对老板电器的分析及投资建议

一、公司概况公司名称杭州老板电器股份有限公司证券简称老板电器证券代码002508行业类别日用电器制造业证券类别中小企业板上市日期2010-11-23经营范围制造、加工、销售：吸油烟机，燃气具，消毒碗柜，电压力煲，电磁炉，电热水壶，电动榨汁机以及其他厨房电器(污染物排放许可证有效期至2013年2月27日)；货物进出口(法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规限制的项目取得许可后方可经营)主营业务厨房电器产品的研发、生产和销售。历史沿革公司前身为杭州老板家电厨卫有限公司，成立于2000年11月7日，注册资本为人民币1,800万元。2008年8月28日，经公司股东会决议通过，老板家电全体股东作为发起人，将老板家电截至2008年6月30日经中瑞岳华审计的净资产值人民币322,592,716.37元中的120,000,000.00元等额折为普通股120,000,000.00股，其余部分计入资本公积，整体变更设立股份有限公司，并相应换领了《企业法人营业执照》，注册号为330184000022577。二、风险因素1、从股权转让来看2012-06-16公告：2012年6月14日，老板电器收到持股5%以上的股东新疆联和投资有限合伙企业减持股份的《简式权益变动报告书》。联和投资于2012年6月13日，通过二级市场交易方式减持公司无限售条件流通股35,000股。本次减持后，联和投资合计持有公司股份12,765,000股，占公司股本的4.9863%。2011年2月25日公告:2012年2月23日，老板电器收到持股5%以上的股东美好资本投资有限公司减持股份的《简式权益变动报告书》。在2011年11月25日至2012年2月22日之间，美好资本通过二级市场交易的方式减持公司无限售条件流通股3,734,000股，占公司总股本的1.46%。减持后，美好资本投资有限公司仍持有公司股份12,266,000股，占总股本比例为4.79%。2、从对外投资来看2012-02-11公告：公司拟与FAGORGROUP（法格集团下属公司）在上海设立合资公司，公司名称为帝泽家用电器中国有限公司（暂定名，具体以工商行政管理部门核准登记为准）。合资公司专攻房地产精装修市场，产品定位为奢侈品，面对国内顶级的精装修市场，提供全品类的顶级厨房电器，并逐渐向其他家用电器延伸。合资公司的投资总额为人民币8,000万元，老板电器以现金方式出资人民币4,080万元，占公司注册资本的51%，法格以现金方式出资人民币3,920万元，占公司注册资本的49%。三、公司基本面分析1、财务分析首先先看一下主要财务指标指标\日期2012-03-312011-12-312010-12-312009-12-31净利润(万元)4239.9718699.2113434.008182.95净利润增长率(%)34.0339.1964.1751.08净资产收益率(%)2.7312.389.8019.40资产负债比率(%)21.8221.3218.6034.94净利润现金含量(%)144.2473.2290.37154.53指标含义：净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。该指标的最近一期行业平均值：2.92%净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。该指标的最近一期行业平均值：-6.30%资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。该指标的最近一期行业平均值：46.75%净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。该指标的最近一期行业平均值：-175.74%（1）偿债能力指标\日期2012-03-312011-12-312010-12-312009-12-31资产负债比率（%）21.8221.3218.6034.94股东权益比率（%）78.170078.670081.390065.0500流动比率（%）3.70873.98534.93722.3819资产负债率=负债总额/资产总额，股东权益比率＝股东权益总额/资产总额，从上表可以看出公司2012年第一季度的资产负债比率稍微上升一点儿，而该指标的最近一期行业平均值：46.75%，而老板电器的该指标远远低于平均值，足以说明老板电器的负债规模相对较小。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。综上分析，该公司的偿债能力有一定基本保证。（2）盈利能力财务指标2012-03-312011-12-312010-12-312009-12-31每股收益（元）0.17000.73000.48000.3100每股净资产（元）6.06005.90005.65005.4800每股经营活动现金流量（元）0.24000.53000.76001.0500由上表可以看出，2012年第一季度的每股收益与之前几个季度相比相对较低，由于该比率反映了每股创造的税后利润、比率越低，表明所创造地利润越少。