美国次贷危机及其影响、启示与我国的对策研究

美国次贷危机及其影响、启示与我国的对策研究作者：张进龙学位授予单位：河北师范大学相似文献(10条)1.期刊论文刘洪玉.张宇美国次贷危机的形成与房地产评估的畸形作用-城乡建设2008,(11)一、美国次贷危机及其衍生的金融飓风(一)次贷市场及次贷借款人美国住房抵押贷款一级市场上的金融机构依照FICO(FairIsaac&Cornpany),个人信用评分系统将借款人信用等级分为三个档次.按照借款人信用等级由高到低,个人住房抵押贷款市场划分为优质抵押贷款市场(PrimeMortgage,借款人FICO信用分一般在660以上)、次优级抵押贷款市场(Ak-AMortgage,借款人FICO信用分一般在620～660:之间)和次级抵押贷款市场(subprimeMortgage,借款人FICO信用分一般在500～620之间).2.期刊论文闫海英次贷危机对我国房地产抵押贷款市场的启示-现代企业文化2009,(5)文章首先简要地介绍了美国的住房金融体系,然后从直接原因和根本原因两个方面分析了美国次贷危机的产生,最后结合我国房地产抵押贷款的现状,从金融监管、贷款模式的制定及房地产评估三个角度探讨了美国次贷危机对我国房地产抵押贷款市场的启示,从而为我国进一步深化金融体制改革、完善住房金融市场建设,提供了可以借鉴的经验.3.期刊论文赵晓环.ZHAOXiao-huan美国次贷危机对我国的启示-天津职业院校联合学报2009,11(6)次贷危机是源于美国次级抵押贷款市场的信贷危机而引发的一场社会性的信用危机,它使世界经济受到不同程度的影响.通过分析次贷危机的产生原因,以及它对美国及世界经济,特别是房地产市场的影响,揭示其危害性,对我国房地产业的发展,完善个人信用评估体系,规范房地产金融管理有重要作用.4.学位论文吴仅美国次贷危机的成因及对中国的启示：抵押贷款证券化视角2008始于住房抵押贷款操作的资产证券化是20世纪70年代以来世界资本市场最具活力的金融工具和金融创新。在三十多年的发展历程中，资产证券化在深化投资体制改革、提高流动性、分散风险、提供新的投资融资品种以及优化资源配置等方面发挥着重要的作用。美国是最早进行资产证券化、也是资产证券化最发达的国家。70年代至今，美国的资产证券化形成了一套比较完善的运作机制，以保证资产证券化通过构建一个严谨、有效的交易结构来保证融资的成功。那么，美国的资产证券化和次贷危机之间有什么联系呢?资产证券化的放大效应是怎样导致次贷危机爆发的呢?这都是本篇论文尝试回答的问题．本文的思路是首先从美国抵押贷款市场入手。介绍了其抵押贷款市场的三种分类：优质贷款市场、Alt—A贷款市场和次级抵押贷款市场。接下来重点介绍美国抵押贷款市场的产品。正是由于美国住房抵押贷款市场产品的多元化发展及其创新，使美国逐渐成为世界上规模最大的住宅金融市场。随着长期住房抵押贷款一级市场的增长，由于住房抵押贷款发放机构资金来源与运用期限不匹配带来的利率风险和流动性风险不断积聚：再加上70年代两次石油危机爆发经济环境变化的推动，美国资产证券化开始进入孕育和成长阶段。文章随后介绍了美国资产证券化和抵押贷款资产证券化。这部分以美国资产证券化的定义和运作机制为前提，介绍了美国抵押贷款市场的资产证券化。美国抵押贷款市场的市场主体主要由房利美、吉利美和房地美构成。接下来文章分析了美国次贷危机爆发的过程和原因。从美国住房抵押贷款的历史入手，通过回顾美国过去的房贷市场，以节俭储蓄机构的兴衰为背景．讲述了美国传统住宅间接融资体制，并指出了其最大的缺陷：信贷链条短，抗风险能力不足；信贷资产单一，资金来源和资金运用“不匹配”的问题十分突出。接着以次贷危机的缘起、隐匿到最终爆发为线索，揭露了次贷危机的深层原因和形成机制。同时，论文揭示从次级贷到次级债危机的本质。因为美国次级贷危机到次级债并不是偶然和突然爆发的，而是一个必然和渐进的过程。从本质上看，美国的储蓄和投资之间存在严重失衡是引发次级债危机的关键因素之一。