2016中央银行学第2章 中央银行的资产负债业务

第二章中央银行的资产负债业务2020/9/162020/9/16第一节中央银行业务活动的原则与分类2020/9/16一、中央银行业务活动的一般原则•（一）不以盈利为目标•在中央银行对商业银行进行再贷款、办理再贴现或是公开市场操作中往往会获取盈利，但这只是一种客观的、被动的结果，而决不应是中央银行的刻意行为。•如当一国发生严重的金融恐慌时，中央银行作为“最后贷款人”，低息甚至是无息地将资金提供给商业银行，以达到政策目标。2020/9/16（二）保持资产的流动性•中央银行作为银行的银行、国家的银行，一旦出现商业银行资金紧张甚而出现整体性的银行流动性危机，或者政府需要立即支出大笔款项时，中央银行应该能够立即拥有并付出相当数量的可用资金。•一般不能发放长期贷款，其资产形态中不易变现的资产比重应较低，进行有价证券投资时要注意期限搭配，国际储备中黄金、外汇的比例要适当等。•中央银行虽然可以通过增发货币来解决流动性问题，但是过多的货币非经济发行会破坏正常的货币、信用秩序。•因此，保证资产具有较高的流动性是中央银行有效行使其职能的前提条件。•如我国《中国人民银行法》中就规定，中国人民银行对商业银行贷款的期限不得超过1年。2020/9/16（三）保持业务的公开性•使社会公众更加及时、清晰地了解中央银行的货币政策意图，以便形成更加合理地预期，增强货币政策效应。•也可使中央银行的活动置于社会公众的监督之下，防止黑箱操作，增加中央银行的权威和信誉。•中央银行定期公布其业务、财务状况及金融统计资料，在业务活动中保持公开、不欺瞒，已成为很多国家用法律形式规定下来的内容。2020/9/16（四）业务活动须遵循相应的法律规范•（1）不得直接对企业和个人发放贷款，经营一般性银行业务•（2）不得直接从事商业票据的承兑业务•（3）不得直接从事不动产买卖和不动产抵押放款•（4）不得从事商业性证券投资业务•（5）中央银行是股份制方式时，不得回购本行股票•（6）一般情况下，不得向财政透支、直接认购包销国债和其他政府债券。2020/9/16二、中央银行业务活动的一般分类•银行性业务：•一种是形成中央银行的资金来源和运用，反映在中央银行的资产负债表内•货币发行•集中存款准备金•为金融机构办理再贴现和贷款•公开市场买卖有价证券•经营黄金、外汇储备•其他贷款和融资业务2020/9/16•另一种是与货币资金运动相关，但不反映在中央银行资产负债表中的银行性业务•代理国库•组织协调金融机构间进行清算•代理政府发行、兑付国债和其他政府债券•对中央银行的财务收支进行会计核算2020/9/16•管理性业务•对全国金融活动进行统计、调查、分析，统一编制并定期公布全国金融统计数据、报表•对各金融机构的业务活动进行稽核、检查和审计•上述中央银行业务的一般分类并不是绝对的，各类业务间存在着有机联系，不能截然分开。2020/9/16三、中央银行的资产负债表•中央银行资产负债表（BalanceSheetofMonetaryAuthority）是中央银行银行性业务中资产负债业务的综合会计记录。2020/9/161.资产（assets）（1）国外资产•主要包括黄金储备、外汇、对外国政府的债权、在外国中央银行的存款、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权等。（2）国内资产•主要由中央银行对政府、金融机构和其他部门的债权构成。•对政府债权由中央银行持有的政府债券、对财政的短期贷款和法律允许的财政透支。•对金融机构的债权包括对存款货币银行、非货币金融机构的再贴现、再贷款和回购协议等债权。•对非金融机构的债权为对特定机构的贷款。2020/9/162.负债•（1）储备货币(reservecurrency)•是中央银行影响存款货币银行创造存款货币能力的基础货币（basicmoney）。•是货币当局的主要负债项目，主要包括：流通中货币、金融机构和非金融机构的存款。•（2）发行债券•是中央银行为了对基础货币进行调控而发行的中央银行债券。