航空运营分析综合资料

国内客运市场——客座率、票价均维持高9月国内旅客运输量同比增长16%根据民航总局公布的数据，9月国内航空旅客运输量为2093万人，同比增长16.04%。以去年为基础，9月同比增幅分别较8月上升1.04个百分点，较7月下降3.67个百分点；以历史高峰2007年走势为基础，今年9月同比增幅为41%，较8月旺季增幅提升1.05个百分点。历史上，9月略淡，但同比增速大于旺季，表明旺季效应仍在继续。图1：国内旅客运输量走势051015202530Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10百万人(20)(10)01020304050%国内航线旅客运输量（左轴）同比增速（右轴）资料来源：CEIC,长江证券研究部需求依旧旺盛，客座率同比好于历史海航9月国内航线客运周转量同比增幅回升至15.87%，略低于7月旺季；国航、南航和东航分别回升至24.19%、24.22%和56.58%，同比增幅均高于7月旺季。1-9月可供座公里累计增幅国航、南航和海航分别为13%，14%和10%，东航由于今年包含上航数据，增幅几乎达40%，原本扮演“赶超者”的海南航空投入增幅有限，低于行业。图2：国内客运周转量同比增速(30)(20)(10)010203040506070Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10%国航南航东航海航图3：国内客运可用座公里同比增速(20)(10)0102030405060Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10%国航南航东航海航资料来源：公司公告，长江证券研究部资料来源：公司公告，长江证券研究部9月四大公司可供座公里环比下降9.17%，旅客周转量环比下降11.75%。虽然行业客座率环比下降2.59个百分点，但仍维持80%以上的高位。同比去年，各公司客座率同比增速超过了9个百分点，同比增幅达到了历史最高水平。从客座率水平看，旺季仍在延续。图4：国内客运航线客座率走势68707274767880828486Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10%国航南航东航海航资料来源：公司公告，长江证券研究部9月国内航线票价维持110以上的高位9月国内航线票价指数继7、8两月连续维持120以上的高位后回落至114，但同比上升13%，且维持今年的趋势——高于历史高点2007年同期的水平。细分来看，国内远程、中程和支线票价指数同比分别上升8%，16%和18%。由于8月高基数，9月票价水平环比小幅下降，但同比增速加快，从票价水平看，旺季仍在延续。图5：国内航线票价指数票价指数6080100120140160Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10％国内航线综合票价指数国内远程航线票价指数国内中程航线票价指数国内支线航线票价指数亚洲及港澳地区航线票价指数国际航线（不含亚洲地区）票价指数资料来源：CEIC,长江证券研究部注：“中国民航国内航线价格指数”以BSP系统提供的样本航线票价数据为基础编制。国际客运市场——客量有回落，票价再刷新高国际航线旅客运输量增长31%，预计增速将逐步放缓根据民航总局公布的数据，9月国际航线旅客运输量167万人，同比增长31.52%，较8月33.61%的增速有所下降，符合我们上期预测，增幅逐步放缓，主要原因是去年7月开始国际线逐渐恢复。若采用历史标准年份2007年9月和8月的环比来看，2007年环比下降12.06%，2010年环比下降11.98%，好于2007年表现。叠加四季度国际走旺、人民币升值、签证放宽等多因素，四季度国际客运量将在复苏中不断冲击新高。图6：国际旅客运输量走势0.00.40.81.21.62.0Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10百万人(40)(30)(20)(10)0102030405060%国际航线旅客运输量（左轴）同比增速（右轴）资料来源：CEIC,长江证券研究部客座率环比回落，国航依旧稳居第一今年9月三大航运力投入和周转量同比增幅线均全面上扬。其中，南航由于今年国际航线运力投放力度加大、东航由于合并了上航的经营数据，因此国际客运航线的运力投放增速分别为25.47%和59.24%，周转量同比增速分别为34.19%和78.61%，产投两项指标增幅均高于国航。国航在高基数下，9月运力同比增幅仍保持高速，为17.79%，周转量同比增幅15.90%。