另外，论文也指出了低利率环境下的信用市场膨胀，离不开近年来美国资产证券化和结构性投资工具的迅猛发展，以及大量对冲基金、私人股权基金和杠杆贷款等新的市场参与者的涌入。一些不考虑风险管理和遵守审慎原则的中介在协助投资者饶开监管和规定方面起了很大作用，银行也通过利用表外工具避开监管者，结果对风险的低估和无视风险、杠杆的大量使用造成资产急剧膨胀，发展到最后的难以控制，大量潜在风险不断聚集，遇到爆破点引发连锁反应，由次级贷危机发展成次级债危机，使大批投资者蒙受损失，对全球经济造成很大的影响。次贷危机从爆发，通过其传导机制，经过几个阶段，最后扩大到全球。第一阶段，次贷积累和证券化。在持续低利率政策的作用下，美国货币市场环境较为宽松，银行和住房抵押贷款公司为了追求较高的收益率，纷纷降低贷款条件，为信用等级较低的借款人提供住房抵押贷款，次贷市场迅速发展。由此美国房地产市场积聚起大量泡沫，泡沫的产生造成房价虚高，反过来又使贷款人倾向于进一步放款。正是贷款量和房价的相互作用，为次贷积累创造了条件。贷款人进而通过证券化将次贷产品转移出资产负债表，具体做法是成立相对独立的特殊目的公司(SPV)，由特殊目的公司将积累的次贷进行证券化，从而实现贷款人转移风险的目的。第二阶段，生成和销售次贷衍生品。特殊目的公司在形成基础的次贷证券化产品后，通过估价模型计算不同贷款的风险，并按照风险等级打包，确定各风险等级产品的收益率，以满足不同风险偏好投资者的需求。一方面，特殊目的公司通过证券化产品ABCP实现流动资金支持，另一方面，向投资者出售CDO等结构性次贷衍生品，进一步扩大了次贷交易者的范围。次贷衍生品对投资者来讲有两大优势，一是具有较高的收益率，二是具有评级公司的较高评级。实际上，投资者无从了解次贷的实际情况，对评级机构依赖性较高，存在较大的信息不对称。第三阶段，次贷违约情况大量出现。在次贷合同安排中，通常在第二年或第三年后，会进行利率重置，由固定利率转变为浮动利率，与市场利率挂钩。从2004年开始，美联储为了防范通货膨胀开始加息，增加了处于利率重置期的次贷借款人的还款压力。而从2006年开始美国房地产市场出现下行趋势，次贷借款人难以通过转按揭或转卖房屋等手段减轻还款压力，于是在2002年至2004年次贷市场迅速发展时期发放的次贷在2006年至2007年出现了第一波大范围违约。资料显示，经季节性调整后的2007年第三、四季度住房抵押贷款拖欠数量分别占贷款总数的5.59％和5.82％。次贷拖欠率的提高成为次贷危机传导的导火索。第四阶段，市场流动性丧失。资产证券化产品得以发展的基础就在于市场流动性的保障。由于次贷违约率上升，以次贷产品为抵押品的债券就面临着无人购买的局面。同时，特殊目的公司难以从商业票据市场获得融资，也无法对其已经发行的商业票据进行展期。市场流动性下降进一步造成恐慌，与次贷相关的衍生品价值大幅下降，引起衍生品持有人的抛售行为，进而造成基金投资者对基金的赎回，资金链断裂使市场流动性继续下降。第五阶段，全球金融市场动荡、投资者亏损。次贷危机的进一步传导体现在引起全球金融市场的动荡和各国投资者亏损，演变为一场全球性金融危机。每次次贷损失数据公布，都会引起全球股票市场震荡。这一传导机制的实质是全球性信用危机，投资者出于对美国经济可能出现衰退的判断，以及对次贷产品不信任，减持次贷相关产品。由此造成了包括花旗、瑞银等大型投资者的巨额损失。第六阶段，中央银行发挥最后贷款人职能。次贷危机使各国央行不得不采取各种紧急措施，以避免危机蔓延。其中较为简单的方式就是直接向金融市场注资、降低利率和再贴现率。除此以外，各国中央银行还采取发表声明、拍卖贷款、创新金融工具提供流动性等方式发挥最后贷款人职能。第七阶段，危机损失进一步暴露，引起新一轮动荡。由于目前还不能准确估计次贷危机的全部损失，尤其是次贷衍生品设计较为复杂，且具有很强的杠杆效应，难以测算确切实际损失，因此市场普遍的反应就是尽量捂紧银根，并尽快脱离次贷相关市场。