财务管理第五章长期投资与固定资产管理

第五章长期投资与固定资产管理第一节投资及固定资产概述第二节固定资产投资决策第三节固定资产日常财务控制第四节折旧政策一、投资概念与目的1、概念投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。2、特点：•投放的对象性时机的选择性•经营上的预付性目标上的收益性•收益的不确定性资产上的专用性3、目的投资的目的是为了实现企业价值最大化，在投资活动中的具体体现是以较低的投资风险与投资总额获取较多的投资收益。第一节投资及固定资产概述具体包括：取得投资收益－－取得规模效益－－维持现有规模效益降低投资风险承担社会义务二、投资种类实体投资与金融投资－－投资对象的存在形态长期投资与短期投资－－回收时间长短对内投资和对外投资－－投出的方向独立投资、互斥投资和互补投资－－投资项目的关系先决投资和后决投资－－时间顺序第一节投资及固定资产概述三、固定资产的概念与特点等•概念：固定资产是使用年限超过一个会计年度，为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，成本能可靠计量，有关经济利益很可能流入企业的有形资产。•特征：专用性强，技术含量高；收益能力高，风险较大；价值双重存在。•管理原则正确预测固定资产的需要量；合理确认固定资产的价值；加强固定资产实物管理，提高其利用效率；正确计提折旧，确保固定资产的及时更新。第一节投资及固定资产概述一、固定资产投资决策的基本指标1、现金流量（1）定义：现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量，它是评价投资项目财务可行性的基础。（2）构成：第二节固定资产投资决策投产时生产经营时期终结时1023456……一、固定资产投资决策的基本指标A、初始现金流量（投产时发生）－－主要是流出流出量－－固定资产上投资（购建成本）流动资产上投资（垫支）其它投资流入量－－更新改造时，旧设备的变价收入B、营业现金流量（生产经营期－投产后发生）流入量－－营业收入流出量－－营业现金支出和税金营业现金净流量＝流入量－流出量第二节固定资产投资决策一、固定资产投资决策的基本指标营业净流量（NCF）＝营业收入－营业现金支出(付现成本)－所得税=营业收入－付现成本－所得税=营业收入－营业成本－所得税+非付现成本=利润－所得税+非付现成本＝净利＋折旧C、终结现金流量（项目完结时发生）－－主要是流入流入量－－残值收入或变价收入垫支流动资金收回第二节固定资产投资决策－非付现成本+非付现成本甲方案：需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为60万元，每年的付现成本为20万元。乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运资金20万元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入20万元。每年销售收入80万元，付现成本第一年为30万元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费5万元。甲：初始现金流量-100万元营业现金流量：60-20-〔（60-20-100/5）×25％〕＝35终结现金流量0万元乙：初始现金流量-（120万元＋20万元）营业现金流量：第1年80-30-{[80-30-(120-20)/5]*25%}＝42.5第2年80-35-{[80-35-(120-20)/5]*25%}＝38.75…………35（第3年）…………31.25（第4年）第5年80-50-{[80-50-(120-20)/5]*25%}＝27.5终结现金流量20万元(残值)＋20万元（回收）A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税税率为40％。估计项目相关现金流量。初始投资-（750+250）万元营业现金流量=4*250-760-【1000-760-（750-50）/5】*40%=200（万元）终结现金流：（250+50）万元第0年：-1000第1-4年：200第5年：200+300海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10000元。变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元，付现经营成本从80000元增加到100000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30％。要求计算该方案各年的差额净现金流量。初始投资差额：40-16=24（万元）营业现金流差额：10-2-【10-2-（40-1）/6-（16-1）/6】*30%=6.8（万元）终结现金流差额：0第0年：-24万元第1-6年：6.8万元下列中正确计算营业现金流量的公式有：A.税后收入－税后付现成本＋税负减少B.税后收入－税后付现成本＋折旧抵税C.收入×（1-税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率D.税后利润＋折旧E.营业收入－付现成本－所得税ABCDE一、固定资产投资决策的基本指标（3）投资决策中使用现金流量的原因考虑时间价值因素；用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。