财务管理的价值观念

精选范本财务管理的价值观念【本章学习目标】本章主要阐述了财务管理的价值观念，包括货币时间价值和投资风险价值两种基本价值观念，重点介绍了货币时间价值、投资风险价值的含义及其计算的基本内容。【关键概念】货币时间价值终值现值年金投资风险价值风险报酬证券组合第一节货币时间价值货币时间价值是分析资本支出、评价投资经济效果、进行财务决策的重要依据，是企业财务管理的一个重要概念，在企业筹资、投资、利润分配中都要考虑货币的时间价值。任何企业的财务活动，都是在特定的时空中进行的，因而货币时间价值是一个影响财务活动的基本因素。如果财务管理人员不了解时间价值，就无法正确衡量、计算不同时期的财务收入与支出，也无法准确地评价企业是处于盈利状态还是亏损状态。而时间价值原理，正确地揭示了不同时点上等量及不等量资金之间的换算关系，从而为财务决策提供了可靠的依据，所以财务人员必须了解时间价值的概念和计算方法。一、货币时间价值的概述(一)货币时间价值的含义货币时间价值又称资金时间价值，简称时间价值，是指在不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，资金在其周转使用过程中随着时间因素的变化而变化的价值，其实质是资金周转使用后带来的利润或实现的增值，或者说，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。它具有增值性的特点，是一定量的资金在不同的时点上具有的不同的价值，即今天的一定量资金比未来的同量资金具有更高的价值。例如，今天你将100元钱存入银行，假定利息率为6%，一年后的今天，你将会得到106元。其中的100元是本金，6元的利息就是这100元钱经过一年时间的投资所增加的价值，该利息就是货币时间价值。换一种理解，现在的100元钱和1年后的100元钱经济价值不相等，或者说它们的经济效用不同。但并非所有货币都具有时间价值，货币具有时间价值的前提条件是货币只有作为资本投入生产和流通后精选范本才能产生增值。(二)货币时间价值的本质在西方经济学中关于时间价值的论述主要有如下观点。一种观点认为：时间价值是牺牲当前消费的代价和报酬。这种观点认为，即使在没有风险和通货膨胀的条件下，今天的100元钱也会大于以后的100元钱。投资者投入或投出这100元钱，他就牺牲了当时使用或消费这100元钱的权利和机会，这种牺牲不是无偿的，它要获得补偿，因此，按照牺牲时间来计算的这种补偿，就是它的代价或报酬，就叫做时间价值。这种观点在西方各国十分盛行，也是一种传统观点。另一种观点认为：心理因素决定时间价值。英国经济学家凯恩斯从资本家和消费者的心理出发，而高估现在货币的价值、低估未来货币的价值。他认为，时间价值在很大程度上取决于消费倾向等心理因素。总之，西方经济学关于时间价值的概念认为：对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，该报酬量应该与推迟的时间成正比例关系，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。显而易见，西方经济学家的这些概念只是说明了时间价值的一些现象，并没有说明其本质。在此，十分有必要对时间价值的来源、产生、计算标准和计算方法作出科学的解释。首先，这些概念都没有揭示时间价值的真正来源。根据马克思的劳动价值理论，在发达的商品经济条件下，资本流通的公式是：G—W—G′，其中G′=G+G，即原来预付的货币额G加上一个增值的货币额G。处于两端的属于同一性质的货币，若两个货币量完全相等，投资行为就失去了实际意义。所以，资本流通的结果不仅要保持原有资本的价值，而且还要取得更多的价值，即增值。由此可见，货币时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值的一部分。其次，马克思认为：货币只有作为资本投入生产和流通才能增值。“如果把它从流通中取出来，那它就凝固为储藏货币，即使藏到世界末日，也不会增加分毫”。再次，在《资本论》中，马克思精辟地论述了剩余价值如何转化为利润，利润又如何转化为平均利润，等量的资金投入不同的行业，会获得大体相当的社会平均资金利润率或平均投资报酬率，这个率数就是计算时间价值的基础。马克思还指出了时间价值应该按复利的方法来计算，他认为：在利润不断资本化的条件下，资本的积累要用复利方法计算，资本将按几何级数增长。综上所述，货币时间价值的本质是在经济活动中工人创造的剩余价值的一部分，并且随着资本的积累按几何级数增长。(三)货币时间价值的表现形式货币时间价值有两种表现形式：一种是相对数(时间价值率)，它是指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或平均报酬率。另一种是绝对数(时间价值额)，它是指资金在生产经营过程中带来的增值额，等于投资额与时间价值率的乘积。在财务管理实务中，人们习惯于使用相对数来表示资金的时间价值，即用增加价值占投入资金的百分数来表示：100%增加价值资金时间价值投入资金在没有通货膨胀和风险的特定情况(静态)下，银行存款利率、贷款利率、各种债券的利率以及股票的股利，都是投资报酬率，它们就相当于时间价值率。(四)货币时间价值的意义货币的时间价值是客观存在的经济范畴。任何企业的财务活动都是在特定的时空中进行的。离开了时间价值因素，就无法正确计算不同时期的财务收支，也无法正确评价企业盈亏。因此，货币的时间价值是企业进行财务决策的基础。(1)货币时间价值是企业筹资决策的重要依据。在筹资活动中，筹资时机的选择、举债期限的选择、资本成本的确定以及资本结构的决策等都要考虑时间价值因素。(2)货币时间价值是企业投资决策的重要依据。在投资活动中，树立货币时间价值理念，能够从动精选范本态上比较投资项目的各种方案在不同时期的投资成本、投资报酬，提高投资决策的正确性；能够使投资者有意识地加强投资经营管理，降低投资成本，缩短投资项目建设期，提高投资效益。(3)货币时间价值是企业经营决策的重要依据。在企业经营活动中，分期付款销售的定价决策、商品发运和结算时间的决策、积压物资的降价处理决策以及流动资金周转速度的决策等都要考虑时间价值因素。精选范本二、货币时间价值的计算由于货币资金具有时间价值，因此同一笔资金，在不同的时间，其价值是不同的。