外汇和汇率(精)

第一章外汇和汇率教学要点：了解外汇含义和汇率标价法掌握汇率的主要分类学习汇率的决定与变动及其经济影响熟悉人民币汇率制度第一节外汇与汇率概述一、外汇概念（一）外汇(ForeignExchange)动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实际过程，用以清偿国际间的债权债务关系。静态概念：广义的外汇指各国外汇管制法令所称的：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段：外国货币外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等特别提款权、欧洲货币单位其他外汇资产狭义外汇即通常所说的外汇，指以外币所表示的用于国际结算的支付手段。只有各国普遍接受的支付手段，才能用于国际结算。（二）外汇的特征作为外汇的外币支付凭证必须具备三个要素：具有真实的债权债务基础可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产自由兑换货币指该货币的发行国对该国经常项下的收支和资本金融项下的收支不进行管制或限制。是一国外汇资产，具有可偿性外汇支付是完成国际间债权债务的清偿二、汇率及其标价方法（一）汇率概念外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”。汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率。汇率是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率或指不同货币之间的比率或比价。也称：汇价、外汇行市、外汇牌价。（二）汇率的标价方法一般商品的价格标价具有不可逆性——商品的价格是用货币表示的，而货币的价格不能反过来用商品表示。特殊商品外汇的价格标价具有可逆性——交易双方都是货币，可以相互表示对方的价格。汇率具有双向表示的特点，即：既可以用本币表示外币的价格，也可以用外币表示本币价格，本币和外币都具有同样的表现对方货币价格的功能。1、直接标价法直接标价法是以一定单位（1个或100个）的外国货币为基准，折算为若干数额的本币。外币为基准货币，本币为标价货币。绝大多数国家和地区采用直接标价法。2、间接标价法间接标价法是以一定单位的本国货币为基准，折算为若干数额的外币。本币为基准货币，外币为标价货币。美、英等国采用间接标价法以某日香港外汇市场牌价为例：1美元=7.8140港元1英镑=15.0124港元以某日伦敦外汇市场牌价为例：1英镑=1.9412美元1英镑=15.0124港元直接标价法与间接标价法都是各国银行面对顾客的将本币与外币标示出来的方法。3、美元标价法美元标价法与非美元标价法是国际外汇市场买卖外汇报价的习惯做法，已经约定俗成，形成惯例。美国与英国的银行进行一笔外汇交易，但买卖的货币分别是日元和欧元，就很难确切地用直接或间接标价法进行报价。于是逐步形成了除英镑、澳元、新西兰元、欧元、南非兰特等几种货币以本身为基准货币，美元为标价货币外，其余货币都以美元为基准货币进行标价的惯例。1美元=1.2076瑞士法郎美元标价法1英镑=1.9120美元非美元标价法三、汇率的种类按银行外汇买卖的角度划分买入价卖出价中间价钞价从外汇管制的宽严程度划分官定汇率市场汇率按外汇资金性质和用途划分贸易汇率金融汇率按照外汇成交后交割时间划分即期汇率远期汇率按外汇来源和用途不同划分单一汇率多种汇率按汇率制定的方法划分基础汇率套算汇率第二节汇率的决定和影响汇率变动的因素一、金本位制度下的汇率决定货币制度演变：金本位制（金币本位制金汇兑本位制、金块本位制）纸币本位制一战以前，西方国家实行典型的金本位制—金币本位制。各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量,金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币黄金作为最终清偿手段，充当国际货币两个实行金本位制国家货币单位的含金量之比叫做铸币平价1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。4.866523.22113.001611格令格令美元英镑＝铸币平价美元含金量英镑含金量＝成色美元金币重量成色英镑金币重量11但是，在金币本位制下，汇率波动不是漫无边际的，而是大致以黄金输送点为界限的。出口↑－贸易顺差→对本币需求↑→本币升值进口↑－贸易逆差→对外汇需求↑→本币贬值$/£美国黄金输出点4.8965英国黄金输入点4.8665铸币平价美国黄金输入点4.8367英国黄金输出点一战爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。战后，分别实行金块本位和金汇兑本位制。黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的基础。黄金平价是两国货币所代表金量的比。金块本位制：国内不流通金币，只流通银行券；银行券的价值与一定量的黄金保持等值关系；银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请求兑换一定数量以上的金块。金汇兑本位制：国内不流通金币，只流通银行券；银行券不能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇率均失去了稳定的基础。1929-1933年资本主义世界经济危机期间，金本位制彻底崩溃，西方国家普遍实行了纸币本位制。实行纸币本位制的国家汇率又如何决定呢？二、纸币制度下的汇率决定各国政府参照过去流通的金属货币的含金量用法令规定纸币的金平价，这是纸币流通制下决定汇率的依据。纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离。通货膨胀越严重，纸币实际所代表的金量越少。三、影响汇率变化的因素（纸币本位制）☆宏观经济形势其好坏导致国际收支状况的改善和恶化。宏观经济形势好，国际收支顺差，本币对外汇率上升，反之相反☆国际收支状况贸易收支状况最重要☆宏观经济政策短期影响：扩张性政策会造成财政赤字和通货膨胀，本币对外汇率下跌，紧缩性政策使本币对外汇率上升。