由于次贷危机的损失是逐渐暴露的，加上市场上的羊群效应，引起市场恐慌加剧。直接的表现就是，各国中央银行恢复市场流动性的措施只能在随后很短的时间内使市场恢复，但马上就会产生新一轮动荡。紧接着本文提出了次贷危机的形成机制：首先是资产证券化使“次贷”变“次债”；加息使“次贷”变“坏贷”；证券化与加息使“次贷”变“坏债”；坏债导致流动性降低，投资信心降低，最后导致了资金链条断裂，经济下滑．文章的最后，提出了我国应采取的对策：谨慎提高利率的政策，推进汇率机制的改革，刺激内需，稳定增长并采取更加有效的措施控制房地产市场风险。本文共分为六个部分：第一章为导论，对本文的选题背景、文献综述、研究方法、文章结构进行简要介绍。第二章介绍美国抵押贷款市场及其产品。主要介绍了美国抵押贷款市场的分类以及它的兴起和发展以及产品的分类和创新。第三章介绍了美国资产证券化和抵押贷款资产证券化。分别从美国资产证券化运作机制及其步骤和美国抵押贷款资产证券化的流程和特点进行详细分析。第四章介绍了美国次贷危机的爆发及其原因。本章从美国房地产市场的历史入手，揭示了美国次贷危机的爆发不是偶然的，而且具有其深层原因，是一环扣一环的结果。同时，本章重点从住房抵押贷款证券化的角度，分析了次贷危机爆发的原因。第五章介绍了次贷危机的传导及形成、放大机制。指出次贷危机正通过房地产市场、建筑及相关行业一步步深入美国与其他国家的实体经济以及次贷危机的形成机制是“次贷---加息---坏贷---坏债---投资者信心下降---贷款资金来源减少---GDP下降”第六章提出针对次贷危机我国应采取的对策。本文的创新主要体现在：1．没有对美国次贷危机爆发的原因泛泛而谈，而且从美国住房抵押贷款证券化的角度，深刻分析了次贷危机爆发的原因。2．分析了危机的形成机制：“次贷---加息---坏贷---坏债---投资者信心下降---贷款资金来源减少---GDP下降”。5.期刊论文朱大方美国次贷危机带来的警示与思考-商业经济2009,(4)由美国次级抵押贷款市场动荡引起的金融危机,使我国一些金融机构因拥有相关金融产品而有所损失,虽然这些损失有限且都在可消化范围内,但是也足以引起我们的关注与思考.目前,我国房地产市场上房价居高不降的状况和人们对房价的心理预期,已经给住房市场带来了风险.政府应在宏现层面上遏制房价过快增长,稳定房价;在加息过程中,注意个人按揭贷款者的承受能力,适当降低幅度,避免出现美固次级抵押贷款市场中由于利率大幅攀升而加重购房者的还贷负担的结果,造成借款人无力还款出现贷款风险的状况.6.学位论文郝祥生美国次贷危机及警示2009美国次贷危机爆发以来，全球各大资本市场无不受到极大冲击，目前危机已经开始蔓延到实体经济，正因为其影响的深远，无论学界还是投资界等都对此次危机进行了大量的研究。目前的研究更多的是偏向对次贷危机、美国房地产金融体系及其所受冲击的说明，或者对次贷给宏观经济所带来的影响进行分析，相比而言实证性研究很少；基于此，本文试图从引发次贷危机的宏观因素方面做出实证检验。本文首先对目前国内外关于次贷危机的研究文献进行了回顾与总结；然后详细介绍了美国住房金融体系及其运作情况，并对美国抵押贷款市场的历史、现状、规模和结构进行了分析；在文章的第三部分，主要对次级抵押贷款及其衍生品的规模与运作机制进行了分析，同时分析了次贷危机对抵押贷款公司、银行业、两房与保险商以及信用卡等行业的冲击；第四部分主要从微观方面的次贷产业参与各方的信息不对称机制引发的利益冲突以及宏观层面上美联储货币政策、房地产市场的调整对诱发次贷危机所起到的作用，并从监管角度、银行与对冲基金的高杠杆策略等因素方面进行分析；第五部分详细的讨论了次贷危机的过渡和演化机制，并详细说明了在险价值的管理模式与去杠杆化进程对危机的加重所起到的推波助澜作用；最后，本文从抵押贷款证券化、中国有无发生类似美国次贷危机的可能性以及货币政策操作三个方面来探讨本轮危机给我国带来的警示。本文的创新主要包括如下：第一，目前国内关于次贷危机的