巴克莱银行LIBOR操纵案例

巴克莱公司LIBOR虚报操纵案分析新闻巴克莱银行简介巴克莱银行(BarclaysBank)，英国最大商业银行之一，1862年成立，叫Barclay&Co.Ltd，1917年改用现名，总行设在伦敦。1998年总资产为3652亿美元。巴克莱银行是位于汇丰银行和苏格兰皇家银行之后的英国第三大银行公司。巴克莱银行在全球约60个国家经营业务，在英国设有2100多家分行。巴克莱银行经营消费及公司银行、信用卡、抵押贷款、代管、及租赁业务，此外还提供私人银行业务。一、Libor（Euribor）相关背景Libor（Euribor）是国际金融市场的重要利率参考指标，其价格关系到按揭贷款等市场的利率水平以及数额巨大的衍生品市场。1、Libor的编制方法Libor是英国银行同业之间的短期资金借款的成本，包括15个期限品种及英镑等10种货币，由英国银行家协会（BritishBanker'sAssociation，BBA）选定一批银行，各自估算并报出在伦敦货币市场中各家银行能够获得的同业拆出利率（详见表1）1、Libor的编制方法（续）各报价银行在报价时必须只考虑在货币市场借款时的成本，不能考虑其衍生品交易情况和其他因素。计算时去掉价格最高25%的银行报价（4家）和最低25%的银行报价（4家），将剩余50%（8家）报价银行的报价平均后作为各种货币最终的Libor价格。1、Libor的编制方法（续）根据Libor的形成机制，通常情况下，如果只有少数银行故意报高或报低价格时，其报价会作为极端报价被剔除，不影响最终形成价格。但如果有多家银行同时高报或低报，或者串通起来后报价，则剔除极端值平均后仍有可能影响最终报价，导致Libor被操纵。2、Libor对金融市场具有重要影响Libor是全世界最重要的金融指标之一。是全球场内交易的利率期货合约、期权合约的定价基础。芝加哥商业交易所交易的世界上最活跃利率期货合约——三个月欧洲美元期货合约就是以美元Libor作为定价基础，2011年该合约成交额达564万亿美元。在泛欧交易所旗下NYSELiffe交易的三个月Euribor期货2011年成交241万亿欧元。2、Libor对金融市场具有重要影响（续）OTC市场上，Libor已成为全球短期利率市场最主要的基准利率，被广泛应用于利率互换、贷款、结构性债券和其他固定收益证券和场外衍生产品。根据国际清算银行（BIS）统计，2011年上半年包括利率互换、远期利率协议和利率（场外）期权在内的场外利率衍生产品名义持仓价值为554万亿美元，其中约220万亿挂钩欧元利率，170万亿挂钩美元利率，50万亿挂钩英镑利率。二、巴克莱LIBOR虚报操纵案始末据FSA和CFTC的调查结果和其他有关报道，巴克莱公司违反规定，为其衍生品头寸虚报操纵Libor报价，并在金融危机期间为避免市场声誉影响，故意低报Libor。其他报价银行也存在类似问题，某种程度上可能比巴克莱公司更为严重。英国相关政府部门为维护市场稳定，也涉嫌干预银行市场报价行为。1、巴克莱为其衍生品交易虚报操纵Libor巴克莱在很多的利率互换等场外衍生品交易中充当客户的对手方，然后再通过对冲自身利率风险，获得之间的差额收益。本案中，巴克莱交易员通过电话、电子邮件、即时信息等方式向本行报价员发出各种要求以利于自己的衍生品头寸，这些要求包括：指定利率水平、要求高报或低报、甚至要求把巴克莱的报价作为奇异值剔除出计算范围。1、巴克莱为其衍生品交易虚报操纵Libor（续）FSA调查显示，巴克莱违反Libor定义，为了衍生品交易员头寸而低报或者高报美元、日元、英镑的Libor水平，使巴克莱自己持有的衍生品头寸获利或减少损失。1、巴克莱为其衍生品交易虚报操纵Libor（续）2005年1月至2009年5月，巴克莱以及其他银行的交易员至少173次向巴克莱的美元Libor报价员提出报价要求；2005年9月至2009年5月，至少58次向巴克莱的Euribor报价员提出报价要求；至少有14名衍生品交易员，包括高级交易员曾经提出报价要求。