2020/9/16•（3）对外负债•包括中央银行对非居民的所有本币和外币的负债。•（4）政府存款•是国库持有的货币、活期存款、定期存款和外币存款。•（5）自有资本•包括中央银行的资本金、准备金和未分配利润等。2020/9/16•中央银行资产负债表也服从一般资产负债表的平衡关系，即：资产=负债+自有资本2020/9/16国外资产储备货币对中央政府债权定期储蓄和外币存款对各级地方政府债权发行债券对存款货币银行债权进口抵押和限制存款对非货币金融机构债权对外负债对非金融政府企业债权中央政府存款对特定机构债权对等基金对私人部门债权政府贷款基金资本项目其他项目IMF公布的中央银行资产负债表的格式资产负债2020/9/16第二节中央银行的负债业务2020/9/16•中央银行的负债（liabilities）是指金融机构、政府、特定部门持有的对中央银行的债权。•中央银行的负债业务主要包括货币发行业务、存款业务、发行中央银行债券、对外负债和资本业务。2020/9/16一、货币发行业务•货币发行权的统一是中央银行制度形成的最基本动因。•对于中央银行而言，货币发行是最基本和最重要的负债业务。2020/9/16（一）货币发行的涵义•货币发行（currencyissue）有两层涵义：•其一是指现金（currency）从中央银行的发行库通过各家商业银行的业务库流向社会。•其二是指现金从中央银行流出的数量大于从流通中回笼的数量。2020/9/16•现代流通货币通常为纸币（papercurrency）。•纸币为对中央银行的索取权。•货币发行就是中央银行的负债业务，也是中央银行业务的一项重要资金来源。•中央银行通过货币发行业务，一方面满足社会商品流通扩大和商品经济发展的需要；另一方面筹集资金，满足履行中央银行各项职能的需要。2020/9/16•中央银行的货币发行按性质可划分为：•货币的经济发行•货币的财政发行•各国都建立健全了货币发行制度，其中包括货币发行程序、货币发行准备制度等。2020/9/16（二）货币发行的原则•1.垄断发行原则•统一国内货币的形式，控制货币发行的数量，避免多头发行造成的混乱，便于中央银行制订和实施货币政策，灵活有效调节流通中的货币。•2.信用保证原则•货币的发行量仍然需要与国民经济发展和客观的货币需求量之间必须保持平衡关系，否则将引起货币币值不稳定，扰乱经济秩序。•3.弹性发行原则•既要满足经济发展的要求，避免因通货不足而导致通货紧缩和经济萎缩•也要严格控制货币发行数量，避免因货币过量发行造成通货膨胀和经济混乱。•把握弹性的度是贯彻弹性原则的关键。2020/9/16（三）货币发行准备制度（monetaryreservesystem）•一般中央银行都以某种或某几种形式的资产作为其发行货币的准备，从而使纸币的发行量与某种或某些其它资产的数量之间建立起联系和制约关系，这就称为货币发行准备制度。2020/9/16•货币发行准备制度的基本内容包括：•（1）货币发行准备的构成•现金准备，包括黄金、外汇等具有现时流动性的资产•证券准备（保证准备），包括短期商业票据，财政短期库券、政府公债等，这些证券必须是在金融市场上交易、流通的证券，因此可视之代表着经济运行的证券。2020/9/16•（2）准备率•是指在一国货币发行准备中，现金准备与证券准备占货币发行量的比率以及在发行准备中现金准备与证券准备各占多少比例。•由于现金准备缺乏弹性，因此世界上大多数工业国家的货币发行现金准备率都比较低，主要是采取证券准备作为发行基础。•有些国家则采用弹性比例制，即当增发钞票使得现金准备率低于法定水平时，对超过法定现金准备率部分的发行课征发行税，以此作为顾及弹性和安全两方面的控制方法。