第九章项目投资决策

第六章项目投资决策第一节固定资产投资评价的方法一、折现的分析评价方法二、非折现的分析评价方法一、折现的分析评价方法㈠净现值法（NPV）——P120⒈计算公式ntttntttiOiINPV11)1()1(⒉净现值法的应用NPV0，项目报酬率i；项目可行NPV=0,项目报酬率＝i；项目可行NPV＜0，项目报酬率＜i；项目不可行⒊评价：优点：普遍适用性，在理论上也比其他方法更完善。–运用了资金时间价值的原理。–考虑了一定的风险因素。–体现企业价值最大化目标缺点：–不能揭示投资方案本身实际的报酬率水平；–不同规模的独立投资项目不便排序。A:100万，NPV＝80万；B:1000万，NPV＝200万；㈡现值指数法（PI）⒈计算公式ntttntttiOiIPI11)1()1(⒉现值指数的运用PI≥1，项目报酬率≥i；项目可行；PI=1,项目报酬率＝I；项目可行；PI＜1，项目报酬率＜i；项目不可行。⒊评价：优点：克服了净现值法不便于不同规模比较的问题。缺点：相同。互斥方案：NPV大的项目；独立方案：PI大的项目。㈢内部报酬率法（IRR）⒈定义：使投资方案净现值为零的折现率。⒉计算方法：逐步测试法。i1,NPV0IRR,NPV=0i2,NPV0NPV正i1IRRi2NPV负）（＋负正正121iiNPVNPVNPViIRR⒊运用IRR≥项目报酬率，方案可行；IRR＜项目报酬率，方案不可行。⒋评价优点：——考虑了资金的时间价值，并为投资部门提供了一个适合于本行业的投资效益的衡量标准。缺点：计算复杂二、非折现的分析评价方法㈠回收期法⒈定义：累计现金净流量等于0的时间。⒉计算方法：累计法。⒊运用⒋优缺点–优点：简单。–缺点：没有考虑货币的时间价值；没有考虑回收期以后的现金流入；不能计量报酬，只能反映收回投资时间的长短。㈡年均收益率法第二节项目投资决策方法的运用一、固定资产更新决策两个方案：——继续使用旧设备——采用新设备二、寿命期限不等的投资决策㈠年均净现值法㈡年均成本法三、资本限额的决策——一般了解第三节投资项目的风险分析nttitNPV1)1(税后现金流量一、风险调整贴现率法㈠基本思路：高风险的项目要求有较高的报酬率，应采用较高的贴现率。㈡风险附加率的确定⒈资本资产定价模型⒉项目风险附加率=风险报酬斜率×风险程度二、肯定当量系数法㈠公式NTttitaNPV1)1(税后现金流量㈡肯定当量系数的确定风险大，肯定当量系数小变异系数肯定当量系数0.00-0.0710.08-0.150.90.16-0.230.80.24-0.320.70.33-0.420.60.43-0.540.50.55-0.700.4三、敏感分析法练习题1.用未来报酬的总现值，减去投资额的现值，计算出（）。A.投资利润率B.投资回收期C.现值指数D.净现值⒐某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元；当折现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（）。A..15.88%B.16.3%C.17.88%D.18.1%⒑某企业准备上马一个固定资产投资项目，有效使用期为4年，无残值，总共投资120万元。其中一个方案在使用期内每年净利为20万元，年折旧额30万元，该项目的投资回收期为（）。A.4年B.6年C.2.4年D.3年计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案（）。A.可能的未来成本B.之间的差额成本C.有关的机会成本D.动用现有资产的帐面成本下列说法中不正确的是().A．净现值大于零,方案可行B。内含报酬率大于资金成本,方案可行C.现值指数法和内含报酬率法在评价投资项目可行性时,会得出相同结论D.内含报酬率是投资方案本身的收益能力,反映其内在获利水平.某公司准备在计划年度初添置一台设备，需要投资40万元，该设备需经一年的建设方可投入使用，且可以使用5年，期满有残值6万元，使用该设备可使该公司每年增加销售收入46万元，设备折旧按直线法计提，每年付现成本为30万元，所得税税率为40%，i=15%。要求：采用净现值法评价该投资方案是否可行。教材P113,例题5-1已知A公司拟于年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资200万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润30万元。假定该设备接直线法折旧，预计的净残值率为5％；不考虑建设安装期和公司所得税。要求：（l）计算使用期内各年净现金流量。（2）如果以20％作为折现率，项目是否可行练习题：某公司有一台设备，购于三年前，现在考虑是否需要更新，该公司所得税率为40%，行业平均报酬率为10%，其他有关资料如下：要求：试确定对企业有利的方案。项目旧设备新设备原价6000050000目前变现价值1000050000预计使用年限64已用年限30尚可使用年限44每年操作成本86005000两年后大修成本28000最终报废残值10%4%折旧方法直线法直线法