1、巴克莱为其衍生品交易虚报操纵Libor（续）FSA分析了从2006年1月3日到2007年8月6日之间的111次出现交易员要求的美元Libor报价，其中有70%和交易员要求的一致，16%不清楚，只有14%不一致；分析了从2006年2月23日到2008年6月3日之间的42次出现交易员要求的Euribor报价，其中86%报价和要求的一致，2%不清楚，只有12%不一致。2、巴克莱应其他银行交易员要求而报价巴克莱交易员还会为其他银行的交易员（部分是转投其他金融机构的巴克莱前任交易员）要求巴克莱报价员虚报Libor和Euribor。据FSA调查，巴克莱前任交易员们至少有12次向巴克莱交易员提出关于Libor的报价要求，至少有20次向巴克莱交易员提出关于Euribor的报价要求。2、巴克莱应其他银行交易员要求而报价（续）巴克莱的衍生品交易员也会要求其他银行交易员反过来帮忙，请其他银行报价员虚假报价。据FSA调查，自2006年2月至2007年10月，巴克莱的5名衍生品交易员至少63次向其他银行的交易员提出要求，请他们转发关于Euribor和美元Libor的报价要求，其中涉及Euribor的有56次。3、与其他银行串谋操纵报价个别情况下，这些不同银行的交易员还会联合起来，同时影响巴克莱和其他银行的Euribor报价。手法包括：（1）向巴克莱报价员提出要求；（2）在关键日期之前或当日向其他银行交易员提出要求；（3）有时还鼓励现金市场交易员在货币市场达成交易或报价来间接影响Euribor。3、与其他银行串谋操纵报价（续）从2006年12月起，一些交易员就开始密谋操纵在NYSELIFFE交易的2007年3月到期的Euribor期货合约。巴克莱一交易员计划做多三月合约，希望从较低的Euribor报价中获利。该交易员在合约到期前一直联络四家报价行的衍生品交易员。3、与其他银行串谋操纵报价（续）在合约到期日的前一个工作日2007年3月16日和最后交易日当日，他不但要求巴克莱银行报价员报低Euribor、联系银行现金部门的人员试图间接影响价格，还要求几家银行交易员让他们向各自报价员发出请求，要求报低Euribor。根据事后他们之间的通信，似乎该策略获得了成功。4、管理层要求报价员低报Libor2007年8月开始，随着次贷危机的不断深化，公众对于银行Libor报价更为关注，Libor报价较高就会被认为融资成本增加、银行面临流动性困难。4、管理层要求报价员低报Libor（续）相对于其他银行，巴克莱的Libor报价偏高，从2007年9月1日到2008年12月31日，巴克莱三个月美元Libor报价在66%的时间里高出12家其他报价银行。这一情况引起了媒体的注意并加以报道。巴克莱的高层管理人员对这种负面的报道十分关注，导致中层管理人员对报单员发出指令降低Libor报价以避免媒体关注。5、其他报价银行同样涉嫌低报巴克莱绝非是唯一一家涉嫌虚报和操纵Libor的机构。七家跨国银行涉嫌操纵LIBOR：瑞士银行、德意志银行、苏格兰皇家银行、摩根大通、花旗银行、汇丰控股和巴克莱银行5、英央行有暗示报价行压低报价的嫌疑巴克莱公布的文件中记录了巴克莱银行业务负责人戴蒙德在2008年10月29日与英国央行副行长保罗・塔克的一次电话记录。塔克在通话中反复强调，几位英国政府高级官员向其致电，询问为何巴克莱提交的Libor报价总是接近最高。塔克还对戴蒙德说，巴克莱没有必要总是把Libor报得那么高。5、英央行有暗示报价行压低报价的嫌疑（续）戴蒙德当时将该谈话记录通过电子邮件方式转发给了另一位高管德尔密斯耶。巴克莱在声明中以及之后举行的听证会上，戴蒙德都不认为塔克让巴克莱人为更改Libor报价，但是德尔密斯耶当时误以为央行是在传达下调Libor报价的指示，并对交易员做出相关指示。