图7：国际客运周转量同比增速(60)(40)(20)020406080100Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10%国航南航东航资料来源：公司公告，长江证券研究部图8：国际客运可用座公里同比增速(40)(30)(20)(10)010203040506070Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10%国航南航东航资料来源：公司公告，长江证券研究部9月份三大航的国际客运航线客座率环比下降，这主要是因为8月份的高基数，国航、南航、东航环比下降3.2，4.8和6.1个百分点，打破了持续三个月来的环比增加。同比去年，由于东航和南航的低基数，客座率同比增幅为5%-8%，国航同比下降1.4%，南航、东航与国航客座率差额同比分别缩小了6.3和6.9个百分点，但国航仍维持行业客座率第一，且与其他两大航依旧保持了5个百分点的差距。图9：国际客运航线客座率走势505560657075808590Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10%国航南航东航资料来源：公司公告，长江证券研究部国际航线票价水平继续上升，再创4年新高国际航线（不含亚洲地区）票价指数在9月继续回升，为178，创4年来新高，环比8月上升7%。亚洲及港澳地区航线的票价指数在连续三月环比不变后，9月环比上升8%，达到113。图10：中国民航亚洲及港澳地区航线、国际航线（不含亚洲地区）票价指数6080100120140160180Jan/08Feb/08Mar/08Apr/08May/08Jun/08Jul/08Aug/08Sep/08Oct/08Nov/08Dec/08Jan/09Feb/09Mar/09Apr/09May/09Jun/09Jul/09Aug/09Sep/09Oct/09Nov/09Dec/09Jan/10Feb/10Mar/10Apr/10May/10Jun/10Jul/10Aug/10Sep/10亚洲及港澳地区航线票价指数国际航线（不含亚洲地区）票价指数资料来源：中国民用航空,长江证券研究部注：“中国民航亚洲及港澳地区航线票价指数”、“中国民航国际航线（不含亚洲地区）票价指数”以BSP系统提供的样本航线票价数据为基础编制。货运市场——运量仅国际走旺，载运率全面上升国际货运旺，但总量环比增速依旧下降9月国际航线货邮运输量继续保持快速增长，同比增幅达到43.64%，增速分别较上月上升6.02个百分点，符合历史正常年份的表现，国际货运进入传统旺季。国内增速与地区增速大幅下降，分别低于上月7.73个百分点和20.9个百分点，分别为2.71%和7.36%，为09年9月来新低。总体邮货运输量同比增长为12.96%，增速下降5.58个百分点。符合我们上期月报观点，增速放缓。图11：中国民航邮货运输量同比增速(60)(40)(20)020406080100120140Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10（%）总量同比国内同比港澳同比国际同比资料来源：CEIC,长江证券研究部三大航载运率同比环比均上升9月，南航货运周转量同比增长68.58%，主要是由于运力同比大幅提升，且在需求向好的背景下运营数据提升较快。东航则是由于将上航的数据纳入统计口径，因此货运周转量增速为49.70%。国航货运业务较为平稳，货运周转量同比增长19.77%。货运载运率方面，国航、东航和南航分别为63.60%，61.22%和52.32%，同比环比均出现明显上升，同比分别上升2.20，2.46和1.14个百分点，环比分别上升4.40，5.33和3.59个百分点。图12：国航货运周转量(60)(40)(20)020406080100120Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10（%）总量同比国内同比国际同比港澳同比资料来源：公司公告，长江证券研究部图13：国航货运载运率2530354045505560657075Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10（%）整体国内航线国际航线港澳航线资料来源：公司公告，长江证券研究部图14：南航货运周转量(100)(50)050100150200250300350400Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10（%）总量同比国内同比国际同比港澳同比资料来源：公司公告，长江证券研究部图15：南航货运载运率01020304050607080Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10(%)整体国内航线国际航线港澳航线资料来源：公司公告，长江证券研究部图16：东航货运周转量(100)(50)050100150200250Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10（%）总量同比国内同比国际同比港澳同比资料来源：公司公告，长江证券研究部图17：东航货运载运率2530354045505560657075Jan-08Mar-08May-08Ju