次债危机的根源(漫画版)

次债危机的根源王勇，博士，CFA，FRM2008年10月•在按揭经纪处的故事…•几周以后，发生在银行的故事…•投资银行天才的创举…•好戏开始了…故事梗概在按揭经纪处的故事…我想买房，但我付不起首期，每月贷款我也付不起，你能帮我们吗？没问题！因为你的房子会涨价，我们不需要首付。顶级按揭经纪“我们可以使你的美梦成真！”顶级按揭经纪“我们可以使你的美梦成真！”我们会给您很好的贷款利率，最初几年利率很低，随后会随市场利率进行调节。现在利率这么低，今后也不会调不到哪儿去。行啊，哪太好了。我的雇主不太想给我出收入证明，这会有问题吗？没关系，我们可以给你提供“骗子贷款”，您可以证明你自己的收入有多少。你太棒了，我们今后应多合作。今后还跟你借钱！顶级按揭经纪“我们可以使你的美梦成真”说实话，您并不是向我借钱，您是向银行借钱。我们只是受佣金，您今后还不还钱，跟我没关系。原来是这么回事！哪我在这儿签字了。几周以后，发生在银行的故事…某商业银行“提供优质客户服务”我最好把这些蹩脚的按揭贷款卖掉。否则会成了一笔烂涨了！我还真得感谢华尔街那帮天才，他们有点石成金的本事。我得马上给他们打电话！新发按揭贷款组合投资银行天才的创举…华尔街RSG（ReallySmartGuy）投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”哎呦，这笔账快烂了！我们得赶紧把它处理掉！RSG投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”但谁会卖呀？老板RSG投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”我有个相法！我们将贷款做为抵押，来生成一些债券。我们叫这些债券为RMBS（ReallyMarketableButStupid）。我们可以将这些RMBS卖给投资人！RSG投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”但烂账总归是烂账，我不明白你在搞什么名堂！RSG投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”对，没有人会买单笔按揭，但你把这些按揭搅和在一起，有的账好，有的账坏。房价一涨价，我们就可以高枕无忧了！RSG投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”我还是不懂！RSG投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”咳，你可真笨！我们把这些派生出的债券分成”优“，”中“和”次“三类。我们称每一类为一份儿。RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”我们承诺对“优”类份额首先偿付，然后是“中”类，然后才是“次”类。RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”现在有点明白了。因为“优”类债券风险低，利息也低，“中”类债券的利息会高一些，“次”类债券的利息最高！RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”哦，你终于搞明白了！故事还没完呢。我们给“优”和“中”级债券买保险，然后评级公司会给这些债券很好的信用等级。评级公司一般不给“次”级债券评级，这也没关系了！RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”哎呦，老板您可真行！由这些快发霉的按揭，您居然产生出AAA-BBB级的债券。老板您可真是天才！你说的对，我是天才！好好干，到年底多给你分红！RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”哪我们怎么卖这些债券呢！RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”SEC那帮家伙不同意我们将这些债券卖给“鳏寡孤独”。我们必须把这些证券卖给那些成熟的投资者。你是指谁？RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”像保险公司，银行，对冲基金，退休基金，所有那些追求高投资回报的人，我们都卖！我们自己也可以买一些吗。否则，钱都让别人挣去了。买了这些债券，我们还可以再打包，再赚钱呢！RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”哪最终谁会买次级债券呢？是没人买。哪我们自己买呗！反正这个债券的利息又那么高。RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”听起来还真不错，我们只用一小部分（糟糕）按揭做为抵押，把全部债券都处理掉了。这样一来，这些按揭就不用在我们的资产债务表上出现了，是吗！RSG投资银行“RSG您可信赖的伙伴”哪当然了！那些制定会计准则的家伙允许我们在开曼岛这些免税天堂成立空壳公司，然后将这些按揭转移到这些公司的资产债务表上去。这些公司就是大名鼎鼎的“特殊目的公司”。RSG投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”我们把这些按揭这么一转，就弄出来这么多好事，监管局会让我们这么做吗？你还真是嫩了点！我们已经说了，这些产品有利于金融系统的健康。即使投资者不太懂这些产品，也不碍大事。监管部门没有太反对我们的说法。听我的吧，没事儿。等年终拿奖金吧！好戏开始了…RSG投资银行退休基金经理怎么回事，我那些投资怎么都亏了！利息没了，怎么连本金也都没了？RSG投资银行退休基金经理你电话来的正是时候，正想给您打电话呢。那帮借钱的主，还不起贷款了。他们还不起，我哪里会有钱给您呀！RSG投资银行退休基金经理不对！我们买的这些债券可都是AAA级的。这些可都是最安全的。我们应最先拿到本息的！RSG投资银行退休基金经理对呀，您的这些债券是最安全的。但抵押品的质量比我们最初的想像要差。我们一点现金都没有收到，我们怎么支付您呀！这事儿，我跟您一样失望！RSG投资银行退休基金经理但是你告诉我，房价一直会涨,不会有这么多违约的！RSG投资银行退休基金经理哎呀，这个假设可不怎么好。我们把事情弄糟糕了！对不起！RSG投资银行退休基金经理哪AAA评级又是怎么回事？RSG投资银行退休基金经理评级公司也把事情弄糟糕了！RSG投资银行退休基金经理你不是买了保险了吗？RSG投资银行退休基金经理您真会开玩笑！这么多钱，谁赔的起？RSG投资银行退休基金经理哪我怎么向我的投资者解释？RSG投资行退休基金经理RSG投资银行退休基金经理告诉他们，你把事情弄糟糕了！RSG投资行退休基金经理你xxx混蛋！RSG投资行退休基金经理对，我混蛋，您笨蛋！剧终