教育行业收购案例

案例一跨界并购：勤上光电跨界转型，20亿元收购龙文教育交易概况目标公司交易前后股权架构杨勇华夏人寿北京信中利股权投资其他投资者48.27%30%8.4%13.33%广州龙文教育科技有限公司东莞勤上光电股份有限公司（002638）100%交易前交易后广州龙文教育科技有限公司勤上光电收购龙文教育，相关信息如下：交易结构：•以14.16元/股发行1.06亿股（约15亿元），并支付现金5亿元，共计作价20亿元；收购杨勇、华夏人寿及信中利等9名交易对方合计持有的广州龙文教育科技有限公司100％股权，并附加业绩承承诺、股份锁定等条件。交易对价：•收购价格为每股10.08加元，较前一交易日收盘价溢价119.6%；较前20个交易日平均价溢价70.0%；较前60个交易日平均价溢价43.6%；最终成交价为22.5亿加元（不含债务）对赌协议：•标的公司2015－2018年累计税后净利润不低于人民币5.638亿元；低于约定收益，则交易9方及本次交易的其他补偿义务人龙文环球按约定向上市公司进行股权或现金方式补偿。图片来源自《东莞勤上光电股份有限公司简式权益变动报告书》交易标的简介目标公司概况目标公司概况2015/08/312014/12/312013/12/31总资产30,966.32,54835,170所有者权益-6,636-10,551-14,776总收入50,13875,39385,309净利润6,8854,2241,135ROA22.21%12.98%3.22%ROE——————杠杆率——————目标公司财务数据（万元）广州龙文教育科技有限公司成立于2011年02月15日。期初原始资本为50万元。主营业务：–龙文教育以1对1辅导为中心、以精品化小班化为补充、以O2O教育平台来扩大网点辐射半径、以在线教育平台为教学内容支持，形成K12非学历教育咨询服务领域完整的教育服务生态圈。目标公司经营概况业务情况：–业务范围：涵盖了中小学专业个性化辅导、高考复读、幼教、图书出版、出国游学等诸多领域。–业务规模：截止2012年5月，龙文教育已有1200余家分校，遍及全国55个大中城市。研发与方向：–研发：龙文教育2014年开始研发“我纠错题（59错题）”，2016年6月推出。–方向：龙文教育的传统优势在线下分布广泛的社区教育网点和经验丰富的专业教师队伍，并重视社区性、社交性，其在优质内容方面的突出特点受行业看好。未来线下网点仍是重中之重。估值分析本次标的资产评估后股东权益价值相对较高，较大原因如下：标的公司所属的教育信息咨询服务行业景气度较高、辅导需求旺盛。腾讯课堂在《2014年K12教育市场分析报告统计》中提出，我国2014年K12辅导市场规模已经超过2500亿元，参与课外辅导学生人生超8000万，有超过15%的家长平均花费超过万元。学生人口基数过亿，二胎政策全面实施，未来适龄学生规模得到保障。根据教育部制定的《国家中长期教育改革和发展规划纲要》到2020年我国将力争实现九年义务教育在校生人数1.65亿，高中阶段人数4700万，合计总人数将达到2.12亿。标的公司具有较强核心竞争优势。1）龙文教育在当前国内1对1教育辅导市场多次获得过最具竞争力品牌奖与最具影响力品牌奖。2）持续创新的个性化教辅模式，比如结合59错题教育平台。3）龙文教育具有从总部——子公司——网点的组织管理优势。4）具有位于北上广的研发与地方教学结合的完善体系优势。5）注重对人才的栽培和挖掘有潜力的人才优势。2015/08/31（亿元）市场法（亿元）收益法（亿元）总资产3.1总负债3.76所有者权益-0.66净利润0.69股东权益价值19.0320.14增值额19.6920.8增值率2,983.33%3,151.52%收益法评估后的股东全部权益价值为20.14亿元,市场法评估后的股东全部权益价值为19.03亿元,两者相差1.11亿元,差异率为5.51%。案例二文化长城5.76亿元收购联汛教育80%股权交易概况交易主体和交易结构买方：广东文化长城集团股份有限公司卖方：广东联汛教育科技有限公司目标资产：联汛教育80%股权并购持续时间：2016-02-15至2016-08-11交易结构：以增发+现金购买联汛教育80%股权,交易作价5.76亿,40%（即2.3亿元）现金支付,60%（34.56亿元）股份支付,发行价32.23元/股;向不超过5名投资者发行股份募集4.945亿配套资金,2.3亿用于支付交易对价,2.47亿用于补充流动资金。交易对价对赌协议标的公司2015年度、2016年度、2017年度和2018年度承诺净利润分别为2,500万元、6,000万元、7,800万元和10,000万元。