股票期权信托作战能力均衡私募进入比拼时代

阳光私募对冲基金的健康发展离不开对冲手段的应用。作为阳光化私募产品最大的发行平台，信托公司准入股指期货业务意味着对冲基金正式浮出水面，接受市场的验证和大众的考量。经过一年多的发展，股指期货有效发挥了其保值避险的功能，为传统证券信托产品提供了对冲工具、丰富了受托资产的风险控制手段。同时更带动了投资策略需求的多元化，促进了证券信托产品的创新。期货日报记者获悉，自信托公司准入股指期货业务以来，截至年月，先后已有家公司拿到参与股指期货的牌照，其中以华润信托、外贸信托、华宝信托等为首的几家公司实际发行涉足股指期货的产品近只，仅华润信托和外贸信托两家公司设立的投资于股指期货的信托产品规模就超过了亿元，成为了几大在证券投资信托业务上具有优势的信托公司中证券投资产品的一个重要分支。“股指期货就像多了一种武器，使得我们的作战能力更加均衡。”华润信托证券投资部总经理刘辉这样比喻股指期货对证券信托产品的独特作用。华润信托作为国内最大最早从事阳光私募的平台，多年来与家投资顾问合作发行阳光私募产品，目前证券信托总规模已逾亿。“产品在试水股指期货后，从实际效果来看，有些产品业绩的稳定性得到大幅提升，个别产品业绩的表现更加突出，带动了产品的增量资金。”刘辉表示。北京第一家获得股指期货业务资格的信托公司――外贸信托在获得期指业务牌照后的短短一年间，从无到有，至今投资于股指期货的信托产品规模超过亿元。“基于股指期货合约进行的套利类产品，在取得收益的同时收益波动性较传统证券产品有明显改善。”外贸信托股指期货业务相关负责人表示，股指期货有效改善产品收益波动特征并提股票期权高了风控效果，公司携手投资顾问推出的多只股指期货类证券信托产品，受到投资者欢迎并取得了很好的市场反响。如果说股指期货上市初期对专业投资者是一片投资蓝海的话，现在的市场则已是一片红海――弱者早被消灭，剩下的是强者之间的拼杀。明显的股指期现套利机会早已消失；市场价格变动在短时间内迅速完成，多数投资者再没有足够的反应时间；程序化交易者的收益率难以重现早期的高水平，必须不断调整策略才能维持微博的正收益……“当年的美好时光已经成为过去，现在只有更强的交易者才能够长久生存。”上海双隆投资总经理助理顾晶告诉期货日报记者，公司以程序化交易为主，早在成立之初就为股指期货上市做充分准备，因此成功分享了市场早期给予成熟投资者的果实。而随着机构投资者参与比例不断提升，程序化交易使用比例增加，许多时候投资者目标价位趋同，行情走势一步到位，“根本没什么机会让你慢慢建仓”。顾晶认为，股指期货价格发现功能已经达到成熟市场的水平，定价出错的机会少了很多，这些“纠错者”赚钱也越发困难。“可以说，中国的股指期货市场，用三年的时间走过了欧美市场多年的发展历程。”上海申毅投资首席执行官申毅这样评价。以绝对收益为目标，以程序化交易为手段是许多期货私募的主要投资策略，股指期货进入专业比拼时代，也让他们交易策略之间的竞争更趋白热化。目前股指期货程序化交易的思路主要还是趋势、反转和套利几种。趋同的风格会让一些程序化交易策略迅速失效。“因为市场上使用同类程序化交易的比例上升，很多原来的交易信号变成了市场噪音。”顾晶认为，在这种激烈的竞争中，只有把策略做得更精准，才能获得发展的空间。股票期权信托作战能力均衡私募进入比拼时代skndfvq二元期权