏损显现在表面,进入债务重组的境地。（二）债务重组的方式多种多样债务重组的具体方式也比较多样,由于相关上市公司对债务重组的具体方式披露并不完全,所以统计数据不是十分完全,相关不完全统计数据如表3所示:从相关数据统计可以看出,债务重组的主要方式有七种:债务豁免、以非现金资产清偿、债务转为资本、修改其他债务条件、当地政府代为清偿、控股股东代为清偿及其他重组方式。6其中,债务豁免是最为主要的清偿方式,占可以获得的统计数据的71.93%,这与债务人陷入财务困境的现实条件有关。如果债权人不给予债务人豁免,债务人有可能破产,而商业上的债权债务关系一般与产业链有关,债权人很可能是债务人的供应商,如果债务人“死亡”,没有了产业链上的一个环节,对于债权人而言也是一种损失。所以债务豁免的理由是可以理解的。五、债务重组对ST公司绩效的影响分析（一）企业绩效评价方法概述目前采用的绩效评价方法一般有两种:一种是事件分析法,另一种是财务指标变动分析法。对于事件分析法,它主要是研究资本市场上所发生的特殊事件对股价市场表现的影响,通常使用超额收益率指标来进行衡量,是一种在西方被广泛应用于金融证券市场的绩效评价方法。但是事件分析法对股票价格的影响因素要求很高.由于中国证券市场噪音较大,存在许多非理性的因素,难以做到排除干扰,准确判断各种利益相关者的动机和想法;再加上事件分析法必须要求定义准确的事件发生日期和时间窗口,而就作者查阅债务重组的信息披露来看,存在诸多问题,难以完全搜集并准确判断事件的时间信息;因此本文采用第二种方法——财务指标变动分析法来进行绩效评价,主要考察债务重组前一年、当年以及债务重组后一年的财务指标的变化情况来判断债务重组对整个企业经营绩效的影响。（二）企业财务指标变动统计分析此处采取2009年到2011年期间发生债务重组的ST类上市公司为研究样本,其中2011年样本公司由于债务重组后一年的财务数据尚未公布,只比较债务重组当年和前一年的情况。本文共选取偿债能力、盈利能力、营运能力三个方面的财务指标进行比较,并且副除存在奇异值的样本,来揭示债务重组对ST类上市公司的绩效的影响。1、偿债能力财务指标分析偿债能力一般分为两类,分别是长期偿债能力和短期偿债能力。其中短期偿债能力指企业以流动资产偿还流动负债的能力,它反映企业偿付日常到期债务的能力,常用流动比例和速动比例等财务指标来衡量;长期偿债能力指企业偿还长期负债的能力,通常使用资产负债率来进行衡量。其统计分析数据如下表所示:流动比率指标7从上表中可以看出,样本公司每年的流动比例都远远低于2的标准水平,说明它们的短期偿债能力均较差,如期偿还短期债务确实比较困难。从债务重组前后几年的数据变化来看,每一年的样本公司其债务重组当年的流动比例相较于前一年都有一定程度的提高,并且这种趋势可以很好地持续到债务重组的后一年。说明债务重组事项在一定程度上可以帮助企业更好地处理短期负债与流动资产间的关系。资产产负债表指标资产负债率,指企业负债总额与资产总额之间的比值。一般情况下,