未达盈利标准则由交易方补偿；超额利润30％作为奖励给联汛教育核心团队。2016年2月15日，广东文化长城集团股份有限公司拟受让广东联汛教育科技有限公司80.00%股权，作价5.37亿元人民币。（总体估值）股权结构交易前股东结构交易后股东结构许高镭许高云李英东雷凡彭辉商融投资文化长城广东联汛教育科技有限公司42.56%20%18.24%7.2%4%0/8%7.2%广东文化长城集团股份有限公司（300089）广东联汛教育科技有限公司100%交易各方简介广东文化长城集团股份有限公司–1996年成立于广东潮州,致力于创意艺术陶瓷的研发设计、生产和销售，是陶瓷行业龙头企业之一。–2010年6月25日在深圳证券交易所创业板成功挂牌上市（300089）。–公司四大主营业务板块分别为：一、传统的日用工艺陶瓷出口贸易；二、以陶瓷酒瓶为主导的包装器皿定制生产业务；三、以陶瓷字画为主的大师艺术作品经营展销拍卖一体的业务；四、以“中国礼、长城瓷”为礼文化的长城瓷艺品牌连锁零售店经营。广东联汛教育科技有限公司–2004年成立于广州天河软件园。–联汛教育的主要业务为综合应用移动通信、物联网、互联网、云计算、大数据等技术,构建教育信息化平台,为K12教育、职业教育提供教育信息化服务,同时为职业院校实训室提供综合解决方案,是行业领先的教育信息化服务提供商之一。–目前公司业务覆盖四省30多个地市。交易各方简介联汛教育2013～2015年企业主要财务状况（单位：万元）项目2015/10/312014A2013A资产总额9,3555,3336,962负债总额2,2073,8336,420所有者权益总额7,1481,499543总收入5,92510,0577,605净利润1,6491,166508ROA17.63%21.8%7.3%ROE23.07%77.79%93.55%杠杆率1.33.5512.82估值分析2015/10/31单位：万元资产基础法收益法总资产9,35511,151,95总负债2,2072,207所有者权益7,148净利润1,649股东权益价值8,944.6872,012.05增值额1,796.3464,863.71增值率25.13%907.4%案例三构建教育生态系统：全通教育收购继教网交易方案北京继教网技术有限公司朱敏张雪涛陈江武顺业恒通33.32%21.2%8.1%37.38%全通教育集团（广东）股份有限公司（300359）北京全通继教科技集团有限公司交易前股权交易后股权交易结构：以发行股份及现金方式购买朱敏、陈江武、张雪涛和顺业恒通等4名交易对方合计持有的继教网100股权，作价111,064.08万元，其中50%现金支付，50%以股份形式支付。对赌协议：4名交易方承诺继教网2015年、2016年和2017年净利润分别不低于6,800万元、8,500万元和10,625万元。实际利润低于上述承诺利润的，则《利润补偿协议》进行补偿。交易对价：换股方案100%交易双方简介买方：全通教育2005年成立于广东；2014年于深圳创业板上市（300359）聚焦并专注于中国K12基础教育领域的互联网应用和信息服务运营；主要业务模式为在线的O2O模式。目前公司业务覆盖18省100多地市。程和地方课程。承担教师与校长各类网络培训2266个。卖方：继教网于2002年12月28日，由教育部领导点击开通，由东北师范大学牵头联合18所省级师范院校、教育学院和培训机共同成立。面向全国中小幼教师及院长开展学历及非学历培训的大型专业网站。主营业务：为K12基础教育教师的进行互联网继续教育培训。业务规模：现已形成400人的高学历、专业化服务团队，在31个省设立了继教网省级总站和办事处；开发40多个系列共计7000多门国家级课程和地方课程。承担教师与校长各类网络培训2266个。财务与估值继教网财务单位：万元2015/03/312014A2013A总资产13,651.5619,149.3622,433.31总负债3,267.819,209.386,264.94净资产（股东权益）10,383.759,939.9916,168.37营业收入4,042.3923,528.5224,337.5净利润239.525,692.85,677.64ROA1.75%29.73%25.3%ROE2.3%57.27%35.12%杠杆率1.311.931.392015/09（万元）资产基础法收益法总资产108,693.26总负债690.67所有者权益4,901.2股东权益价值108,002.59112,980增值额103,101.39108,078.8增值率2,103.6%2,205.15%