电子科技大学经济与管理学院431金融学综合[专业硕士]2015-2016考研真题汇编

2016年电子科技大学经济与管理学院431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解一、判断题，正确的标注“√”，错误的标注“×”。（每题1分，共10分）1．高风险一定会有高回报。（）【答案】×【解析】风险代表了一种不确定性，持有或购买高风险的资产有可能最终获得高回报，但也有可能产生较大的损失。所以，高风险不一定会有高回报。2．针对特定一笔按揭贷款，较之选择等额本息还款，贷款者选择等额本金所需支付的资金总额更少，这说明等额本金的还款方式更便宜或更划算。（）【答案】×【解析】根据资金的时间价值，无论是月等额本息还款法，还是月等额本金还款法，其所贷的款和所还的款实际上都可以看成是等值的。两种还款方式不存在划算不划算的问题，而是要看是否适合自己的经济状况。选择还款方式的关键是要与自己的收入趋势相匹配，尽量使收入曲线和还款相一致。采用等额本息还款法，客户初期的还款压力相对较小，还款金额一定，比较直观，使客户能更好地了解自己的收入和支出情况，便于灵活安排自己的理财计划；而采用等额本金还款法，客户初期偿还的本金相对等额本息还款法较多，还款压力较大；此外，由于等额本息还款法使贷款本金的偿还主要集中在贷款后期，因此当贷款利率下降时，采用等额本息还款法更合算。3．坚信“弱式有效市场”的投资者往往认为，利用股价历史走势进行技术分析并不能获得异常回报。（）【答案】√【解析】弱市有效市场假说指在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等。如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。4．利用NPV方法评估特定项目时，机会成本（或折现率）是其余所有投资机会回报率的平均值。（）【答案】×【解析】某一项目的折现率是投资者投资于相同风险的金融资产（而并不是其余所有投资机会）所能获得的收益率。这一折现率经常被称为机会成本，这是因为公司对该项目进行投资时，股东就失去了把其股利投资于金融资产的机会。5．对某一债券增加“发行人可以在一定条件下赎回”的赎回条款会使得该债券的价格降低、到期收益率上升。（）【答案】√【解析】这种有赎回条款的债券即为可赎回债券，可赎回债券的选择权可使公司回购债券并在市场利率下跌时以较低利率再融资，对于公司来说可以降低其因利率变化而可能承担较高机会成本的风险，因而对公司而言非常重要。当然，公司的收益也就是债券持有人的负担。可赎回债券的持有者需以赎回价格出售债券，丧失了在初始投资时具有吸引力的票面利息收益。为补偿投资者的风险，可赎回债券发行时比不可赎回债券具有较低的债券价格和较高的到期收益率。6．只要投资组合中资产的数目足够多，资产组合的风险一定可以降低至零。（）【答案】×【解析】投资组合的风险包括系统性风险和非系统性风险。非系统性风险可以通过投资组合的方式加以分散，但是系统性风险是不可分散风险，无法通过投资组合的方式分散。7．指数化策略（IndexingStrategy）是一种被动（或消极）的投资策略。（）【答案】√【解析】指数化投资是以获得某一特定市场基准收益率为目的的投资策略。从投资组合管理的角度来看，这是一种被动、消极的投资策略。指数化投资与主动式投资方式的根本差别在于它完全按照指数样本股票的组合进行投资，基金管理人不进行选股，而将选择股票的权利交给指数编制机构。8．某期货多头投资者的保证金刚好满足最低保证金要求，然而，如果第二个交易日期货价格下跌，该投资者将收到追加保证金的通知。（）【答案】√【解析】期货交易实施每日无负债结算制度，对交易者持有的未平仓合约，结算所会以每日的结算价（合约的当日均价或收盘价）计算客户的持仓合约盈亏和权益状况，当客户权益低于最低保证金水平时，期货经纪公司会向客户下达追加保证金通知，如果客户在规定的时间（一般为下一交易日开盘前）未能将保证金存入账户，经纪公司有权将客户持有的合约部分或全部强制平仓，以控制风险。9．根据看涨－看跌期权平价公式，“卖空无风险国债、买入看跌期权、卖空标的资产”可以合成或复制看涨期权。（）【答案】×【解析】看涨－看跌期权平价公式为：其中C为看涨期权价格，K为看涨期权的执行价格，r为无风险利率，T为距离期权到期日的期限，P为看跌期权价格，S为期权标的资产的现价。公式中Ke-rT表示执行价格的现价。这一公式的意义为：买入一个看涨期权等价于买入一份相同标的资产的看跌期权、买入标的资产、卖空无风险国债，换句话说，即为“卖空无风险国债、买入看跌期权、买入标的资产”可以合成或复制看涨期权。10．根据现代资本结构理论，企业负债水平的提高有助于降低股东与经理层之间的代理冲突。（）【答案】√【解析】通过提高企业负债水平，建立破产机制，有利于约束股东和经理层之间的利益冲突。同时，债权筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且作出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的代理成本。二、单项选择题（每题3分，共45分）1．通常而言，产品期限超过1年的金融市场被称为（）。A．货币市场B．资本市场C．场外市场D．银行间市场【答案】B【解析】金融市场以金融交易的期限作为标准来划分可分为货币市场和资本市场。货币市场是交易期限在1年以内的短期金融交易市场。资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场。2．下列属于道德风险（MoralHazard）行为的是（）。A．预计比平均寿命长的人通常更加愿意购买寿险B．未对申请者进行信用记录审核的银行通常更加可能吸引到高风险的贷款者C．购买汽车保险后，车主将车停在无人看守的马路边D．驾驶员中的“新手”通常更加愿意购买汽车保险【答案】C【解析】道德风险是指当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为，道德风险是由于事后的信息不对称造成的。道德风险是签约后所发生的行为，购买汽车保险后，车主不再刻意避免保险事故的发生，属于道德风险。