每股净资产相对前几年有所增加，这一指标反映每股股票所拥有的资产现值，每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多。每股经营活动现金流量较前几年减少，该指标是指经营活动现金净流量与总股本之比，用来反映企业支付股利和资本支出的能力。综上分析，2012年第一季度老板电器的盈利能力较前几年有所下降。2、竞争能力公司作为油烟机市场的高端品牌，在产品创新和升级方面具备较强的竞争优势；同时，公司借助资本市场加大产能扩张，目前公司IPO募投项目已经提前达产，烟机、灶具和消毒柜已经分别实现年产55万台、55万台和8.5万台的产能规模，未来公司将继续扩产，强化规模优势地位；并且渠道优势明显，建立了以KA、橱柜、专卖店三足鼎立，多渠道结构均衡发展；根据中怡康的统计，公司主力产品吸油烟机已连续九年蝉联销量行业第一，燃气灶和嵌入式消毒柜也继续保持行业第二。此外，充裕的现金流也将使其在未来行业整合中大有作为3、技术水平老板电器的技术理念：领先来自不断创新。老板电器的科研人员在产品核心技术和外观设计上进行深入研究，以不断的产品升级为“老板”树立了领先的产品优势。到目前，老板厨房电器不但拥有五大创新技术“免拆洗A++”、“双劲芯”、“主火中置”、“独立双模”、“回形杀菌”在内的多项行业领先技术，更是以“黑白套装”、“极简套装”、“智慧套装”等多种风格的产品款式，实现了产品在实效功能和外观设计上的内外兼修。以老板牌吸油烟机为例，其免拆洗系列吸油烟机CXW-200-8210，凭借Crossover时尚跨界设计，专利“双劲芯”风机，28300cm³无缝纵深内腔，一体拉伸成型。在油烟机市场上受到了消费者的广泛认可，成为老板牌吸油烟机蝉联全国销量第一的生力军。4、所处行业一般特征分析我们根据相关数据测算的结果显示，当前我国城镇家庭平均每百户油烟机拥有量约为75%，农村家庭平均每百户油烟机拥有量约为11%，与其他家电产品相比，厨电产品在国内市场的普及程度仍然较低，未来增长空间较大。从行业格局来看，当前我国厨电行业竞争较为分散，行业集中度不高，未来几年，国内厨电行业将逐步改变当前这种较为分散的竞争格局，行业竞争程度将日益加剧，行业集中度将明显提升。5、行业地位老板电器是吸油烟机行业龙头,定位于中高端。公司主要产品吸油烟机、燃具和消毒柜收入占公司总收入分别为54%,30%和10%,烟机、燃具和消毒柜市占率分别为市场第一、第二和第三。在高端产品欧式吸油烟机和嵌入式燃气灶市场占有行业第一的位置。不仅仅是“连续6年市场销量第一”的荣誉，老板厨房电器早已凭借先进的技术和卓越的品质，以及有口皆碑的服务荣膺了“中国驰名商标”、“中国500最具价值品牌”、“亚洲品牌500强”等称号，堪称中国厨电业内的“多料冠军”。四、技术分析由于刚刚接触股票，对其技术方面分析掌握不是太多，下面我主要从以下三个方面进行分析：移动平均线MA，平滑异同移动平均线(MACD)，成交量及上升通道和下降通道等方面进行分析。（1）从上图可以看出5月28日，MA（5）线越过MA（10）线，底部出现黄金交叉，是市场买入的信号，6月12日，MA（10）越过MA（60），也同样出现黄金交叉，可以适量买入股票。再结合成交量来看，5月28日以后成交量明显放大，应适量买入。经图示看出，移动平均线变化较为频繁，所以我认为适宜作短期投资。由于受下降通道的压制，5月30日之前一直没能冲破，5月31日，受上升趋势的影响，股市转败为胜，成功突破下降趋势转为上升通道，所以作短期投资的人，这时买入是个不错的选择。（2）平滑异同移动平均线(MACD)从MACD线上分析，5月31日，由于受市场行情影响，DIF线上穿DEA线，出现明显市场买入信号。建议短期投资者应适时买入。因为该股票波动较为频繁，我觉得不适合作长期投资，建议作短期投资。五、投资建议首先，由基本面分析可知，老板电器的偿债能力较强，盈利能力比较稳定。其在行业中有着先进的技术水平与领先的行业地位。其次，虽然近期受到宏观经济和地产调控的影响，厨电行业整体增长情况较差，但公司凭借其优秀的品牌力，获得超越行业的增长。定位高端化厨电，同时打造中低端“名气”品牌。公司主要的“老板”品牌定位高端厨电，并在高端厨电市场中占据领先地位，公司未来将重点发展配套一体化厨电；同时公司也打造中低端的“名气”品牌，主要面向于三四线市场和农村市场，以创造新的收入增长点。另一方面公司多渠道销售举头并进，尤其是电商和房地产配套项目两个新兴渠道，我们预计两个渠道的收入今年有望翻番增长。总体上保证了老板电器业绩的稳定增长。再次，房地产市场回暖，保障房进入竣工入住期；高端厨电市场占有率进一步提升；“名气”品牌能够扎根三四线市场；打开新兴销售渠道等都是股价的催化剂，使股价上升。再结合技术分析，综上，我认为，对老板电器的股票适合作短期投资，但不适合长期投资。