长期影响：如一国经济过热，会导致通货膨胀，出口成本增加，出口商品竞争力削弱，不利于国际收支平衡，则该国实行紧缩政策，经过一个时期，使宏观经济形势改善，最终有利于汇率稳定。反之相反。☆通货膨胀率差异☆利率水平☆重大的国际政治经济事件☆市场预期必须综合分析各因素，而且分清楚哪个是主导因素，哪个是促进因素。如市场预期不仅是上述因素的综合反映，而且在国际收支状况所决定的汇率走势基础上，起推波助澜的作用。第三节汇率变动及其影响一、汇率变动货币升值与贬值直接标价法本币汇率变化＝(旧汇率－新汇率)/新汇率100%外汇汇率变化＝(新汇率－旧汇率)/旧汇率100%间接标价法本币汇率变化＝(新汇率－旧汇率)/旧汇率100%外汇汇率变化＝(旧汇率－新汇率)/新汇率100%例：1990年11月，人民币官方汇率进行了调整，由原来的1美元=4.7221元调整为1美元=5.2221元，那美元兑人民币官方汇率的变动幅度为多少？分析：直接标价法外汇汇率变化所以（5.2221-4.7221）/4.7221×100%=10.59%二、汇率变动对经济的影响（一）对一国国际收支的影响1、对贸易收支的影响2、对非贸易收支的影响3、对资本流动的影响本币贬值→有利于资本流入，不利于资本流出本币升值→有利于资本流出，不利于资本流入预期本币贬值→抛本币、抢外汇－资本外逃预期本币升值→抛外汇、抢本币－资本流入4、汇率变化对外汇储备的影响美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应变化多元化储备时期各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响储备货币汇率下降，使持有该储备货币国家的外汇储备实际价值遭受损失，而储备货币发行国会因该货币的贬值而减少债务负担，从中获利。（二）汇率变动对国内经济的影响1、对国内物价本币贬值→进出口商品国内价格↑→物价上涨压力本币升值→进出口商品国内价格→物价下跌压力2、对国民收入和就业一国货币汇率下降利于出口而不利于进口，将使闲置资源向出口商品生产部门转移，并促使进口替代品生产部门的发展。这将增加生产、国民收入和就业的影响。一国货币汇率上升则相反。（三）汇率变化对国际经济关系的影响☆汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦。外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾☆汇率不稳，影响某些储备货币的地位和作用，促进国际储备多元化的形成☆汇率不稳，加剧投机和国际金融市场动荡，同时又促进国际金融业务的不断创新。练习：某年1月1日伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为1.4494，当年的11月8日汇率为1.5629，这段时间美元对英镑的汇率变动幅度为：（1.4494-1.5629）/1.5629×100%=-7.3%第四节汇率制度汇率制度是指一国对本币与外币的比价所作出的安排与规定，安排的情况与规定的内容不同，就有不同的汇率制度。一、固定汇率制度（一）概念及类型固定汇率制度是指两国货币具有法定兑换比率并基本保持稳定，汇率只能围绕法定比率在一定幅度内波动的汇率制度。从固定汇率制度的发展看，可分为金本位制度下的固定汇率制度和纸本位制度下的固定汇率制度。金本位制度下的固定汇率制度，以铸币平价为基础，汇率波动受黄金输送点限制，基本上固定。纸币制度下的固定汇率制度，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。一国汇率确定后，不得随意改动。市场上汇率波动幅度限制在金平价的±1%，70年代初扩大到±2.25%市场上的现实汇率超过规定界限时，各国货币当局有义务采取措施进行干预。例：1946年英镑对美元的金平价是：1英镑=4.03美元，这是英镑对美元汇率的基础，根据汇率波动上下限1%的规定，英镑对美元汇率的波动幅度为：上限：1英镑=4.0703美元（4.03+0.0403）下限：1英镑=3.9897美元（4.03-0.0403）也就是英镑对美元的汇率只能在4.0703到3.9897之间波动，当英镑对美元汇率接近或超过上下限时，英美政府就有责任采取措施对外汇市场进行干预，使英镑对美元的汇率得以稳定。（二）维持固定汇率制所采取的措施1、贴现政策2、动用黄金外汇储备3、外汇管制4、举借外债或签订货币互换协定5、货币法定贬值或升值法定贬值的作用:缓解国际收支逆差，稳定汇率。刺激经济增长，刺激出口增加，抑制进口。以美元为例：1971年12月美国政府正式宣布美元贬值7.89%，其金平价由原来的0.888671克纯金降至为0.818513克纯金。美元纸币实际代表的黄金量降低后，美元兑换外汇的能力必然降低，外汇汇率则必然提高。给美国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会。以美元对英镑汇率为例：美元贬值前英镑与美元的金平价之比为=2.4则1£＝2.4$美元贬值后英镑与美元的金平价之比为=2.6057则1£＝2.6057$可见英镑汇率已升高£2.13281$0.888671£2.13281$0.818513二、浮动汇率制度（一）概念浮动汇率制度是指两国货币之间不规定法定兑换比率和汇率波动幅度，汇率随外汇市场的供求变化而自由波动的汇率制度。（二）类型1、从政府是否对市场汇率进行干预划分，浮动汇率制度可分为自由浮动和管理浮动。2、从是否组成集团来划分，浮动汇率制度可分为单独浮动和联合浮动。当前浮动汇率制度运行的主要特点表现为政府干预下的管理浮动。汇率制度利弊比较固定汇率制浮动汇率制优点1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害1.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动2.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性3.防止国际游资的冲击缺点1.货币政策难以奏效2.为维护固定汇率，一国往往需以牺牲国内经济目标为代价3.易输入他国通货膨胀4.以招致国际游资的冲击1.增大不确定性和外汇风险危害2.外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动三、联系汇率制度这种制度的主要特点是将汇率制度的确定与货币发行准备制度加以结合，利用市场机制，互相牵制。（一