工程项目融资

工程项目融资第一章导论1.1工程项目融资的界定项目（item）：项目是指在一定的约束条件下（主要是限定时间、限定资源），具有明确目标的一次性任务。项目是一系列具有特定目标,有明确开始和终止日期,资金有限,消耗资源的活动和任务。1、明确的目标其结果只可能是一种期望的产品，也可能是一种所希望得到的服务。2、独特的性质每一个项目都是唯一的。3、资源成本的约束性每一项目都需要运用各种资源来实施，而资源是有限的。4、项目实施的一次性项目不能重复。5、项目的确定性项目必有确定的终点，在项目的具体实施中，外部和内部因素总是会发生一些变化，当项目目标发生实质性变动时，它不再是原来的项目了，而是一个新的项目，因此说项目的目标是确定性的。6、特定的委托人它既是项目结果的需求者，也是项目实施的资金提供者。7、结果的不可逆转性不论结果如何，项目结束了，结果也就确定了。工程项目工程项目又称单项工程，是指具有独立存在意义的一个完整工程，它由许多单位工程组成的综合体。工程项目是指投资建设领域中的项目，即为某种特定目的而进行投资建设并含有一定建筑或建筑安装工程的项目。例如：建设一定生产能力的流水线；建设一定制造能力的工厂或车间；建设一定长度和等级的公路；建设一定规模的医院、文化娱乐设施；建设一定规模的住宅小区等。工程项目的典型特征：(1)唯一性。尽管同类产品或服务会有许多相似的工程项目，但由于工程项目建设的时间、地点、条件等会有若干差别，都涉及某些以前没有做过的事情，所以它总是唯一的。例如，尽管建造了成千上万座住宅楼，但每一座都是唯一的。(2)一次性。每个工程项目都有其确定的终点，所有工程项目的实施都将达到其终点，它不是一种持续不断的工作。从这个意义来讲，它们都是一次性的。当一个工程项目的目标已经实现，或者已经明确知道该工程项目的目标不再需要或不可能实现时，该工程项目即达到了它的终点。一次性并不意味着时间短，实际上许多工程项目要经历若干年。(3)项目目标的明确性。工程项目具有明确的目标，用于某种特定的目的。例如，修建一所希望小学以改善当地的教育条件。(4)实施条件的约束性。工程项目都是在一定的约束条件下实施的，如项目工期、项目产品或服务的质量、人财物等资源条件、法律法规、公众习惯等。这些约束条件既是工程项目是否成功的衡量标准，也是工程项目的实施依据。工程项目与一般项目比较还有下述特点(1)不确定因素多。工程项目建设过程中涉及面广，不确定性因素较多。随着工程技术复杂化程度的增加和项目规模的日益增大，工程项目中的不确定性因素日益增加，因而复杂程度较高。(2)整体性强。一个工程项目往往由多个单项工程和单位工程组成，彼此之间紧密相关，必须结合到一起才能发挥工程项目的整体功能。（3）建设周期长。一个工程项目要建成往往需要几年，有的甚至更长。（4）不可逆转性。工程项目实施完成后，很难推倒重来，否则将会造成大量的损失，因此工程建设具有不可逆转性。(5)工程的固定性。工程项目都含有一定的建筑或建筑安装工程，都必须固定在一定的地点，都必须受项目所在地的资源、气候、地质等条件制约，受到当地政府以及社会文化的干预和影响。工程项目既受其所处环境的影响，同时也会对环境造成不同程度的影响。(6)生产要素的流动性。工程的固定性决定了生产要素的流动性。1.1.1工程项目融资的定义为一个特定经济实体做安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。1.1.2工程项目融资与传统的贷款和融资方式的区别1）贷款银行是否注重借款人本身的信用，是否参与日常经营管理2）风险由谁承担1.1.3工程项目融资的现实意义有利于改善我国的基础设施落后的状况有利于改善我国外资利用结构能减少政府的债务负担和投资支出能有效地吸引外资，促进我国经济发展1.2工程项目融资的特点1.2.1项目导向主要依赖于项目的现金流量和资产，而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排融资。