第二节固定资产投资决策一、固定资产投资决策的基本指标2、非贴现现金流量指标：投资回收期和平均报酬率投资回收期＝原始投资额/每年营业现金流量甲的回收期＝100/35＝2.86（年）乙的回收期＝3+3.75/31.25＝3.12（年）平均报酬率＝平均现金余额/原始投资额甲的平均报酬率＝35/100＝35％乙的平均报酬率＝〔（42.5+38.75+35+31.25+67.5）/5〕/140＝30.7％第二节固定资产投资决策to大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金1500元，假设所得税率为40％。要求：(1)计算两个方案的现金流量。(2)计算两个方案的回收期。(3)计算两个方案的平均报酬率。第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲-1000032003200320032003200乙-13500380035603320308063406000-2000-（6000-2000-10000/5）*40%=32008000-3000-（8000-3000-10000/5）*40%=38002840+3500=6340•投资回收期：甲：10000/3200=3.125乙：3+2820/3080=3.916•平均报酬率：甲：3200/10000=32%乙：（3800+3560+3320+3080+6340）/5/13500=29.78%一、固定资产投资决策的基本指标3、贴现现金流量指标：净现值内含报酬率现值指数第二节固定资产投资决策toCNCFNCFNCFNCFNPV－＋])i1()i1()i1()i1([nn332211一、固定资产投资决策的基本指标净现值法：净现值是投资项目使用后的净现金流量的折现值减去原始投资额后的余额。净现值=∑(未来收益折现值)--原始投资额第二节固定资产投资决策CPVIFNCFPVIFNCFPVIFNCFCNCFNCFNCFNCFNPV）－＋＝（－＋，，，nin2i21i1nn332211***])i1()i1()i1()i1([一、固定资产投资决策的基本指标例1：某项初始投资6000元，在第1年末现金流入2500元，第2年末流入现金3000元，第3年末流入现金3500元。求该投资在资金成本为10％时的收益（净现值）为多少？NPV＝2500×（1＋10％）-1＋3000×（1＋10％）-2＋3500×（1＋10％）-3－6000＝1379NPV＝2500×PVIF10%,1＋3000×PVIF10%,2＋3500×PVIF10%,3－6000＝2500×0.909＋3000×0.826＋3500×0.751－6000＝1379第二节固定资产投资决策某公司借入520000元，年利率为10％，期限5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率为35％，该企业的资金成本率为10%。求该项目净现值。初始投资：-52万元折旧=（52-2）/10=5（万元）前5年NCF=30-23.2-（30-23.2-5）*35%=6.17后5年NCF=30-18-（30-18-5）*35*=9.55NPV=6.17*PVIFA10%，5+7.55*PVIFA10%，5*PVIF10%，5+2*PVIFA10%，10-52=-10.068（万元）一、固定资产投资决策的基本指标内含报酬率法：内含报酬率——使投资项目的净现值等于0的贴现率。如各年NCF相等（年金）：由净现值为0利用公式转换求年金现值系数，倒查表（必要时采用插值法）求i。如各年NCF不相等：选用一贴现率测试净现值，若净现值恰等于0，则该贴现率即为所求；若不等于0，继续测试，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率，最后运用插值法，求出内含报酬率。现值指数法：投资项目未来报酬的总现值与原始投资额的现值之比。第二节固定资产投资决策一、固定资产投资决策的基本指标例2：有三项投资，资料如下表所示。试用内含报酬率法进行决策。0一年末二年末A－50009000B－500040004000C－50007000PVIFi,2＝5000/9000＝0.55630％－－0.592?－－0.55635%－－0.549x/5％＝0.036/0.043x＝4.2％iA＝34.2％iB＝38%iC＝40%C项目最有利。第二节固定资产投资决策某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3600万元，每年增加付现成本1200万元；假设该企业所得税率为30％，资本成本为10％，固定资产无残值。计算该项目投资回收期、净现值。NCF=3600-1200-(3600-1200-6000/5)*30%=2040投资回收期=6500/2040=3.186年NPV=2040*PVIFA10%，5*PVIF10%，3+500*PVIF10%，8-2000*PVIFA10%，2-2000-500*PVIF10%，3=193.96（万元）第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年-2000-2000-2000-50020402040204020402540二、投资决策指标的应用1、固定资产更新决策例题见教材133页：旧设备的年折旧额＝（40－20）/5=4旧设备的年净利＝（50－30－4）×（1－40％）＝9.6旧设备的年营业净流量＝9.6＋4＝13.6旧设备的净现值＝13.6×PVIFA10%,5－15＝36.5576新设备的年折旧额＝（60－5）/5=11新设备的年净利＝(80－40－11)×(1－40％)＝17.4新设备的年营业净流量＝17.4＋11＝28.4新设备的净现值=28.4×PVIFA10%,5+5×PVIF10%,5-60＝50.7694后者比前者的净现值多14.21万元，因此设备应进行更新.第二节固定资产投资决策二、投资决