新宁物流

重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。投资要点电子元器件保税仓储的知名服务商。公司主营业务是以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务，主要包括进出口货物保税仓储管理、配送方案设计与实施，及与之相关的货运代理、进出口通关等。公司是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业，已经成长为行业内知名的保税仓储服务商，并已形成了支持公司持续发展的核心竞争优势。公司所处行业存在较大增长空间。“十五”期间，国民经济进入新一轮增长期，我国社会物流需求出现持续高速增长的局面，年均增长23%。进入“十一五”之后，我国物流行业继续保持了快速增长的态势。2006、2007年全国物流业增加值分别为14,120亿元和16,981亿元，同比增长12.5%和20.3%，分别占2006、2007年全国第三产业增加值的17.1%和17.6%，公司竞争优势明显，有望快速增长。公司竞争优势明显。公司是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业，拥有稳定的专业团队公司，具有较强的现代保税物流方案设计和执行能力，拥有自主研发的仓储管理系统，在业内享有较强的品牌优势，积累了众多优质的客户优质大客户具有长期稳定的合作关系，抗风险能力强。募投项目将大幅提升公司产能和竞争力。公司本次拟向社会公开发行1500万股新股，募集资金14,006万元。公司募集资金增资昆山新宁、苏州新宁、深圳新宁等公司用于保税仓储扩建和建设，以及增资江苏新宁供应链管理有限公司用于供应链管理服务项目，通过募投资金，以做大做强，提升公司竞争力。盈利预测与估值。我们预计公司09-11年公司发行后摊薄每股收益分别为0.37元、0.42元和0.59元。考虑到公司增发后的成长性，我们认为给予公司09年、10年动态市盈率42倍-56倍较为合理，因此我们建议新宁物流合理的询价区间在15.75元—21.0元之间。风险因素。市场竞争风险，市场需求风险，客户相对集中等风险。单位：百万2007A2008A2009E2010E2011E营业收入102.89141.80155.9175.6248.15营业收入增长率41.6237.829.94%12.64%41.32%营业利润31.1132.0234.239.2255.09净利润20.2520.7022.225.235.4基本每股收益0.340.350.370.420.59数据来源：公司招股意向书，湘财证券研究所新宁物流（002297）：电子元器件保税仓储的领先者，建议询价区间：16.0—22.2元新股研究2009年9月29日湘财证券研究所交通运输研究组刘江渝(86)[e-mail]朱毅(86)[e-mail]发行上市情况股本结构发行股本：1500万股发行后总股本：6000万股股票价格建议询价区间：15.75—21元发行情况网上发行数量1200万股网下发行数量300万股网上发行时间：2009.10.13中签率公告日：2009.10.15申购资金解冻日：2009.10.16主承销商：东吴证券有限公司2009/9/29新宁物流2目录一、公司概况......................................................................................................41、发起人及主营业务.....................................................................................42、公司收入及毛利结构..................................................................................43、公司主要风险............................................................................................64、发行后股东股权变动情况...........................................................................7二、公司业务及其前景分析................................................................................91、物流业快速增长，物流总费用占GDP比例与发达国家相比明显偏高........92、传统物流正在向现代物流转变...................................................................93、仓储行业发展情况...................................................................................104、保税仓储行业情况...................................................................................115、公司保税仓储行业的区域性、季节性.......................................................12三、公司竞争优势分析.....................................................................................121、公司拥有稳定的专业团队.........................................................................122、公司率先进入电子元器件保税仓储行业并积累了众多优质的客户............123、公司在业内享有较强的品牌优势..............................................................134、公司具有较强的现代保税物流方案设计和执行能力.................................135、公司拥有自主研发的仓储管理系统..........................................................13四、公司盈利预测假设与估值预测....................................................................131、前提假设..................................................................................................132、盈利预测..................................................................................................143、估值.........................................................................................................14五、募投项目将大幅提升公司产能和竞争力.....................................................141、募集项目整体情况...................................................................................142、各项目具体情况.......................................................................................152009/9/29新宁物流3“十五”以来物流总费用占GDP的比例.......................................9图表8新宁现代物流保税仓库面积及分布情况.........................................11图表9盈利预测.......................................................................................14图表10募投项目情况..............................................................................14图表11昆山新宁物流有限公司保税仓储扩建项目情况............................15图表12苏州新宁物流有限公司保税仓储扩建项目情况............................16图表13深圳市新宁现代物流有限公司用于保税仓储建设项目情况..........18图表14江苏新宁供应链管理有限公司供应链管理服务项目情况..............18图表15项目合计.....................................................................................192009/9/29新宁物流4一、公司概况1、发起人及主营业务江苏新宁现代物流股份有限公司系经商务部批准，由公司前身昆山新宁公共保税仓储有限公司（1997年2月24日设立，2000年1月27日之前名称为昆山新宁仓储有限公司）于2008年4月1日整体变更设立的外商投资股份有限公司。发起人为苏州锦融投资有限公司、杨奕明（新加坡籍）、昆山泰禾投资有限公司、苏州亿文创业投资有限公司、昆山宁和投资有限公司。公司主营业务是以电子元器件保税