ABD项，都属于逆向选择行为，逆向选择是指在买卖双方信息非对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场，或者说拥有信息优势的一方，在交易中总是趋向于做出尽可能地有利于自己而不利于别人的选择。3．考虑一笔按天复利计息（DailyCompounding）、挂牌年利率（AnnualPercentageRate，APR）为14%的贷款。如果年通货膨胀率为10%，那么该笔贷款实际的有效年利率（EffectiveAnnualRate，EFF）为（）。A．B．C．D．【答案】B【解析】由题干知，挂牌年利率为14%，通货膨胀率为10%，按天复利计息。实际利率与名义利率之间的关系为：则实际年利率为：R＝（1＋14%/365）365－1；考虑到通货膨胀率，根据费雪方程式，1＋R＝（1＋r）（1＋h）可知那么这笔贷款的有效年利率为：4．AAA公司正在考虑支付$600000购买一台设备。该设备的寿命期为7年，每年可以为公司节约$70000，每年的维护成本为$15000，采用直线折旧法的残值为$60000（第7年末，残值处置收入需缴纳所得税）。此外，该设备投入使用还需一次性地垫付$20000净营运资本（NetWorkingCapital）。假设公司所得税率为35%，那么该设备未来7年内各年的增量现金流依次为（）。A．－$600000；$82750；$82750；$82750；$82750；$82750；$82750；$162750B．－$600000；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$101750C．－$620000；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$121750D．－$580000；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$49750【答案】C【解析】如下表所示，得到每年的总现金流：5．张某拟于30年后退休，并打算参与一项税收优惠的退休储蓄计划。该计划要求参加者现在一次性地向退休金账户存款￥100000，年存款利率为5%；同时，对于该笔退休存款，参加者无需现在缴纳个人所得税，而是直至退休之时再进行缴纳。假设张某适用的个人所得税税率为20%、利息所得税税率为0，那么，退休之时张某的退休存款账户的资金额为（）。A．￥80000×（1＋4%）30B．￥80000×（1＋5%）30×（1－20%）C．￥100000×（1＋4%）30D．￥100000×（1＋5%）30×（1－20%）【答案】D【解析】由题干知，张某30年后退休，在退休之时再缴纳个人所得税，那么在退休时未缴税之前，账户金额＝￥100000×（1＋5%）30，个人所得税税率为20%，那么扣除税款后，账户资金额＝￥100000×（1＋5%）30×（1－20%）。6．考虑其它条款相同的“20年期纯贴现债券（PureDiscountBond）”和“20年期、票面利率为8%的附息债券（CouponBond）”两种债券。一旦市场利率提高，那么，“20年期纯贴现债券”的价格将（）。A．下跌的更快B．上升的更快C．下跌的更慢D．上升的更慢【答案】A【解析】纯贴现债券是指承诺在未来某个时点做单笔支付的债券，即20年后偿还本金；票面利率为8%的附息债券，在20年后偿还本金和利息。两个债券的其它条款相同，可以将两个债券的本金记为C，市场利率为r，则有：①20年期纯贴现债券的价格②20年期、票面利率为8%的附息债券每年以8%的利率付息，其债券价格为由P1、P2得到债券价格与市场利率成反比，当市场利率提高时，债券价格下跌。债券的久期衡量的是债券的利率变动对债券价格变动的影响程度，贴现债券的久期等于期限本身，附息债券的久期小于期限本身，其他条件相同的情况下，贴现债券的久期大于附息债券。因此，市场利率提高，贴现债券的价格下降的更快。7．2015年8月24日，政府拟发行面值为￥1000，每年付息一次、票面利率为8%的5年期国债。根据一价定律，市场上已经发行的一些国债可以作为可比资产（ComparableAssets），用于拟发行国债的定价参考。以下四种国债中适合作为可比资产的是（）。A．15国债01B．14国债02C．12国债03D．10国债04【答案】B【解析】一价定律应用于证券定价中，认为同属性的类似的债券价格和收益率应相当。这里的同属性是指债券期限相同、票面利率相等，因此，四种国债中适合作为可比资产的应该是5年期，票面利率为8%的债券。8．考虑下一年每股盈利均为每股￥10和市场资本化率（MarketCapitalizationRate）均为10%的三家公司：公司A以后每年都将盈利作为股利进行分配；公司B以后每年将盈利的60%投资于回报率为20%的项目；公司C以后每年将盈利的80%投资于回报率为10%的项目。那么，关于三家公司股票市盈率的判断，正确的是（）。A．公司A的市盈率最高B．公司B的市盈率最高C．公司C的市盈率最高D．三家公司的市盈率相同【答案】B【解析】市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，因此，一般来说较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错。由于股票市场资本化率和每股盈利相同，故R和EPS相同。A公司的盈利机会为0；B公司的盈利机会为：60%×20%＝12%；C公司的盈利机会为：80%×10%＝8%。故B公司拥有更高的盈利机会，从而B公司的市盈率最高。9．CAPM是组合选择理论基础上发展而来的均衡定价模型。下图给出了资本市场均衡条件下风险与收益的关系，其中：CML为资本市场线；M代表市场组合，期望收益率和收益率标准差分别为E（rM）、σM；rf表示无风险利率。针对图中两位投资者的投资决策，以下说法正确的是（）。A．投资者1所持有的投资组合比投资者2持有的组合更有效B．投资者1和投资者2投资到风险资产的资金额相同C．投资者2投资到风险资产的资金更多D．投资者2的风险态度是风险追求型【答案】D【解析】资本市场线是指在以预期收益和标准差为坐标轴的平面上，表示风险资产的市场有效组合与一种无风