计算资金的时间价值，其实质就是不同时点上资金价值的换算。为了研究问题的方便，采用抽象分析法，有一个假设条件，假设没有风险和通货膨胀的情况下，单独考虑时间价值的问题。在这种情况下，货币时间价值=利率。在考虑货币时间价值，分析资本运动和现金流量时应明确现值和终值两个基本概念。概念一：现值。现值又称本金，是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值。通常记作P或PV。概念二：终值。终值又称本利和，是指一定数额的资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。通常记作F或FV。终值与现值是一定数额的资金在前后两个时点上对应的价值，其差额就是货币时间价值。10011066%1例：今天的元年后变为元年利率为期限为年现值本金终值本利和其中，差额6元(即利息为6元)是货币的时间价值。在现实生活中，计算利息时的本金、本利和相当于货币时间价值理论中的现值和终值。通常有单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与现值。(一)单利的计算单利是指计算利息时只按本金计算利息，其所生利息不再加入本金重复计算利息，即本能生利，利不能生利。目前我国银行存贷款一般都采用单利计算利息。1．单利终值计算单利终值是本金与未来利息之和。其计算公式为：00FVPVPV(1+)nIin式中：I——利息；FV——终值，即本利和；PV——现值，即本金；i——利率(或折现率)；n——期数。【例2-1】将10000元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？(单利计算)解一年后：10000(1+10%)=11000(元)两年后：10000(1+10%2)=12000(元)三年后：10000(1+10%3)=13000(元)2．单利现值计算单利现值是资金现在的价值或在未来某一时点上的一定量资金折合成现在的价值。单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。单利现值的计算公式为：0PVFVFVPVnnnIni01PVFV1nin式中：I——利息；FV——终值，即本利和；精选范本PV——现值，即本金；i——利率(或折现率)；n——期数。例如，公司商业票据贴现时，银行按一定利率从票据的到期值中扣除自借款日至票据到期日的应计利息，将余款支付给持票人。贴现时使用的利率称为贴现率，计算出的利息称为贴现息，扣除贴现息后的余额称为贴现值，即现值。【例2-2】某公司持有一张带息期票，面值为1200元，票面利率为4%，出票时间为6月15日，8月14日到期。要求：(1)计算票据到期的利息。(2)计算票据到期的终值。(3)因公司急需用款，于6月27日贴现，贴现利息率为6%，问银行应付给企业多少钱？解(1)票据到期的利息I=PVin=12004%(60÷360)=8(元)(2)票据到期的终值FV=PV+I=1200+8=1208(元)(3)银行应付给企业PV=FV-I=FV(1-in)=1208[1-6%(48÷360)]=1198.34(元)注意：本公式中的I、i均为银行的贴现利息和贴现利率。【例2-3】假设银行存款利率为10%，为了三年后获得20000元现金，某人现在应存入银行多少钱？解P=20000(1-10%3)=14000(元)现在应存入银行14000元现金，三年后才会获得20000元现金。(二)复利的计算复利是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。即每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。其中所说的计息期，一般是指相邻两次计算利息的时间间隔，如年、季、月、日等，除非特别指明，计息期均指一年。由于计算复利的方向不同，复利的计算包括复利终值和复利现值计算。货币时间价值通常是按复利计算的。1．复利终值计算复利终值又称复利值，是指现在的一定量资金按复利计算的未来价值。计算复利终值时，每期期末计算的利息应加入下期的本金形成新本金，再计算下期的利息，逐期滚算，如图2-1所示。FV=？012n-1nPV(已知)图2-1复利终值示意图其计算原理如表2-1所示。表2-1复利终值计算公式的推导过程期初本金PV利息I期末终值FV(本利和)No1期PV1=PVNo2期PV2=PV1+I1=PV(1+i)No3期PV3=PV2+I2=PV(1+i)2MNon-1期-2-1-2-2(1+)PV=PV+=PVnnnniINon期-1-1-1PV=PV+=PV(1+)nnnnIiI1=PViI2=PV2i=PV(1+i)iI3=PV3i=PV(1+i)2iMIn-1=PVn-1i=PV(1+i)n-2iIn=PVni=PV(1+i)n-1iFV1=PV1+I1=PV(1+i)FV2=PV2+I2=PV(1+i)2FV3=PV3+I3=PV(1+i)3MFVn-1=PVn-1+In-1=PV(1+i)n-1FVn=PVn+In=PV(1+i)n精选范本由表可得：n期复利终值的计算公式为：FVn=PV×(1+i)n式中：FV——终值，即本利和；PV——现值，即本金；i——利率(或折现率)；n——期数。式中的(1+i)n为“1元的复利终值系数”，记为(F/P,i,n)或FVIFi,n，例如(F/P,8%,5)，表示利率为8%、计息期为5年的复利终值系数。复利终值系数可查“1元的复利终值系数表”求得，见附表一。通过复利系数表，还可以在已知FV、i的情况下查出n；或在已知FV、n的情况下查出i。上式也可以写为：FVn=PV(F/P,i,n)或者FVn=PV·FVIFi,n即：复利终值=现值复利终值系数【例2-4】将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后、五年后的终值是多少？(复利计算)解一年后：100(1+10%)＝110(元)两年后：100(1+10%)2＝121(元)三年后：100(1+10%)3＝133.1(元)五年后：100(1+10%)5=161.1(元)为了简化和加速(1+i)n的计算，可利用复利终值系数表，该表见书后附表一，表2-2是其简表。表2-21元