new-12项目

周鲜华编辑2007年1月本章内容第一节项目投资概述第二节现金流量第十二章项目投资决策第三节投资决策典型方法周鲜华编辑2007年1月第一节项目投资概述一、项目投资的含义项目投资：是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。企业的投资行为项目投资证券投资：购买股票或债券等有价证券。其他投资：向其他单位以现金、有形资产或无形资产所进行的投资。（一）新建项目：指以新增生产能力为目的的投资项目。二、投资项目的类型1、单纯固定资产投资项目2、完整工业投资项目周鲜华编辑2007年1月•2.投资总额：指原始投资额与建设期资本化利息之和。原始投资：企业为项目投入的全部现实资金。资本化利息：在建设期发生的与购建固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。（二）更新改造项目指以恢复改善生产能力、提高劳动生产率为目的的投资项目。三、基本概念•1.项目计算期：从投资项目开始到清理结束为止整个过程的全部时间。具体包括：建设期：从投资建设起到建成投产止，记为s;经营期:从项目建成投产起到清理结束止，记为p.整个项目计算期:n=s+p周鲜华编辑2007年1月第二节现金流量•4.时点假设投资均发生在各有关时点上一、现金流量的含义指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。二、基本假设•1.财务假设仅分析财务可行性•2.全投资假设不考虑所投入资金的来源•3.计算期假设包括全部计算期－－建设、试投产、达产期、清理结束周鲜华编辑2007年1月三、现金流量(CashFlow)内容1.现金流入量CashInflow，CI•营业收入•回收固定资产残值•回收流动资产投资•其他流入2.现金流出量CashOutflow,CO•原始投资•垫支流动资金•付现经营成本•付现税金周鲜华编辑2007年1月四、净流量NetCashFlow计算（一）净现金流量的含义现金净流量（NCF)，指在项目计算期内各年现金流入量与现金流出量之差。1.直接计算法•NCFt=CIt-COtNCFt——第t年净现金流量CIt——第t年现金流入量COt——第t年现金流出量（t=0,1,2,….n)在实际工作中，为了简化计算，可按计算期内的不同阶段分别计算周鲜华编辑2007年1月1）计算建设期净现金流量2.间接计算法一般地，原始投资全部在建设期内投入，建设期内没有现金流入量，所以建设期内净现金流量：NCFt=-It(t=0,1,2,….,s)t——建设期的年数It——建设期第t年的原始投资额2）经营期的净现金流量经营期某年净现金流量=该年利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额例题：教材p191周鲜华编辑2007年1月第三节投资决策典型方法n0ttti1NCF＝）（NPVi可以按行业基准收益率或其他设定的折现率一、净现值法NetPresentValue•1.各年净现金流量的现值的代数和•2.实质：收付实现制的累计动态净利润•3.使用：NPV0,项目投资方案可行NPV0,项目投资方案不可行几个投资方案进行取舍时，选择max｛NPV1，NPV2，……NPVn｝•4.例题p196周鲜华编辑2007年1月二、内部收益率法InternalRateofRate0I1NCFn0ttt＝）（RRNPV1.含义：项目可达到的实际报酬水平•即，使NPV=0的折现率r就是IRR.2.实质：收付实现制的累计动态净利润保本点3.使用：•IRR（或=）行业基准收益率,项目投资方案可行•IRR行业基准收益率,项目投资方案不可行•选择方案时，max｛IRR1，IRR2，……IRRn｝周鲜华编辑2007年1月4.计算IRR方法分为两种情况：（1）若项目的全部投资额均在建设起点一次投入，建设期为零，经营期每年净现金流量都相等时，则ntttntttIRRNCFNCFIRRNCFNPV100)1()1(由于NCF是一常数，是一笔年金，所以),,/()1(1nIRRAPNCFIRRNCFnttt又因为NCF0=-I(I为原始投资）所以有：),,/(nIRRAPNCFINPV令NPV=0,即：0),,/(nIRRAPNCFINCFInIRRAP),,/(周鲜华编辑2007年1月求出的值实际上就是年金现值的换算系数，反查年金现值系数表，即可找到IRR的值。若从表中不能直接查到，则采用“内差值”法计算例题：教材P197（2）若投资项目的各年现金净流量不相等时，则采用“逐次测试法“，求出能使净现值（NPV)等于零时的折现率，确定为内部收益率IRR。步骤如下：1）自己先按设定的折现率r1,计算方案的净现值NPV12)接下来，进行判断：•如果NPV1=0,则所求的内部收益率IRR=r1;•如果NPV10,则所求的内部收益率IRR应该大于r1,所以重新设定一个贴现率r2,使r2r1,重新计算净现值NPV2;•若NPV10，则内部收益率IRR应该小于r1,重新设定r2,是r2r1;周鲜华编辑2007年1月3)采用“内差值”法计算IRR.已知：r1NPV1IRR=？NPV=0r2NPV2则，1121120NPVNPVNPVrIRRrr112121))(0(rNPVNPVrrNPVIRR例题：教材P197周鲜华编辑2007年1月三、获利能力指数ProfitabilityIndex1.含义：经营期现金净流量现值之和与投资现值比率2.实质：投资动态补偿水平3.使用：•PI≥1可行•PI＜1不可行•选择max{PI1，PI2,……PIn}4.例题p199s0tttn1sttti1i1＝＝）（）（NCFNCFPI周鲜华编辑2007年1月四、投资回收期PaybackPeriod3.例题P2001、含义企业用投资项目所得的净现金流量来回收原始投资所需的年限。记为PP.2、投资回收期的计算1）当项目的建设期为零，原始投资在建设期开始一次性投入，且经营期各期的净现金流量都相等时，NCFINCFIPPtt0（NCF=NCF1=NCF2=…=NCFt)2)当项目的建设期不等于零，投资是分期投入的，或经营期各期的净现金流量不相等时，我们只能计算累计的净现金流量，再求项目的回收期。PPStStttINCF100使累计净现金流量等于零的年份，即：使该式成立的PP为回收期。周鲜华编辑2007年1月五、投资报酬率法(ReturnonInvestment)1、定义指经营期年平均利润与投资总额的比率。记为ROI例题：教材p201说明：投资回收期法与投资报酬率法都没有考虑资金的时间价值，不能作为评价项目的主要方法，只能作为辅助手段。