1.2.2有限追索是指贷款人未按期偿还债务时贷款人要求借款人用除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权利。1.2.3风险分担项目有关的风险因素，需要以某种形式在项目投资者与和项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。1.2.4非公司负债型融资项目的债务部表现在项目投资者的的公司资产负债表中1.2.5信用结构多样化将贷款的信用支持分配到与项目有关的各个关键方面。1.2.6融资成本较高组织融资所需时间长，加之有限追索性质。1.2.7利用税务优势在项目所在国法律允许的范围内，通过精心设计的投资结构、融资模式，将所在国政府对投资的税务鼓励政策在项目参与各方中最大限度地加以分配和利用。第二章工程项目融资的组织2.1工程项目融资的参与者2.1.1项目的直接主办人是指参与项目投资和项目管理，直接承担项目负债责任和项目风险的法律实体。2.1.2项目的实际投资者是真正的借款人2.1.3项目的贷款银行工程项目融资债务资金来源的主要提供者选择贷款银行的标准：2.1.4项目产品的购买者/项目设施的使用者2.1.5项目建设的工程公司/承包公司2.1.6项目的设备、能源、原材料供应者2.1.7融资顾问2.1.8项目的最终所有者——项目发起人2.1.9法律/税务顾问2.2工程项目融资实施的运作阶段2.2.1投资决策分析2.2.2融资决策分析2.2.3融资结构分析2.2.4融资谈判2.2.5工程项目融资的执行2.3工程项目融资资金安排2.3.1项目资金结构的概念投资总额中所有者权益和负债所占的比例构成了项目的资金结构。项目结构中还包括中间资金。2.3.2项目各方对资金结构的要求股本投资者的要求负债投资者的要求2.3.3项目资金结构的确定有利于减少债权人风险的、促成项目成功的有效途径：第一，保证项目的现金流量第二，发挥中间资金的作用2.3.4项目资金的来源1权益资金的来源2作为债务和资金来源的商业银行3提供债务融资的出口信贷机构4提供权益资金、债务资金和中间资金的双边和多边机构5提供三种资金的机构投资者第三章项目融资方式3.1项目融资方向概述项目融资方式又称项目筹资方式，是指项目建设所需资金的来源与方向。项目融资的分类1有无金融中介直接融资间接融资2资金的产权关系内部融资权益融资负债融资3按期限划分短期融资长期融资3.2短期项目融资方式3.2.1商业银行短期贷款1.商业银行贷款的特点期限短手续简便灵活方便信贷利率差随行就市2.贷款的取得3.贷款的信用条件信贷限额周转信贷协定余额补偿贷款抵押偿还条件其他承诺4短期贷款理论及其支付方式（1）贷款利率优惠利率浮动利率非优惠利率（2）贷款利息的支付方式收款法贴现法加息法3.2.2商业票据融资1商业票据的概念是享有信誉的大企业在金融市场上筹措短期资金的借款凭证，是一种附有固定到期日的无担保的本票。2商业票据融资的特点成本优势灵活性较强，融资迅速有利于建立市场信誉。3商业票据的发行方式直接发行通过证券交易商发行4项目融资中商业票据的使用3.3权益融资方式3.3.1股票1股票的基本概念和种类（1）股票的含义是项目公司向其出资者签发的出资证明或股份凭证。二、股票筹资（一）股票的类型1.按股东权利和义务分普通股优先股2.按票面有无记名分3.按票面是否标明金额4.按投资主体的不同5.按发行时间的先后6.按上市地点和所面对的投资者记名股票无记名股票有面额股票无面额股票国家股法人股个人股外资股始发股新发股A股、B股、H股、N股和S股等股票筹资特点1.