2020/9/16•主要的货币发行准备制度•1、弹性比例制•2、保证准备制•3、保证准备限额发行制•4、现金准备发行制•5、比例准备制•(见通论P105)2020/9/16•主要的货币发行制度有：•1、百分比例准备制度•2、定额信用发行制度•3、最高发行额限制制度•4、双重限制制度•5、伸缩限制制度•6、外汇准备制度•7、有价证券保证制度•8、边际增量约束制度•(见通论P105)2020/9/16•从演进轨迹上可以分为三个阶段：•第一阶段是金银准备阶段•第二阶段是保证准备阶段•第三阶段是管理通货阶段•金银准备阶段在金属货币制度下实行•后两个阶段在现代信用货币制度下实行2020/9/16（四）中国人民银行货币发行制度•1、发行的原则•集中发行、经济发行、计划发行•2、发行准备•商品物资（见通论p106~107）•3、发行渠道和程序•中央银行的货币发行主要是通过再贴现、再贷款、购买证券、购买金银和外汇等中央银行的业务活动进行的。2020/9/16企业商业银行业务库（库存现金）中央银行发行库（发行基金）工资发行回笼购物居民存款还贷贷款取款纳税纳税再贴现再贷款购买证券、外汇等再贴现票据兑现归还再贷款出售证券、外汇等存款还贷贷款取款货币发行、流通和回笼渠道示意图2020/9/16（五）各国货币发行制度的比较•见通论P107~110页2020/9/16案例：港币发行准备机制发钞银行外汇平准基金港币流通市场7.8亿港币发行凭证1亿美元发行准备7.8亿港币发行2020/9/16港币币值稳定机制发钞银行外汇平准基金缴回7.8亿港币发行凭证1亿美元赎回外汇市场港币供应增加港币贬值时(1:8)8亿港币回笼1亿美元投放外汇市场港币供应减少美元供应增加港币升值(1:7.8)获利0.2亿港币87.8DS0S12020/9/16港币币值稳定机制发钞银行外汇平准基金缴回7.8亿港币发行凭证1亿美元赎回港币流通市场港币供应减少利率上升8亿港币回笼1亿美元投放外汇市场港币供应减少美元供应增加港币升值(1:7.8)资本市场价格下跌2020/9/161998年港币保卫战•１９９７年７月，亚洲金融风暴爆发。美国著名金融家索罗斯旗下的对冲基金运用索罗斯独创的反射理论，在亚洲各国和地区发起了持久的连番狙击，并获得了极大的成功，使这些国家和地区几十年来积存的外汇一瞬间化为乌有。在这些国家的金融大战结束后，索罗斯把矛头对准了港元，开始有计划地向香港股市及期市发动冲击。港币实行联系汇率制，联系汇率制有自动调节机制，不易攻破。但港币利率容易急升，利率急升将影响股市大幅下跌，这样的话，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向银行借贷港币，使港币利率急升，促使恒生指数暴跌，便可象在其他国家一样获得投机暴利。自１９９７年１０月以来，国际炒家４次在香港股、汇、期三市上下手，前三次均获暴利。１９９８年７月底至８月初，国际炒家再次通过对冲基金，接连不断地狙击港币，以推高拆息和利率。很明显，他们对港币进行的只是表面的进攻，股市和期市才是真正的主攻目标，声东击西是索罗斯投机活动的一贯手段，并多次成功。2020/9/16•炒家们在证券市场上大手笔沽空股票和期指，大幅打压恒生指数和期指指数，使恒生指数从１万点大幅度跌至８０００点，并直指６０００点。在山雨欲来的时候，证券市场利空消息满天飞，炒家们趁机大肆造谣，扬言“人民币顶不住了，马上就要贬值，且要贬１０％以上”。“港币即将与美元脱钩，贬值４０％”，“恒指将跌至４０００点”云云。其目的无非是扰乱人心，制造“羊群心态”，然后趁机浑水摸鱼。８月１３日，恒生指数一度下跌３００点，跌穿６６００点关口，收市时跌幅收窄，但仍跌去１９９点，报收6660点。其势与沪深股市２００１年下半年的情况非常相似，天天响地雷，周周都下跌，“推倒”趋势震撼人心。•在压低恒生指数的同时，国际炒家在恒指期货市场积累大量淡仓。恒生指数每跌１点，每张淡仓合约即可赚５０港币，而在８月１４日的前１９个交易日，恒生指数就急跌２０００多点，每张合约可赚１０多万港币，可见收益之高！•为了维持香港金融市场的稳定，香港政府几经考虑，终于决定调巨资加入战场，与这些疯狂的国际炒家展开激战，这是一场以金钱、意志和智慧为武器的你死我活的金融大战，前后共有三次激烈的战役。2020/9/16第一回合•８月１３日恒指被打压到