财务管理学_第03章__财务分析

第三章财务分析主要内容：财务分析概述财务报表及其结构财务比率分析财务状况的趋势分析财务状况的综合分析第一节财务分析概述一、财务分析的涵义1、狭义：会计报表分析。2、广义：以财务报表(主要)和统计资料、业务核算资料、经济调查资料为依据，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况，为改进企业的财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。二、财务分析的目的财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同。1.投资人:盈利能力、抗风险能力、竞争能力2.债权人:偿债能力3.管理者:各方面的能力4.供应商:商业信用、偿债能力5.政府:纳税情况、对社会的贡献大小等6.职工:企业盈利与职工的收入和待遇是否相符7.中介机构:审计重点、与咨询内容有关的方面三、财务分析的内容偿债能力营运能力盈利能力发展能力趋势分析综合分析四、财务分析的方法财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法。（一）比率分析法原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，揭示其财务状况。分类：构成比率（结构比率）：部分与总体比。效率比率：投入与产出比。相关比率：相关项目指标比。（二）比较分析法原理：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。分类（按比较对象）：与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析）与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）（三）因素分析法原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。分类：指标分解法：将一个指标分解为几个指标，分析影响原因。连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对指标的影响。在财务分析中必须注意的关键点必须熟悉财务报告的结构明确比率分析是基本方法在比率计算中注意区分时点数与时期数的区别注意细节五、财务报告结构——财务分析的基础财务报告的内容基本财务报表：资产负债表/利润表/现金流量表/股东权益变动表财务报表附注：报表有关项目的说明1、资产负债表定义：反映企业在某一特定日期全部资产、负债和股东权益的报表。平衡基础：资产=负债+股东权益构成项目：资产负债股东权益2、利润表定义：反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表。构成项目：盈利能力的强弱、投资收益率的高低、经营管理的水平和未来经营成果的变化趋势。3、现金流量表定义：反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况的报表。信息：说明企业的偿债能力和支付能力；分析企业未来获取现金的能力；企业理财活动对经营成果和财务状况的影响。现金:企业的库存现金、银行存款和其他货币资金第二节财务比率分析一、偿债能力分析——揭示企业财务风险（一）短期偿债能力——变现能力1.流动比率：比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。但过高，企业获利能力可能较差。理论上，流动比率为2，企业偿债能力较好。但该比率容易操纵，有局限性。流动负债流动资产流动比率2.速动比率：式中：速动资产=流动资产-存货比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。速动比率常规值为1(国际)，我国目前较好为90%。该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力。该比率是流动比率的补充，更直观可信。流动负债速动资产速动比率3.现金比率现金类资产是变现能力最强，支付最直接。越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱。但比率过高，可能说明企业现金持有量过高。流动负债有价证券现金现金比率4.现金流量比率经营活动净现金流对短期负债的保障程度。该比率涉及的会计期间不匹配。年末流动负债年经营现金净流量现金流量比率5.到期债务本息偿付比率经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度。该比率的数据取自现金流量表。现金利息支出本期到期债务本金年经营现金净流量到期债务本息偿付比率（二）长期偿债能力衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。债权人：越低，债务负担越小，偿债能力越强。投资人：资产收益率＞负债利息率，则可发挥积极作用。保守比率≤50%，国际(60%),我国(80%）。实务中，结合行业及企业生命周期来分析优劣。%1001资产总额负债总额资产负债率、2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率+资产负债率=1。越大，财务风险越小，偿债能力越强。权益乘数=1/股东权益比率=资产总额/股东权益总额平均权益乘数=资产平均总额/股东权益平均总额%100资产总额股东权益总额股东权益比率3.产权比率与有形净值债务率股东权益对债务的保障程度。资产负债率的另外一种表达形式.所有者权益总额负债总额产权比率%100无形资产净值所有者权益总额负债总额有形净值债务率4.偿债保障比率改指标意味着经营活动现金流量偿还债务的期限%100量净额经营活动产生的现金流负债总额偿债保障比率5.利息保障倍数——已获利息倍数I——费用化和资本化的部分。EBIT应用“利润总额＋利息费用”测算，但由于利息费用不单列，而是混在财务费用中，所以如果无资本化利息，用“利润总额＋财务费用”来估计。经营所得偿还债务利息的能力（至少＞1），越大，偿债能力越强。IEBIT利息费用息税前利润利息保障倍数影响偿债能力的其他因素1、可动用的银行贷款指标(报表不显示，附注中)2、准备很快变现的长期资产3、长期租赁4、担保责任5、或有项目6、偿债能力的声誉(若好，可发行债券或股票筹资偿债)二、营运能力分析——揭示企业资金周转状况1.