普通股筹资的优缺点（1）普通股筹资的优点①没有固定的费用负担②没有固定的到期日，不用偿还③筹资风险小，筹资限制较小④能增加公司的信誉（2）普通股筹资的缺点①资本成本较高②普通股票筹资虽无财务风险，但也享受不到财务杠杆带来的利益③控制权易分散，会导致股价下跌（五）股票发行的方式、销售方式和发行价格1.股票发行方式股票发行方式是指公司通过何种途径发行股票。可分为两大类：①公开间接发行：通过中介机构，公开向社会公众发行股票。优点：发行范围广、对象多，易于募足资本；股票流通性，变现力强；有助于提高公司知名度提高影响力。缺点：手续复杂、发行成本高。②不公开直接发行：不公开向外发行股票，只向少数特定对象直接发行，故不需中介机构。优点：发行弹性较大，发行成本低；缺点：发行范围小，股票不易流通和变现。3股票价值评价(1)相关概念票面价值股票价值股票价格股利股本收益率股本收益率=税后利润-优先股股息/普通股股本金额×100%每股收益每股收益＝净收益-优先股股息/流通中普通股平均股数股息支付比例股息支付率公式＝普通股股息/（年度净利润-优先股股息）市盈率市盈率=每股市价/每股收益(1)股利贴现模型法股利贴现模型法是股票估价的基本模型。在理论上，普通股的价值可定义为预期未来股利现金流按股东要求的收益率贴现后的现值。它可以用来测量普通股的资本成本，其基本公式如下：1)1(ttStKD0P如果公司采用固定股利政策，每年分派现金股利是固定的，则其资本成本的计算为：例：某公司计划发行普通股筹集股权资本，确定每股发行价为20元，股数1000万股，筹资费率4%，固定股利政策，每年分派现金股利1.4元，则：Ks=（1.4×1000）/[20×1000×（1-4%）]=7.29%0PDKs如果普通股股利以固定的增长率g递增，则发行普通股的资本成本为：gfPDKs）（101D1—普通股第一年股利;P0—普通股价格;g—股利增长率3.3.2产业基金1.产业基金的概念产业基金就是专业投资机构集合社会公众之资金，将其投向非上市公司，持有其股权或购买其他形态财产，以获取的收益向投资者投资。分类：按基金所投产业商业化成熟程度不同：1）创业投资基金2）基础设施产业基金3）企业重组资金2.产业基金的主要参与人1）基金持有人2）基金受托人3）基金管理人3.产业基金的特点1）它直接投资于非上市公司，并促进该产业的发展与成长，最终引导其上市。2）产业基金的收益一方面来自投资项目产生的分红，另一方面来源于股权投资的资本保值。3）产业投资基金的风险主要来自于对所投资项目的立项选择、项目管理及基金退出等方面。4）产业投资基金直接投资于产业，投资项目周期较长、所需的资金量巨大，故资产的流动性较差。5）产业投资基金在很大程度上直接支持了新产业和新企业。6）产业投资基金对投资对象的股权投资不以控股为目的，基金管理公司可以辅助投资对象发展业务。4.产业基金在项目融资中的应用选择拟投资对象；尽职调查；交易构造；参与企业管理；从所投资的企业退出。产业投资基金对企业项目进行筛选要考虑的主要因素:1）管理团队的素质被放在第一位2）项目的市场潜力3）项目的独特性退出方式：1）所投资企业上市，抛出所持股份2）转让所投资企业股权3）从产业基金手中回购股份3.3.3以贷款担保形式出现的股本资金概念：在项目融资结构中投资者不直接投入资金作为项目公司的股本资金活准股本资金，而是以贷款银行接受的方式提供固定金额的贷款担保作为替代。贷款担保作为股本资金的替代的两种形式：担保贷款和备用信用证担保。担保贷款：是项目投资者在一家由贷款银团指定的第一流银行中存入的一笔固定数额的定期存款，存款帐户和存款的利息均属于项目投资者，但是贷款资金的使用权却掌握在贷款银团的手中。备用信用证担保：项目投资者可以根本不动用公司的任何资金。而只是利用本身的资信作为担保，贷款银团一般坚持要求备用信用证由一家被接受的独立银行开出，以转移承担的风险。3.3.4准股本资金准股本资金是指投资者或者与项目利益有关的第三方所提供