欧债危机与中国对外投资机会

欧债危机与中国对外投资机会•欧债危机原因；•欧债危机走向；•中国救援欧洲的意义和条件；•中国对外投资机会。欧债危机原因•部分危机国已经失去了良性循环融资能力；•财政赤字比重过高，国穷民富矛盾，民主选举制度导致过度减税和福利过高的缺陷，税收制度缺陷如VAT税率过低；•经常账户赤字比重过高，出口竞争力较低；•欧元机制缺陷，欧元区内部的南北差距；•美国滥发货币催生全球大宗商品泡沫，推低美元汇率使得欧洲雪上加霜；•中国等发展中国家竞争力上升对欧洲的挑战。欧债危机走向•德、法在痛苦地权衡救与不救成本；•若不救，法国也将因为持有太多意大利和希腊债权而沦为危机国；•部分危机国财政已经失去了良性循环融资能力；•欧元区整体经常账户赤字比重不大，区内可以自救；•最终可能的方案：ECB借款给IMF来救援，或PIIGS国家退出欧元区；•欧元区财政支出大幅紧缩带来的经济紧缩效应将不低于亚洲金融危机国家；•欧债危机国家将需要3-5年方能修复经济至良性运行；•欧元、股市和国债大跌。外汇市场走势展望•本轮美元汇率调整的转折点（turningpoint）发生于08年美国经济接近底部/世界经济下滑之时；•经过长达10年的调整，美元汇率已经低估，未来继续下跌空间有限；•美国经常账户逆差已经大幅好转，美元调整的结构性压力消退；•欧债危机带来的系统性风险有利于美元汇率反弹；•未来随着美国经济好于欧洲经济，有望得到周期性力量支撑；•美元长期走势取决于美欧日经济走势和中日俄印等储备大国动向。USDindex5060708090100110120130140150M-74S-75J-77M-78S-79J-81M-82S-83J-85M-86S-87J-89M-90S-91J-93M-94S-95J-97J-98O-99F-01J-02O-03F-05J-06O-07F-09US$MAJORMAR73=100(FED)US$BROADJAN97=100(FED)大宗商品市场走势展望•大宗商品价格决定因素：经济基本面、行业供求、美元汇率、资金流向和技术走势；•受美国第二轮量化宽松货币政策影响，大宗商品价格指数反弹快于经济基本面；•原油消费大国消费不振，美国商业库存处于较高水平；•美国联合日欧动用战略石油储备干预国际油价；•商品市场挤压泡沫进程将会继续。黄金走势展望•黄金价格走势影响因素：美元汇率、恶性通胀、储备动向和利率政策。•美联储二次量化宽松货币政策有助于防范美国通货紧缩，但也可能导致发展中国家通胀压力（甚至金融危机）；•印度等国家增加黄金储备，欧洲央行减少黄金拍卖均助涨了金价，但别指望中国进一步大幅增加黄金储备；•中国推高金价并无好处：官方+民间黄金少（而印度仅民间黄金就高达1.6万吨），国内众多大型金矿被外资控制；•未来黄金的风险：欧美官方拍卖、美元反弹和美联储加息。2000年以来美元汇率和大宗商品价格走势图1060110160210260310360410460J-00J-00O-00M-01A-01J-02J-02N-02A-03S-03F-04J-04D-04M-05S-05F-06J-06D-06M-07O-07M-08A-08J-09J-09N-09A-10S-106080100120140原油基准价格CRB大宗商品指数美元汇率指数(右轴，倒置)中国应该有条件有选择救援欧洲•首先，中国可以再一次向国际社会履行大国责任，有助于赢得欧洲有关国家的感激和世界的信任。•其次，人民币进行国际化的最佳时机，通过人民币版的马歇尔计划，可建立欧洲人民币市场。•再次，可在受援国建立经济特区据点，监控北非中东原油基地。•最后，在某种程度上也是救中国自己，一方面，中国也持有大量的意大利等国家的国债，另一方面，欧洲也是中国较为重要的出口市场。•条件清单：给予中国市场经济地位、解除对华军售禁令、给予中国企业投资国民待遇、将人民币列入IMF的SDR货币篮子、提高中国IMF投票权份额至15.1%。中国对外投资机会•中国企业可以去收购竞争对手股权和危机国拍卖资产；•中国银行可以去收购欧洲优质银行;•外汇储备和中国投资者可以趁机抄底，卖出美法德日国债；•个人等小额投资者可以通过QDII基金或合伙制基金实现对外抄底投资：抄底欧股和港股、收购欧洲股权、收购欧美私人飞机、写字楼、游艇和岛屿、收购美国房产。中国对外投资机会：QDII基金工银亚洲（托管银行,证券经纪）工行上海分行（托管银行）信托计划受托人（工行北京分行结算户）信托委托人信托委托人信托委托人君投资本（投资顾问）工银瑞信(资产管理人)交易指令资金（人民币）投资决策资金（港币）港币本金+收益人民币本金+收益管理费、收益提成管理费0.9%中国对外投资机会：黄金外汇基金黄金、外汇（外汇交易银行,期货经纪公司）信托计划商业银行银行客户银行客户银行客户君投资本（普通合伙人）中行某分行(投资顾问)交易指令本金本金+收益管理费、收益提成管理费、收益提成免责声明