存货周转率(次)周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。过高，可能存货水平过低，或缺货，或批量小。过低，可能销售欠佳，积压存货，或库存过大。实务中，应结合库存结构分析优劣。余额存货主营业务成本存货周转率平均销售成本平均存货＝存货周转率存货周转天数＝3603602.应收账款周转率应收账款余额=应收账款账面价值+坏账准备周转率越高，周转天数越短，企业应收账款的变现速度和管理效率越高。过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过低，信用政策过松，销售欠佳，应加强催账。余额应收账款销售收入净额应收账款周转率平均销售收入净额应收账款平均余额＝应收账款周转率应收账款周转天数＝3603603.营业周期取得存货开始，到销售存货并收回现金为止的这段时间。通常：周期短，资金周转速度快。－应付账款周转天数数＋应收账款周转天数营业周期＝存货周转天4.流动资产周转率周转快，相对节约资金，增强赢利。周转慢，形成资金浪费，需补充资金，降低赢利。平均流动资产销售收入净额流动资产周转率流动资产周转率天流动资产周转天数3605.总资产周转率周转快，反映企业全部资产的使用效率高。周转慢，资产使用效率差，应提高收入、处置资产。平均资产总额销售收入净额总资产周转率三、盈利能力分析1.销售毛利率毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大。企业产品定价政策的依据：必需品(低);奢侈品、新产品(高)。实务中应结合行业平均及先进水平比较。销售毛利率=1-销售成本率%100销售收入净额销售成本销售收入净额销售毛利率-2.销售净利率百元收入中最终带来的利润额。越大，盈利能力越强。较低，说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好。分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。扩大销售时，同时要有相应利润增加。%100销售收入净额净利润销售净利率3.资产报酬率又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率。该指标反映企业利用全部资产获利能力。指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高。企业既要加强资产管理，也要加强销售管理%100平均资产总额净利润资产报酬率4.净资产报酬率又称(股东)权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等。该指标反映所有者权益所获报酬水平。实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。净资产收益率提高的两种途径：资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。资产报酬率＞负债利息率的情况下适当提高资产负债%100平均净资产净利润权益报酬率5.成本费用利润率成本费用包括利润表的减项：销售成本、销售税金、各类期间费用及所得税等。该指标全面考核企业耗费所取得的收益，可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。指标越高，盈利能力越强，反之，越弱。%100成本费用总额净利润成本费用利润率股份公司常见比率6、每股收益若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股数；若有配股、股票股利等现象发生，应计算加权平均数。•不能反映股票风险与未来盈利情况。•不同公司每股收益的投入量不同，直接比较有缺陷。•每股收益多≠多分红。股数流通在外的普通股平均优先股股利净利润每股收益-7、每股股利分析时应结合股利政策。若长期稳定增长，则股票质量较高。年末普通股股份总数优先股股利现金股利总额每股股利8、股利支付率前提：年内没有增发股票或发放股票股利。分析时应结合公司发展状况。股利支付率+收益留存率=1(无优先股时)%100普通股每股收益普通股每股股利股利支付率9、每股净资产期末每股账面价值(非现实价值)——理论上的最低市价。纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力。发行在外的普通股数股东权益总额每股净资产10、市盈率与市净率每一元收益投资者所付出的价格。连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好。指标值过高，异常，风险过大。不宜用于不同行业比较。(为什么?)普通股每股收益普通股每股市价市盈率（倍数）市净率本指标体现了该公司证券的风险程度；一定程度上也说明股东对公司的认可程度。每股净资产普通股每股市价市净率四、发展能力1、销售增长率%100上年营业收入总额本年营业收入增加额销售增长率2、资产增长率体现企业资本扩张的程度，但要注意资产的质量。%100年初资产总额本年总资产增加额资产增长率3、股权资本增长率本指标也叫资本积累率，要注意分析其构成。如果权益增长全部来源于留存收益，本比率也叫可持续增长率%100年初股东权益总额本年股东权益增长额股权资本增长率4、利润增长率%100上年利润总额本年利润总额增长额利润增长率四、企业财务状况趋势分析与综合分析单一指标分析具有局限性。趋势分析只限于单一企业自身财务状况的变化。相关利益关系人需全面了解企业的财务状况。综合评分法的基本要点杜邦财务分析法实质：分解财务比率。作用：解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。核心指标：权益净利率、资产净利率和权益乘数。权益净利率＝资产净利率×平均权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数就高，说明负债程度较高，会给企业带来较大的杠杆利益与较大的财务风险。销售净利率和资产周转率进一步分解，层层分解，最终将影响权益净利率发生升降的原因具体化。权益净利率资产净利率平均权益乘数销售净利率总资产周转率1÷(1-平均资产负债率)净利润主营业务收入净额费用财务费用管理费用营业税金及附加主营业务务成本主营业++++÷销售收入净额销售收入净额÷资产平均总额-成本总额所得税其他利润+-（期初资产+期末资产）/2负债平均总额÷资产平均总额流动资产长期资产+流动负债长期负债+××杜邦财务分析法