证券模拟交易课程作业

证券投资实训课程作业（样本）证券投资实训报告姓名：李思敏班级：金融133班学号：1364200082成绩：一、证券投资实训内容选取五支沪深个股构建投资组合进行期货套利分析，并跟踪3-5个交易日分析投资组合绩效（每日收益率、夏普比率等）。工具平台：虚拟交易所其他要求：投资组合贝塔系数介于0.5~2之间；风险系数计算样本数据区间不低于五年。二、证券投资实训内容具体实施1．目标练习基本面选股、技术指标构建、投资组合构建、股指期货套利、对冲绩效核算。2．准备工作资本资产定价模型，单因素模型，股指期货套利相关理论、收益计算。3．实训分析1）课上：对冲组合创建、组合图标分析；2）课下：跟踪投组绩效，可进行图表分析。4．结论投资组合分析报告根据课堂上老师提供的投资组合持仓模型，结合本人通过计算得出个股的β系数，构建以下投资组合模型。（构建模型时间为2016年12月29日）证券投资实训课程作业（样本）持仓模型IF17063181股票股价买入数量持仓市值持仓比例贝塔值每点价格300建设银行5.432650014389515%0.80.12卖空价格954300工商银行4.384750020805020%0.730.146中国人寿23.8313730327185.915%0.840.126振华重工5.13159008156730%1.160.348东风汽车6.922800019376020%1.120.224总额954457.90.964目标157.9（一）选股原因由于要求选用的个股β系数介于0.5~2之间，个股投资组合加权β系数总和尽量接近1，因此首先需要求出满足要求的β值进而再决定是否选用该只股票。利用个股历史价格收益率与股指期货的指数价格进行单因素回归，计算出个股的β值，通过合适的持仓比例，使得投资组合β加权值之和靠近1，利用相应的股指期货与构建的投资组合进行风险对冲。对于个股的选择，我主要结合了基本面分析和技术分析。1.基本面分析主要依据证券的内在价值，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，如宏观经济，行业背景，企业经营能力，财务状况等对公司进行研究与分析，试图从公司角度找出股票的“内在价值”，从而与股票市场价值进行比较，挑选出最具投资价值的股票。由于需要利用历史数据计算股票的β值，所以在个股基本面分析上，尽量关注大盘股，且经营能力强、内在价值高、成长稳定的个股。结合行业、公司财务指标等因素最终决定合适的个股。2.技术分析以股票价格涨跌的直观行为表现作为主要研究对象，以预测股价波动形态和趋势为主要目的，从股价变化的K线图表及技术指标入手，对股票市场波动规律进证券投资实训课程作业（样本）行分析的方法总和。从技术层面上看，尽量避免选用股价起伏很大的股票，着重是追求个股的稳定性和成长性，因此选用股价相对比较稳定的个股可以更好地追随大盘价格走势，这样投资组合的对冲效果会更好，得到的投资组合目标值也更加准备可信。经过一系列的计算和筛选，最终选取建设银行、工商银行、中国人寿、振华重工和东风汽车这5只股票构建股票投资组合。（二）组合权重设计原因组合权重的设计主要考虑以下三个因素：1.考虑股票投资组合的加权β值总和尽可能接近12.考虑投资组合对冲目标值尽可能接近03.考虑个股股价稳定性和投资组合收益率为了更好地追踪股票投资组合，在设计权重时，股价低的个股的权重稍微高一点，股价高的个股的权重稍微低一点。（三）绩效跟踪变化跟踪时间：2016/12/29—2017/01/06（6个交易日）跟踪方法：通过更新5只股票和IF1706每日的收盘价格，利用EXCEL公式计算得出个股的持仓市值、股票投资组合的持仓市值以及投资组合的对冲情况。结果如下表。时间持仓市值建设银行振华重工中国人寿东风汽车工商银行股票组合持仓市值股票组合收益率IF1706卖空价格目标2016/12/2914389581567327185.9193760208050954457.9954300157.92016/12/3014416081090330755.7192640209475958120.70.003837571957900220.72017/1/314548581408346682.5193760210425977760.50.0204982529693608400.52017/1/414548581885347643.6198800210425984238.60.0066254479802204018.62017/1/514548582362348467.4199080210900986294.40.0020887219769809314.42017/1/614469081885345721.4201320210900984516.4-0.00180270797008014436.4证券投资实训课程作业（样本）根据表1的数据，绘制了股票组合收益率以及投资组合对冲目标值的折线图，更加直观地放映出投资组合的收益以及风险对冲情况。（四）风险预期的合理性总体来说，追踪的结果大致符合本人对投资组合结果的预测：虽然一开始股票组合与股指期货合约价格总值上实现了较好的对冲结果，整个投资组合的对冲目标值为157.9，拟合程度还不错。但是接下来的几个交易日，出现目标值偏离较大，这也表明了实际与理论不一定完全相符，毕竟个股股价的变动不是完全能被预测的。证券投资实训课程作业（样本）从上面的折线图可以看出，前两个交易日的对冲目标值还是比较稳定的，而且表现出较好的对冲效果，从第三个交易日开始，对冲目标值突然上升至8400，总的投资组合呈现盈利趋势。在组合的变量来看，主要是由于股票组合的盈利水平较高，尤其是工商银行、中国人寿盈利较大，同时股指期货出现下跌趋势，两头都呈现盈利水平。进一步分析可以看出，投资组合的对冲效果并不十分理想。主要是因为在追踪期间，中国人寿出现较大上涨，且股价较高，持仓市值攀升，而股指期货的价格变化所对冲的幅度明显低于股票组合的盈利幅度。导致总的对冲目标值出现较大盈利。之所以会出现这样的偏差，主要是因为我们构建投资组合的时候有局限性。根据相关理论可知，股指期货所对应的或者所对冲的股票组合都是特定的一揽子股票，而我们选取的5只个股在样本容量上实在太少。而且我们在进行权重选择时，被模型的β值和建仓股票选择所约束了，因此在对冲效果上肯定是无法实现目标值为0的预期值，甚至可能会出现很大的偏离。三、启示与展望短短的两天实训，让我对于资本资产定价模型，单因素模型，股指期货套利相关理论有了更加深刻的了解。课堂上老师还给我们展示了国泰安数据库的操作方法以及家庭理财规划的相关知识。最让我深有体会的就是老师让我们自主构建一个投资组合来追踪其收益情况以及风险对冲情况。一开始我真的是一脸懵逼的，还好老师的详细讲解以及其他同学的耐心帮助，我也成功地构建出了属于我自己的投资组合模型。在实训过程遇到的一些问题：首先是数据收集和处理方面的问题，在国泰安数据库上得到的日交易数据不完全，有些交易日数据缺失。因此导致利用单因素模型计算得到的β值有较大出入。其次就是用EViews软件进行回归计算β值的方法比较复杂，浪费了较多的时间；最后就是投资结果对冲结果出现偏差，没有得到预期的目标值。针对以上问题，我需要改进和弥补的地方有：第一，选择别的数据库找到个股的历史数据期限以及对应的指数收盘价，删掉缺失的交易日数据，重新选择合证券投资实训课程作业（样本）适的个股；第二，利用SPSS软件进行回归拟合出个股的β值，整个过程相对EViews更加简便快捷；最后，根据对股指期货和股票组合对冲关系的理论进一步研究，找到出现较大偏差的理由，下次选用样本容量相对较大的股票组合进行构建对冲投资组合，同时追踪投资组合的时间也适合延长，以致得到更加合理的结果。