北京银行投资分析投告

北京银行股份有限公司投资分析报告中国经济长期稳定地发展，为中国银行业消化历史坏帐，提高盈利能力提供了坚实基础，近年来，中国银行业资产质量有了质的飞跃，盈利能力大幅提高，未来银行业肯定是最赚钱的行业。优质城市商业银行投资价值凸现。目前，北京银行、上海银行、宁波市商行、重庆市商行、南京市商行、杭州市商行、天津市商行等9家商行，已明确表示上市意向和步骤。北京银行在2005年英国《银行家》第七期杂志评出的2005年度全球1000家大银行排名中，位居第431位。国内前100名银行机构中位居12位。截至2006年6月末，该行资产总额2384亿元、存款余额2194亿元、贷款余额1198亿元，分别是96年成立之初的11倍、12倍、24倍。2006年上半年，该行不良贷款率为4.06%，不良贷款拨备覆盖率为101%，远远好于同期城市商业银行，也高于同期大多数已上市银行。北京银行是目前唯一获得代客境外理财(QDII)资格的城市商业银行，也是第一家异地开办分行的城市商业银行，同时，在全国银行业中也是唯一外资为第一大股东的金融机构。扩股—跨区—上市。目前其前两个目标已完美达到，后一个目标仅是时间问题。自2003年以来，该行已为上市准备了4年，为夯实基础，累计提取坏帐准备28亿元，其位于北京繁华地段118处营业房产上市评估将有不俗的升值，届时该升值部分也有望享受税收豁免。北京银行2006年中期实现净利润3.5亿元，每股净资产1.97元，预计年度每股收益为0.16元，考虑用市盈率、市净率指标以及与同等规模上市公司股票作比较，北京银行明年若上市，市场定价应在5元~7元之间。目录银行业价值分析要点北京银行经营概况及分析与已上市银行横向比较分析北京银行估值投资价值分析要点资产质量分析。银行业不同于一般工商企业，它即要满足当期资产质量的要求﹝不良贷款比率﹞，同时，还要满足未来对贷款损失的弥补能力和对贷款风险的防范能力﹙不良贷款拨备覆盖率﹚。只有两个指标均处于良好状态时银行的资产质量，盈利水平才较真实。流动性分析。流动性指标是银行业最重要的指标，如果一家银行流动性指标很差，那么它的资产质量、盈利能力肯定好不到那去。盈利能力分析。银行业比一般工商企业在利润造假方面条件更便利，更容易通过减小贷款拨备额从而虚增利润，制造低质量高盈利的报表假象。北京银行概况北京银行原名北京市商业银行，成立于1996年1月8日，在北京、天津两地下设119家支行，现有员工3000名，2006年中期总股本50亿股，第一大股东荷兰ING持有其19.9%股份。扩股跨区上市北京银行概况—股东股东名称持股数占比荷兰ING10004819.90%北京国有资产公司6779612.89%北京能源投资公司372207.40%国际金融公司251385.00%中国对外经济贸易信托投资公司236844.71%北京拓普同惠科技开发公司127892.54%中国纺织机械集团公司110252.19%北京金源鸿大房地产公司110252.19%北京市华远集团公司83071.65%北京中关村信息工程公司63941.27%合计30042859.76%单位：万股第5大股东为信托代持股份北京银行概况—前十名贷款户客户名称贷款余额占贷款总额比例铁道部财务司3066002.56%中国铁通集团公司1040000.87%北京公共交通控股公司1000000.83%北京崇文区城建公司1000000.83%河北省交通厅1000000.83%铁道部工程建设中心1000000.83%中国石油华工集团公司1000000.83%湖南省高速公路公司998000.83%中关村科学城建设公司980000.82%吉林省交通厅972000.81%合计120560010.05%单位：万元全国500强企业中，超过300家与北京银行有业务往来北京银行概况—历年资产状况05001000150020002500199620012002200320042005亿元存款余额贷款余额总资产额截至2006年6月末，该行资产总额2384亿元、存款余额2194亿元、贷款余额1198亿元，分别是96年成立之初的11倍、12倍、24倍。北京银行概况—历年不良贷款状况十年来，在没有任何剥离的情况下，依靠自身化解，北京银行不良贷款率由成立之初的60%下降到了目前的4.06%。2003年以来，该行牺牲帐面利润，共提取28亿元坏帐准备，自身消化了一部分。另一方面，十年贷款总量增长了24倍，基数增大，自然比例减小。0%10%20%30%40%50%60%70%199620012002200320042005不良贷款比率北京银行概况—资产流动性状况0%10%20%30%40%50%60%70%80%199620012002200320042005流动比率流动比率自2000年以来，北京银行的资产流动性一直保持稳定良好的状态，这与其长期较低的坏帐率是互为因果的。几乎所有上市银行4年前该指标仅为40%左右。北京银行概况—历年利润状况76.3645.680246810200120022003200420052006亿元北京银行六年来的利润走势并没有与资产规模高速增长相吻合，这除过与其2003年以来大比例提取坏帐准备有关外，其各项指标长期向好，利润不增反降，确实有悖常理。目前，国内银行业综合税负40%以上，非上市银行往往因税收因素不愿体现高额帐面利润。与已上市银行横向比较分析北京银行综合排名位于112家城市商业银行之首，从其上市目的，因此仅与已上市银行做比较分析。通过用拨备覆盖率、不良贷款率、资本充足率、净资产收益率等互为因果指标对比印证分析，以期达到对该行更为贴切立体的价值判断。比较分析—资产质量分析(2005)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%工行中行建行华夏民生浦发招行深发展北京行拨备覆盖率拨备覆盖率大小可以直观反映银行资产质量和盈利能力的真实性。深发展2006年中期报表中通过减小不良贷款拨备额从而虚增利润的做法，受到市场普遍指责就是一例。下图显示北京银行该指标已优于大部分上市银行。22005年0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%工行中行建行华夏民生浦发招行深发展北京行不良贷款比率比较分析—资产质量分析(2005)从不良贷款比率和不良贷款拨备覆盖率两项指标可以看出，北京银行在没有任何资产剥离状况下，资产质量依然优于一般上市银行。0.00%5.00%10.00%15.00%资本充足率北京行深发展招行浦发民生华夏建行中行工行比较分析—发展潜力分析(2005)北京银行目前资本充足率为12.85%，远高于大部分已上市银行，资产扩张潜力巨大。继天津分行开业之后，日前，董事长阎冰竹公开表示，北京银行下一步将寻求在珠江三角洲和长江三角洲开设分行。比较分析—盈利能力分析(2005)净资产收益率0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%北京行中行工行浦发民生深发展华夏招行从盈利能力比较中可以看出，该行明显低于大多上市银行，仅略高于深发展。北京银行估值按可比市盈率估值目前深沪两市上市的银行股市盈率平均在20倍左右，如果北京银行上市，以每股收益0.20元计，假设市盈率在25倍左右，对应股票价格为5元左右。按市净率估值目前深沪两市银行股市净率平均为3.5倍左右，以每股净资产2元计，其对应股票价格应为7元左右。北京银行质地优良，优势明显，具有较高投资价值。结论